FalconX devient le premier courtier en produits dérivés Crypto à part entière

En s'enregistrant officiellement comme courtier en swaps aux États-Unis ce mois-ci, FalconX est devenue la première startup du Crypto à pénétrer ce que son PDG Raghu Yarlagadda considère comme un marché massif et mal desservi. Malgré les avantages d'être le premier sur le marché, il espère que la concurrence suivra.

« La demande est énorme », a déclaré Yarlagadda lors d'une interview. « J'espère vraiment que d'autres acteurs se joindront à nous, car c'est la solution idéale pour le secteur. »

L'arrivée d'une entreprise native de Crypto , en tant que courtier enregistré auprès de la National Futures Association – et la supervision de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) qui l'accompagne – pourrait marquer une étape importante dans la généralisation des Crypto. Mais comme Anchorage Digital l'a récemment démontré en devenant la première entreprise de Crypto à obtenir une charte bancaire fédérale, cette position de pionnier s'accompagne également de pressions et d'une vulnérabilité réglementaire particulières. sanctionss'ils ne parviennent pas à leurs fins.

FalconX s'apparente à un grossiste financier qui ne sert que des clients institutionnels, tels que des fonds spéculatifs et d'autres sociétés financières qui souhaitent donner à leurs clients accès à des produits dérivés Crypto - des contrats dans lesquels les parties concluent un accord entre elles pour acheter ou vendre un actif sous certaines conditions. conditions. En tant que courtier en swaps, FalconX peut rejoindre les rangs des grandes banques de Wall Street, telles que Goldman Sachs (GS) et JPMorgan Chase (JPM), en proposant un service aux clients souhaitant acquérir ou vendre des produits dérivés. Lors d'une première incursion dans le Crypto l'année dernière, Goldman Sachs a commencé proposant des échanges de contrats à terme sur Bitcoin (BTC).

Les dérivés Crypto ressemblent beaucoup aux contrats à terme et aux options du secteur financier traditionnel, supervisés par la CFTC. Mais, selon Yarlagadda, les clients institutionnels attendent que les courtiers répondent à leurs besoins en produits dérivés de gré à gré (OTC).

« Quatre-vingt-dix-neuf pour cent des transactions à terme se font hors des États-Unis, malgré une part importante des institutions basées aux États-Unis », a déclaré Yarlagadda à propos du marché actuel des dérivés Crypto . « Ces institutions prennent beaucoup de risques, car ces entités externes ne relèvent pas de juridictions aussi sophistiquées que celles des États-Unis. »

Il y a deux ans encore, la grande majorité des clients de son entreprise basée à San Mateo, en Californie, étaient des entreprises de Cryptomonnaie . Aujourd'hui, explique-t-il, la plupart d'entre elles ne sont T natives des Crypto. Les grandes institutions financières ont été attirées, entre autres, par leur quête incessante d'investissements à plus haut rendement.

« De nombreuses institutions traditionnelles rejoignent FalconX », a déclaré Yarlagadda.

Aux États-Unis, un courtier en swaps doit s'enregistrer lorsqu'il traite au moins 8 milliards de dollars de contrats par an. Selon Yarlagadda, la demande dépassera largement ce seuil, et l'entreprise travaille avec l'International Swaps and Derivatives Association, l'association professionnelle mondiale du secteur, pour déterminer à quoi devraient ressembler des contrats Crypto classiques.

« Notre priorité est de développer des conditions standard pour les produits déjà négociés, tels que les contrats à terme réglés en espèces et les options référençant le Bitcoin et l'ether [ETH] », a déclaré Scott O'Malia, PDG de l'ISDA. dit Le mois dernier, il a ajouté que son organisation tentait de mettre en place des modèles de contrats intelligents on-chain. Il a indiqué que l'association travaillait avec les acteurs du marché, « y compris nos nouveaux membres Crypto , et nous encourageons les autres acteurs du marché souhaitant se joindre à la discussion à Nous contacter».

La forte volatilité et les autres complications propres aux Marchés des Crypto « pourraient théoriquement être résolues par des exigences de marge et une gestion des risques rigoureuses », a déclaré Dan Awrey, professeur de Juridique des produits dérivés à la Cornell Law School. Il a néanmoins ajouté que « les petites entreprises, avec moins de contreparties et une exposition à des risques de marché fortement corrélés, présentent in fine un risque de défaut plus élevé que de nombreuses entreprises en place ».

En outre, les négociants qui compensent et règlent des transactions à l'aide de la Technologies du grand livre distribué pourraient « être confrontés à des risques opérationnels et de cybersécurité uniques découlant, entre autres, de la dépendance à l'égard de oracles« et des exigences de marge technologiquement intégrées qui peuvent limiter la flexibilité des contreparties en période de détresse », a déclaré Awrey.

FalconX se prépare aux divulgations, audits et contrôles nécessaires à l'enregistrement des concessionnaires. Au cours des deux prochains trimestres, l'entreprise travaillera d'arrache-pied pour « continuer à développer cette infrastructure », a déclaré Yarlagadda.

L’industrie surveille également de près la décision consécutive de la CFTC quant à l’approbation ou non d’une demande deFTX.USpermettant à l'entreprise de compenser directement les produits dérivés adossés à des marges de ses clients. L'agence seraitholdingpour une table ronde le mois prochain afin de discuter de l'idée, et la date de cette discussion publique est fixée au 25 mai, selon une personne familière avec le plan.

MISE À JOUR (26 avril 2022, 19h29 UTC) :Ajoute des détails supplémentaires sur la table ronde FTX.