Le responsable des risques de Gemini explique comment la Crypto surpasse la Finance traditionnelle

Cet article fait partie du bilan de l'année 2019 de CoinDesk, une collection de 100 éditoriaux, interviews et points de vue sur l'état de la blockchain et du monde.

La blockchain bouleverse la Finance traditionnelle, mais ne la dépassera jamais sans les mêmes protections juridiques que son prédécesseur obsolète. C'est le pari de Yusuf Hussain.

En tant que président de la Virtual Commodities Association(VCA)Hussain tente d'adapter les structures de gouvernance financière éprouvées aux Crypto. Il dirige notamment le Soutenu par WinklevossLes efforts de la VCA pour devenir un organisme d'autorégulation (OAR) sont en cours. En cas de succès, un OAR permettra aux acteurs du secteur de gérer leurs propres affaires, notamment en définissant des normes d'éthique, de conflits et de jugement, à l'instar de la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) pour les courtiers (intermédiaires pour les transactions sur actions, obligations d'entreprises, contrats à terme sur titres et options).

Composé de quatre plateformes d'échange de Cryptomonnaie – Gemini (où Hussain travaille en tant que responsable des risques), bitFlyer, Bittrex et Bitstamp – et d'une litanie de consultants commerciaux, de cabinets d'avocats et d'experts en conformité, l'association à but non lucratif VCA vise à développer une « réglementation bien formulée et sensée ».

Dans une interview en novembre, Hussain a déclaré que le secteur évoluait déjà dans cette direction. « Nous constatons une moindre résistance de la part des plateformes d'échange qui prétendent que la réglementation est contraire aux Crypto», a-t-il déclaré.

Il a également été question de la manière dont la maturation deviendra un avantage concurrentiel et de la manière dont la Finance traditionnelle s'intègre à la Crypto.

En tant que responsable des risques chez Gemini, vous êtes à la fois impliqué dans le monde du risque et de la réglementation. Pourriez-vous expliquer le chevauchement entre vos deux fonctions ?

Le lien principal entre les deux rôles réside dans le fait que l'organisation et le secteur partagent les mêmes risques : l'incertitude réglementaire. Dans toute pratique de gestion des risques, les principales mesures correctives sont identifiées pour combler cette lacune. Je cherche à remédier à cette incertitude au sein du VCA. Gemini compte plusieurs employés issus de la Finance traditionnelle ou de la technologie. Nos expériences passées influencent notre vision des règles et réglementations relatives aux cryptomonnaies.

Pourriez-vous décrire le processus de demande de statut SRO ?

La VCA fait ONE des rares associations souhaitant obtenir le titre d'OAR. Plusieurs voies s'offrent à elles pour obtenir ce titre. Au minimum, un organisme de réglementation existant devrait parrainer l'association et la présenter au Congrès, qui adopterait un projet de loi la désignant comme OAR. La VCA reconnaît l'existence d'une procédure législative spécifique, similaire à celle qui a été définie par la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) et la SEC (Securities and Exchange Commission) concernant la responsabilité des OAR sur les courtiers et les Marchés des contrats à terme.

En résumé, un OAR comporte deux volets : l'application des règles et la surveillance inter-marchés. La VCA compte six comités, dont deux sont consacrés à l'application des règles et à la surveillance inter-marchés. Nous appliquons cette vision et entretenons des relations avec la SEC et la CFTC.

Comment le cadre réglementaire existant s’adapte-t-il à l’industrie de la Crypto ?

Aux États-Unis, il existe environ 13 bourses où acheter ou vendre des matières premières ou des titres. Les investisseurs particuliers ne peuvent T acheter ces actifs directement, mais doivent passer par un courtier ou s'inscrire auprès de la NFA [National Futures Association] en tant que négociant en contrats à terme. Les courtiers sont enregistrés auprès d'un organisme d'autoréglementation (SRO) pour passer des ordres sur un marché. Lorsqu'un courtier place une transaction en votre nom sur une bourse, des mesures sont prises en coulisses pour s'assurer que vous disposez des fonds nécessaires et que la contrepartie est en possession des actions que vous souhaitez acheter.

C'est ce qu'on appelle la compensation et le règlement, qui prennent généralement deux à trois jours et impliquent plusieurs contreparties, ainsi qu'un dépositaire et des intermédiaires de confiance. Avec les Crypto, un consommateur peut interagir directement avec une plateforme d'échange ou choisir d'interagir avec un courtier. La blockchain permet aux consommateurs d'acheter et de vendre directement, car la compensation est instantanée sur une plateforme d'échange. Une plateforme d'échange peut jouer plusieurs rôles, car la blockchain offre efficacité et consolidation.

