Como você avalia ativos digitais?

Quando me pediram pela primeira vez para escrever esta coluna para o CoinDesk, liguei para um velho conhecido, consultor financeiro e CEO da OnRamp Investing Tyrone Ross, que canalizou sua exuberância para fazer proselitismo e ensinar os benefícios do investimento em Criptomoeda para consultores financeiros.

Eu queria perguntar a Ross o que ele achava que nossa indústria mais precisava saber sobre ativos digitais – e uma das primeiras coisas que ele disse foi sobre avaliação.

Esta coluna foi publicada originalmente emCripto para consultores, Novo boletim semanal da CoinDesk que define Cripto, ativos digitais e o futuro das Finanças. Inscreva-se aqui.

“No que diz respeito à alfabetização, o maior tropeço para os consultores ainda é a metodologia de avaliação para Cripto ”, disse Ross. “Não há como descontar fluxos de caixa para Cripto . Você precisa adotar novas metodologias de avaliação, como usuários ativos diários ou acesso à rede. Se você ainda está falando sobre índices preço/lucro, fluxos de caixa descontados ou o modelo de precificação de ativos de capital, precisa perceber que esses termos não se aplicam aqui. Os modelos antigos T se encaixam.”

A maioria dos consultores é bem versada na metodologia de avaliação de ativos tradicionais, como ações, títulos e imóveis, embora essas classes de ativos tenham suas próprias características únicas e haja debates contínuos sobre a melhor maneira de avaliá-los e como usar essas informações.

Por exemplo, muitos profissionais abandonaram o método outrora amplamente praticado de usar uma proporção do preço atual de uma ação para o valor contábil de seu negócio como uma medida para saber se ela é cara ou não. Outros ainda argumentam que, em um mundo cheio de propriedade intelectual e virtual, as metodologias de fluxo de caixa descontado de investidores venerados como Benjamin Graham e Warren Buffett não são mais tão relevantes para o valor de uma empresa quanto antes.

Se pudermos entender como a Tecnologia e a amplitude digital podem fazer com que uma empresa valha mais do que suas partes tangíveis, talvez possamos entender como um ativo totalmente digital pode reter valor sem nenhuma dessas partes tangíveis.

Quanto valem os ativos digitais?

Os fundamentos das moedas fiduciárias são fundados em sua utilidade como reservas de valor, unidades de medida e meios de troca. A maioria das criptomoedas tem características semelhantes, mas como grande parte da negociação até agora tem sido especulativa, elas são uma classe de ativos onde a análise técnica reina suprema. Os fundamentos reais das criptomoedas ainda estão sendo explorados por tecnólogos e acadêmicos.

“Em muitos casos, são os usuários práticos que sabem mais sobre o que está acontecendo com a Tecnologia e entendem esses modelos de negócios e a 'tokenomics' de seus projetos mais do que qualquer consultor”, disse Matthew Sigel, chefe de pesquisa de ativos digitais da VanEck, uma gestora de ativos tradicional que foi uma das primeiras a entrar no espaço de ativos digitais. “É por isso que olho para o Reddit e vejo quem está negociando código no GitHub. Essas são tecnologias de código aberto, na maior parte; nenhuma empresa as está construindo, então você pode ler o que os desenvolvedores estão construindo e o que os participantes esperam em relação à economia em torno de um token e seus recursos.”

No meucoluna anteriorO diretor de marketing da Sarson Funds, Jahon Jamali, nos disse que a maioria das criptomoedas pode ser avaliada com base no tamanho da rede que participa de seu blockchain subjacente.

Isso parece ótimo, mas o que significa exatamente?O Goldman Sachs publicou uma nota em julho, confirmando que a capitalização de mercado de free-float das principais criptomoedas, incluindo Bitcoin, Ethereum, Bitcoin Cash, Litecoin e XRP, na verdade se correlaciona com o tamanho da rede. Podemos usar o tamanho da rede e a lei de Metcalfe, um princípio matemático de que o valor de qualquer rede é o quadrado do seu número de participantes, para descobrir quanto valem esses tokens.

Claro, isso significa que temos que encontrar métodos verdadeiros e relevantes para medir o tamanho de uma rede. Assim como as relações preço-livro e preço-lucro podem não contar toda a história sobre os valores dos líderes do mercado de ações de hoje, precisamos encontrar as métricas certas para descobrir o tamanho da rede subjacente de uma criptomoeda.

Métricas-chave

Métricas on-chainnos forneça informações sobre a atividade em um blockchain, incluindo a contagem de transações em um período definido ou o valor total das transações nesse período, endereços ativos,taxas de hashe taxas pagas.

Métricas de projeto nos dizem o pensamento por trás de uma Criptomoeda, a Tecnologia que ela usa, seus casos de uso e o plano de fornecimento e distribuição de tokens. Finalmente, métricas financeiras nos dizem a capitalização de mercado do ativo, sua liquidez e seu volume.

Com algumas métricas em mãos, cabe a nós usá-las de maneiras significativas para descrever o valor de um ativo digital. Um método proposto é a razão valor-transação da rede, ou razão NVT, calculada pela divisão da capitalização de mercado de um ativo digital pelo valor da transação em um período definido. Outro método, razão valor-de-mercado-valor-real, ou MVRV, é a razão entre a capitalização de mercado de uma Criptomoeda e o valor de tokens presos ou abandonados em carteiras inativas. MVRV é uma expressão de valor relativo que pode indicar se um token está supervalorizado ou subvalorizado.

Por que isso importa

“Os agentes fiduciários e advogados patrimoniais precisam tomar decisões sobre ativos digitais, mas ainda não há um padrão da indústria”, disse Whitney Solcher, diretora de investimentos da Ulrich Investment Consultants, uma consultora de investimentos registrada (RIA) com US$ 2 bilhões em ativos sob gestão. “Como você os avalia? Como eles serão tributados? Como você os transfere para as próximas gerações?”

Existem alguns consultores que entendem muito bem algumas das técnicas de avaliação por trás dos ativos digitais, mas ainda hesitam em adotá-las. Ulrich, por exemplo, administra a maioria de seus investimentos internamente e acompanha de perto o espaço das Criptomoeda , mas decidiu adiar o investimento em ativos digitais.

“De modo geral, como consultores financeiros, temos dificuldade em avaliar criptomoedas reais como dinheiro verdadeiro, e T sentimos que elas sejam realmente uma reserva de valor agora, dada sua volatilidade”, disse Solcher. “No entanto, acreditamos na Tecnologia, e é aí que nos sentimos mais confortáveis ​​em colocar nossos dólares de investimento.”

Solcher disse que Ulrich acessa o mundo da Tecnologia blockchain por meio de investimentos em empresas como PayPal, Amazon e JPMorgan Chase.

Mas a tendência predominante é que menos consultores hoje gastam seu tempo avaliando ações e títulos de seus clientes do que no passado, a gestão de investimentos é mais frequentemente terceirizada e, portanto, é menos importante que os consultores conheçam as complexidades da avaliação de Criptomoeda . Em vez disso, eles devem ser capazes de traduzir esses fundamentos para seus clientes de uma forma digerível, ao mesmo tempo em que conseguem acessar ativos digitais por meio de uma variedade de produtos e estratégias.

Então, sim, daqui para frente precisaremos saber por que um ativo digital como Bitcoin ou Ethereum tem valor intrínseco, mas provavelmente T seremos chamados para calcular esse valor em tempo real.