O que o Bitcoin pode Aprenda com o ouro sobre como permanecer "limpo"

JP Koning, colunista do CoinDesk , trabalhou como pesquisador de ações em uma corretora canadense e é redator financeiro em um grande banco canadense. Ele dirige o popularDinheiroblogue.

Bitcoin é frequentemente descrito como ouro digital. Se o Bitcoin for a próxima versão do metal amarelo, então o mercado de ouro de 2020 pode ter muito a nos ensinar sobre como o Bitcoin será em 2030.

Embora cada molécula de ouro seja fisicamente a mesma, nem todo ouro é economicamente o mesmo. O mercado de ouro é efetivamente um sistema de dois níveis. No topo da hierarquia está o ouro abrigado em um jardim cuidadosamente murado em Londres. Todo o resto que T atende aos padrões rígidos de Londres – o ouro de segunda categoria – é mantido fora da City.

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Dado como as regulamentações estão lentamente moldando o Bitcoin, esse mesmo grau de padronização pode estar a caminho de emergir. A camada superior de bitcoins será composta de todas as coisas limpas, cuidadosamente Know-Your-Customer'ed (KYC), armazenadas em exchanges e custodiantes aprovados. A segunda camada será de todos os outros bitcoins abaixo do padrão, ou "sujos".

Vou fornecer um esboço do mercado de ouro de Londres e, em seguida, sugerir como isso se aplica ao Bitcoin. O mercado de barras de Londres é o mercado de ouro mais energético do mundo. Em nenhum outro lugar do mundo é possível vender tanto ouro, tão rapidamente, com taxas tão baixas.

Mas nem todo ouro se qualifica para entrar no mercado de Londres. A London Bullion Market Association (LBMA) – um grupo de elite de bancos, refinadores e empresas de transporte – preside as regras de "boa entrega" de Londres. Isto éum conjunto de padrõesque, se seguido de perto, garante a entrada de uma barra de ouro no sistema de Londres.

Para se qualificar como ouro de entrega de Londres, o ouro deve estar em forma de barra, não moeda, pó ou joia. Não é qualquer barra que se qualifica. Cada barra deve atender às especificações da LBMA para tamanho (250 x 70 x 30 mm), peso (400 onças) e pureza (pelo menos 99,5% puro). Os detalhes e a colocação das marcações estampadas em cada barra também são prescritos pela LBMA. E apenas barras produzidas por refinadores da LBMAlista credenciadasão permitidos no sistema.

O ouro de boa entrega só pode ser mantido em um punhado de cofres localizados em Londres e arredores, operados por membros da LBMA. Atualmente, existem8.452 toneladasde Londres, ouro de boa entrega, valendo cerca de US$ 464 bilhões. Então, 5% de todo o ouro já minerado está em conformidade com os padrões da LBMA.

Os movimentos de barras de ouro de um cofre da LBMA para outro são registrados e rastreados. Isso preserva a "cadeia de custódia". Se uma barra de entrega de bens de Londres for retirada de um cofre aprovado pela LBMA (digamos que alguém queira mantê-la sob um colchão), ela imediatamente sai da cadeia de custódia e perde seu status de entrega de bens de elite.

A versão do Bitcoin da LBMA seria composta por cerca de 10 bolsas aprovadas e alguns grandes custodiantes não pertencentes a bolsas.

Uma vez que uma barra cai da cadeia de custódia, a única maneira de trazê-la de volta ao sistema de Londres é levá-la a um refinador aprovado pela LBMA. Ela será reanalisada por uma taxa antes da reaprovação como ouro de boa entrega. Barras produzidas por refinadores não aprovados só podem entrar no sistema de Londres se forem derretidas e atualizadas para uma barra aprovada.

O efeito líquido é que quaisquer barras mantidas fora de Londres T valem tanto quanto as de dentro – elas não têm o imprimatur da LBMA. Se T puder ser negociado em Londres, T é tão líquido. E, portanto, não é tão valioso.

Digite Bitcoin

Então, como tudo isso se aplica ao Bitcoin? Muitos dos mecanismos para uma versão informal do Bitcoin da LBMA já estão presentes: um grupo CORE de bolsas regulamentadas; o surgimento de empresas especializadas em analisar fluxos de Bitcoin ; e uma classe emergente de especuladores que se importam em obter bitcoins credenciados.

