Itigil Natin ang Pag-regulate ng Crypto Exchange Tulad ng Western Union

Ang pagbagsak ng Cryptocurrency exchange FTX ay nakakasakit ng damdamin para sa mga customer nito, hindi lamang sa mga gumamit ng flagship offshore exchange nito sa Bahamas kundi pati na rin sa US na mga customer ng Chicago-based FTX US.

Ngunit mayroong isang silver lining sa FTX debacle. Maaaring wakasan nito ang paraan kung paano kinokontrol ang mga palitan ng Cryptocurrency – o, mas tumpak, misregulated – sa US

Mga palitan ng Cryptocurrency na nakabase sa US kabilang ang Coinbase, FTX US, at Binance.US ay pinangangasiwaan sa isang estado-by-estado na batayan bilang mga tagapagpadala ng pera. Ang regulasyon ng money transmitter ay unang lumitaw noong unang bahagi ng 1900s na may tinatawag na "mga bangkong imigrante." Mga ahente mangolekta ng pondo mula sa mga lokal na komunidad ng imigrante sa mga lugar tulad ng New York City at ipasa ito sa pamamagitan ng steamship sa kanilang mga pamilya pabalik sa Europe at sa ibang lugar.

Si JP Koning, isang columnist ng CoinDesk , ay nagtrabaho bilang isang equity researcher sa isang Canadian brokerage firm at isang financial writer sa isang malaking Canadian bank. Siya ang nagpapatakbo ng sikat na Moneyness blog.

Upang protektahan ang mga imigrante mula sa mga manloloko, ang mga estado ay nagsimulang magpataw ng mga kinakailangan sa paglilisensya sa mga ahente ng paghahatid ng pera. Ang bawat estado (maliban sa Montana) ay nag-evolve ng sarili nitong hanay ng mga batas sa pagpapadala ng pera.

Ang mga pangalan ng sambahayan tulad ng Western Union at MoneyGram ay kinokontrol bilang mga tagapagpadala ng pera. Kakatwa, isinama ang PayPal sa framework na ito noong unang bahagi ng 2000s. (Ito kasalukuyang ipinagmamalaki mga lisensya ng money transmitter mula sa 49 na estado). At pagkatapos, noong 2010s, ang mga palitan ng Crypto ay isinama sa ilalim nito. (Coinbase ay may 45 sa kanila.) Nang maglaon, ang mga stablecoin tulad ng USD Coin ay pinahiran bilang mga tagapagpadala ng pera.

Sa esensya, ang pagpapadala ng pera ay naging go-to bin para sa isang motley crew ng "mga bagong bagay sa pananalapi na ginagamit ng mga tao na T namin alam kung paano i-regulate."

Ang problema ay ang mga pampublikong proteksyon na ibinibigay ng batas ng money transmitter ay hindi sapat. Dan Awrey, isang propesor sa Cornell University, ay nakadokumento ilan sa mga kabiguan na ito, na kinabibilangan ng mahinang mga kinakailangan sa seguridad ng BOND , maliliit na pangangailangan sa kapital, hindi sapat na "ring fencing" ng mga pondo ng customer sa kaso ng pagkabangkarote at isang sobrang pinahihintulutang listahan ng mga pamumuhunan kung saan maaaring i-deploy ng mga transmitters ang mga pondo ng kanilang mga customer.

Read More: Illia Polosukhin - Crypto T Nabigo ang FTX; Ginawa ng mga Tao

Ang pagsasama ng mga palitan ng Crypto sa ilalim ng framework ng money transmitter ay partikular na nakalilito. Ang mga palitan tulad ng FTX US at Coinbase ay nag-aalok ng mga serbisyo ng brokerage at mga liquid marketplace para sa pangangalakal. Sa maraming mga kaso, ang mga palitan na ito ay nag-iimbak ng malaking bahagi ng pagtitipid sa buhay ng customer, sa mahabang panahon. Ang brokerage at pangangalakal ay karaniwang domain ng mas mabibigat na ahensyang pederal tulad ng Securities and Exchange Commission (SEC) at Commodity Futures Trading Commission (CFTC), na may mas mahigpit na panuntunan kaysa sa mga ahensyang nagpapadala ng pera, lalo na sa pag-iingat.

Kaya, upang suriin, ang mga palitan ng Crypto ay kinokontrol sa parehong paraan tulad ng tindahan ng money transfer ng kapitbahayan, na karaniwang humahawak lamang ng maliliit na $200 na cash transfer at bihirang humawak ng mga pondo ng customer nang mas matagal kaysa sa magdamag.

Ang kapus-palad na kabiguan ng ONE sa mga nagpapadala ng pera na ito, ang West Realm Shires Services Inc., ay maaaring ang huling straw para sa mahirap na pagsasaayos na ito. Ang West Realm Shires Services ay ang opisyal na pangalan para sa FTX US, isang malaking spot exchange na nagsisilbi sa humigit-kumulang 1 milyong Amerikano. Sa website nito, FTX US naglilista ng mga 40 na mga lisensya sa paghahatid ng pera ito ay iginawad. Para sa mga estado kung saan wala itong mga lisensya, tulad ng California, ang FTX US ay malamang na gumagamit ng isang kasunduan sa pagrenta ng lisensya, kung saan ito ay nakikipagkontrata sa isang third party upang sumakay ng shotgun sa ilalim ng mga lisensya nito.

