Первопроходец: логика, стоящая за ставкой Three Arrows Grayscale на 200 миллионов долларов

Криптовалюта инвестиционный фонд Three Arrows раскрыто Ранее в этом месяце он стал крупнейшим инвестором Grayscale Bitcoin Trust после покупка околоАкции на сумму 200 миллионов долларов в публично торгуемыхBitcoinфонд на долю около 6,5%.

«Grayscale — ONE из самых профессиональных и прибыльных компаний в Криптo », — сказал тогда CoinDesk генеральный директор Three Arrows Су Чжу.

Вы читаетеПервопроходец, ежедневный информационный бюллетень CoinDesk о Рынки . Созданный командой CoinDesk Рынки , First Mover начинает ваш день с самых последних настроений вокруг Криптo Рынки, которые, конечно, никогда не закрываются, описывая в контексте каждое дикое колебание Bitcoin и многое другое. Мы Социальные сети деньгами, чтобы вам T пришлось этого делать. Вы можете подписаться здесь.

Однако более глубокий анализ деталей сделки открывает нам то, что, по-видимому, является хитрым способом извлечь дополнительную прибыль из того, что в противном случае могло бы быть прямой ставкой на Bitcoin , — путем использования различий в том, сколько институциональные и розничные инвесторы платят за акции фонда.

Стратегия торговли основана на двойной структуре собственности траста Grayscale , который по сути является фондом с одним активом, ориентированным на Bitcoin и часто упоминаемым по его биржевому тикеру GBTC.

Крупные институциональные инвесторы могут либо создать новые акции GBTC, либо купить их по «чистой стоимости активов», которая отмечается ежедневно на основе стоимости базового Bitcoin. Они должны удерживать акции не менее шести месяцев, период ожидания был сокращен с 12 месяцев ранее в этом году.

С другой стороны, розничные покупатели могут покупать только по рыночной цене публично торгуемых акций GBTC. И эта цена обычно примерно на 20% выше стоимости активов в фонде: текущая 52-недельная средняя составляет около 23,5%, согласноБлумберг.

Grayscale контролируется Digital Currency Group (DCG), инвестиционной фирмой, специализирующейся на криптовалютах, которой также принадлежит CoinDesk.

По данным 21Shares, европейского конкурента GBTC в сфере предоставления биржевых продуктов, в том числе связанных с Bitcoin, маловероятно, что опытные или институциональные инвесторы будут покупать акции по завышенной рыночной цене.

«Институциональные и аккредитованные инвесторы, создающие GBTC, могут перепродавать их с большой наценкой», — написала 21Shares в информационном бюллетене в начале этого месяца.

Таким образом, для институциональных трейдеров, таких как Three Arrows, есть возможность купить акции GBTC, удерживать их в течение шести месяцев, а затем выйти с хорошей и легкой прибылью, перепродав их розничным покупателям по цене публичного рынка. По сути, это похоже на покупку Bitcoin с высокой вероятностью получения 20% прибыли, когда сделка будет закрыта.

Такие приблизительные прогнозы предполагают, что премия остается стабильной. Но она колеблется: только в этом году премия колебалась от 41,3% 18 февраля до всего лишь 7,9% 20 апреля.

Но в мае 2017 годапремия достигнута 133% – то есть цена на публичном рынке примерно вдвое превышала стоимость базового Bitcoin. Премия ненадолго ушла в отрицательную зону не более двух месяцев назад.

Су Чжу T ответил на просьбу First Mover предоставить дополнительные комментарии.

Торговля T лишена риска. Акционеры GBTC остаются подверженными периодическим диким колебаниям биткоина. Но премия GBTC, если она сохранится, дает институциональным инвесторам подушку безопасности от падения.

Даже если через шесть месяцев цена Bitcoin будет на 15% ниже цены покупки, институциональный инвестор все равно теоретически сможет продать акции на открытом рынке с прибылью, предполагая, что премия останется постоянной.

