¿Cómo se valoran los activos digitales?

Cuando me pidieron por primera vez que escribiera esta columna para CoinDesk, llamé a un viejo conocido, asesor financiero y director ejecutivo de OnRamp Investing. Tyrone Ross, quien ha canalizado su exuberancia en hacer proselitismo y enseñar los beneficios de la inversión en Criptomonedas a los asesores financieros.

Quería preguntarle a Ross qué creía que nuestra industria más necesitaba saber sobre los activos digitales, y una de las primeras cosas que dijo fue la valoración.

Esta columna apareció originalmente enCripto para asesores, el nuevo boletín semanal de CoinDesk que define las Cripto, los activos digitales y el futuro de las Finanzas. Regístrate aquí.

“En cuanto a la alfabetización, el mayor obstáculo para los asesores sigue siendo la metodología de valoración de los Cripto ”, afirmó Ross. “No hay forma de descontar los flujos de caja de los Cripto . Es necesario adoptar nuevas metodologías de valoración, como los usuarios activos diarios o el acceso a la red. Si todavía se habla de ratios precio-beneficio, flujos de caja descontados o el modelo de valoración de activos de capital, es importante comprender que esos términos no son aplicables en este caso. Los modelos antiguos no sirven”.

La mayoría de los asesores conocen bien la metodología de valoración de activos tradicionales como acciones, bonos y bienes raíces, aunque estas clases de activos tienen sus propias características únicas y existen debates en curso sobre la mejor manera de valorarlos y cómo utilizar esa información.

Por ejemplo, muchos profesionales han abandonado el método, antes ampliamente utilizado, de utilizar la relación entre el precio actual de una acción y su valor contable como medida de su precio. Otros, en cambio, sostienen que, en un mundo repleto de propiedad intelectual y virtual, las metodologías de flujo de caja descontado de inversores venerados como Benjamin Graham y Warren Buffett ya no son tan relevantes para el valor de una empresa como antes.

Si podemos entender cómo la Tecnología y la amplitud digital pueden hacer que una empresa valga más que sus partes tangibles, tal vez podamos entender cómo un activo completamente digital podría conservar su valor sin ninguna de esas partes tangibles.

¿Cuánto valen los activos digitales?

Los fundamentos de las monedas fiduciarias se basan en su utilidad como depósitos de valor, unidades de medida y medios de intercambio. La mayoría de las criptomonedas tienen características similares, pero dado que gran parte de su comercio hasta la fecha ha sido especulativo, constituyen una clase de activo donde el análisis técnico es fundamental. Los fundamentos reales de las criptomonedas aún están siendo explorados por tecnólogos y académicos.

“En muchos casos, son los usuarios prácticos quienes saben más sobre la Tecnología y comprenden estos modelos de negocio y la 'tokenomics' de sus proyectos mejor que cualquier asesor”, afirmó Matthew Sigel, director de investigación de activos digitales de VanEck, una gestora de activos tradicional pionera en el sector. “Por eso consulto Reddit y veo quién intercambia código en GitHub. En su mayoría, son tecnologías de código abierto; ninguna empresa las desarrolla, así que pueden leer lo que están desarrollando los desarrolladores y las expectativas de los participantes en cuanto a la rentabilidad de un token y sus características”.

En micolumna anteriorJahon Jamali, director de marketing de Sarson Funds, nos dijo que la mayoría de las criptomonedas se pueden valorar en función del tamaño de la red que participa en su cadena de bloques subyacente.

Eso suena genial pero ¿qué significa exactamente?Goldman Sachs publicó una nota En julio, se confirmó que la capitalización bursátil de las principales criptomonedas, como Bitcoin, Ethereum, Bitcoin Cash, Litecoin y XRP, sí se correlaciona con el tamaño de la red. Podemos usar el tamaño de la red y la ley de Metcalfe (un principio matemático que establece que el valor de cualquier red es el cuadrado de su número de participantes) para determinar el valor de estos tokens.

Por supuesto, esto significa que debemos encontrar métodos veraces y relevantes para medir el tamaño de una red. Así como las ratios precio-valor contable y precio-beneficio pueden no reflejar la totalidad del valor de las empresas líderes del mercado bursátil actual, necesitamos encontrar las métricas adecuadas para determinar el tamaño de la red subyacente de una criptomoneda.

Métricas clave

Métricas en cadenanos brindan información sobre la actividad en una cadena de bloques, incluido el recuento de transacciones durante un período determinado, o el valor total de las transacciones durante ese período, direcciones activas,tasas de hashy las tasas pagadas.

Las métricas de proyecto nos revelan la lógica detrás de una Criptomonedas, su Tecnología , sus casos de uso y el plan de suministro y distribución de tokens. Finalmente, las métricas financieras nos indican la capitalización de mercado del activo, su liquidez y su volumen.

Con algunas métricas disponibles, depende de nosotros usarlas de forma significativa para describir el valor de un activo digital. Un método propuesto es la relación valor de red/transacción, o NVT, que se calcula dividiendo la capitalización de mercado de un activo digital entre el valor de la transacción durante un período determinado. Otro método, la relación valor de mercado/valor real, o MVRV, es la relación entre la capitalización de mercado de una Criptomonedas y el valor de los tokens bloqueados o abandonados en billeteras inactivas. El MVRV es una expresión de valor relativo que puede indicar si un token está sobrevalorado o infravalorado.

Por qué es importante

“Los fideicomisarios y los abogados especializados en sucesiones deben tomar decisiones sobre activos digitales, pero aún no existe un estándar en la industria”, afirmó Whitney Solcher, directora de inversiones de Ulrich Investment Consultants, una firma de asesoría de inversiones registrada (RIA) con 2000 millones de dólares en activos bajo gestión. “¿Cómo se valoran? ¿Cómo se gravan? ¿Cómo se transfieren a las siguientes generaciones?”

Algunos asesores comprenden a la perfección algunas de las técnicas de valoración de los activos digitales, pero aún dudan en adoptarlas. Ulrich, por ejemplo, gestiona la mayoría de sus inversiones internamente y sigue de cerca el sector de las Criptomonedas , pero ha decidido posponer su inversión en activos digitales.

“En general, como asesores financieros, nos cuesta evaluar las criptomonedas como dinero real, y no creemos que sean realmente una reserva de valor dada su volatilidad”, afirmó Solcher. “Sin embargo, creemos en la Tecnología, y es ahí donde nos sentimos más cómodos invirtiendo”.

Solcher dijo que Ulrich accede al mundo de la Tecnología blockchain a través de inversiones en empresas como PayPal, Amazon y JPMorgan Chase.

Sin embargo, la tendencia predominante es que hoy en día menos asesores dedican su tiempo a valorar las acciones y bonos de sus clientes que antes. La gestión de inversiones suele externalizarse, por lo que es menos importante que los asesores conozcan los entresijos de la valoración de Criptomonedas . En cambio, deberían poder transmitir estos fundamentos a sus clientes de forma comprensible, a la vez que pueden acceder a los activos digitales a través de una variedad de productos y estrategias.

Entonces sí, en el futuro necesitaremos saber por qué un activo digital como Bitcoin o Ethereum tiene valor intrínseco, pero probablemente no se nos pedirá que calculemos ese valor en tiempo real.