La decentralizzazione della DeFi è un’illusione: revisione trimestrale della BIS

Finanza decentralizzata (DeFi) ha un problema di centralizzazione e i decisori Politiche dovrebbero usarlo per regolamentare il settore, ha affermato la Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI) nel suo ultimo rapporto revisione trimestrale.

La revisione, pubblicata lunedì dall'organizzazione di collegamento e coordinamento delle banche centrali, esamina gli sviluppi negli intermediari finanziari non bancari globali e offre prospettive Politiche . La revisione ha dedicato il primo dei suoi cinque articoli speciali alla discussione di DeFi e delle implicazioni per la stabilità finanziaria.

DeFicerca di migliorare l'efficienza delle transazioni finanziarie sostituendo gli intermediari tradizionali come banche e borse con contratti automatizzati basati su blockchain. A partire dal 3 dicembre, DeFi è un162 miliardi di dollari mercato, su del 26%da aprile.

Sebbene ci siamolto dibattitosu come un sistema senza intermediari possa essere regolamentato, secondo il rapporto della BIS i decisori politici hanno un modo per entrare. La DeFi ha un "bisogno ineluttabile" di governance centralizzata, afferma il rapporto.

"Il punto sollevato nell'articolo speciale è che c'è un limite a quanto lontano si può gestire un intero sistema finanziario basandosi esclusivamente su quelle transazioni automatizzate", ha affermato Hyon Song Shin, consigliere economico e responsabile della ricerca presso la BRI durante una conferenza stampa di lunedì.

Ci saranno occasioni in cui i progetti DeFi avranno bisogno di una riorganizzazione o di un giudizio, ha detto Shin. "Penso che sia una questione aperta fino a che punto questo progetto possa essere spinto senza quel tipo di guida centralizzata. Penso che sia qualcosa che dovremo chiaramente osservare con molta attenzione".

Secondo il rapporto, la tendenza dei meccanismi di consenso della blockchain a concentrare il potere facilita anche il compito di un numero limitato di parti interessate di prendere decisioni importanti.

"Le strutture di governance intrinseche della DeFi rappresentano i punti di accesso naturali per le Politiche pubbliche", afferma il rapporto.

Nonostante la sua rapida crescita, la DeFi è "autosufficiente" e il suo potenziale di sconvolgere il sistema finanziario più ampio rimane basso, secondo la revisione. Se, tuttavia, la DeFi dovesse diffondersi, le sue vulnerabilità "gravi" potrebbero minare la stabilità finanziaria.

Secondo l'articolo di 16 pagine, tali vulnerabilità possono derivare da programmi di prestito senza intermediari o da problemi di liquidità inmonete stabili– che sono le criptovalute legate agli asset che in genere facilitano le transazioni nelle applicazioni DeFi. Altre vulnerabilità includono l'interconnessione tra le applicazioni DeFi e la mancanza di banche in grado di assorbire potenziali shock, afferma il rapporto.

Illusione di decentralizzazione

"La natura decentralizzata della DeFi solleva la questione di come implementare eventuali disposizioni Politiche ", afferma il rapporto. "Sosteniamo che la piena decentralizzazione nella DeFi sia un'illusione".

ONE elemento che potrebbe rompere questa illusione è la DeFi token di governance, che sono criptovalute che rappresentano il potere di voto nei sistemi decentralizzati, secondo il rapporto. I detentori di token di governance possono influenzare un progetto DeFi votando su proposte o modifiche al sistema di governance. Questi organi di governo sono chiamati organizzazioni autonome decentralizzate (DAO) e ONE può supervisionare più progetti DeFi.

"Questo elemento di centralizzazione può servire come base per riconoscere le piattaforme DeFi come entità legali simili alle società", afferma il rapporto. Ha fornito un esempio di come le DAO possonoregistrocome società a responsabilità limitata nello stato del Wyoming.

