Bitcoin — это большие возможности для инвесторов в бурные двадцатые, подпитываемые долгами

Дэвид Г. Лейбовиц — глобальный управляющий макропортфелем, ИТ-директор Lebo Capital Management и соучредительГруппа LeboBTC Ledger.

Я начал свою 39-летнюю карьеру трейдера на Уолл-стрит летом 1981 года, наблюдая за концом (или началом, в зависимости от вашей точки зрения) долгового суперцикла, когда председатель ФРС Пол Волкер поднял ставку по федеральным фондам до 20%, чтобы парализовать инфляционную спираль 1970-х годов, вызванную энергоносителями. Действия центрального банка — повышение и понижение процентных ставок для подпитки отстающих экономик или усмирения слишком сильных — были основой моей способности определять тенденции, формулировать стоимость и управлять рисками.

Этот бесценный вклад теперь мертв, раздавленный политикой «слишком больших, чтобы рухнуть» бывшего председателя ФРС Бена Бернанке в ответ на Великую рецессию, и уничтоженный политикой Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги в 2012 году «чего бы это ни стоило» и окончательно похоронен текущим председателем ФРС Джеромом Пауэллом, высказавшим в марте 2020 года предположение о том, что ФРС предоставит по сутинеограниченное кредитованиедля поддержки экономики, пострадавшей от пандемии COVID-19.

Смотрите также:По мере обострения кризиса Bitcoin снова станет безопасным убежищем

Сегодняшняя Политика мирового центрального банка понимается как Современная денежная теория, приспособление финансовых требований фиатных правительств, удовлетворяемых простым перемещением десятичной точки на бесконечном балансе государственного долга. Глобальная долговая нагрузка уже превысила критическое значение: процентным ставкам не будет позволено расти с NEAR нулевого уровня, поскольку правительства мира никогда не смогут позволить себе платить более высокие проценты по своим долгам, не говоря уже о сам долг. Официально: король голый.

В отличие от V-образного восстановления Великой рецессии 2008 года, пандемия COVID-19, скорее всего, окажется самым большим потрясением, которое когда-либо видела мировая экономика. Ведущие экономисты мира ожидают, что восстановление примет L-образную форму, охватывающую многолетний период времени, независимо от неограниченного печатания денег центральными банками. Безработица, вероятно, останется высокой в ​​течение длительного периода времени, и в наступающей «новой норме» многие рабочие места T восстановятся.

Все это говорит о том, что я не унываю. Веря председателю Пауэллу на слово, действия правительства по борьбе с этой пандемией, вероятно, будут безграничными. Разумно представить себе проекты типа FDR, включающие расходы на инфраструктуру и реорганизацию цепочек поставок, независимо от результатов выборов в США в ноябре 2020 года. И поскольку отчаянные времена требуют отчаянных мер, ONE Политика ответ, принят Банком Япониив 2010 году было разрешено Центральному банку покупать ETF.

С разрушением Рынки с фиксированным доходом поиск инвестиционной альфы уже начался

6 апреля Джанет Йеллен, бывший председатель ФРС,сказал в интервьючто, возможно, «Конгресс должен пересмотреть полномочия, которыми обладает ФРС в отношении активов, которыми она может владеть». Если американское правительство вмешается и поддержит фондовый рынок посредством прямых покупок акций или ETF, кризис, возможно, не будет решен, но под фондовый рынок будет установлен нижний предел.

При глобальных процентных ставках по «гарантированному» государством долгу, NEAR к нулю (или отрицательных), класс активов с фиксированным доходом исчез. Последствия ошеломляют. Инвестиционные портфели, которые исторически содержали разделение инвестиций с фиксированным доходом и акционерного капитала с балансом, основанным на ориентации на риск и горизонте, теперь пытаются заменить потерянную доходность. Поскольку мировые Рынки BOND полностью оценены, активы с фиксированным доходом, которые все еще имеют небольшую доходность (например, высокодоходные и долговые обязательства развивающихся рынков), имеют профиль риска, больше похожий на профиль акций, чем на денежный FLOW , соответствующий надежной доходности с фиксированным доходом. Где капитал найдет доходность в 2020-х годах?

Перераспределение портфеля

Определенные инвестиционные последствия кажутся очевидными. Фондовый рынок, как только он достигнет дна, должен Rally, как это было после Великой рецессии. В сегодняшнем случае есть потенциально три столпа поддержки акций: фиатные печатные станки, которые работают сверхурочно; деньги, поступающие из полностью оцененных активов с фиксированным доходом; и потенциал санкционированных правительством покупок акций. Если это окажется верным, исторические максимумы коэффициентов P/E акций, вероятно, будут затмеваться грядущим ажиотажем инвестиций в акции.

А как насчет альтернативных активов? Недвижимость, исторически «первая» из альтернатив, подвергается изменениям из-за развивающегося культурного сдвига в сторону работы на дому и новых требований социального дистанцирования, которые изменят коммерческие возможности магазинов, ресторанов, отелей, театров, стадионов и ETC. Тем не менее, сверхнизкие процентные ставки должны со временем принести пользу сектору недвижимости.

