Dumating ang SAFT: Ang 'Simple' na Kasunduan sa Investor ay naglalayong Alisin ang Mga Kumplikado sa ICO

"Toxic." Ganyan inilarawan ng beteranong abogado na si Marco Santori ang unang "SAFT" na nakita niya.

Ginawa ng isang hindi kilalang nagbebenta ng token bilang isang paraan upang humingi ng pamumuhunan, Santori – ang ulo ng fintech practice ng Cooley LLP – nagpatuloy na tinawag ang dokumento na isang murang knockoff ng "Simple Agreement for Future Equity" (LIGTAS) framework na pinasikat ng early stage investor Y Combinator.

Sa tunay na paraan ng pagsisimula, naalala ng kasosyo ni Cooley na parang ang may-akda ay simpleng "pinigil ang kontrol at pinindot ang 'F'" bilang bahagi ng isang maling pagsisikap na palitan ang salitang "equity" ng "mga token."

Ngunit totoo man o pinalaking, matagumpay ang kuwento sa pagtatatag ng dalawang punto – una, na ang tinatawag na "Simple Agreements for Future Tokens" (SAFTs) ay ginagamit na sa kalat-kalat, at pangalawa, na ang mga developer at negosyante ay lubhang nangangailangan ng mga pormal na balangkas sa kanilang pagmamaneho na magbenta ng mga token para sa pangangalap ng pondo.

Laban sa backdrop na ito ang mga executive ng Santori at Protocol Labs na sina Juan Benet at Jesse Clayburgh ngayon nagpapakilala isang pormal na puting papel para sa konsepto ng SAFT - isang pagsisikap na inaasahan nilang mapataas ang ideya at makatutulong na matanto ang potensyal nito.

Malayo mula sa isang paraan upang mapaamo ang pagkamalikhain na pinakawalan ng isang alon ng mga inisyal na handog na barya (mga ICO), binalangkas ng Santori ang paglabas bilang parehong pormalisasyon ng mga kasanayang ginamit noong kamakailang Protocol Labs. $205 milyong token sale at isang magandang loob na pagsisikap na magpakilala ng isang praktikal na modelo na idinisenyo na nasa isip ang batas ng U.S.

Sinabi ni Santori sa CoinDesk:

"Ang papel ay tumatagal ng isang bahagi ng oras ng kung ano ang nangyayari sa merkado ngayon at ito ay inilalapat ang mga prescriptive na panuntunan ng hindi bababa sa US securities, mga serbisyo sa pera at mga batas sa buwis. Sa totoo lang, iyon ang ONE sa mga mas makapangyarihang bagay tungkol sa balangkas - T ito nangangailangan ng masyadong maraming paglihis mula sa kung ano ang aktwal na nangyayari."

At dito, kapansin-pansing pinagtatalunan niya na ang nangyayari sa espasyo ng ICO ay T ang QUICK pag-agaw ng pera na na-advertise.

Habang ang blockchain Ang modelo ng pangangalap ng pondo ng token ay nakakuha ng "milyon-milyong minuto" na misteryo sa saklaw ng media, iginiit ni Santori na ang paglalarawan ay nabigo upang ipakita ang kahirapan na likas sa mga paglulunsad na dapat mag-navigate sa internasyonal na batas upang makakuha ng isang pandaigdigang base ng pagkatubig.

"Tatlong katawan lang ng pederal na batas ang sinuri namin," aniya. "Mayroon ding mga batas ng estado, at mayroon ding mga batas ng bawat mapahamak na bansa sa mundo upang pag-aralan."

Malayo sa isang pinakintab na pamantayan sa merkado, sinabi ni Santori na nakikita niya ang papel ng SAFT bilang simula ng isang pag-uusap sa pagitan ng mga eksperto sa batas, developer at mamumuhunan sa kung paano pinakamahusay na isulong ang konsepto upang ito ay maging kapaki-pakinabang sa lahat.

Pag-unpack ng SAFT

Una at pangunahin sa pag-unawa sa mga SAFT ay ang paggalugad kung paano sila naiiba sa mga token, at sa bagay na ito, malinaw ang papel: Ang mga SAFT ay mga kontrata sa pamumuhunan.

Gaya ng nakabalangkas sa papel, ang mga SAFT ay idinisenyo upang ibenta sa mga kinikilalang mamumuhunan bilang isang paraan ng pagpopondo sa pagpapaunlad sa paraang hindi naiiba sa paraan ng pagpapalit ng equity sa tradisyonal na venture capital. Sa isang pagbebenta ng SAFT, walang mga barya ang kailanman inaalok, ibinebenta o ipinagpapalit. Sa halip, ang pera ay ipinagpapalit para sa tradisyonal na mga dokumentong papel na nangangako ng access sa hinaharap na produkto.

