Ce que Bitcoin peut Guides de l'or pour rester « propre »

JP Koning, chroniqueur CoinDesk , a travaillé comme analyste actions dans une société de courtage canadienne et est rédacteur financier dans une grande banque canadienne. Il dirige le populaireArgentblog.

Bitcoin On le décrit souvent comme de l'or numérique. Si le Bitcoin est appelé à devenir la prochaine version du métal jaune, le marché de l'or de 2020 pourrait bien nous en apprendre davantage sur ce que sera le Bitcoin en 2030.

Si chaque molécule d'or est physiquement identique, tous les métaux précieux ne sont pas équivalents économiquement. Le marché de l'or est en réalité un système à deux vitesses. Au sommet de la hiérarchie se trouve l'or, stocké dans un jardin soigneusement clos à Londres. Tout le reste, qui ne répond T aux normes strictes de Londres – l'or de second ordre – est détenu hors de la City.

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Étant donné la lente évolution des réglementations sur le Bitcoin, ce même degré de standardisation pourrait bien être en voie d'émerger. Le niveau supérieur des bitcoins sera constitué de tous les éléments propres, soigneusement vérifiés par le système KYC (Know Your Customer), hébergés par des plateformes d'échange et des dépositaires agréés. Le deuxième niveau sera constitué des bitcoins de qualité inférieure, ou « sales », des autres cryptomonnaies.

Je vais vous donner un aperçu du marché de l'or londonien, puis suggérer comment cela s'applique au Bitcoin. Le marché de l'or londonien est le plus dynamique au monde. Nulle part ailleurs au monde il n'est possible de vendre autant d'or, aussi rapidement et à des frais aussi bas.

Mais n'importe quel or n'est pas admissible à l'entrée sur le marché londonien. La London Bullion Market Association (LBMA), un groupe d'élite composé de banques, de raffineurs et de sociétés de transport, régit les règles de « bonne livraison » à Londres.un ensemble de normesqui, si elle est suivie de près, permet à un lingot d'or d'entrer dans le système londonien.

Pour être considéré comme de l'or de bonne livraison londonien, l'or doit être sous forme de lingot, et non de pièces, de poussière ou de bijoux. N'importe quel lingot n'est pas admissible. Chaque lingot doit répondre aux spécifications de la LBMA en matière de dimensions (250 x 70 x 30 mm), de poids (400 onces) et de pureté (au moins 99,5 %). Les détails et l'emplacement des marquages estampillés sur chaque lingot sont également prescrits par la LBMA. Seules les lingots produits par des affineurs de la LBMA sont admissibles.liste accréditéesont autorisés à entrer dans le système.

L'or de bonne livraison ne peut être conservé que dans quelques coffres situés à Londres et dans ses environs, gérés par des membres de la LBMA. Il existe actuellement8 452 tonnesde l'or de bonne livraison de Londres, d'une valeur d'environ 464 milliards de dollars. Ainsi, 5 % de tout l'or jamais extrait est conforme aux normes de la LBMA.

Les mouvements de lingots d'or d' un coffre-fort LBMA à un autre sont enregistrés et suivis. Cela préserve la « chaîne de traçabilité ». Si un lingot d'or londonien est retiré d'un coffre-fort agréé LBMA (par exemple, quelqu'un veut le garder sous un matelas), il est immédiatement retiré de la chaîne de traçabilité et perd son statut de « livraison de qualité supérieure ».

La version Bitcoin du LBMA serait composée d'une dizaine d'échanges approuvés et de quelques grands dépositaires non boursiers.

Lorsqu'une barre sort de la chaîne de traçabilité, la seule façon de la réintégrer dans le système londonien est de la confier à un affineur agréé par la LBMA. Elle sera réanalysée moyennant des frais avant d'être à nouveau agréée comme or de bonne livraison. Les barres produites par des affineurs non agréés ne peuvent intégrer le système londonien que si elles sont fondues et transformées en barres agréées.

Le résultat net est que les barres détenues hors de Londres ne valent T autant que celles détenues à Londres ; elles ne bénéficient pas de l'autorisation de la LBMA. Si elles ne peuvent T être négociées à Londres, elles sont T liquides. Et donc moins précieuses.

Entrez Bitcoin

Alors, quel est le lien avec le Bitcoin? De nombreux mécanismes permettant une version informelle du LBMA pour le Bitcoin sont déjà en place : un noyau CORE de plateformes d'échange réglementées ; l'émergence d'entreprises spécialisées dans l'analyse des flux de Bitcoin ; et une nouvelle catégorie de spéculateurs soucieux d'obtenir des bitcoins accrédités.