Золото, 5000-летнее хранилище богатства, должно достичь новых максимумов (выше $2000/унция) как безопасная гавань для диверсификации портфеля, как признание ускоряющегося обесценивания всех фиатных валют и как страховка от инфляции и страха социальных беспорядков. И последнее, но едва ли не по важности, Криптовалюта, и в частности, Bitcoin.

Bitcoin

Bitcoin был создан в 2008 году благодаря широко известной белая книгаВ разгар Великой рецессии сбои в банковской системе привели к появлению нового (строго цифрового) класса активов, называемого Криптовалюта.

Криптовалюта — это третий этап в развитии Интернета после электронной почты и веб-браузера. По аналогии с электронной почтой (бесплатная круглосуточная система обмена сообщениями в Интернете), Bitcoin (BTC) — это бесплатная одноранговая платежная система, которая работает через Интернет 24/7. Некоторые описывают ее как электронную наличность, цифровую валюту и цифровое золото, представляющую собой хранилище богатства, независимое от банковской системы.

Bitcoin — это хранилище всегда доступных денег, делящихся до восьми знаков после запятой. С помощью любого мобильного устройства или компьютера пользователи могут получить доступ к своим цифровым средствам, хранящимся в Интернете, из любой точки мира. Владельцы Bitcoin по сути являются своим собственным банком. Имея в голове только пароль, можно пересекать физические границы, не опасаясь конфискации богатства.

Bitcoin — это хедж против обесценивания фиатных валют правительствами и их центральными банками. Его конструкция имеет конечный запас (будет создано всего 21 миллион Bitcoin ), и, следовательно, это цифровой дефицитный актив и хедж от инфляции. На момент написания, с рыночная капитализация из 165 миллиардов долларов по цене около 9000 долларов за BTC, он оценивается 50 миллионовпользователи/инвесторы, и приблизительно30 миллиардов долларов ежедневно перемещается по блокчейну Bitcoin .

Будучи молодой Технологии, Bitcoin имеет исключительную историю в 10+ лет. Было несколько наблюдателей, которые утверждали, что Bitcoin должен иметь по крайней мере 1% распределение по всем инвестиционным портфелямЕсли бы сбалансированный инвестиционный портфель акций и облигаций имел 5%-ное распределение на Bitcoin с 2015 по 2019 год, портфель имел бы удвоил свою производительность.

Bitcoin называют Золотом 2.0. Он может оказаться лучшим средством сбережения, чем золото, поскольку этот блестящий металл дорого покупать, дорого хранить, дорого перевозить и непригоден в качестве повседневной валюты. Рыночная капитализация золота ($1700/унция) составляет приблизительно $9 триллионов. Если рыночная капитализация Биткоина достигнет 10% от капитализации золота, один Bitcoin будет стоить $42000. Если он сравняется с золотом, Bitcoin будет стоить $428000/ BTC.

Взгляд вперед

С разрушением Рынки с фиксированным доходом поиск инвестиционной альфы уже начался. Банковская система потеряла класс активов, который представлял огромную долю ее годовых сборов. Bitcoin, молодой и быстро созревающий, уже предлагается избранным клиентам несколькими мировыми управляющими активами и международными банками.

Это когда, а не если класс активов, Криптовалюта станет мейнстримом. Bitcoin достиг своего пика в декабре 2017 года на уровне $20 000/ BTC. С ускоренным принятием текущая точка входа примерно в $9 тыс./ BTC кажется ценностным предложением.

Проблемы безопасности, связанные со взломом и кражей, быстро исчезают, поскольку крупные Криптовалюта биржи и кастодианы начинают предлагать страхование, а некоторые предлагают проценты по цифровым активам, хранящимся на их платформах. Ценность Bitcoin как безопасной (и стабильной) инвестиции пересматривается в свете недавних распродаж акций и энергии, а также продолжающегося обесценивания фиатных валют, отрицательного средства сбережения.

Смотрите также:Bitcoin — надежное убежище на случай более серьезного шторма, чем этот

В жизни (или инвестировании) нет ничего определенного, и для Криптовалюта Рынки все еще существуют препятствия, такие как определенное регулирование и налогообложение со стороны политических органов. Тем не менее, Япония,Швейцария, и Индия среди других уже начали закладывать основу для глобального определения. США, которые отстают от графика, определили Bitcoin как свойство и не как ценная бумага, и ожидается дальнейшая ясность. Есть активные фьючерсные контракты на Bitcoin, и CFTC просто санкционировал шестую платформу деривативов. Учитывая ожидаемый в ближайшем будущем институциональный спрос, аргументы в пользу инвестиций в рынок Криптовалюта сильны и становятся все более весомыми.

COVID-19 поставил восклицательный знак на конце суперцикла процентных ставок. Устранение фиксированного дохода как инвестиционного класса активов ускорило смерть глобального макроинвестирования, которое умирает с момента введения отрицательных процентных ставок ЕЦБ в 2014 году. Альфа труднодоступна, и активов для торговли и арбитража просто больше T .

Bitcoin — это яркий свет, возможно, маяк возможностей для трейдеров и инвесторов в то, что, как я ожидаю, станет следующим десятилетием «ревущих двадцатых», подпитываемых долгами и нулевыми процентными ставками.