Qué significan las colas gruesas y las eras revolucionarias para los activos digitales

Los rendimientos del mercado bursátil están impulsados, en su gran mayoría, por un pequeño grupo de ganadores. Prevemos la misma tendencia en los activos digitales.

Entre 1926 y 2016, solo cinco de las 25.300 empresas que cotizan en bolsa generaron el 10% de los 35 billones de dólares de riqueza generada en el mercado bursátil estadounidense: Exxon Mobil (XOM), General Electric (GE), International Business Machines (IBM), Microsoft (MSFT) y Apple (AAPL). Noventa acciones representaron más de la mitad. Casi 1.100 generaron la totalidad de las ganancias; el resto, en conjunto, generó una rentabilidad inferior a la de las letras del Tesoro estadounidense.

¿Por qué tan desequilibrado?

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Los rendimientos de las acciones no siguen una distribución normal. Presentan una distribución positiva, con algunos rendimientos notables que crean una cola derecha "gruesa". Los inversores a largo plazo que no poseían esas acciones se arriesgaban a perderse el rendimiento promedio del mercado.

También anticipamos una tendencia alcista en la rentabilidad de los activos digitales. Bitcoin (BTC) es un excelente ejemplo de generador de riqueza. Comparamos su rentabilidad con las carteras ponderadas por capitalización de mercado de los 10, 50 y 100 tokens digitales principales (excluyendo stablecoins y tokens encapsulados), rebalanceadas mensualmente durante los últimos cinco años. Ninguna de las carteras más amplias superó a BTC. Las carteras de 50 y 100 tokens registraron pérdidas durante el período.

Pero ¿por qué? ¿Qué causa la asimetría en primer lugar?

Creemos que un factor fundamental son las revoluciones tecnológicas. En su libro “Revoluciones tecnológicas y capital financiero”, Carlota Pérez los define como “un potente y muy visible clúster de nuevas y dinámicas tecnologías, productos e industrias capaces de provocar una transformación en todo el tejido de la economía”.

Pérez identifica cinco revoluciones tecnológicas desde finales del siglo XVIII:

Cada período comienza con innovaciones tecnológicas disruptivas que atraen talento y capital de riesgo, generando una explosión de startups. Generalmente, le Síguenos burbujas financieras, corrupción y colapsos, que finalmente traen consigo regulación, disciplina de gestión y productividad: una época dorada de crecimiento y ganancias. Desde la Era del Acero, las épocas doradas han estado dominadas por las grandes corporaciones. Cuanto más largo es el período dorado, mayor es la oportunidad para que los ganadores Compound riqueza.

Cada una de las cinco empresas que impulsaron el 10% de la creación total de riqueza desde 1926 fueron líderes del mercado de una reciente Era Revolucionaria:

Cabe destacar que cada una se fundó al comienzo de una era, maximizando la oportunidad de Compound rentabilidad durante muchos años. Pero estar allí no era suficiente. Estos ganadores imaginaron un futuro que otros no pudieron.

Han pasado unos 50 años desde el inicio de la Era de la Información. Es probable que se esté gestando una nueva era. ¿Será la Era de los Activos Digitales? En nuestra opinión, los activos digitales por sí solos no son suficientes para iniciar una revolución. Sin embargo, constituyen una poderosa innovación que, junto con otras como la inteligencia artificial, la robótica y la genómica, tiene el potencial de forjar una nueva era.

Si estamos en lo cierto, los ganadores de esta era podrían estar entre los recién llegados de hoy. Los inversores a largo plazo harían bien en asegurarse de que sus carteras incluyan a los potenciales creadores de riqueza que impulsarán desproporcionadamente la rentabilidad del mercado en las próximas décadas. Creemos que los activos digitales son candidatos sólidos.