Arriva SAFT: l'accordo "semplice" con gli investitori mira a rimuovere le complessità delle ICO

"Tossico". Così l'avvocato veterano Marco Santori ha descritto il primo "SAFT" che ha visto.

Creato da un venditore di token non identificato come un modo per sollecitare investimenti, Santori – ilTestadella pratica fintech di Cooley LLP – ha continuato definendo il documento una copia scadente del "Simple Agreement for Future Equity" (SICURO) framework reso popolare dall'investitore iniziale Y Combinator.

In vero stile startup, il socio di Cooley ha ricordato che era come se l'autore avesse semplicemente "premuto il tasto Ctrl e premuto 'F'" nel tentativo maldestro di sostituire la parola "equity" con "token".

Ma che sia vero o esagerato, la storia riesce a stabilire due punti: in primo luogo, che i cosiddetti "Simple Agreements for Future Tokens" (SAFT) sono già in uso sporadico e, in secondo luogo, che sviluppatori e imprenditori hanno un disperato bisogno di quadri formali nel loro tentativo di vendere token per raccogliere fondi.

È in questo contesto che oggi si trovano Juan Benet e Jesse Clayburgh, dirigenti di Santori e Protocol Labs.introduzioneun white paper formale per il concetto SAFT, uno sforzo che sperano possa valorizzare l'idea e aiutarla a realizzare il suo potenziale.

Lungi dall'essere un modo per domare la creatività scatenata da un'ondata di offerte iniziali di monete (ICO), Santori ha inquadrato il rilascio sia come una formalizzazione delle pratiche utilizzate durante la recenteVendita di token da 205 milioni di dollarie uno sforzo in buona fede per introdurre un modello praticabile concepito tenendo conto della legge statunitense.

Santori ha detto a CoinDesk:

"Il documento prende una fetta temporale di ciò che sta accadendo oggi sul mercato e applica le regole prescrittive almeno delle leggi statunitensi sui titoli, sui servizi monetari e sulle tasse. Francamente, questa è ONE delle cose più potenti del framework: T richiede troppe deviazioni da ciò che sta realmente accadendo."

E qui sostiene in particolare che ciò che sta accadendo nel settore delle ICO T è la QUICK acquisizione di denaro pubblicizzata.

Mentre ilcatena di blocchiIl modello di raccolta fondi tramite token ha creato un alone di mistero nella copertura mediatica, con la definizione di "milioni in pochi minuti", ma Santori sostiene che la descrizione non riesce a descrivere la difficoltà insita nei lanci che devono aggirare il diritto internazionale per attingere a una base di liquidità globale.

"Abbiamo analizzato solo tre corpi di leggi federali", ha detto. "Ci sono anche leggi statali, e ci sono anche le leggi di ogni maledetto paese del mondo da analizzare".

Lungi dall'essere uno standard di mercato consolidato, Santori ha affermato di vedere il documento SAFT come l'inizio di un dialogo tra esperti legali, sviluppatori e investitori su come promuovere al meglio il concetto affinché possa diventare ampiamente utile.

Disimballaggio SAFT

Per comprendere i SAFT è innanzitutto necessario analizzare in che modo differiscono dai token e, su questo punto, il documento è chiaro: i SAFT sono contratti di investimento.

Come delineato nel documento, i SAFT sono progettati per essere venduti a investitori accreditati come mezzo per finanziare lo sviluppo in un modo non dissimile dal modo in cui il capitale cambia mano nel capitale di rischio tradizionale. In una vendita SAFT, non vengono mai offerte, vendute o scambiate monete. Piuttosto, il denaro viene scambiato con documenti cartacei tradizionali che promettono l'accesso a prodotti futuri.

"Gli sviluppatori utilizzano i fondi per sviluppare una rete realmente funzionale, con token di utilità realmente funzionali, e poi consegnano tali token agli investitori una volta che sono funzionanti", si legge nel documento.

Garantendo che non avvengano vendite di token prima del finanziamento, gli autori del documento SAFT sostengono che viene superato un ostacolo fondamentale: vale a dire, che tutti i token risultanti creati hanno meno probabilità di soddisfare la definizione di titolo come FORTH dalla Prova di Howey, lo standard creato dalla Corte Suprema degli Stati Uniti per giudicare se le offerte sono titoli.

"Se eseguita come FORTH nel presente white paper, una vendita di token può consentire agli utenti di partecipare finanziariamente a tale creazione e crescita senza assumersi rischi aziendali significativi", si legge nel documento.

Tuttavia, il documento sottolinea che è possibile che i token creati a seguito di un SAFT possano comunque essere titoli, il che significa che gli sviluppatori semplicemente T possono utilizzare il modello come un modo per evitare la consulenza legale.

"Howey non è una metrica in bianco e nero per lo stato di sicurezza. È un test di fatti e circostanze altamente variabile", spiega il documento.

Gli investitori promettono interessi

La formalizzazione del documento ha richiesto uno sforzo notevole non solo per gli avvocati coinvolti.

Nel corso della sua creazione sono stati consultati anche investitori che sperano di utilizzare lo strumento per esplorare le opportunità nel mercato dei token, nonché coloro che cercano di creare piattaforme per mettere in contatto emittenti e acquirenti di token.

