O que as caudas gordas e as eras revolucionárias significam para os ativos digitais

Os retornos do mercado de ações são predominantemente impulsionados por um pequeno grupo de vencedores. Esperamos a mesma tendência em ativos digitais.

Entre 1926 e 2016, apenas cinco das 25.300 empresas de capital aberto impulsionaram 10% de toda a criação de riqueza total de US$ 35 trilhões do mercado de ações dos EUA: Exxon Mobil (XOM), General Electric (GE), International Business Machines (IBM), Microsoft (MSFT) e Apple (AAPL). Noventa ações foram responsáveis por mais da metade. Pouco menos de 1.100 geraram todo o ganho; o restante coletivamente retornou menos do que as letras do Tesouro dos EUA.

Por que tão desequilibrado?

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Os retornos das ações T seguem uma distribuição normal. Eles distorcem positivamente, com alguns notáveis ​​criando uma cauda direita “gorda”. Investidores de longo prazo que T possuíam essas ações arriscavam perder o retorno médio do mercado.

Também antecipamos uma cauda direita gorda nos retornos de ativos digitais. O Bitcoin (BTC) é um ótimo exemplo de um criador de riqueza. Comparamos seus retornos com portfólios ponderados por capitalização de mercado dos 10, 50 e 100 principais tokens digitais (excluindo stablecoins e tokens encapsulados) rebalanceados mensalmente nos últimos cinco anos. Nenhum dos portfólios mais amplos superou o BTC. Os portfólios de 50 e 100 tokens perderam dinheiro no período.

Mas por quê? O que causa a assimetria em primeiro lugar?

Acreditamos que um motor fundamental são as revoluções tecnológicas. Em seu livro “Revoluções tecnológicas e capital financeiro”, Carlota Perez define-os como “um conjunto poderoso e altamente visível de novas e dinâmicas tecnologias, produtos e indústrias capazes de provocar uma reviravolta em todo o tecido da economia”.

Perez identifica cinco revoluções tecnológicas desde o final do século XVIII:

Cada período começa com inovações tecnológicas disruptivas que atraem talentos e capital de risco, gerando uma explosão de startups. Bolhas financeiras, corrupção e colapso geralmente Siga, eventualmente trazendo regulamentação, disciplinas de gestão e produtividade – um período dourado de crescimento e lucros. Desde a Era do Aço, os períodos dourados têm sido dominados por grandes corporações. Quanto mais longo o período dourado, maior a oportunidade para os vencedores Compound riqueza.

Cada uma das cinco empresas que impulsionaram 10% de toda a criação de riqueza desde 1926 foram líderes de mercado de uma recente Era Revolucionária:

Notavelmente, cada uma foi fundada no início de uma Era, maximizando a oportunidade de Compound retornos por muitos anos. Mas apenas estar lá T era o suficiente. Esses vencedores imaginaram um futuro que outros não puderam.

Estamos cerca de 50 anos depois do alvorecer da Era da Informação. É provável que uma nova Era esteja se formando. Será a Era dos Ativos Digitais? Em nossa visão, os ativos digitais por si só não são suficientes para iniciar uma revolução. Eles são, no entanto, uma inovação poderosa que, junto com outras como inteligência artificial, robótica e genômica, têm o potencial de formar uma nova Era.

Se estivermos certos, os vencedores desta Era podem estar entre os recém-chegados de hoje. Investidores de longo prazo fariam bem em garantir que seus portfólios incluam os potenciais criadores de riqueza que impulsionarão desproporcionalmente os retornos do mercado nas próximas décadas. Acreditamos que os ativos digitais são fortes candidatos.