Habang Naghihintay Kami ng Mga Batas, Kailangan Namin ng Mas Mabuting Interpretasyon ng Kasalukuyang Regulasyon

Ang post na ito ay bahagi ng 2019 Year in Review ng CoinDesk, isang koleksyon ng 100 op-eds, mga panayam at tumatagal sa estado ng blockchain at sa mundo. Si William Mougayar ang may-akda ng "The Business Blockchain," producer ng Token Summit at isang venture investor at advisor.

Pagdating sa regulasyon ng Cryptocurrency ng US, ONE paaralan ng pag-iisip ang nagsasabing sulit na maghintay para sa pagkilos ng kongreso upang makapaghatid ng isang mas magiliw na kapaligiran sa regulasyon, na nagreresulta sa isang muling pinasiglang merkado ng blockchain at pinagbabatayan na aktibidad ng entrepreneurial.

Ang isa pang pananaw, na ibinabahagi ko, ay nagsasabing ang Kongreso ay hindi nagbibigay ng magic pill o panlunas sa lahat dahil sa mahabang panahon na kinakailangan upang maipasa ang mga bagong batas at panukalang batas. Sa halip, kailangan nating maghanap ng mga modernisadong interpretasyon ng mga kasalukuyang regulasyon, lalo na ang mga securities law sa ilalim ng saklaw ng Security and Exchange Commission.

Ilang mga bagong gawa mula noong 1933

Walang kaunting pag-asa na makakita ng bagong Cryptocurrency- o gawa na nauugnay sa blockchain na lalabas mula sa Kamara o Senado sa susunod na 12 buwan, kung hindi man. Ito ay taon ng halalan, kaya ang span ng atensyon ng publiko ay nasa ibang lugar. Gayundin, kailangan nating isaalang-alang ang mga patuloy na pagkagambala sa lahat ng bagay na geopolitical, pang-ekonomiya o panlipunang agenda sa loob ng Estados Unidos at higit pa. Ang blockchain ay nahaharap sa lahat ng mga nauna at nakikipagkumpitensyang priyoridad na ito.

Sa walong dekada ng kasaysayan, ang SEC ay nakilos ng medyo maliit na bilang ng mga bagong piraso ng batas. Mula sa independyenteng ahensya web site: ang Securities Act of 1933, ang Securities Exchange Act of 1934, ang Trust Indenture Act of 1939; Investment Company Act of 1940, ang Investment Advisers Act of 1940;, ang Sarbanes-Oxley Act of 2002, ang Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act of the Startup 201 na Batas sa Proteksyon ng Negosyo at Consumer. 2012.

Mula noong Securities Act of 1933, mayroon na lamang pitong iba pang akto, apat sa mga ito ay dumating bago ang 1940, na sinundan ng tatlo pa pagkatapos ng 2002, at wala nang higit sa 60 taon sa pagitan. Iyan ay isang average ng ONE kilos bawat dekada. Batay dito, mahirap isipin ang isang nakatuong pinansiyal na blockchain act na umuusbong sa 2020.

Mayroong karaniwang pattern sa mga pagkilos na ito: malamang na maging reaksyunaryong resulta ang mga ito sa mga makabuluhang insidente. Ang Securities Act of 1933 at ang Securities Exchange Act of 1934 ay isinilang sa tindi ng mga pang-aabuso na humantong sa pag-crash noong 1929. Ang Sarbanes-Oxley Act of 2002 ay naudyukan ng Enron scandal. Ang Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act of 2010 ay binuo pagkatapos ng global financial crisis noong 2008.

Libra

Ang anunsyo ng Facebook-Libra sa kalagitnaan ng 2019 ay nagdulot ng pagbawas sa antas ng pansin sa pulitika. Pagkatapos ng Congressional Hearings Hulyo-Oktubre, ang Kapulungan ng mga Kinatawan ay nagmungkahi ng bagong Bill para itatag ang paggamot sa mga pinamamahalaang stablecoin sa ilalim ng 1933 Securities Act, na pinamagatang "Stablecoins Are Securities Act of 2019." Ang panukalang batas na ito ay naglalayong limitahan ang wingspan ng proyekto ng Libra. Gayunpaman, hinarap ito kaagad ng batikos. Ito ay minadali at nagresulta sa pagiging isang potensyal na banta sa iba pang umiiral na mga stablecoin. Ang iminungkahing panukalang batas na ito ay itinatapon ang sanggol na may tubig na pampaligo.

