SAFT chega: acordo de investidor 'simples' visa remover complexidades de ICO

"Tóxico." Foi assim que o advogado veterano Marco Santori descreveu o primeiro "SAFT" que viu.

Criado por um vendedor de tokens não identificado como uma forma de solicitar investimentos, Santori – ocabeçada prática de fintech da Cooley LLP – passou a chamar o documento de uma imitação barata do "Acordo Simples para Capital Futuro" (SEGURO) estrutura popularizada pelo investidor iniciante Y Combinator.

No verdadeiro estilo de uma startup, o sócio da Cooley lembrou que foi como se o autor simplesmente "mantivesse o controle pressionado e apertasse 'F'" como parte de um esforço equivocado para substituir a palavra "capital" por "tokens".

Mas, seja verdadeira ou exagerada, a história consegue estabelecer dois pontos: primeiro, que os chamados "Acordos Simples para Tokens Futuros" (SAFTs) já estão em uso esporádico e, segundo, que desenvolvedores e empreendedores precisam urgentemente de estruturas formais em sua iniciativa de vender tokens para arrecadação de fundos.

É neste contexto que os executivos da Santori e da Protocol Labs, Juan Benet e Jesse Clayburgh, estão hojeApresentandoum white paper formal para o conceito SAFT – um esforço que eles esperam que eleve a ideia e a ajude a realizar seu potencial.

Longe de ser uma forma de domar a criatividade desencadeada por uma onda de ofertas iniciais de moedas (ICOs), Santori enquadrou o lançamento como uma formalização das práticas usadas durante o recente Protocol LabsVenda de tokens de US$ 205 milhõese um esforço de boa-fé para introduzir um modelo viável projetado com a lei dos EUA em mente.

Santori disse ao CoinDesk:

"O artigo pega um pedaço de tempo do que está acontecendo no mercado hoje e aplica as regras prescritivas de pelo menos as leis de valores mobiliários, serviços monetários e impostos dos EUA. Francamente, essa é uma das coisas mais poderosas sobre a estrutura – ela T requer muito desvio do que está realmente acontecendo."

E aqui, ele argumenta notavelmente que o que está acontecendo no espaço das ICOs T é a QUICK obtenção de dinheiro que foi anunciada.

Enquanto ocadeia de blocosO modelo de arrecadação de fundos simbólicos ganhou uma mística de "milhões em minutos" na cobertura da mídia. Santori argumenta que a descrição não retrata a dificuldade inerente aos lançamentos que devem navegar pela lei internacional para acessar uma base de liquidez global.

"Analisamos apenas três corpos de leis federais", ele disse. "Há também leis estaduais, e há também as leis de todos os malditos países do mundo para analisar."

Longe de um padrão de mercado refinado, Santori disse que vê o documento SAFT como o início de uma conversa entre especialistas jurídicos, desenvolvedores e investidores sobre a melhor forma de promover o conceito para que ele possa se tornar amplamente útil.

Desembalando SAFT

Antes de mais nada, para entender os SAFTs, é preciso explorar como eles diferem dos tokens e, sobre esse assunto, o artigo é claro: os SAFTs são contratos de investimento.

Conforme descrito no artigo, os SAFTs são projetados para serem vendidos a investidores credenciados como um meio de financiar o desenvolvimento de uma forma não muito diferente da forma como o capital muda de mãos no capital de risco tradicional. Em uma venda de SAFT, nenhuma moeda é oferecida, vendida ou trocada. Em vez disso, o dinheiro é trocado por documentos tradicionais em papel que prometem acesso a produtos futuros.

"Os desenvolvedores usam os fundos para desenvolver uma rede genuinamente funcional, com tokens de utilidade genuinamente funcionais, e então entregam esses tokens aos investidores quando estiverem funcionais", diz o artigo.

Ao garantir que nenhuma venda de tokens ocorra antes do financiamento, os autores do artigo SAFT argumentam que um obstáculo fundamental é superado: ou seja, que quaisquer tokens resultantes criados têm menos probabilidade de atender à definição de um título, conforme FORTH no Teste de Howey, o padrão criado pela Suprema Corte dos EUA para julgar se ofertas são títulos.

"Se executada conforme FORTH neste white paper, uma venda de tokens pode permitir que os usuários participem financeiramente dessa criação e crescimento sem assumir riscos empresariais significativos", diz o documento.

Ainda assim, o artigo observa que é possível que os tokens criados como resultado de um SAFT ainda sejam títulos, o que significa que os desenvolvedores simplesmente T podem usar o modelo como uma forma de evitar aconselhamento jurídico.

"Howey não é uma métrica preto e branco para status de segurança. É um teste de fatos e circunstâncias altamente variável", explica o artigo.

Os investidores prometem juros

A formalização do documento foi um esforço significativo que não se limita apenas aos advogados envolvidos.

Também foram consultados ao longo de sua criação investidores que esperam usar a ferramenta para explorar oportunidades no mercado de tokens, bem como aqueles que buscam construir plataformas para conectar emissores e compradores de tokens.