Lorsque Gemini développe des produits, nous nous demandons quelle est leur place dans le secteur traditionnel et de quelles agences ils relèvent. Une seule bourse peut offrir une multitude de produits, des contrats à terme aux ETF, en passant par les marchés au comptant pour les matières premières, les stablecoins pour les devises et les titres, une fois ce cadre finalisé.

Quel est le problème avec le retard de l'ETF Bitcoin ?

S'exprimant au nom de la VCA, la SEC rejette les propositions d'ETF depuis 2018. Elle a récemment envoyé une lettre de rejet de 100 pages, cohérente avec ses précédents rejets, invoquant des préoccupations de manipulation de marché. La VCA souhaite permettre le partage de données afin de permettre une surveillance inter-marchés, ce qui constitue un intérêt direct pour le secteur. S'entretenant à huis clos avec la SEC et la CFTC, ces dernières affirment que la surveillance inter-marchés est nécessaire à la maturation.

Quels ont été les développements les plus importants cette année ?

L'attention des régulateurs fédéraux et étatiques est considérable. Mais le débat s'est intensifié à l'échelle mondiale. D'autres juridictions cherchent à ouvrir la voie à l'adoption des Crypto . Les États-Unis risquent de prendre du retard.

On observe également un léger changement de discours. Là où les plateformes d'échange et les dépositaires de Crypto disaient autrefois : « Nous n'avons T besoin de la réglementation anti-blanchiment d'argent (AML) ou d'autres réglementations… c'est l'antithèse des Crypto», ils commencent à comprendre qu'il est T de défier le secteur le plus réglementé au monde sans une réglementation appropriée et raisonnable.

Pensez-vous que les régulateurs ont dirigé leur attention en réponse à Libra ?

Et ce n'est pas tout. Plusieurs projets de loi ont été déposés. À mes débuts, le Token Taxonomy Act était en discussion. Aujourd'hui, le registre contient plusieurs projets de loi concernant les Crypto, dont certains ont peut-être été suscités par Libra, mais, globalement, le débat se poursuit. Nous avons beaucoup à faire pour sensibiliser le public aux apports des Crypto , c'est pourquoi les projets de loi sont formulés de manière appropriée. Pour être honnête, je préfère ne pas commenter Libra. Les fondateurs de Gemini l'ont déjà fait publiquement.

Y en a-t-il que vous espérez réussir ?

J'espère notamment que le statut d'organisme de réglementation (SRO) sera attribué à une association Crypto . Nous avons établi les bonnes relations.

Pouvez-vous partager le point de vue du VCA sur la transition sécurité/matières premières ?

Chaque organisation membre dispose de son propre cadre de référence définissant ce que sont les valeurs mobilières et les matières premières. Gemini veille à ce que seuls les actifs numériques considérés comme des matières premières soient répertoriés. Les discussions portent sur la création d'un cadre expliquant la place des Crypto dans les Orientations Howey.

Lorsqu'on applique les règles financières traditionnelles, on observe toujours une réaction impulsive de la part des Crypto. L'essentiel est d'appliquer les règles et réglementations avec discernement.

Pensez-vous qu’il existe un conflit interne dans les échanges entre Politique de confidentialité et transparence ?

De nombreuses plateformes boursières pensent que la mise en place d'une infrastructure de conservation est la clé du Secret . Il existe un moyen d'assurer la transparence sans dévoiler les détails de votre avantage concurrentiel dans vos rapports SOC. Les institutions qui détiennent des secrets commerciaux, mais continuent d'assurer la transparence par le biais d'attestations, prouvent qu'il existe une méthode appropriée de divulgation. Après les arnaques à la sortie et les piratages au fil des ans, il est plus difficile de prétendre être sécurisé et d'obtenir la confiance des clients que de se soumettre à un audit fiable et réputé réalisé par ONEun des « quatre grands » [cabinets comptables].

Gemini a une longueur d'avance en réduisant les contraintes de conformité. Nous ne recherchons pas de profits à court terme, mais une vision à long terme, en concevant un produit durable. Lorsque la réglementation sera mise en place, nous serons prêts. C'est un avantage concurrentiel, et c'est ainsi ONE jour la réglementation générera des revenus.