"Ginagamit ng mga developer ang mga pondo upang bumuo ng isang tunay na gumaganang network, na may tunay na functional na mga token ng utility, at pagkatapos ay ihahatid ang mga token na iyon sa mga mamumuhunan sa sandaling gumana," ang babasahin ng papel.

Sa pamamagitan ng pagtiyak na walang pagbebenta ng token na magaganap bago ang pagpopondo, ang mga may-akda ng SAFT na papel ay nangangatuwiran na ang isang pangunahing hadlang ay nalampasan: ibig sabihin, na ang anumang mga resultang token na nilikha ay mas malamang na matugunan ang kahulugan ng isang seguridad tulad ng FORTH sa ilalim ng Howey Test, ang pamantayang ginawa ng Korte Suprema ng U.S. upang hatulan kung ang mga alok ay mga mahalagang papel.

"Kung isasagawa gaya ng FORTH sa puting papel na ito, ang isang token sale ay maaaring magpapahintulot sa mga user na lumahok sa pananalapi sa paglikha at paglago na iyon nang hindi kumukuha ng malaking panganib sa negosyo," ang babasahin ng papel.

Gayunpaman, sinabi ng papel na posibleng ang mga token na ginawa bilang resulta ng isang SAFT ay maaari pa ring mga securities, ibig sabihin ay T magagamit ng mga developer ang modelo bilang isang paraan upang maiwasan ang legal na payo.

"Ang Howey ay hindi isang itim-at-puting sukatan para sa katayuan ng seguridad. Ito ay isang napaka-variable na pagsubok sa katotohanan-at-mga pangyayari," paliwanag ng papel.

Nangako ang mga mamumuhunan ng interes

Ang pormalisasyon ng dokumento ay isang makabuluhang pagsisikap para sa higit sa mga abogadong kasangkot.

Sinangguni din sa panahon ng paglikha nito ay ang mga mamumuhunan na umaasa na gamitin ang tool upang tuklasin ang mga pagkakataon sa token market, gayundin ang mga naglalayong bumuo ng mga platform upang kumonekta sa mga tagapagbigay at mamimili ng token.

Halimbawa, si Paul Veradittakit, isang venture investor sa Pantera Capital, sinabi na ang kanyang kumpanya ay lumikha ng sarili nitong bersyon ng isang SAFT, at nag-ambag ito ng mga natuklasan sa puting papel.

Inilalarawan ang potensyal ng pag-unlad, sinabi ni Veraditkitat sa CoinDesk:

"Ang SAFT ay ang unang napakalaking hakbang sa pagdadala ng istruktura ng financing at pamantayan para sa token financing na akma sa yugto at layunin ng mga kumpanya."

Gayunpaman, nagbabala ang mamumuhunan na ang mga SAFT ay limitado sa kanilang utilidad. Para sa ONE, mayroong katotohanan na ang modelo ay pangunahing naglalayon sa mga proyektong gustong makalikom ng pera para sa mga token na hindi nilalayong maging mga securities.

Si Erik Syvertsen, pangkalahatang tagapayo sa startup resource giant na AngelList, ay QUICK na napansin na ang SAFT ay hindi nililimitahan sa anumang paraan ang mga uri ng mga token na maaaring ilista sa kalaunan sa CoinList – isang bagong entity na nilikha ng kumpanya sa pakikipagtulungan sa Protocol Labs para sa pagho-host ng mga sumusunod na ICO.

"Bukas kami sa pagtatrabaho sa lahat ng uri ng iba't ibang proyekto, at hindi iyon nakasalalay sa paggamit ng SAFT," sinabi niya sa CoinDesk. "Kung magiging komportable ang lahat sa isang token na mayroong kasalukuyang network, at kumpleto na ang gawain ng developer, tiyak na magiging interesado rin kami doon."

Malawak na stroke

Nakikita ng Santori ang SAFT bilang isang balangkas na nag-aalok ng isang bagay para sa lahat ng partido na kasangkot, o naapektuhan ng, pagkalat ng mga benta ng token.

Kasama rin dito ang mga gumagawa ng patakaran na nakatingin sa merkado nang walang katiyakan. Sa nakalipas na mga buwan, ang bilang ng mga pandaigdigang regulator na naglinaw ng mga panuntunan (o nagpahayag ng interes sa paggawa nito) ay kapansin-pansing tumaas. Ngunit hindi lahat ng mga regulator ay naghihintay ng mga posibleng senyales na bubuti ang mga kondisyon ng merkado.