Mula noong 2013 mayroong humigit-kumulang 100 blockchain- o mga panukalang pambatasan na nauugnay sa FinTech, hindi kasama ang mga bayarin ng estado (Source: Digital Asset Affairs). Binanggit ng limang pumasa ang blockchain sa maliliit na paraan. Sa katunayan, ang mga iminungkahing panukalang batas ay may average na rate ng tagumpay na 2 porsiyento hanggang 5 porsiyento. May kakulangan ng suporta na kinakailangan para sa pagbabago sa pambatasan, sa kabila ng magiting na pagsisikap ng mga organisasyon sa industriya gaya ng Coin Center, Blockchain Association at Digital Chamber of Commerce. Ang mga bayarin at kilos ay tuluyan nang namamatay sa kasabihang Capitol Hill vine.

Bakit walang paggawa ng panuntunan para sa blockchain?

Isang QUICK na pag-scan ng SEC's Index ng Paggawa ng Panuntunan para sa 2019 ay tumuturo sa isang mahabang listahan ng 36 Iminungkahing o Panghuling Panuntunan para sa pag-amyenda o pag-update ng iba't ibang aktibidad sa mga paksa tulad ng Accredited Investor Definition, Cross-Border Applications para sa Security-Based Swap Requirements, Exemptions mula sa Proxy Rules para sa Proxy Voting Advice, Payment Methods Modernization, Modernization of Regulation S-K item.

May kakulangan ng suporta na kinakailangan para sa kalamnan sa pagbabago ng pambatasan.

Ang mga ito ay napaka-espesipiko at prescriptive na mga update, ang ilan sa mga ito ay umaabot hanggang sa pagsasama ng mga update sa EDGAR filing manual.

Ang malungkot na kabalintunaan ng paghahanap na ito ay dalawa. Una, wala sa mga update sa paggawa ng panuntunang ito ang may kasamang anuman tungkol sa blockchain o Cryptocurrency. Pangalawa, ang aktibidad na ito ay tila naganap nang walang kalakip sa bagong batas, ibig sabihin, ang SEC ay kumilos nang mag-isa, batay sa feedback sa merkado at ang pagnanais na patuloy na gawing moderno ang kanilang mga proseso ng pangangasiwa.

Nakalulungkot, ang SEC ay hindi nagpakita ng isang katulad na antas ng pagpayag na lumikha ng mga modernong interpretasyon para sa Cryptocurrency na may parehong sigla at intensity na ibinigay nila sa iba pang mga aspeto ng mga securities laws.

Walang bago dito

Sa halip, ang SEC ay gumagamit ng paminsan-minsang pagpapalabas ng mga payak na pahayag ng patnubay na hindi man lang pare-pareho sa isa't isa, nagpasimula ng dose-dosenang mga pagsisiyasat at naglulunsad ng ilang mga demanda o mga aksyon sa pagpapatupad. Lahat at lahat, unti-unting iniwan ng SEC ang industriya sa paghahangad para sa higit na kalinawan o mga patnubay na nag-uutos na maaaring isaalang-alang ang mga makabagong implikasyon ng mga proyektong nakabatay sa token na humihingal at humihingi ng liwanag ng araw sa ilalim ng mas magiliw na klima ng regulasyon.

Nakalulungkot, walang karagdagang insight, kalinawan o aral ang nagresulta mula sa diskarte at agenda na pinangungunahan ng pagpapatupad na ito. Ang SEC ay patuloy na nagpapahiwatig na walang bago dito, na ang mga umiiral na batas ng seguridad ay sapat na mabuti at ang mga kumpanya ay dapat pumila upang Social Media ang mga patakarang ito.

Ngunit ang mga kumpanya ay hindi pumila na gumastos ng $2 milyon sa mga legal na bayarin upang Social Media ang isang proseso ng Reg A+, gaya ng nais ng SEC. Sa halip, ang karamihan sa mga proyektong nakabase sa US ay nagtupi ng kanilang mga ambisyon o tumakas sa mas maluwag na internasyonal na hurisdiksyon.

Ang mga kumpanya ay hindi pumila upang gumastos ng $2M sa mga legal na bayarin upang Social Media ang isang proseso ng Reg A+.

Nalaman namin noong 2019 na hindi ang Reg A+ ang modelo. Dalawang kumpanya lamang ang nag-file sa ilalim ng prosesong iyon, Blockstack at YouNow; ang Blockstack lamang ang naglunsad ng isang alok. Fast forward sa ngayon at ang halaga ng token ng Blockstack ay nakikipagkalakalan sa isang-katlo ng presyo ng alok nito, na nawalan ng pera para sa mga consumer na naging mamumuhunan.

Kabalintunaan, ang paghahain sa ilalim ng mga panuntunan ng SEC ay isang argumentong ginamit ng SEC upang matukoy ang pagbaba ng mga panganib at pagkalugi. Ipinapakita nito na kahit na sinunod mo ang (mahal) na proseso ng regulasyon ng SEC, hindi magiging immune ang mga consumer sa potensyal na mawala ang kanilang pera. Siyempre mayroong maraming iba pang mga kadahilanan ng tagumpay sa paglalaro, ngunit ang SEC ay hindi masyadong naaayon sa mga nuances na ito. Iminumungkahi din nito na ang Technology ng Cryptocurrency at blockchain ay nararapat sa kanilang sariling bahagi ng paggawa ng panuntunan.

