Ризики, що стоять за стейблкойном LUNA-UST, на думку медведячого академіка

Минулого року блокчейн-мережа Terra з космічною тематикою набула популярності. UST, деномінований у доларах цифровий актив у центрі цього фінансового всесвіту, тепер є третім за величиною стейблкоіном. LUNA, цей баласт стейблкойну, коливається нижче 100 доларів і входить до топ-10 найбільш використовуваних криптовалют. А сам блокчейн, в основному створений і підтримуваний Terraform Labs, став осередком децентралізованого Фінанси (DeFi) та інших видів діяльності на ринках, що розвиваються.

Але таке зростання, ймовірно, є «нестійким», – сказав професор права Університету Калгарі Райан Клементс на CoinDesk TV. «Перший рух». Гірше того, головні спонсори Terra – Terraform Labs, її генеральний директор До Квон і тісно пов’язана з нею LUNA Foundation Guard (LFG) – здається, усвідомлюють «системні ризики» для її алгоритмічного стейблкоїна, оскільки вони роблять кроки, щоб збільшити її резерви та стимулювати ринковий попит.

«Той факт, що Terra визнає потребу в резервах, говорить про те, що вони T вважають, що екосистема сама по собі є достатньою, щоб KEEP цю прив’язку», — сказав Клементс у середу вранці. Клементс вже давно налаштований на ведмедя щодо “LUNA/ UST”, маючи опублікував академічну рецензію механіки алгоритмічних стейблкойнів та фінансової екосистеми, що їх оточує, у жовтні минулого року.

Резервне копіювання: стейблкойни — це криптовалюти, вартість яких прив’язана до зовнішнього активу, наприклад долара США чи золота, для стабілізації ціни та корисні в ширшій Крипто . На відміну від т. зв централізовані стейблкойни які зберігають свою прив’язку до долара, зберігаючи резерви, UST покладається на зв’язок зі своїм дочірнім токеном LUNA. Terra, який алгоритмічно спалюється або карбується як UST, US-Terra LUNA плаває вище або нижче позначки в 1 долар.

Теоретично це означає, що LUNA/ UST може підтримувати себе без будь-яких активів або застави. Хоча історично склалося, що більшість інших алгоритмічних або незабезпечених стейблкойнів (наприклад, Токен Titan від Iron Finance) розбилися та згоріли.

Динаміка зв’язків UST Terra-LUNA змінювалася з часом. Минулого місяця нещодавно зареєстровані LFG та інші спонсори Terra оголосив про плани додати Bitcoin і AVAX як резервні активи, які можуть бути продані у разі розриву відносин між UST-LUNA.

«Terra-UST був суто алгоритмічним стейблкоіном», — сказав Клементс, додавши, що з резервами це інша «версія» того, що було спочатку обіцяно. Це T обов’язково погано, сказав він, і навіть вважає, що LFG підтвердив його прогнози, зроблені минулої осені.

«Чисто алгоритмічні стейблкойни обов’язково зазнають збою без резервів», — сказав Клементс і сказав. Він не один. Колишній аналітик ризиків Міжнародного валютного фонду, а потім блогер про фінансові активи Джон Кіфф сказав CoinDesk в електронному листі: «Незважаючи на величезний успіх Terra досі, я не впевнений у надійності алгоритмічних стейблкойнів. Все це звучить дуже схоже на 2007-08 роки!»

Але відносини між UST і Terra LUNA все ще мають свої ризики, як багато ведмедів зазвичай відзначають. Існує природна нестабільність Крипто , «вродже крихкі» відносини в арбітражі LUNA-UST і ризик того, що варіанти використання Terra, побудовані на основі UST, фактично T використовуються. Можливо, найбільший ризик походить від протоколу Anchor на базі Terra, «децентралізованої» кредитної платформи, яка виплачує майже 20% прибутку тим, хто бажає позичити їй свої активи. Наразі дві третини попиту на UST надходить від Anchor, сказав Клеменс, цьому явищу заохочує Terraform Labs, яка створила Anchor, щоб стимулювати використання свого блокчейну.

Читайте також: Найвпливовіший 2021: До Квон

Однак попит на позики на Anchor значно вищий, ніж попит на позики на протоколі, і, як наслідок, Terra Foundation має «влити» капітал, щоб зберегти привабливу дохідність, сказав Клементс. (Якір нещодавно оголошений вона перейде до коригування своєї врожайності на основі попиту, а не триматиме її на штучному ліміті в 20%.)

Клементс зазначає, що низка факторів потенційно може спричинити нестабільність у Anchor, що призведе до того, що UST стане неприв’язаним, включаючи конкуруючий протокол запозичень, який позбавляє Anchor ліквідності. За його словами, винагорода від ставок Terra також може знизитися, що вплине на привабливу кредитну ставку.

«Потрібно вливати ліквідність в Anchor, щоб підтримувати ці доходи... це LOOKS мені дуже вразливим з часом», — сказав він.

Крім того, як би смішно це не звучало, резерви Terra в Bitcoin і AVAX додають власні ризики залежно від того, зростають вони чи падають. Подібним чином «унікальний статус власника кита» Terra може створити ризики для ширшої Крипто екосистеми через проблеми «каскадної волатильності», якщо їм коли-небудь доведеться продати свої Bitcoin , щоб зберегти прив’язку UST.

Читайте також: Відстеження покупок Bitcoin LUNA Foundation Guard

«Мій аргумент полягає не в тому, що [Terra] не може бути стабільною, мій аргумент полягає в тому, що для того, щоб вона була стабільною, необхідно виконати ряд припущень», — сказав Клементс.

Він закликає до більшої прозорості: прозорості щодо того, чи планує Terra розвивати свою резервну стратегію, ясності щодо умов, за яких вона може продати свої активи, а також інші «розкриття інформації та операційний контроль».

«[Terra ] з часом виглядає все менш і менш децентралізованою, а набагато більш централізованою», – сказав він.

«Якщо ми хочемо використовувати це як форму грошей, було б корисно мати деяке розуміння того, де є вразливі місця та де знаходяться механізми контролю», — сказав він.