Как вы оцениваете цифровые активы?

Когда меня впервые попросили написать эту колонку для CoinDesk, я позвонил старому знакомому, финансовому консультанту и генеральному директору OnRamp Investing Тайрон Росс, который направил свою энергию на пропаганду и обучение финансовых консультантов преимуществам инвестирования в Криптовалюта .

Я хотел узнать у Росса, что, по его мнению, нашей отрасли больше всего нужно знать о цифровых активах, и ONE из первых его слов было «оценка».

Эта колонка первоначально появилась вКриптo для советников, новый еженедельный информационный бюллетень CoinDesk, посвященный Криптo, цифровым активам и будущему Финансы. Зарегистрируйтесь здесь.

«Что касается грамотности, то самой большой проблемой для консультантов по-прежнему остается методология оценки Криптo », — сказал Росс. «Невозможно дисконтировать денежные потоки для Криптo . Вам нужно принять новые методологии оценки, такие как ежедневные активные пользователи или доступ к сети. Если вы все еще говорите о коэффициентах цены к прибыли, дисконтированных денежных потоках или модели ценообразования капитальных активов, вам нужно понять, что эти термины здесь не применимы. Старые модели T подходят».

Большинство консультантов хорошо разбираются в методологии оценки традиционных активов, таких как акции, облигации и недвижимость, хотя эти классы активов имеют свои собственные уникальные характеристики, и продолжаются споры о том, как лучше всего их оценить и как использовать эту информацию.

Например, многие профессионалы отказались от некогда широко распространенного метода использования отношения текущей цены акций к балансовой стоимости бизнеса в качестве меры того, является ли он дорогим или нет. Другие же утверждают, что в мире, полном интеллектуальной и виртуальной собственности, методологии дисконтированных денежных потоков таких уважаемых инвесторов, как Бенджамин Грэм и Уоррен Баффет, больше не так актуальны для стоимости компании, как когда-то.

Если мы сможем понять, как Технологии и цифровая широта могут сделать компанию более ценной, чем ее материальные части, возможно, мы сможем понять, как полностью цифровой актив может сохранять ценность без каких-либо из этих материальных частей.

Какова стоимость цифровых активов?

Основы фиатных валют основаны на их полезности в качестве средств сбережения, единиц измерения и средств обмена. Большинство криптовалют имеют схожие характеристики, но поскольку большая часть торговли до сих пор была спекулятивной, они являются классом активов, где технический анализ является главенствующим. Фактические основы криптовалют все еще изучаются как технологами, так и учеными.

«Во многих случаях именно практические пользователи знают больше о том, что происходит с Технологии , и понимают эти бизнес-модели и «токеномику» своих проектов лучше, чем любой консультант», — сказал Мэтью Сигел, руководитель отдела исследований цифровых активов в VanEck, традиционном управляющем активами, который одним из первых вышел на рынок цифровых активов. «Вот почему я смотрю Reddit и смотрю, кто торгует кодом на GitHub. По большей части это технологии с открытым исходным кодом; ни одна компания их не разрабатывает, так что вы можете пойти и почитать, что разрабатывают разработчики и чего ожидают участники в плане экономики токена и его функций».

В моемпредыдущая колонкаДиректор по маркетингу компании Sarson Funds Джахон Джамали рассказал нам, что большинство криптовалют можно оценить на основе размера сети, участвующей в их базовом блокчейне.

Звучит здорово, но что именно это означает?Goldman Sachs опубликовал заметку в июле, подтвердив, что капитализация рынка свободных токенов основных криптовалют, включая Bitcoin, Ethereum, Bitcoin Cash, Litecoin и XRP, на самом деле коррелирует с размером сети. Мы можем использовать размер сети и закон Меткалфа, математический принцип, согласно которому стоимость любой сети равна квадрату числа ее участников, чтобы выяснить, сколько стоят эти токены.

Конечно, это означает, что нам нужно найти истинные и релевантные методы измерения размера сети. Так же, как коэффициенты цена/бухгалтерская стоимость и цена/прибыль могут не рассказать всю историю о стоимости сегодняшних лидеров фондового рынка, нам нужно найти правильные метрики, чтобы раскрыть размер базовой сети криптовалюты.

Ключевые показатели

Показатели цепочкипредоставить нам информацию об активности в блокчейне, включая количество транзакций за определенный период или общую стоимость транзакций за этот период, активные адреса,хэшрейтыи уплаченные сборы.

Метрики проекта говорят нам о мышлении, стоящем за Криптовалюта, используемой ею Технологии , вариантах ее использования и плане поставок и распределения токенов. Наконец, финансовые метрики говорят нам о рыночной капитализации актива, его ликвидности и его объеме.

Имея на руках некоторые метрики, мы должны использовать их осмысленным образом для описания стоимости цифрового актива. ONE из предлагаемых методов является отношение сетевой стоимости к транзакции, или отношение NVT, которое рассчитывается путем деления рыночной капитализации цифрового актива на стоимость транзакции за определенный период. Другой метод, отношение рыночной стоимости к реальной стоимости, или MVRV, представляет собой отношение рыночной капитализации Криптовалюта к стоимости токенов, застрявших или заброшенных в неактивных кошельках. MVRV — это выражение относительной стоимости, которое может указывать на то, переоценен или недооценен токен.

Почему это важно

«Трастовые управляющие и юристы по наследству должны принимать решения по цифровым активам, но пока нет отраслевого стандарта», — говорит Уитни Солчер, главный инвестиционный директор Ulrich Investment Consultants, зарегистрированного инвестиционного консультанта (RIA) с активами на сумму 2 млрд долларов под управлением. «Как вы их оцениваете? Как они будут облагаться налогом? Как вы передадите их следующим поколениям?»

Некоторые консультанты прекрасно понимают некоторые методы оценки, лежащие в основе цифровых активов, но все еще не решаются их принять. Например, Ульрих управляет большинством своих инвестиций внутри компании и внимательно следит за Криптовалюта пространством, но решил воздержаться от инвестирования в цифровые активы.

«В целом, как финансовые консультанты, мы с трудом оцениваем реальные криптовалюты как настоящие деньги, и мы T считаем, что они действительно являются средством сбережения, учитывая их волатильность», — сказал Солчер. «Однако мы верим в Технологии, и это то место, куда нам комфортнее вкладывать наши инвестиционные доллары».

Солшер сообщил, что Ульрих получает доступ к миру блокчейн- Технологии через инвестиции в такие компании, как PayPal, Amazon и JPMorgan Chase.

Но преобладающая тенденция заключается в том, что сегодня все меньше консультантов тратят свое время на оценку акций и облигаций своих клиентов, чем в прошлом, управление инвестициями все чаще передается на аутсорсинг, и, таким образом, консультантам не так важно знать тонкости оценки Криптовалюта . Вместо этого они должны уметь переводить эти основы для своих клиентов в удобоваримой форме, имея при этом возможность доступа к цифровым активам с помощью различных продуктов и стратегий.

Так что да, в будущем нам нужно будет знать, почему цифровой актив, такой как Bitcoin или Ethereum, имеет внутреннюю стоимость, но нам, вероятно, T придется рассчитывать эту стоимость в режиме реального времени.