Ad esempio, Paul Veradittakit, un investitore di rischio pressoCapitale Pantera, ha affermato che la sua azienda ha creato la propria versione di SAFT e che ha contribuito con i suoi risultati al white paper.

Descrivendo il potenziale dello sviluppo, Veradittakit ha detto a CoinDesk:

"Il SAFT è il primo grande passo verso l'introduzione di una struttura di finanziamento e di uno standard per il finanziamento tramite token che si adattino alla fase e all'intento delle aziende".

Tuttavia, l'investitore ha avvertito che i SAFT saranno limitati nella loro utilità. Per ONE, c'è il fatto che il modello è principalmente mirato a progetti che vogliono raccogliere denaro per token non destinati a essere titoli.

Erik Syvertsen, consulente generale del colosso delle risorse per startup AngelList, ha QUICK sottolineato che SAFT non limita in alcun modo i tipi di token che potrebbero essere eventualmente quotati su CoinList, una nuova entità che la società sta creando in collaborazione con Protocol Labs per ospitare ICO conformi.

"Siamo aperti a lavorare con tutti i tipi di progetti diversi, e questo non dipende dall'uso di un SAFT", ha detto a CoinDesk. "Se tutti possono sentirsi a proprio agio con un token che ha una rete esistente, e il lavoro di sviluppo è completo, saremmo certamente interessati anche a quello".

A grandi linee

Santori vede SAFT come un quadro che offre qualcosa a tutte le parti coinvolte o interessate dalla diffusione delle vendite di token.

Ciò include anche i decisori politici che hanno osservato il mercato con incertezza. Negli ultimi mesi, il numero di regolatori globali che hanno chiarito le regole (o hanno dichiarato di essere interessati a farlo) è notevolmente aumentato. Ma non tutti i regolatori stanno aspettando possibili segnali di un miglioramento delle condizioni di mercato.

Seguendo l'esempio della Cina, la Corea del Sud, ONE delle regioni più attive per il trading Criptovaluta ha chiuso i battentialle ICO la scorsa settimana. Tuttavia, Santori spera di cambiare più menti prima che tali decisioni definitive siano prese più ampiamente.

"Una buona parte del white paper è dedicata a spiegare perché ciò sia in armonia con gli obiettivi Politiche e i principi che li guidano", ha affermato.

In effetti, il documento SAFT mette in guardia contro un "esodo di massa" di talenti e posti di lavoro statunitensi verso giurisdizioni ritenute più favorevoli al modello di finanziamento.

"In molti casi, tuttavia, i progetti basati originariamente e organicamente negli Stati Uniti hanno preso la difficile decisione di trasferire il progetto in giurisdizioni non statunitensi come la Svizzera. Ciò sembra essere dovuto principalmente a domande sull'applicabilità delle leggi statunitensi sui titoli, sui servizi monetari o sulle tasse", si legge nel documento.

Il cammino da percorrere

Per quanto riguarda ciò che accade ora, sembra che spetti alla comunità. Dopotutto, come hanno notato coloro che sono coinvolti, un framework è utile solo nella misura in cui lo è la sua adozione.

E restano dei problemi che potrebbero inibirne l'uso. In particolare, c'è il fatto che i SAFT T Seguici la promessa insita nel modello ICO, ovvero che "democratizzerebbe" il capitale di rischio aprendo gli accordi agli investitori al dettaglio in tutto il mondo.

In effetti, Santori è arrivato al punto di definirla la critica "più potente" che abbia mai ricevuto. Tuttavia, egli inquadra questa nozione come idealistica e fuori dal mondo in cui si sta effettivamente sviluppando il mercato.

Sebbene siano stati raccolti più di 2 miliardi di dollari attraverso il modello di finanziamento tramite token, il documento sostiene che il 60-80 percento di questi fondi proveniva da investitori accreditati.

Tuttavia, Santori ha sottolineato che il modello SAFT è semplicemente un modo per lavorare all'interno delle leggi esistenti, ONE T presuppone che un cambiamento legislativo per adattarsi alla Tecnologie possa essere possibile. Da parte sua, il white paper cerca di sottolineare i vantaggi del modello, suggerendo che i SAFT possono ridurre i rischi per i VC, democratizzando al contempo l'accesso tramite un vivace mercato secondario.

"La rete SAFT potrebbe impedire a qualcuno di acquistare il prossimo Bitcoin a 0,30 $, ma continuerà comunque a farlo a 1 o 2 $", ha sostenuto Santori.

Allo stesso modo, Syvertsen ha suggerito che la semplice esposizione di tali questioni a un pubblico più vasto fosse forse ONE dei principali vantaggi derivanti dalla pubblicazione del Libro bianco, concludendo:

"La strada che vorremmo vedere intrapresa dal settore è ONE della trasparenza, e questo è il valore più grande del progetto SAFT: gli avvocati intelligenti avranno modo di migliorarlo e il documento potrà evolversi".

Leggi il white paper completo qui sotto.

Il whitepaper del progetto SAFT di CoinDesksu Scribd

Correzione:Una versione precedente di questo articolo identificava Jesse Clayburgh come fondatore di Protocol Labs. Ciò è stato corretto.

Dichiarazione informativa: CoinDesk è una sussidiaria di Digital Currency Group, che detiene una quota di proprietà di Protocol Labs ed è un investitore in Filecoin.

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