Поточні регулятори США T можуть регулювати Крипто

Останні два роки я багато говорив про те, як блокчейн-індустрія схильна неправильно розуміти регулювання. Це виходить за рамки того, чи є певний токен цінним папером чи товаром. Наша проблема полягає у визначенні токенів.

Александра Дамскер — юрист і стратегічний консультант, консультує з юридичних та операційних питань. Раніше вона була юристом Комісії з цінних паперів і бірж США та Майєра Брауна, а також вийшла з засновника.

Примітка: погляди, висловлені в цій колонці, належать автору та не обов’язково відображають погляди CoinDesk, Inc. або її власників і афілійованих осіб.

Це насправді T має значення який агентство регулює токени, оскільки всі вони базуються на тому самому: регульований елемент є статичним. Акція – це акція з дня її створення до дня її анулювання або розпуску компанії. Фіат є валютою з дня її карбування до дня знищення.

Але не жетони. Жетони є динамічний – вони можуть мати кілька різних функцій для різних власників або навіть для того самого власника одночасно. І в світі немає регуляторної системи, яка могла б це пояснити.

Давайте розглянемо деякі речі, які можуть робити токени, і регуляторні наслідки кожного з них:

• Перемістіть транзакції по ланцюжку. Це суто функціонально і нерегульовано.
• Стимулюйте людей, які докладають зусиль для захисту та управління блокчейном. Це обмін на працю або послуги, який не залежить від передбачуваної вартості токена, тому не регулюється.
• Представляє цінність, фізичну чи цифрову. Це регулюється лише тоді, коли регулюється основний представлений предмет (наприклад, токен, що представляє телевізор, не регулюється, але токен, що представляє частку акцій Tesla, регулюється).
• Представляють фізичний або цифровий продукт або групу прав. Це просто продукт, який не регулюється, окрім будь-яких прав інтелектуальної власності, які можуть надаватися.
• Оплата товарів або послуг, ІНША, ніж комісія за транзакцію (тобто плата за GAS ). Це складно: якщо це не стейблкойн, це так подібні до валюти, але не зовсім такої. (Пам’ятайте, що валюти мають бути засобом збереження вартості, який залишається у вузькому діапазоні до ключового цільового або обмінного курсу. Активи, з іншого боку, створені для коливань у вартості – саме тому ваші крихітні інвестиції в щось раптово стають такими великими, або ваші величезні інвестиції в щось інше падають нанівець.) Валюти регулюються Міністерством фінансів США, включаючи FinCEN і IRS.
• Оплата транзакційних комісій (плата GAS ). Це комісії за послуги, які, як правило, не регулюються.
• Представляти частковий значення. (Це чудово – ви T можете володіти частковими акціями чи частковими картинами, але ви можете отримати часткову вартість практично будь-чого, якщо ви це токенізуєте.) Це також складно: загалом, якщо ви розбиваєте актив на часткові інтереси, де всі поділяють інтереси в цілому, це цінний папір, який регулюється SEC. Але якщо ви розбиваєте речі таким чином, що у вас є щось окреме та індивідуальне, а не частина цілого, це, як правило, НЕ є цінним папером. Однак це може бути товар, як Bitcoin (BTC).
• Представляють винагороду за прийняття на себе ризику або пропозицію товару чи послуги, як-от ставки на ланцюги без надання перевірки або оплата за токени, позичені пулу ліквідності, платформі позичальника чи додатку. Це регулюється поєднанням регуляторів цінних паперів і казначейства.
• Представляти право голосу. Регулюється SEC лише для публічних компаній.
• Відображають уявну або спекулятивну ринкову вартість. Цінні папери чи товари, що регулюються SEC або CFTC відповідно.

Ви можете побачити, як багато речей може бути маркер – і покупець T знає, чим закінчиться конкретний маркер. Якщо я куплю ефір (ETH) у січні, лютому та березні, потім у червні зроблю ставку за допомогою валідатора, куплю NFT (продукт) один із одного в липні та мем-койн (ймовірно, цінний папір) у серпні, сплачуючи GAS за кожну транзакцію, який саме ETH використовувався для якої транзакції? Я, покупець, навіть T знаю – я T буду знати, який ETH був використаний для купівлі монети мему, доки не застосую метод обліку своєї юрисдикції. Тож дізнаємося лише в ретроспектива яку регуляторну систему шукати для будь-якого конкретного ETH , доки я не витрачаю його та не застосую професійні методи обліку.

Тепер ми додаємо той факт, що з іншого боку транзакції є особа, яка потім може перевести ETH на щось інше, як це зробив я. Я взяв ETH , який придбав на ринку (ймовірно, цінний папір), щоб купити продукт (NFT) і комісію за обслуговування (комісія GAS ). Людина, яка продала мені NFT, могла взяти ETH (платіж/валюта), а потім розмістити частину на ринку (валюта), проголосувати за пропозицію щодо покращення Ethereum (EIP) з деякою частиною (голосування), придбати NFT у великому творі образотворчого мистецтва (безпека) і сплатити комісію за послуги (комісія GAS ).

Дивіться також: Чи справді законопроект Палати представників FIT21 є тим законодавством, якого потребує Крипто ? | Погляди

Чи бачимо ми, наскільки це заплутано та штучно? Поточна нормативна структура передбачає, що все, що входить до неї, залишатиметься там назавжди. Але це не тільки малоймовірно, це неможливо щодо токенів. Це не працює для динамічних систем.

Спроба втиснути токени в старі фреймворки може дати нам лише незначно корисний захист у найкращому випадку та обмежити стимули до інновацій у гіршому. Ми можемо зробити краще, ніж це. А враховуючи той факт, що квантові обчислення та інші технології з більшою ймовірністю одночасної зміни характеру входять у масове використання все швидше й швидше, у нас немає часу гаяти.

ОНОВЛЕННЯ 30.05.24; 19:25: Заголовок і короткий зміст цієї статті були змінені, щоб точніше відобразити аргумент.