“Questi gruppi e i protocolli di governance su cui si basano le loro interazioni sono i punti di ingresso naturali per i decisori politici”, afferma il rapporto.

Durante il briefing di lunedì, Shin ha spiegato che ci sono tre aree che i regolatori potrebbero affrontare tramite questi enti organizzativi centralizzati. Tra queste rientrano la tutela dei consumatori, la protezione contro il riciclaggio di denaro e le attività criminali e la stabilità finanziaria, ovvero in che misura l'ecosistema DeFi si sovrapporrà al sistema finanziario convenzionale.

"Poi c'è la questione di come concepire queste nuove istituzioni, questi nuovi accordi come parte dell'infrastruttura del mercato finanziario", ha affermato Shin.

Il rapporto aggiunge che questi punti di ingresso dovrebbero consentire alle autorità pubbliche di contenere i rischi associati alla DeFi prima che il settore diventi troppo grande e diventi una minaccia per la stabilità finanziaria.

Vulnerabilità

Secondo il rapporto, il potere decisionale sulle blockchain DeFi rischia di essere concentrato in un piccolo gruppo di grandi investitori, una possibilità che la comunità DeFi sta sempre più valutando su come superare.

"La concentrazione può facilitare la collusione e limitare la fattibilità della blockchain. Aumenta il rischio che un piccolo numero di grandi validatori possa ottenere abbastanza potere per alterare la blockchain per ottenere un guadagno finanziario", afferma il rapporto.

Secondo il rapporto, i grandi validatori potrebbero anche congestionare la blockchain con transazioni artificiali tra i propri portafogli o rischiare di commettere insider trading.

Il rapporto sottolinea che i prestiti tramite piattaforme DeFi sono in genere sovra-garantiti, il che significa che un potenziale prestito è inferiore al valore delle attività utilizzate come garanzia.

“Ma i fondi presi in prestito in ONE caso possono essere riutilizzati come garanzia in altre transazioni, consentendo agli investitori di creare un’esposizione sempre più ampia per una determinata quantità di garanzia”, afferma il rapporto.

Ciò crea un ciclo in cui la leva finanziaria consente di acquistare più asset per il capitale iniziale, ha affermato il rapporto. Quando alla fine il debito deve essere ridotto, gli investitori sono costretti a liberarsi di questi asset, esercitando una pressione al ribasso sui prezzi.

Il rapporto mette inoltre in guardia sulle vulnerabilità delle stablecoin, le valute che facilitano le transazioni sulle piattaforme DeFi. Le stablecoin come Tether (USDT) "rischia di incongruenze di liquidità" perché sono supportate da commercial paper, che sono "titoli a breve termine con Mercati secondari illiquidi".

La revisione avverte che le stablecoin come DAI, che sono supportate da Cripto , sono "esposte al rischio di mercato, perché il valore di queste attività può scendere rapidamente al di sotto del valore nominale delle stablecoin". L'arena Cripto T ha un fallback come le banche che possono fornire liquidità in momenti di stress, afferma il rapporto.

La distanza della DeFi dal sistema Finanza tradizionale è destinata a ridursi man mano che i partecipanti ai Mercati tradizionali cercano di espandersi nelle Cripto. Ciò aumenta il rischio di spillover, secondo il rapporto.

“Ciò potrebbe potenzialmente rafforzare i legami tra i sistemi tradizionali e Cripto ”, afferma il rapporto. Stati Uniti approvazione di fondi negoziati in borsa (ETF) collegati ai futures Bitcoin quest'anno ne è un esempio.

Considerata la rapida crescita di questo settore non regolamentato, il rapporto segnala ai decisori politici la necessità di iniziare a prendere iniziative.

“Le garanzie normative aiuterebbero anche a garantire che il potenziale innovativo della DeFi apporti benefici complessivi alla Finanza”, afferma il rapporto.

AGGIORNAMENTO (6 dicembre, 16:16 UTC):Aggiunge LINK al report.