Nang ang 160-kumpanya na FTX octopus ni Sam Bankman-Fried ay inilagay sa bangkarota noong nakaraang linggo, ang FTX US spot exchange ay ONE sa mga entity na natagpuan ang sarili sa listahan. Hindi lamang ang mga customer ng FTX US ay nasangkot sa kung ano ang maaaring maging isang proseso ng pagkalugi ng maraming taon. Salamat sa tagpi-tagpi na proteksyon na ibinibigay ng mga lisensya ng money transmitter sa mga customer ng FTX US, may magandang pagkakataon na kapag natapos na ang prosesong ito, T rin maibabalik ng mga customer ang kanilang pera.

Ang katayuan ng pagkabangkarote ng FTX US ay kabaligtaran sa mga bahaging iyon ng mga operasyon ng FTX sa US na kinokontrol ng SEC at CFTC. Ang FTX Capital Markets at Embed Clearing, na parehong pinangangasiwaan ng SEC, ay nananatiling solvent at hindi nakalista bilang mga may utang sa nakaraang linggo paghahain ng bangkarota. Hindi rin ang LedgerX na pagmamay-ari ng FTX, na nag-aalok ng mga Crypto derivative at nagpapatakbo sa ilalim ng pangangasiwa ng CFTC.

Oras na para makakuha ng mga palitan tulad ng Coinbase sa ilalim ng mas naaangkop na payong ng regulasyon bago magkaroon ng karagdagang pinsala.

Masyado pang maaga, para makasigurado, ngunit mukhang may isang bagay tungkol sa pangangasiwa ng SEC at CFTC ng tatlong subsidiary na ito ang nagbigay sa kanila – at sa kanilang mga customer – ng sapat na proteksyon upang manatiling solvent.

Sa ibang mundo, ONE saan ang palitan ng FTX US ay kinokontrol ng CFTC at SEC, naligtas kaya ang FTX US at ang ONE milyong customer nito? Napaka posible.

Ang mga bagay ay T kailangang maging ganito. Sa loob ng dalawang taon na ngayon, si SEC Chair Gary Gensler ay magalang na nagtatanong Crypto exchange tulad ng FTX US para isumite sa SEC oversight. Ngunit T nakinig ang FTX US. Wala rin ang alinman sa mga kakumpitensya ng FTX US. Patuloy silang naglalayag sa kanilang mga lisensya sa pagpapadala ng pera. At ngayon, mukhang nagkakaproblema ang mga customer ng FTX US. Habang ang mga palitan ay tiyak na may bahagi ng sisihin para sa hindi pagsunod, gayon din ang Gensler para sa hindi sapat na pagtulak para sa mga palitan na pumasok at magparehistro.

May madaling ayusin. Oras na para sa mga palitan ng Crypto sa US na harapin ang parehong mga panuntunan tulad ng mga marketplace at broker na hindi crypto.

Mayroong precedent para dito sa Canada. Matapos ang napakalaking pagkabigo ng QuadrigaCX noong 2019, pinilit ng mga securities regulators ang lahat ng Canadian Crypto exchange para magparehistro sa mga asong tagapagbantay gaya ng Ontario Securities Commission, ang pinakamalapit na bagay na mayroon ang Canada sa SEC. Ang mga balanse ng Canadian dollar sa ONE exchange, Coinsquare, ay kahit protektado ng Canadian Investor Protection Fund (CIPF), ang katumbas sa Canada ng Securities Investor Protection Corporation (SIPC), na nagbibigay ng insurance sa mga customer ng mga nabigong broker-dealer.

Ang bago at mas matibay na framework na ito ay tila nagpanatiling ligtas sa mga Canadian mula sa isang FTX-type na pagkabigo. Ang FTX International at FTX US, halimbawa, ay tumatangging mag-onboard ng mga customer ng Canada sa loob ng mahigit isang taon na, na malaki ang pakinabang ng mga Canadian.

Ang mga exchange executive ay nakaayos laban sa ideya ng paglalagay ng mga Crypto exchange sa ilalim ng pangangasiwa ng SEC o CFTC, at makikita mo kung bakit. Ang lokal na tagasuri ng pagpapadala ng pera ay hindi kailanman magiging mahigpit bilang isang Federal securities watchdog.

Kakatwa, ang ilang mga kritiko ng Crypto ay iginigiit din na ang mga palitan ng Crypto ay mananatiling hindi kinokontrol. Ang mga ekonomista na sina Stephen Cecchetti at Kermit Schoenholtz, halimbawa, ay nagtalo kamakailan na pagkatapos ng FTX, ang mundo ay dapat hayaan mo lang masunog ang Crypto. Ang pag-regulate ng Crypto ay ang pagbibigay dito ng hindi nararapat na pagiging lehitimo, sabi nila.

Ang problema sa let-it-burn view ay maraming beses na nag-crash at nasunog ang Crypto . Sa tuwing umuungal ito pabalik, para lang sa mas maraming retail na customer ang mawala ang lahat ng kanilang pondo sa susunod na Mt Gox, Quadriga, o FTX US.

Oras na para makakuha ng mga palitan tulad ng FTX US at mga kakumpitensya nito, kabilang ang Coinbase, sa ilalim ng mas naaangkop na payong ng regulasyon bago magkaroon ng karagdagang pinsala. Ang mga palitan ay T mga tagapagpadala ng pera, at T dapat i-regulate nang ganoon. Higit pa sila doon.