Libra не T Криптовалюта. Це проблиск нового класу активів

Ноель Ачесон є ветераном аналізу компаній і членом команди продуктів CoinDesk. Думки, висловлені в цій статті, належать автору.

Наступна стаття спочатку опублікована в Інституційна Крипто від CoinDesk, безкоштовного інформаційного бюлетеня для інституційних інвесторів, зацікавлених у криптоактивах, з новинами та поглядами на Крипто , що доставляються щовівторка.Зареєструйтеся тут.

Виходячи з організації, яка так пов’язана з питанням ідентичності (незалежно від того, справжньої чи ні), дивно, що монета Libra від Facebook здається плутаною щодо своєї власної.

Організація має обраний для бренду Libra «стабільна глобальна Криптовалюта», а назву «Криптовалюта» тиражують ЗМІ по всьому світу. Але Терези є ні Криптовалюта.

T зрозумійте мене неправильно – ті з нас, хто працює в секторі, цінують увагу, яку приділено цій концепції у всьому світі з моменту оголошення.

Але в цьому випадку визначення має значення за межами семантики: воно вплине на можливі випадки використання та нормативне лікування. Це також може змінити погляд інвесторів як на стейблкойни, так і на цінні папери на основі блокчейну.

Що в імені?

По-перше, давайте розберемося, чому це не Криптовалюта.

Хоча визначення різняться, ONE з ключових характеристик криптовалют є їх стійкість до цензури. Для цього вони повинні бути «достатньо децентралізованими», щоб ONE група не могла вирішувати, кому здійснювати транзакції. Libra ще не відповідає цим критеріям, і хоча Фонд заявив, що з часом планує перейти до «більш децентралізованої» системи, зробити це (чи ні) повністю в його руках.

Крім того, цінність монети Libra не створюється базовою Технології, ринком, математикою чи тим, як ви вирішите розуміти Bitcoin та подібні активи. Це цифрове представлення кошика фіатних валют та інших цінних паперів.

Єдине, що має Libra coin і криптовалюти, це те, що всі вони рухаються в блокчейні.

Отже, що це? На перший погляд, це «стейблкойн», токен, який підтримує стабільну вартість через прив’язку до активів «реального світу», таких як фіатні валюти чи товари (деякі стейблкойни мають алгоритмічно визначений механізм вартості, але вони належать до іншої дискусії). Сектор в даний час наповнений проектами стейблкойнів будівельні рішення для платежів і розрахунків, більшість з яких ще не запущені. З тих, що були запущені, лише деякі за межами Tether , що підтримується доларами США, мають значний обсяг, хоча ринок молодий і все ще змінюється.

Де Терези відрізняються від своїх стейблкойнів, так це прив’язкою: відповідно до білий папір, він буде забезпечений «кошиком банківських депозитів і короткострокові державні цінні папери(мій курсив). Зверніть увагу на використання терміна «цінні папери». Актив, забезпечений цінними паперами, за визначенням також є цінним папером Libra більше схожий на ETF, ніж на стейблкойн, забезпечений фіатною валютою.

Ми можемо спробувати стверджувати, що короткостроковий державний борг є більше валютою, ніж цінним папером. Але навіть без відвертого використання цього слова підхід регуляторів до стейблкоїнів все ще залишається в повітрі. У Крипто Evolved на конференції в Нью-Йорку минулого місяця заступника директора SEC Елізабет Берд попросили висловитися щодо стейблкойнів. Її відповідь була прямою: «Я думаю, що це цінні папери».

інші поставили це навіть відносно прості стабільні монети, забезпечені фіатною валютою, можна охарактеризувати як свопи або «облігації попиту», обидва з яких розглядатимуться як цінні папери. Це підтвердила керівник відділу цифрових активів SEC Валері Щепанік на слуханні минулого тижня, що не має значення те, що стейблкойн «не очікує прибутку» (із звичайним застереженням щодо «фактів і обставин»).

Гарантійний платіж

Зауважте, що ми говоримо про терези, а не про монету Інвестиційний токен Libra що, очевидно, є цінним папером. Ми говоримо про токен, який Facebook сподівається стати платіжним механізмом де-факто для більшості країн світу.

Біла книга починається словами: «Місія Libra полягає в створенні простої глобальної валюти та фінансової інфраструктури, яка надає можливості мільярдам людей». Замовчуючи нереалістично бажану кваліфікацію «простий» (справді??), чи можемо ми використовувати цінний папір як «валюту»?

