La décentralisation de la DeFi est une illusion : rapport trimestriel de la BRI

Finance décentralisée (DeFi) a un problème de centralisation et les décideurs Juridique devraient l'utiliser pour réguler le secteur, a déclaré la Banque des règlements internationaux (BRI) dans son dernier rapport. revue trimestrielle.

La revue, publiée lundi par l'organisation de liaison et de coordination des banques centrales, examine l'évolution des intermédiaires financiers non bancaires mondiaux et propose des perspectives Juridique . La revue consacre le premier de ses cinq dossiers spéciaux à la DeFi et à ses implications pour la stabilité financière.

DeFivise à améliorer l'efficacité des transactions financières en remplaçant les intermédiaires traditionnels comme les banques et les plateformes d'échange par des contrats automatisés basés sur la blockchain. Depuis le 3 décembre, la DeFi est une162 milliards de dollars marché, en hausse de 26 %à partir d'avril.

Bien qu'il y aitbeaucoup de débatsSelon le rapport de la BRI, les décideurs politiques ont un moyen d'intervenir sur la manière dont un système sans intermédiaires peut être réglementé. La DeFi a un « besoin inéluctable » de gouvernance centralisée, indique le rapport.

« Le point soulevé dans cet article spécial est qu'il y a une limite à la mesure dans laquelle on peut faire fonctionner un système financier entier uniquement sur la base de ces transactions automatisées », a déclaré Hyon Song Shin, conseiller économique et responsable de la recherche à la BRI, lors d'un point de presse lundi.

Il y aura des moments où les projets DeFi nécessiteront une réorganisation ou une évaluation, a déclaré Shin. « Je pense que la question de savoir jusqu'où ce projet peut aller sans ce type de pilotage centralisé reste ouverte. Je pense que c'est un point que nous devrons surveiller de très près. »

Selon le rapport, la tendance des mécanismes de consensus de la blockchain à concentrer le pouvoir permet également à un petit nombre de parties prenantes de prendre facilement des décisions importantes.

« Les structures de gouvernance inhérentes à la DeFi sont les points d’entrée naturels des Juridique publiques », indique le rapport.

Malgré sa croissance rapide, la DeFi est « autonome » et son potentiel de perturbation du système financier dans son ensemble reste faible, selon l'étude. Toutefois, si la DeFi se généralisait, ses « graves » vulnérabilités pourraient compromettre la stabilité financière.

Selon l'article de 16 pages, ces vulnérabilités peuvent provenir de programmes de prêt sans intermédiaire ou de problèmes de liquidité.pièces stables– qui sont les cryptomonnaies indexées sur les actifs qui facilitent généralement les transactions dans les applications DeFi. D'autres vulnérabilités incluent l'interconnexion entre les applications DeFi et l'absence de banques capables d'absorber les chocs potentiels, indique le rapport.

L'illusion de la décentralisation

« La nature décentralisée de la DeFi soulève la question de la mise en œuvre des dispositions Juridique », indique le rapport. « Nous soutenons que la décentralisation totale de la DeFi est une illusion. »

Un élément qui pourrait briser cette illusion est la DeFi jetons de gouvernance, qui sont des cryptomonnaies représentant un pouvoir de vote dans les systèmes décentralisés, selon le rapport. Les détenteurs de jetons de gouvernance peuvent influencer un projet DeFi en votant sur des propositions ou des modifications du système de gouvernance. Ces instances dirigeantes sont appelées organisations autonomes décentralisées (DAO) et ONE peut superviser plusieurs projets DeFi.

« Cet élément de centralisation peut servir de base à la reconnaissance des plateformes DeFi comme entités juridiques similaires aux sociétés », indique le rapport. Il illustre la manière dont les DAO peuventregistreen tant que sociétés à responsabilité limitée dans l'État du Wyoming.

« Ces groupes, et les protocoles de gouvernance sur lesquels reposent leurs interactions, sont les points d’entrée naturels des décideurs politiques », indique le rapport.

Lors de la réunion d'information de lundi, Shin a expliqué que les régulateurs pourraient intervenir sur trois points par le biais de ces organismes centralisés : la protection des consommateurs, la lutte contre le blanchiment d'argent et les activités criminelles, et la stabilité financière (dans quelle mesure l'écosystème DeFi chevauchera le système financier conventionnel).

« Il y a ensuite la question de la manière dont nous envisageons ces nouvelles institutions, ces nouveaux arrangements dans le cadre de l’infrastructure du marché financier », a déclaré Shin.

Le rapport ajoute que ces points d’entrée devraient permettre aux autorités publiques de contenir les risques associés à la DeFi avant que l’industrie ne devienne trop importante et ne devienne une menace pour la stabilité financière.

Vulnérabilités

Le pouvoir de décision sur les blockchains DeFi risque d'être concentré entre les mains d'un petit groupe de grands investisseurs, indique le rapport, une possibilité que la communauté DeFi discute de plus en plus des moyens de surmonter.

« La concentration peut faciliter la collusion et limiter la viabilité de la blockchain. Elle augmente le risque qu'un petit nombre de validateurs importants puissent acquérir suffisamment de pouvoir pour modifier la blockchain à des fins lucratives », indique le rapport.

Les grands validateurs pourraient également encombrer la blockchain avec des échanges artificiels entre leurs propres portefeuilles ou risquer un délit d'initié, selon le rapport.

Le rapport souligne que les prêts via les plateformes DeFi sont généralement sur-garantis, ce qui signifie qu'un prêt potentiel est inférieur à la valeur des actifs utilisés comme garantie.

« Mais les fonds empruntés dans un cas peuvent être réutilisés pour servir de garantie dans d’autres transactions, permettant aux investisseurs de créer une exposition de plus en plus importante pour un montant donné de garantie », indique le rapport.

Cela crée un cycle où l'effet de levier permet d'acquérir davantage d'actifs pour le capital initial, indique le rapport. Lorsque la dette doit finalement être réduite, les investisseurs sont contraints de se débarrasser de ces actifs, ce qui exerce une pression à la baisse sur les prix.

Le rapport met également en garde contre les vulnérabilités des stablecoins, les monnaies qui facilitent les transactions sur les plateformes DeFi. Les stablecoins comme Tether (USDT) « présentent un risque d'inadéquation de liquidité » car ils sont adossés à des billets de trésorerie, qui sont des « titres à court terme sur des Marchés secondaires illiquides ».

L'étude prévient que les stablecoins comme le DAI, adossés à des Crypto , sont « exposés au risque de marché, car la valeur de ces actifs peut rapidement chuter en dessous de leur valeur nominale ». Le secteur des Crypto ne dispose T de solution de repli comme les banques, capables de fournir des liquidités en période de crise, indique le rapport.

La distance entre la DeFi et le système Finance traditionnel devrait se réduire à mesure que les acteurs des Marchés traditionnels cherchent à se développer dans le secteur des Crypto. Selon le rapport, cela augmente le risque de répercussions.

« Cela pourrait potentiellement renforcer les liens entre les systèmes traditionnels et Crypto », indique le rapport. approbation Les fonds négociés en bourse (ETF) liés aux contrats à terme sur Bitcoin cette année en sont un exemple.

Compte tenu de la croissance rapide de ce secteur non réglementé, le rapport invite les décideurs politiques à commencer à agir.

« Des garanties réglementaires contribueraient également à garantir que le potentiel d’innovation de la DeFi apporte des avantages globaux à la Finance», indique le rapport.

MISE À JOUR (6 décembre, 16h16 UTC) :Ajoute un LINK vers le rapport.