Há boas razões para construir um sistema cuidadosamente esterilizado. No caso do ouro, o material pode ser facilmente falsificado. Barras com um CORE de tungstênio e uma casca de ouro são comuns. Os padrões LBMA filtram essas barras. Falsificações, essas barras feito de ouro genuínomas falsamente marcados, também são afastados. Assim como barras mal produzidas, digamos 98% puras. A combinação das regras da LBMA e da cadeia de custódia garante que os maiores compradores do mundo, investidores institucionais como fundos de hedge, bancos centrais, bancos e fundos negociados em bolsa, estejam recebendo apenas o melhor ouro.

O Bitcoin não sofre nem de um problema de pureza nem de um problema de falsificação. A rede de validadores de Bitcoin independentes garante que cada Bitcoin é de fato um Bitcoin 100% real.

Mas ele tem sua peculiaridade única. O blockchain inteiro é público, então o FLOW de bitcoins pode ser rastreado. E rastreabilidade significa que alguns endereços de Bitcoin podem não ser tão bons quanto outros – eles podem conter fundos que foram roubados de uma exchange, ou usados ​​para pagar resgate, ou foram misturados por um anonimizador. Esses T são os tipos de endereços de Bitcoin aos quais um investidor sofisticado quer ser associado.

O ouro, como o Bitcoin, também pode ser sujo. Os cartéis de drogas, por exemplo, são notórios por comprando minas de ouropara lavar dinheiro. Mas a LBMA está trabalhando duro para limpar a cadeia de suprimentos. Um refinador credenciado só converterá o ouro de um cliente em uma barra de ouro aprovada se esse cliente passar por um processo de due diligenceestabelecido emResponsible Gold Guidance da LBMA. Então, as refinarias são obrigadas a ter os mesmos procedimentos KYC que um banco.

A LBMA também exige que as refinarias filtrem o ouro que foi usado em abusos de direitos Human ou no financiamento de conflitos. O mercado de LBMA sofreu recentemente com alguma incerteza quando a The Perth Mint, uma grande refinaria, foi acusadode refinar ouro proveniente de um assassino condenado em Papua Nova Guiné. Em teoria, isso significava que as barras de ouro da Perth Mint poderiam ser expulsas do sistema de Londres. O que significaria que valeriam menos. Mas, após investigar, a LBMAanunciadoque estava em conformidade. Os donos de barras de ouro deram um suspiro de alívio.

E então, em teoria, não só uma barra de ouro de Londres é 99,5% fina, mas também T foi obtida de traficantes de drogas ou bandidos. O chamado "ouro de sangue" é deixado para ser negociado em Mercados informais, menos líquidos, onde vale menos.

A versão do Bitcoin da LBMA seria composta por cerca de 10 exchanges aprovadas e alguns grandes custodiantes não-exchange. Os bitcoins mantidos neste sistema passariam facilmente de exchange para exchange, ou de exchange para custodiante, muito parecido com o ouro de Londres que pode ser movido de um cofre da LBMA para outro. Mas uma vez que eles fossem retirados do sistema, digamos, para o endereço pessoal de alguém ou para uma exchange de Bitcoin não credenciada, a "cadeia de custódia" seria quebrada.

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Para que os bitcoins retirados voltem para o jardim murado dos "bons Bitcoin", analisadores aprovados como Chainalysis ou CipherTrace teriam que verificar o histórico de transações em busca de algo duvidoso, da mesma forma que os refinadores aprovados pela LBMA realizam a devida diligência hoje em dia.

Qualquer coisa que T pudesse ser verificada teria o acesso negado ao sistema. Esses bitcoins não credenciados circulariam em uma economia cinza, onde valeriam muito menos. Para evitar qualquer risco de perder o status premium, seria cada vez mais incomum para usuários de Bitcoin sacar bitcoins de qualquer uma das exchanges aprovadas.

Os puristas do Bitcoin sem dúvida ficariam irritados com a invasão desta LBMA centralizada do Bitcoin ; não são suas chaves, não são seus Bitcoin. Mas o Bitcoin LBMA atrairia a maior parte da liquidez do Bitcoin . Investidores institucionais, como Grayscale ou Paulo Tudor Jones, sempre preferirão comprar bitcoins que façam parte de uma cadeia de custódia aprovada, assim como sempre preferirão comprar o ouro de boa entrega da LBMA.

Se o Bitcoin vai se tornar ouro digital, é bem possível que uma versão Bitcoin do LBMA se desenvolva. Até agora, uma hierarquia T chegou. Ou chegou?