Відображенням вартості, забезпеченим активами, раніше були валюти – згадайте долар та інші національні валюти за часів золотого стандарту. Але вони були підкріплені товаром, який не контролювався ONE організацією та не мав «емітента». Пропозиція Терезів дуже відрізняється.

З цього ми починаємо розуміти, чому визначення таке важливе. Якщо токен Libra офіційно класифікується як цінний папір, що ймовірно, то його використання в транзакції включатиме «продаж» цього цінного паперу та приріст або збиток капіталу. Оскільки ми говоримо про стейблкойн, оподатковувана подія навряд чи буде значною. Але вона буде більшою за нуль, оскільки вартість кошика Libra коливатиметься відносно валюти, у яку монету Libra потрібно конвертувати для завершення транзакції (оскільки Libra навряд чи стане «розрахунковою одиницею», в якій виражається вартість місцевих товарів).

Звичайно, з’явиться програмне забезпечення, щоб згладити суперечки та корисно обчислити те, що ми маємо офіційно оголосити, але потреба в цьому взагалі буде значним бар’єром. Це не лише клопоти та витрати; це також зрозуміле бажання більшості навіть законослухняних користувачів залишатися поза полем зору податкових органів.

Нова упаковка

Що це означає для Крипто ?

З точки зору розподілу портфеля, небагато. Libra в її поточній структурі не забезпечить конкуренції для фондів, які шукають альфа-версію. У міру того, як його екосистема розвивається, це міг би забезпечувати стабільний прибуток через кредитування або заставу – багато фондів цінують ліквідність і стабільність над високим ризиком і продуктивністю. Але це не підпалить світ цінних паперів.

Основний вплив матиме не стільки сама Libra, скільки погляд на те, де може з’явитися новий клас активів.

Ідея цінних паперів як платіжних механізмів є інноваційною і може відкрити безліч потенційних випадків використання. Необхідна стабільна вартість не обов’язково означає обмежений потенціал зростання, оскільки новий випуск акцій як різновид дивідендів, прив’язаних до вартості (наприклад,) може підтримувати кілок при цьому забезпечуючи власнику повернення. Замість того, щоб ціна акцій зростала, алгоритм випустив би вам більше з них і знищив би деякі, якщо вартість знизилася. Ваші статки будуть коливатися, тоді як ціна акції залишається стабільною.

Фіскальні труднощі від використання цінного паперу як платежу не будуть проблемою для установ, оскільки вони зазвичай мають бек-офіси, які добре обізнані в цьому.

Інша інтригуюча нитка, яку можна взяти за основу, — це ідея цінних паперів, забезпечених кошиком валют і державним боргом. Ми могли спостерігати появу цінних паперів на замовлення що хеджують валютний ризик емітента. Валютне хеджування викликає серйозне занепокоєння як для корпорацій, так і для інвесторів. Уявіть борговий інструмент, який об’єднує ці складні рівняння в стабільний дохід або в попередньо хеджований токен для використання на Ринки капіталу або в транзакціях ланцюга поставок.

Очікуйте несподіваного

Фінансові інновації почалися не тоді, коли Технології блокчейн отримала нове життя завдяки підключеним мережам і децентралізованому консенсусу. Ринки бурхливо розвивалися з тих пір, як існували Ринки, часто несподіваними способами з непередбаченими наслідками.

Незважаючи на всі свої особливості та недоліки, Libra є значним кроком вперед у цьому процесі. Заявлена ​​мета розширення фінансової доступності та зменшення платіжних труднощів десятиліттями ONE підприємницькі уми, і хоча це, можливо, не те рішення, на яке чекає світ, воно принаймні просуває розмову вперед у конструктивний спосіб.

Однак, коли мова заходить про будь-яку Технології , небагато винаходів у кінцевому підсумку використовуються за їх первісним призначенням. Терези навряд чи будуть іншими. Завдяки поєднанню елементів Технології розподіленої книги, економічної філософії та розумного маркетингу ця ініціатива призведе до підвищення обізнаності, впровадження та розвитку криптовалют і токенів безпеки в цілому. Тільки не так, як очікували дизайнери спочатку.

Зображення Терезів через jakkapant turasen / Shutterstock.com