Конечно, институциональные инвесторы не обязаны продавать биткоины сразу после окончания шестимесячного периода владения, но с учетом ежегодной комиссии в размере 2% за GBTC институциональные инвесторы могут сэкономить деньги, просто удерживая Bitcoin.

Самый большой риск торговли может на самом деле исходить из возможности того, что сама премия сузится или исчезнет совсем. Конкуренция может привести к этому, поскольку розничные покупатели будут якобы искать Bitcoin фонд или биржевой продукт, который поставляется с самой низкой премией.

По крайней мере четыре европейские компании уже предлагают розничным инвесторам аналогичные продукты, ориентированные на биткоины. Ранее в этом месяце американский управляющий активами Wilshire Phoenixподано на запуск новый «Товарный фонд Bitcoin », который будет работать по тем же принципам и конкурировать с GBTC.

«Приятно видеть, как на рынок выходят новые предложения финансовых продуктов», — сказала Райхане Шариф-Аскари, директор по связям с инвесторами и развитию бизнеса Grayscale, в интервью CoinDesk.

Больше продуктов, поступающих на рынок, дает розничным инвесторам больше выбора: покупатели были бы теоретически менее склонны переплачивать за Bitcoin через акции GBTC, если бы у них были альтернативы. Это может привести к сокращению премии, что помешает институциональным инвесторам, владеющим акциями GBTC, продавать их с легкой наценкой.

Это может быть вопросом времени. Имея под управлением активы на сумму более 3,5 млрд долларов, Grayscale Bitcoin Trust вряд ли потеряет свой целевой рынок в одночасье — особенно с учетом того, что американские регуляторы до сих пор не спешат одобрять заявку на биржевой фонд Bitcoin .

Крупная ставка Three Arrows может быть ONE из двух: либо фонд предполагает, что премия GBTC имеет более длительный срок годности, либо эта ставка является последней попыткой «переворота в Grayscale » перед тем, как премии снизятся в условиях растущей конкуренции.

Твит дня

Bitcoin часы

BTC: Цена: 9 590 долларов США (БПИ) | 24-часовой максимум: $9,775 | 24-часовой минимум: $9,424

Тенденция: На момент публикации статьи Bitcoin торгуется NEAR $9600, активировав двойной бычий сигнал скачком на 4% в понедельник.

Рост означал, что ведущая Криптовалюта по рыночной стоимости закрылась по UTC выше 50-дневной скользящей средней (MA). Это возродило краткосрочный бычий уклон и открыло двери для повторного тестирования $10 400, в соответствии сАдриан Здунчик, дипломированный технический специалист рынка и генеральный директор торгового сообщества The BIRB Nest.

В пользу более сильного роста говорит прорыв падающего клина на четырехчасовом графике. Модель указывает на то, что откат от максимума 1 июня в $10 429 завершился, и более широкий восходящий тренд возобновился.

«Цель прорыва вверх находится около $10 700», — сказал Здунчик.

Кроме того, «хэш-ленты», индикатор, используемый для оценки состояния майнеров, питающих сеть биткоина, теперь движется к сигналу покупки. Подтверждение, вероятно, будет получено в ближайшие выходные,твитнулЧарльз Эдвардс, управляющий цифровыми активами в Capriole Investments.

«Возможно, это последняя зона накопления хэшрейта за долгое время», — написал Эдвардс. Хэшрейт относится к количеству майнинговой мощности, выделенной на майнинг блоков в блокчейне.

Многие аналитики считают,цены Социальные сети за хэшрейтом. В прошлом индикатор хэш-ленты отмечал основные развороты тренда. Например, индикатор высветил сигнал покупки в конце 2018 года, а последовавший за этим бычий тренд цены биткоина достиг максимума NEAR $14 000 в конце июня 2019 года.

В целом, как технические индикаторы, так и фундаментальные факторы указывают на то, что путь наименьшего сопротивления для Bitcoin лежит в сторону повышения. Однако более весомым доказательством бычьего прорыва было бы убедительное движение выше $10 000. За последние два месяца быки несколько раз терпели неудачу, пытаясь KEEP рост выше этого психологического барьера.