First Mover: The Logic Behind Three Arrows' 200M $ Grayscale Bet

Криптовалюта інвестиційний фонд Three Arrows розкрито на початку цього місяця вона стала найбільшим інвестором у Grayscale Bitcoin Trust після купівля о $200 млн акцій на біржі Bitcoin фонду за частку близько 6,5%.

«Grayscale — ONE з найпрофесійніших і найвигідніших компаній у Крипто екосистемі», — сказав тоді генеральний директор Three Arrows Су Чжу CoinDesk .

Ви читаєте Перший рух, щоденний Ринки бюлетень CoinDesk. Зібраний командою CoinDesk Ринки , First Mover розпочинає ваш день із найактуальніших настроїв щодо Крипто Ринки, які, звичайно, ніколи не закриваються, враховуючи кожне шалене коливання Bitcoin тощо. Ми Соціальні мережі грошима, тому вам T потрібно. Ви можете підписатися тут.

Але глибший погляд на деталі торгівлі показує те, що здається розумним способом отримати додатковий прибуток від того, що інакше могло б бути простою ставкою на Bitcoin , використовуючи різницю в тому, скільки інституційні та роздрібні інвестори платять за акції фонду.

Стратегія торгівлі базується на подвійній структурі власності трасту Grayscale , який, по суті, є фондом з одним активом, зосередженим на Bitcoin, і часто називають його біржовим тикером GBTC.

Великі інституційні інвестори можуть створювати нові акції GBTC або купувати їх за «вартістю чистих активів», яка позначається щодня на основі вартості базового Bitcoin. Вони зобов’язані зберігати акції щонайменше шість місяців, період очікування скорочено з 12 місяців на початку цього року.

Роздрібні покупці, з іншого боку, можуть купувати лише публічні акції GBTC за ринковою ціною. І ця ціна зазвичай приблизно на 20% вища за вартість активів у фонді: поточне 52-тижневе середнє значення становить близько 23,5%, згідно з даними Bloomberg.

Grayscale контролюється Digital Currency Group (DCG), інвестиційною компанією, орієнтованою на криптовалюту, яка також володіє CoinDesk.

Малоймовірно, що кмітливі чи інституційні інвестори купують акції за високою ринковою ціною, згідно з 21Shares, європейським конкурентом GBTC у бізнесі з надання біржових продуктів, у тому числі пов’язаних з Bitcoin.

«Інституційні та акредитовані інвестори, які створюють GBTC, можуть перепродавати з великими націнками», — писав 21Shares в інформаційному бюлетені на початку цього місяця.

Тож для інституційних трейдерів, таких як Three Arrows, є можливість купити акції GBTC, утримувати їх протягом шести місяців, а потім вийти з приємним і легким прибутком, перекинувши їх роздрібним покупцям за ціною публічного ринку. По суті, це схоже на купівлю Bitcoin з високою ймовірністю отримати 20% прибутку, коли угода розгортається.

Такі прогнози на задньому плані припускають, що премія залишається стабільною. Але вона коливається: лише цього року премія коливалася від 41,3% 18 лютого до 7,9% 20 квітня.

Але в травні 2017 р премія досягнута 133% – це означає, що ціна публічного ринку приблизно вдвічі перевищує вартість базового Bitcoin. Премія ненадовго пішла на негативну територію не два місяці тому.

Су Чжу T відповів на запити First Mover про додаткові коментарі.

Торгівля T без ризику. Акціонери GBTC залишаються схильними до шаленої волатильності біткойна. Але премія GBTC, якщо припустити, що вона витримає, дає інституційним інвесторам подушку захисту від негативного впливу.

Навіть якщо через шість місяців ціна Bitcoin була на 15% нижчою від ціни покупки, інституційний інвестор все одно теоретично міг би продати акції на відкритому ринку з прибутком, припускаючи, що премія залишиться незмінною.

Звичайно, інституційні інвестори не зобов’язані продавати відразу після закінчення шестимісячного періоду утримання, але з 2% річної комісії за GBTC інституційні інвестори можуть заощадити гроші, просто тримаючи Bitcoin.

