Децентралізація DeFi — це ілюзія: Квартальний огляд BIS

Децентралізовані Фінанси (DeFi) має проблему централізації, і Політика повинні використовувати її для регулювання сектора, Банк міжнародних розрахунків (BIS) заявив у своїй останній квартальний огляд.

Огляд, опублікований у понеділок організацією зі зв’язку та координації центральних банків, розглядає розвиток глобальних небанківських фінансових посередників і пропонує перспективи Політика . Огляд присвятив першу з п’яти своїх спеціальних функцій обговоренню DeFi та наслідків для фінансової стабільності.

DeFi прагне підвищити ефективність фінансових операцій шляхом заміни традиційних посередників, таких як банки та біржі, на автоматизовані контракти, побудовані на блокчейнах. Станом на 3 грудня DeFi є a 162 мільярди доларів ринок, до 26% з квітня.

Хоча є багато дебатів Про те, як можна регулювати систему без посередників, згідно зі звітом BIS, політики мають доступ. DeFi має «неминучу потребу» у централізованому управлінні, йдеться у звіті.

«У спеціальній функції йдеться про те, що існує обмеження щодо того, наскільки ви можете керувати цілою фінансовою системою виключно на основі цих автоматизованих транзакцій», — сказав Хьон Сонг Шин, економічний радник і керівник відділу досліджень BIS під час прес-брифінгу в понеділок.

Будуть випадки, коли проекти DeFi потребуватимуть реорганізації або оцінки, сказав Шін. "Я вважаю, що це відкрите питання, наскільки далеко можна просунути цей проект без такого централізованого керівництва. Я думаю, що це те, за чим нам явно потрібно буде дуже уважно стежити".

Згідно зі звітом, тенденція механізмів консенсусу блокчейнів до концентрації влади також полегшує невеликій кількості зацікавлених сторін прийняття важливих рішень.

«Властиві структури управління DeFi — це природні точки входу для державної Політика», — йдеться у звіті.

Згідно з оглядом, незважаючи на швидке зростання, DeFi є «самодостатнім», і його потенціал для підриву більшої фінансової системи залишається низьким. Однак якщо DeFi стане широко поширеним, його «серйозні» вразливості можуть підірвати фінансову стабільність.

Згідно з 16-сторінковою функцією, ці вразливості можуть виникати через програми кредитування без посередників або через проблеми з ліквідністю в стейблкойни – які є прив’язаними до активів криптовалютами, які зазвичай полегшують транзакції в програмах DeFi. Інші вразливості включають взаємозв’язок між програмами DeFi та відсутність банків для поглинання потенційних потрясінь, йдеться у звіті.

Ілюзія децентралізації

«Децентралізований характер DeFi ставить питання про те, як реалізувати будь-які положення Політика », — йдеться у звіті. «Ми стверджуємо, що повна децентралізація в DeFi — це ілюзія».

ONE з елементів, який може зруйнувати цю ілюзію, є DeFi токени управління, які є криптовалютами, які представляють право голосу в децентралізованих системах, згідно зі звітом. Власники токенів управління можуть впливати на проект DeFi, голосуючи за пропозиції або зміни в системі управління. Ці органи управління називаються децентралізованими автономними організаціями (DAO), і кожна з ONE може контролювати кілька проектів DeFi.

«Цей елемент централізації може служити основою для визнання платформ DeFi юридичними особами, подібними до корпорацій», — йдеться у звіті. Це навело приклад того, як DAO можуть зареєструватися як компанії з обмеженою відповідальністю в штаті Вайомінг.

«Ці групи та протоколи управління, на яких ґрунтується їхня взаємодія, є природними точками входу для політиків», — йдеться у звіті.

Під час брифінгу в понеділок Шін пояснив, що регулятори можуть розглядати три сфери через ці централізовані організаційні органи. До них належать захист споживачів, захист від відмивання грошей і злочинної діяльності, а також фінансова стабільність – до якої міри екосистема DeFi буде збігатися зі звичайною фінансовою системою.

«Тоді виникає питання про те, як ми думаємо про ці нові інститути, ці нові механізми як частину інфраструктури фінансового ринку», — сказав Шін.

У звіті додається, що ці точки входу повинні дозволити державним органам стримувати ризики, пов’язані з DeFi, до того, як галузь розростеться занадто широко і стане загрозою для фінансової стабільності.

Вразливі місця

Повноваження щодо прийняття рішень щодо блокчейнів DeFi ризикують бути зосередженими в невеликій групі великих інвесторів, йдеться у звіті, і спільнота DeFi все частіше обговорює шляхи подолання цієї можливості.

"Концентрація може сприяти змові та обмежувати життєздатність блокчейну. Це підвищує ризик того, що невелика кількість великих валідаторів зможе отримати достатню владу, щоб змінити блокчейн заради фінансової вигоди", - йдеться у звіті.

Згідно зі звітом, великі валідатори також можуть перевантажити блокчейн штучними угодами між своїми власними гаманцями або ризикувати інсайдерською торгівлею.

У звіті вказується, що кредитування через платформи DeFi, як правило, має надмірну заставу, тобто потенційна позика є меншою за вартість активів, які використовуються як застава.

«Але кошти, позичені в ONE випадку, можуть бути повторно використані, щоб служити заставою в інших транзакціях, що дозволяє інвесторам створювати все більші ризики для певної суми застави», — йдеться у звіті.

Це створює цикл, у якому кредитне плече дозволяє придбати більше активів на початковий капітал, йдеться у звіті. Коли врешті-решт борг потрібно скоротити, інвестори змушені скинути ці активи, що тисне на ціни.

У звіті також попереджається про вразливість стейблкойнів, валют, які полегшують транзакції на платформах DeFi. Такі стейблкойни, як Tether (USDT), «ризикують невідповідність ліквідності», оскільки вони забезпечені комерційними паперами, які є «короткостроковими цінними паперами з неліквідними вторинними Ринки».

Огляд попереджає, що такі стейблкойни, як DAI, які забезпечені Крипто , «піддаються ринковому ризику, оскільки вартість цих активів може швидко впасти нижче номінальної вартості стейблкоїнів». Крипто T має резервного варіанту, як банки, які можуть забезпечити ліквідність у моменти стресу, йдеться у звіті.

Відстань DeFi від традиційної Фінанси системи, ймовірно, зменшиться, оскільки учасники традиційних Ринки прагнуть розширити свою діяльність у сфері Крипто. Згідно зі звітом, це підвищує ризик переливу.

«Це потенційно може зміцнити зв’язки між традиційними та Крипто », — йдеться у звіті. США затвердження біржових фондів (ETF), прив’язаних до ф’ючерсів на Bitcoin , цього року є прикладом цього.

Враховуючи швидке зростання цього нерегульованого сектора, звіт сигналізує політикам почати робити кроки.

«Регуляторні запобіжні заходи також допоможуть гарантувати, що інноваційний потенціал DeFi принесе загальну користь для Фінанси», — йдеться у звіті.

ОНОВЛЕННЯ (6 грудня, 16:16 UTC): Додає LINK на звіт.