Por exemplo, Paul Veradittakit, um investidor de risco naPantera Capital, disse que sua empresa criou sua própria versão de um SAFT e que contribuiu com descobertas para o white paper.

Descrevendo o potencial do desenvolvimento, Veradittakit disse ao CoinDesk:

"O SAFT é o primeiro passo tremendo para trazer uma estrutura de financiamento e um padrão para financiamento de tokens que se ajuste ao estágio e à intenção das empresas."

Ainda assim, o investidor alertou que os SAFTs serão limitados em sua utilidade. Por um ONE, há o fato de que o modelo é voltado principalmente para projetos que desejam levantar dinheiro para tokens que não pretendem ser títulos.

Erik Syvertsen, consultor jurídico da gigante de recursos para startups AngelList, foi QUICK em observar que a SAFT não limita de forma alguma os tipos de tokens que podem ser eventualmente listados na CoinList – uma nova entidade que a empresa está criando em parceria com a Protocol Labs para hospedar ICOs compatíveis.

"Estamos abertos a trabalhar com todos os tipos de projetos diferentes, e isso não depende do uso de um SAFT", ele disse ao CoinDesk. "Se todos puderem se sentir confortáveis ​​com um token que tenha uma rede existente, e o trabalho do desenvolvedor estiver completo, certamente estaríamos interessados ​​nisso também."

Traços largos

Santori vê o SAFT como uma estrutura que oferece algo para todas as partes envolvidas ou impactadas pela disseminação das vendas de tokens.

Isso também inclui formuladores de políticas que têm observado o mercado com incerteza. Nos últimos meses, o número de reguladores globais que esclareceram regras (ou proclamaram interesse em fazê-lo) tem aumentado visivelmente. Mas nem todos os reguladores estão esperando por possíveis sinais de que as condições de mercado irão melhorar.

Seguindo o exemplo da China, a Coreia do Sul, uma das regiões mais ativas na negociação de Criptomoeda fechou suas portaspara ICOs na semana passada. Ainda assim, Santori espera mudar mais mentes antes que tais decisões finais sejam tomadas de forma mais ampla.

"Uma boa parte do white paper é dedicada a discutir por que isso se harmoniza com os objetivos da Política e os princípios que os orientam", disse ele.

De fato, o documento da SAFT alerta contra um "êxodo em massa" de talentos e empregos dos EUA para jurisdições consideradas mais favoráveis ao modelo de financiamento.

"Em muitos casos, no entanto, projetos baseados originalmente e organicamente nos EUA tomaram a difícil decisão de realocar o projeto para jurisdições fora dos EUA, como a Suíça. Isso parece ser devido principalmente a questões sobre a aplicabilidade das leis de valores mobiliários, serviços financeiros ou impostos dos EUA", diz o documento.

O caminho à frente

Quanto ao que acontece agora, parece que isso depende da comunidade. Afinal, como notado pelos envolvidos, um framework é tão útil quanto sua adoção.

E ainda há questões que podem inibir seu uso. Mais notavelmente, há o fato de que os SAFTs T Siga a promessa inerente ao modelo de ICO, de que ele "democratizaria" o capital de risco ao abrir negócios para investidores de varejo em todo o mundo.

De fato, Santori chegou a chamar isso de a crítica "mais poderosa" que ele já viu. No entanto, ele enquadra essa noção como idealista e fora de sintonia com o modo como o mercado está realmente se desenvolvendo.

Embora mais de US$ 2 bilhões tenham sido arrecadados por meio do modelo de financiamento simbólico, o artigo argumenta que 60–80 por cento desses fundos vieram de investidores credenciados.

Ainda assim, Santori enfatizou que o modelo SAFT é simplesmente uma maneira de trabalhar dentro das leis existentes, uma que T assume que a mudança legislativa para acomodar a Tecnologia poderia ser possível. Por sua vez, o white paper busca enfatizar os benefícios do modelo, sugerindo que os SAFTs podem reduzir os riscos para VCs, ao mesmo tempo em que democratizam o acesso por meio de um mercado secundário vibrante.

"A rede SAFT pode impedir que alguém compre o próximo Bitcoin por US$ 0,30, mas eles ainda conseguirão comprar por US$ 1 ou US$ 2", argumentou Santori.

Da mesma forma, Syvertsen sugeriu que simplesmente expor tais questões a um público mais amplo talvez fosse um dos principais ganhos obtidos com o lançamento do white paper, concluindo:

"O caminho que gostaríamos de ver o setor seguir é o da transparência, e esse é o maior valor do projeto SAFT. Advogados inteligentes terão uma maneira de melhorá-lo e o documento poderá evoluir."

Leia o white paper completo abaixo.

O Whitepaper do Projeto SAFT por CoinDeskno Scribd

Correção:Uma versão anterior deste artigo identificou Jesse Clayburgh como fundador do Protocol Labs. Isso foi corrigido.

Aviso Importante: A CoinDesk é uma subsidiária do Digital Currency Group, que tem participação acionária na Protocol Labs e é investidora na Filecoin.

Clipes de papelimagem via Shutterstock