L'approbation des ETF Bitcoin Spot est partiellement intégrée aux cours, selon Coinbase

• L'approbation des très attendus fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin basés sur le comptant est partiellement intégrée dans les cours, affirme David Duong de Coinbase Institutional.
• L’afflux d’argent attendu dans les ETF basés sur le comptant se produira probablement au fil du temps.

Sur les Marchés financiers, un actif particulier se démarque souvent grâce à de bonnes nouvelles non confirmées, tandis que le marché dans son ensemble souffre en raison de développements macroéconomiques défavorables.

C'est précisément ce qui s'est produit sur le marché des Crypto ces derniers mois. Le Bitcoin (BTC) a surperformé les autres cryptomonnaies dans un contexte d'incertitude macroéconomique, en partie grâce aux traders qui anticipent une éventuelle approbation des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant, selon Coinbase Institutional.

« Nous pensons que la divergence dans la performance du Bitcoin et d'autres jetons montre que l'approbation potentielle d' un ou plusieurs ETP Bitcoin au comptant a déjà été partiellement intégrée dans les cours. Cela rend moins clair dans quelle mesure le Bitcoin pourrait surperformer si une décision favorable de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine se produisait », a déclaré David Duong, responsable de la recherche institutionnelle chez Coinbase Institutional, dans le dernier rapport mensuel envoyé aux abonnés jeudi.

Depuis BlackRock (BLK) et d'autres poids lourds de la Finance traditionnelle ont déposé des demandes d'ETF BTC au comptant à la mi-juin, le Bitcoin a gagné 8 %. Dans le même temps, l'ether, deuxième Cryptomonnaie en termes de capitalisation boursière et leader des cryptomonnaies alternatives, a perdu 7,5 %, selon les données de CoinDesk .

Bitcoin, un actif macroéconomique, a surperformé le marché plus large des Crypto malgré des évolutions défavorables de la structure à terme du dollar américain. Courbe de rendement des bons du Trésor depuis la mi-juin, un signe que d'autres facteurs, notamment les attentes des ETF, entrent en jeu sur le marché du BTC .

La Cryptomonnaie a augmenté alors même que l'écart entre les rendements des obligations à 10 ans et à trois mois (pente 3m10y) a augmenté (re-accentué) de près de 70 points de base à -0,8% depuis la mi-juin, contrairement à l'éther, qui a baissé, conservant la relation inverse avec la structure par terme de la courbe des rendements du Trésor.

« Les Cours des cryptos ont une relation inverse avec l'évolution de la structure par terme de la courbe des taux du Trésor américain depuis le milieu du premier trimestre 2023. Mais la force de cette relation est très différente pour le BTC (par rapport à la pente américaine à 3 mois et 10 ans) et pour ETH (par rapport à la pente américaine à 3 mois et 10 ans) », a déclaré Duong.

Le coefficient de corrélation sur 90 jours entre le Bitcoin et l'écart de rendement susmentionné est de 0,45, ce qui représente « une relation linéaire relativement faible entre le Bitcoin et la récente pentification de la courbe des taux », selon Duong. L'ether, quant à lui, présente une forte relation inverse, avec un coefficient de corrélation de 0,76.

« Cet écart a commencé à apparaître à la mi-juin, à l'époque où de nombreux produits négociés en bourse (ETP) de Bitcoin au comptant ont été déposés aux États-Unis », a déclaré Duong.

Le marché des Crypto attend depuis des années un ETF Bitcoin basé sur le marché au comptant, espérant qu'il ouvrirait la voie à l'investissement traditionnel. Selon NYDIG, les ETF Bitcoin basés sur le marché au comptant pourraient générer 30 milliards de dollars de demande supplémentaire pour le plus grand actif numérique au monde.

Perspectives du BTC

Selon l'analyse de Coinbase, le Bitcoin pourrait perdre son avantage sur le marché global pendant un certain temps après l'approbation de l'ETF basé sur le marché au comptant. Nous avons constaté ce phénomène après le lancement des ETF basés sur les contrats à terme en octobre 2021.

« Ce [prix des ETF spot] rend moins clair dans quelle mesure le Bitcoin pourrait surperformer en cas de décision favorable de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine. Autrement dit, en cas ONEune ou plusieurs approbations, nous pensons qu'il pourrait y avoir des entrées nettes de capitaux significatives, mais celles-ci pourraient prendre du temps à se concrétiser, les Marchés étant généralement impatients », a déclaré Duong.

C'est le cas du SPDR Gold Shares ETF (GLD), premier ETF aurifère au comptant aux États-Unis, lancé il y a 19 ans et qui représente actuellement plus de 50 milliards de dollars d'actifs. Les partisans du Bitcoin considèrent la Cryptomonnaie comme de l'or numérique.

Selon Duong, GLD n'a récolté que 1,9 milliard de dollars en termes ajustés à l'inflation au cours des 30 premiers jours suivant son lancement, le total s'élevant à 4,8 milliards de dollars à la fin des 12 premiers mois.

Duong a toutefois soutenu que l'impact du lancement potentiel d'ETF au comptant irait au-delà des flux, signalant un « changement tacite » dans l'environnement réglementaire, ce qui pourrait être de bon augure pour les valorisations du marché.