Libra no es una Criptomonedas. Es un atisbo de una nueva clase de activo.

Noelle Acheson es una veterana en análisis de empresas y miembro del equipo de producto de CoinDesk. Las opiniones expresadas en este artículo son responsabilidad de la autora.

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Viniendo de una organización tan ligada a la cuestión de la identidad (sea real o no), es sorprendente que la moneda Libra de Facebook parezca confundida acerca de la suya propia.

La organización tieneElegido para la marca Libra es "una Criptomonedas global estable", y la etiqueta "Criptomonedas" ha sido replicada por medios de comunicación de todo el mundo. Sin embargo, Libra es... no una Criptomonedas.

No me malinterpreten: quienes estamos en el sector apreciamos la atención global que se le ha dado al concepto desde su anuncio.

Pero en este caso, la definición importa más allá de la semántica: afectará los casos de uso y el tratamiento regulatorio. También podría transformar la percepción de los inversores sobre las monedas estables y los valores basados en blockchain en el futuro.

¿Qué hay en un nombre?

Primero, veamos por qué no es una Criptomonedas.

Aunque las definiciones varían, una característica clave de las criptomonedas es su resistencia a la censura. Para ello, deben ser lo suficientemente descentralizadas como para evitar que un ONE grupo decida quién puede realizar transacciones. Libra aún no cumple con estos criterios, y aunque la Fundación ha declarado que planea avanzar hacia un sistema más descentralizado con el tiempo, hacerlo (o no) está totalmente en sus manos.

Además, el valor de una moneda Libra no lo crea la Tecnología subyacente, el mercado, las matemáticas ni cualquier otra forma en que se entienda Bitcoin y activos similares. Es una representación digital de una canasta de monedas fiduciarias y otros valores.

Lo único que la moneda Libra tiene en común con las criptomonedas es que todas se mueven en una cadena de bloques.

Entonces, ¿qué es? A primera vista, es una "stablecoin", un token que mantiene un valor estable mediante una vinculación a activos del "mundo real", como monedas fiduciarias o materias primas (algunas stablecoins tienen un mecanismo de valor determinado algorítmicamente, pero su análisis es aparte). El sector está actualmente...Inundado de proyectos de monedas estables Desarrollando soluciones para pagos y liquidaciones, la mayoría de las cuales aún no están operativas. De las que ya se han lanzado, pocas, fuera de Tether , respaldada por el dólar estadounidense, tienen un volumen significativo, aunque el mercado es joven y aún está en evolución.

Donde Libra se diferencia de sus pares de monedas estables está en la paridad: segúnel libro blanco, estará respaldado por “una canasta de depósitos bancariosy valores gubernamentales a corto plazo(cursiva mía). Observe el uso del término «valores». Un activo respaldado por valores es, por definición, también un valor. Libra se parece más a un ETF que a una stablecoin respaldada por moneda fiduciaria.

Podríamos intentar argumentar que la deuda pública a corto plazo es más una moneda que un valor. Pero incluso sin el uso revelador de la palabra, el enfoque de los reguladores hacia las monedas estables aún está en el aire.Las Cripto evolucionaronEn una conferencia en Nueva York el mes pasado, se le preguntó a la subdirectora de la SEC, Elizabeth Baird, su opinión sobre las monedas estables. Su respuesta fue contundente: «Creo que son valores».

Otros han postulado queIncluso las monedas estables relativamente simples respaldadas por moneda fiduciaria podrían caracterizarse como swaps o "notas a la vista", y ambos se considerarían valores. Y la directora de activos digitales de la SEC, Valerie Szczepanik, confirmó...en una audienciala semana pasada que no importa que la moneda estable “no tenga expectativas de ganancias” (con la salvedad habitual de “hechos y circunstancias”).

Pago de seguridad

Tenga en cuenta que estamos hablando de la moneda Libra, no de laToken de inversión LibraLo cual, obviamente, es un valor. Hablamos del token que Facebook espera que se convierta en el mecanismo de pago de facto para la mayor parte del mundo.

El libro blanco comienza con: «La misión de Libra es facilitar una moneda global simple y una infraestructura financiera que empodere a miles de millones de personas». Pasando por alto la calificación poco realista y ambiciosa de «simple» (¿en serio?), ¿podemos usar un valor como «moneda»?