Найбільший ризик торгівлі насправді може походити від можливості того, що сама премія звужується або взагалі зникає. Конкуренція може призвести до цього, оскільки роздрібні покупці нібито шукатимуть Bitcoin -фонд або біржовий продукт, який має найнижчу премію.

Щонайменше чотири європейські компанії вже пропонують роздрібним інвесторам подібні продукти, орієнтовані на біткойни. Раніше цього місяця керуючий активами США Wilshire Phoenix подано на запуск новий «Bitcoin товарний траст», який працюватиме за тим же принципом і конкуруватиме з GBTC.

«Дуже приємно бачити додаткові пропозиції щодо фінансових продуктів, які виходять на ринок», — сказав CoinDesk Райханех Шаріф-Аскарі, директор зі зв’язків з інвесторами та розвитку бізнесу Grayscale.

Більше продуктів, які виходять на ринок, дають роздрібним інвесторам більше вибору: теоретично покупці були б менш готові переплачувати за Bitcoin через акції GBTC, якби у них були альтернативи. Це може призвести до скорочення премії, перешкоджаючи інституційним інвесторам, які володіють акціями GBTC, продавати їх із легкою націнкою.

Це може бути питанням часу. Маючи в управлінні активи на суму понад 3,5 мільярда доларів, Grayscale Bitcoin Trust навряд чи втратить свій цільовий ринок миттєво – особливо тому, що американські регулятори досі не погоджувалися схвалити заявку на біржовий фонд Bitcoin .

Велика ставка Three Arrows може бути ONE з двох речей: або фонд припускає, що премія GBTC має довший термін придатності, або ця ставка є остаточним кроком у «перевороті відтінків Grayscale » перед тим, як премії зменшаться в умовах зростання конкуренції.

Твіт дня

Bitcoin годинник

BTC: Ціна: $9 590 (BPI) | 24-годинний максимум: $9 775 | 24-годинний мінімум: $9424

Тренд: На момент преси Bitcoin коштує NEAR 9600 доларів США, активувавши подвійний бичачий сигнал зі стрибком на 4% у понеділок.

Зростання означало, що провідна Криптовалюта за ринковою вартістю закрилася за UTC вище 50-денної ковзної середньої (MA). Це відродило короткостроковий бичачий ухил і відкрило двері для повторного тестування $10 400, відповідно до Адріан Здунчик, дипломований ринковий технік і генеральний директор трейдингової спільноти The BIRB Nest.

Підтримкою для більшого зростання є прорив спадаючого клина на чотиригодинному графіку. Патерн вказує на те, що відкат від максимуму 1 червня в 10 429 доларів закінчився, і ширший висхідний тренд відновився.

«Ціль прориву вгору знаходиться біля 10 700 доларів», — сказав Здунчик.

Крім того, «хеш-стрічки», індикатор, який використовується для оцінки здоров’я майнерів, що живлять мережу біткойнів, тепер рухається до сигналу покупки. Підтвердження, ймовірно, буде в найближчі вихідні, твітнув Чарльз Едвардс, менеджер із цифрових активів Capriole Investments.

«Можливо, це остання зона накопичення хешрейта за довгий час», — написав Едвардс. Хешрейт означає потужність майнінгу, призначену для майнінгу блоків у блокчейні.

Багато аналітиків вважають ціни Соціальні мережі хешрейту. У минулому індикатор хеш-стрічок відзначав серйозні розвороти трендів. Наприклад, наприкінці 2018 року індикатор подав сигнал про покупку, а наприкінці червня 2019 року ціна біткойна NEAR 14 000 доларів США.

Загалом, як технічні показники, так і фундаментальні показники вказують на те, що шлях найменшого опору для Bitcoin йде до вищої сторони. Однак більш переконливим доказом бичачого прориву буде переконливий рух вище 10 000 доларів. За останні два місяці «бикам» кілька разів не вдалося KEEP прибуток вище цієї психологічної перешкоди.