Il existe de bonnes raisons de construire un système soigneusement stérilisé. Dans le cas de l'or, la matière peut facilement être contrefaite. Les lingots avec un CORE en tungstène et une coque en or sont courants. Les normes LBMA les éliminent. Ces lingots sont des contrefaçons. en or véritablemais faussement marqués, sont également écartés. Il en va de même pour les lingots de mauvaise qualité, disons purs à 98 %. La combinaison des règles de la LBMA et de la chaîne de traçabilité garantit que les plus gros acheteurs mondiaux, les investisseurs institutionnels tels que les fonds spéculatifs, les banques centrales, les banques et les fonds négociés en bourse, n'obtiennent que le meilleur or.

Le Bitcoin ne souffre ni de problèmes de Bitcoin Bitcoin bien Bitcoin.

Mais elle possède sa propre particularité. La blockchain étant entièrement publique, le FLOW de bitcoins peut être suivi. Cette traçabilité implique que certaines adresses Bitcoin peuvent être moins fiables que d'autres : elles peuvent contenir des fonds volés sur une plateforme d'échange, utilisés pour payer une rançon, ou encore avoir été mélangés par un anonymiseur. Ce ne sont T le genre d'adresses Bitcoin auxquelles un investisseur averti souhaite être associé.

L'or, comme le Bitcoin, peut aussi être sale. Les cartels de la drogue, par exemple, sont connus pour acheter des mines d'orafin de blanchir de l'argent. Mais la LBMA s'efforce d'assainir la chaîne d'approvisionnement. Un raffineur agréé ne convertira l'or d'un client en lingot d'or approuvé que si ce client a passé avec succès un processus de diligence raisonnable.mis en place dansLes directives de la LBMA sur l'or responsable. Les raffineurs sont donc tenus d'appliquer les mêmes procédures KYC qu'une banque.

La LBMA exige également des raffineurs qu'ils éliminent l'or utilisé dans des violations des droits de Human ou pour financer des conflits. Le marché de la LBMA a récemment connu une certaine incertitude lorsque la Perth Mint, un important raffineur, a été accuséde raffiner de l'or provenant d'un meurtrier condamné en Papouasie-Nouvelle-Guinée. En théorie, cela signifiait que les lingots d'or de la Perth Mint pouvaient être exclus du système londonien. Leur valeur aurait alors diminué. Mais, après enquête, la LBMA aannoncéLes propriétaires de lingots d'or poussèrent un soupir de soulagement.

Ainsi, en théorie, non seulement un lingot d'or londonien est pur à 99,5 %, mais il ne provient T de trafiquants de drogue ou d'escrocs. L'« or du sang » est alors vendu sur des Marchés informels, moins liquides, où sa valeur est moindre.

La version Bitcoin de la LBMA serait composée d'une dizaine de plateformes d'échange agréées et de quelques grands dépositaires non agréés. Les bitcoins détenus dans ce système passeraient facilement d'une plateforme d'échange à une autre, ou d'une plateforme à un dépositaire, à l'instar de l'or londonien qui circule d'un coffre de la LBMA à un autre. Mais dès qu'ils seraient retirés du système, par exemple vers une adresse personnelle ou une plateforme d' Bitcoin non agréée, la « chaîne de traçabilité » serait rompue.

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Pour que les bitcoins retirés reviennent dans le jardin clos des « bons Bitcoin», des analyseurs agréés comme Chainalysis ou CipherTrace devraient vérifier l'historique des transactions pour détecter tout élément douteux, un peu comme les raffineurs agréés par la LBMA d'aujourd'hui effectuent une diligence raisonnable.

Tout ce qui ne pourrait T être vérifié se verrait refuser l'accès au système. Ces bitcoins non accrédités circuleraient dans une économie grise où leur valeur serait bien moindre. Pour éviter tout risque de perte de statut premium, il deviendrait de plus en plus rare pour les utilisateurs de Bitcoin de retirer leurs bitcoins des plateformes d'échange approuvées.

Les puristes du Bitcoin seraient sans doute irrités par l’empiètement de ce Bitcoin LBMA centralisé ; pas vos clés, pas vos Bitcoin. Mais le Bitcoin LBMA attirerait la plupart des liquidités en Bitcoin . Les investisseurs institutionnels, comme Grayscale ou Paul Tudor Jones, préféreront toujours acheter des bitcoins qui font partie d’une chaîne de traçabilité approuvée, tout comme ils préféreront toujours acheter l’or de bonne livraison de la LBMA.

Si le Bitcoin doit devenir de l'or numérique, il est fort possible qu'une version Bitcoin du LBMA se développe. Jusqu'à présent, aucune hiérarchie T été établie. Ou si ?