Las representaciones de valor respaldadas por activos ya han sido monedas anteriormente; pensemos en el dólar y otras monedas nacionales en la época del patrón oro. Pero estaban respaldadas por una materia prima que no estaba controlada por ONE entidad ni tenía un emisor. La propuesta de Libra es muy diferente.

Con esto, empezamos a comprender la importancia de la definición. Si el token Libra se clasifica oficialmente como un valor, como es probable, su uso en una transacción implicará la venta de dicho valor y una ganancia o pérdida de capital. Al tratarse de una moneda estable, es improbable que el hecho imponible sea significativo. Sin embargo, será mayor que cero, ya que el valor de la cesta de Libra fluctuará en relación con la moneda a la que deba convertirse para completar la transacción (ya que es improbable que Libra se convierta en una unidad de cuenta para el valor de los bienes locales).

Claro que surgirá software para simplificar la tarea y calcular de forma útil lo que debemos declarar oficialmente, pero la necesidad de hacerlo supondrá una barrera importante. No solo se trata de las complicaciones y el coste, sino también del comprensible deseo de la mayoría, incluso de los usuarios que cumplen la ley, de mantenerse fuera del radar de las autoridades fiscales.

Nuevo embalaje

¿Qué significa esto para los inversores en Cripto ?

En cuanto a la asignación de cartera, no mucho. Libra, tal como está estructurada actualmente, no ofrecerá ganancias competitivas para los fondos que buscan alfa. A medida que su ecosistema madure,podríaOfrecer rentabilidades estables mediante préstamos o garantías: muchos fondos priorizan la liquidez y la estabilidad por encima del alto riesgo y el buen rendimiento. Pero eso no va a revolucionar el mundo de los valores.

El principal impacto no vendrá tanto de Libra en sí, sino de la visión que ofrece de dónde podría surgir una nueva clase de activos.

La idea de los valores como mecanismos de pago es innovadora y podría abrir un abanico de posibles casos de uso. El valor estable requerido no implica necesariamente un potencial de crecimiento limitado, ya que la emisión de nuevas acciones como una especie de dividendo vinculado al valor (por ejemplo) podría...mantener una paridadAl mismo tiempo, proporciona una rentabilidad al tenedor. En lugar de que el precio de la acción suba, un algoritmo emitiría más acciones y destruiría algunas si el valor bajara. Su patrimonio fluctuaría, mientras que el precio de la acción se mantendría estable.

La fricción fiscal por usar un valor como pago no sería un problema para las instituciones, ya que generalmente cuentan con oficinas administrativas bien capacitadas para manejar esta situación.

Otro hilo interesante es la idea de los valores respaldados por una canasta de divisas y deuda pública. Podríamos presenciar el surgimiento de valores a medida.que cubren el riesgo cambiario del emisorLas coberturas cambiarias son una preocupación importante tanto para las empresas como para los inversores: imagine un instrumento de deuda que integre esas ecuaciones complejas en un rendimiento estable, o en un token previamente cubierto para su uso en los Mercados de capitales o en transacciones de la cadena de suministro.

Espera lo inesperado

La innovación financiera no comenzó cuando la Tecnología blockchain cobró un nuevo impulso gracias a las redes conectadas y el consenso descentralizado. Los Mercados han evolucionado vertiginosamente desde sus Mercados, a menudo de forma inesperada y con consecuencias imprevistas.

A pesar de todas sus características y defectos, Libra representa un avance significativo en este proceso. Su objetivo declarado de ampliar la inclusión ONE y reducir la fricción en los pagos ha ocupado a los emprendedores durante décadas, y si bien puede que no sea la solución que el mundo espera, al menos impulsa el debate de forma constructiva.

Sin embargo, en lo que respecta a la Tecnología de cualquier tipo, pocas invenciones se utilizan para su propósito original. Es poco probable que Libra sea diferente. Al combinar elementos de la Tecnología de registro distribuido, la filosofía económica y un marketing inteligente, la iniciativa acabará impulsando el conocimiento, la adopción y el desarrollo de las criptomonedas y los tokens de seguridad de forma más amplia. Pero no de la forma en que sus diseñadores lo anticiparon originalmente.

Imagen de Libra víajakkapant turasen / Shutterstock.com