Kasunod ng pangunguna ng China, ang South Korea, ONE sa mga mas aktibong rehiyon para sa pangangalakal ng Cryptocurrency isinara ang mga pinto nito sa mga ICO noong nakaraang linggo. Gayunpaman, umaasa ang Santori na magbago ng higit pang mga isip bago ang mga panghuling desisyon ay ginawa nang mas malawak.

"Ang isang mahusay na bahagi ng puting papel ay ginugol sa pakikipag-usap tungkol sa kung bakit ito naaayon sa mga layunin ng Policy at ang mga prinsipyo na nagtutulak sa kanila," sabi niya.

Sa katunayan, ang papel ng SAFT ay nagbabala laban sa isang "mass exodus" ng talento at trabaho ng U.S. sa mga hurisdiksyon na itinuturing na mas magiliw sa modelo ng pagpopondo.

"Gayunpaman, sa maraming mga kaso, ang mga proyektong nakabatay sa orihinal at organikong paraan sa U.S. ay gumawa ng mahirap na desisyon na ilipat ang proyekto sa mga hurisdiksyon na hindi U.S. tulad ng Switzerland. Ito ay tila pangunahin nang dahil sa mga tanong tungkol sa pagiging angkop ng mga seguridad ng U.S., mga serbisyo sa pera o mga batas sa buwis," ang dokumento ay nagbabasa.

Ang landas sa unahan

Kung ano ang nangyayari ngayon, parang nasa community na. Pagkatapos ng lahat, tulad ng nabanggit ng mga kasangkot, ang isang balangkas ay kapaki-pakinabang lamang gaya ng pag-aampon nito.

At nananatili ang mga isyu na maaaring makapigil sa paggamit nito. Kapansin-pansin, mayroong katotohanan na T Social Media ng mga SAFT ang pangakong likas sa modelo ng ICO, na "demokratisasyon" nito ang venture capital sa pamamagitan ng pagbubukas ng mga deal sa mga retail investor sa buong mundo.

Sa katunayan, ang Santori ay umabot na sa tawag na ito ang "pinaka-makapangyarihang" kritisismo na naranasan pa niya. Gayunpaman, binabalangkas niya ang paniwala na ito bilang idealistic at wala sa ugnayan sa kung paano aktwal na umuunlad ang merkado.

Habang higit sa $2 bilyon ang naipon na ngayon sa pamamagitan ng modelo ng pagpopondo ng token, ang pahayagan ay nangangatuwiran na 60–80 porsiyento ng mga pondong iyon ay mula sa mga kinikilalang mamumuhunan.

Gayunpaman, binigyang-diin ni Santori na ang modelo ng SAFT ay isang paraan lamang upang gumana sa loob ng mga umiiral na batas, ONE na T ipinapalagay na ang pagbabago sa pambatasan upang matugunan ang Technology ay maaaring posible. Para sa bahagi nito, ang puting papel ay naglalayong bigyang-diin ang mga benepisyo ng modelo, na nagmumungkahi na ang mga SAFT ay maaaring mabawasan ang mga panganib para sa mga VC, habang ginagawang demokrasya ang pag-access sa pamamagitan ng isang makulay na pangalawang merkado.

"Maaaring pigilan ng network ng SAFT ang isang tao na bumili ng susunod na Bitcoin sa $0.30, ngunit papasok pa rin sila sa $1 o $2," sabi ni Santori.

Gayundin, iminungkahi ni Syvertsen na ang simpleng paglalantad ng mga naturang isyu sa mas malawak na madla ay marahil ang ONE sa mga pangunahing pakinabang na makukuha mula sa pagpapalabas ng puting papel, na nagtatapos:

"Ang landas na gusto naming makita ang paglipat ng industriya ay ONE sa transparency, at iyon ang pinakamalaking halaga ng proyekto ng SAFT, ang matatalinong abogado ay magkakaroon ng paraan upang mapabuti ito at maaaring umunlad ang dokumento."

Basahin ang buong puting papel sa ibaba.

Ang SAFT Project Whitepaper sa pamamagitan ng CoinDesk sa Scribd

Pagwawasto: Tinukoy ng mas naunang bersyon ng artikulong ito si Jesse Clayburgh bilang tagapagtatag ng Protocol Labs. Ito ay naitama.

Disclosure: Ang CoinDesk ay isang subsidiary ng Digital Currency Group, na mayroong stake ng pagmamay-ari sa Protocol Labs at isang investor sa Filecoin.

Mga clip ng papel larawan sa pamamagitan ng Shutterstock