Si Hester Peirce na lang ba ang pag-asa natin?

Mali na ipagpalagay na lahat ng tao sa SEC ay nakakalimutan tungkol sa blockchain. Si Commissioner Hester Peirce ay nakalanghap ng sariwang hangin, at marahil ang tanging nakikitang pag-asa na ONE -araw ay mapabuti ng SEC ang posisyon nito.

Sa pamamagitan ng kanyang maraming talumpati, binigyan ni Commissioner Peirce ang industriya ng pag-asa at isang sulyap sa kung ano ang maaaring gawin ng isang blockchain-friendly na SEC.

Halimbawa, ang maikling sipi na ito mula sa isang kamakailang talumpati na pinamagatang Sirang Windows: Mga Pahayag Bago ang 51st Annual Institute on Securities Regulation, nagbubuod sa malungkot na katotohanang kinaroroonan natin:

"Nag-aalala ako tungkol sa kung paano kinokontrol ng SEC ang espasyong ito dahil naniniwala ako na ang kakulangan natin ng isang maisasagawang balangkas ng regulasyon ay humadlang sa pagbabago at paglago. Ang tanging patnubay sa labas ng SEC ay isang parada ng mga aksyon sa pagpapatupad at isang hanay ng mga dokumento ng gabay ng kawani at mga sulat ng walang aksyon ng kawani...Ang partikular na alalahanin ay ang mga pagkilos at gabay na ito sa pagpapatupad, na pinagsama-sama, na nag-aalok ng walang malinaw na landas para sa isang network."

Ano ang maaaring ginawa ng SEC

Maraming indibidwal sa industriya ng blockchain ang magagalak sa pag-iisip na si Hester Peirce ang magiging susunod na SEC Chair, kasama ang pag-asam na ang pagbabago ng pamumuno ay maghahatid ng positibong pagbabago sa diskarte sa regulasyon ng U.S.

T tayo dapat huminga para sa bagong aksyon ng kongreso sa mga cryptocurrencies. Ngunit habang kami ay natigil pa rin sa isang kampante na paninindigan ng SEC, maaari kaming mangarap ng kaunti tungkol sa kung ano ang maaaring maging hitsura ng isang mas mahusay na klima ng regulasyon para sa Cryptocurrency .

Narito ang isang listahan ng mga potensyal na aksyon na maaaring isagawa ng SEC:

• Ipakilala ang mga bagong proseso ng pag-file na may tinukoy na pamantayan sa Disclosure at mga detalye na iniakma para sa mga proyekto ng Technology ng blockchain.
• Magtatag ng Policy sa Safe Harbor na may mga partikular na tuntunin at kundisyon upang mapawi ang mga kwalipikadong proyekto mula sa pasanin ng hindi kinakailangang pagsunod sa mga kinakailangan.
• Limitahan ang mga halagang itataas sa panahon ng mga alok na token bilang isang paraan upang limitahan ang mga potensyal na downside.
• Magbigay ng higit na preskriptibo at tumpak na patnubay na maaaring ilapat ng mga negosyante nang walang hula at mas kaunting legal na mapagkukunan.

Pati na rin ang paggawa ng konkretong aksyon, kailangang sagutin ng SEC ang dalawang nakakainis, ngunit pangunahing mga tanong, na kadalasang iniiwasan nito:

Bakit walang modernized na mga update sa paggawa ng panuntunan para sa Cryptocurrency at blockchain Technology?

Bakit ang mga rekomendasyon at ideya sa likod ng marami sa mga talumpati ni Hester Peirce ay hindi sinusunod ng SEC?

Ang blockchain novelty na aspeto ay nakatitig sa SEC sa mata ngunit ito ay nananatili sa isang estado ng pagtanggi na may bago dito.

Inaasahan ng mundo na mangunguna ang US sa gabay sa regulasyon para sa Technology ng blockchain, ngunit hindi sinagot ng SEC ang hamon. Sa halip, nahaharap tayo sa isang panoply ng mga lokal na posisyon sa regulasyon mula sa 130 mga bansa na magkakaibang bilang ng kanilang mga tao, habang mahirap makipagkasundo para sa karaniwang negosyante na dapat mag-isip ng global.

Walang puntong "HODLing" ang pag-asa para sa bagong batas ng kongreso, ngunit maaari tayong maghangad ng isang bagong kabanata ng mas maliwanag na pamumuno ng SEC.