Чи є європейський MiCA шаблоном для глобального регулювання Крипто ?

Сьогодні Європарламент затверджено рамки криптоактивів Європейського Союзу, регулювання Ринки криптоактивів (MiCA).

Це була подія, тому що результат голосування був очікуваним. Тим не менш, це важливо, оскільки воно наближає 27 членів ЄС до того, щоб стати першими у світі, хто має всеосяжний закон про Крипто . Залишилося виконати лише кілька останніх адміністративних кроків, і годинник почне цокати в червні цього року, даючи від 12 до 18 місяців, щоб правила запрацювали.

Деа Маркова є керуючим директором і керівником цифрових активів у Forefront Advisers.

Щоб уникнути сумнівів, правила були узгоджені минулого літа. Стільки часу знадобилося, щоб перевірити 571-сторінковий закон через юридичні та перекладацькі служби ЄС. Це все, що було пов’язано із затримкою, незважаючи на теорії змови та чутки про те, що відбувається щось темніше.

Юридичні групи та команди з комплаєнсу повинні вивчити остаточний текст, щоб переконатися, що деталі, які вони зафіксували минулого року, коли текст було узгоджено політично, T змінилися під пильною увагою юридичних служб, але зміни будуть незначними.

Чи є MiCA найкращим, що може запропонувати регуляторний світ?

Ринок настільки позитивний, наскільки ринок може бути пов’язаний з регулюванням. Через підйоми та спади, безумство правоохоронних органів у США та звільнення централізований Крипто закохався в MiCA. Він пропонує ліцензію, налаштовану на послуги криптоактивів і емітентів стейблкойнів, яка є паспортною в 27 країнах-членах ЄС і 450 мільйонах людей.

Він навмисно утримується від регулювання діяльності децентралізованих Фінанси (DeFi) або незамінних токенів (NFT). Він запозичений з регулювання Ринки капіталу – Директиви про Ринки фінансових інструментів (MiFID) 2014 року – але не копіює його. Наприклад, немає тестів на придатність, які б розділяли на обізнаних і необізнаних Крипто . Правила щодо емітентів стейблкойнів дадуть споживачам впевненість у тому, що їхні токени належним чином зарезервовані та завжди доступні для обміну.

Читайте також: Анна Байдакова - MiCA у дверях: як європейські Крипто готуються до масштабного законодавства

У той час як банки, зберігачі та менеджери активів наразі втомилися від репутаційного ризику, пов’язаного з Крипто, MiCA намагається створювати інституційний комфорт із Крипто як класом активів.

MiCA — це законодавчий акт, написаний компетентними технократами, які випадково визначили час для переговорів із зростанням ринку і таким чином захопили політичний інтерес і Optimism , які з тих пір зникли в ЄС.

На мій Погляди, MiCA є політично прийнятним і дієвим компромісом, що базується на існуючій системі правил. Важливо було зробити це зараз, коли ринок достатньо зрілий і тиск на прибутковість випробовує управління та управління ризиками. Це дає підприємцям упевненість і запобігає рішучій реакції політиків на проблеми галузі.

ONE ключова слабкість

Вирішивши покладатися на наявну нормативно-правову базу, Комісія встановила, що MiCA регулює емітентів токенів як організацій, а не обмін токенів як діяльність. Тобто вимоги до емітента, незалежно від того, як використовується його токен. Я вважаю, що це обмежує перспективність MiCA у майбутньому.

Фахівці з регуляторних органів визнають ці терміни; вони мають історію. Протягом останнього десятиліття влада від Європи до Азії полягала в тому, щоб адаптуватися до відокремлення фінансових послуг шляхом створення регулювання на основі діяльності, а не на основі суб’єктів господарювання. Наприклад, тепер ми зосереджуємося на діяльності типу «купи зараз — плати пізніше», а не лише на банках як типі організацій.

Випуск токенів як інструментів на пред’явника робить це неможливим – емітент не відповідає або поки що не відповідає за визначення того, чи використовується його токен для оплати чи інвестування.

Читайте також: Джек Шиклер - Великі надії на Закон ЄС про MiCA, остаточне голосування неминуче

ЄС звів це коло у квадрат, зосередившись на ймовірностях. У ньому сказано, що токен, прив’язаний до валюти, швидше за все буде використовуватися для платежів, ніж будь-що інше, тому він повинен Соціальні мережі цієї нормативної бази. Мовою ЄС це токен електронних грошей (EMT), токен, який вільно коливається, більше схожий на інвестицію, і як такий регулюється.

Багато політичної енергії було витрачено на токени, прив’язані до кошика валют, товарів чи інших активів. Це була Європа, яка ганялася за привидом експерименту Facebook зі стейблкойном libra, а ринок був зайнятий рухом. Правила щодо цих активів є складними та непрозорими, оскільки вони намагаються врахувати як платежі, так і інвестиційний варіант використання.

Це вказує на те, наскільки Крипто ускладнює відмінність між звичайними платежами та інвестиціями. Технічні правила рівня 2 MiCA намагатимуться провести більш чітку межу, але це буде важко. Для MiCA необхідно написати 20 технічних стандартів, і цей може бути ONE із найскладніших.

Можливо, встановивши законодавчу базу, ЄС зможе створити ринкову поведінку, передбачену законодавством, тобто який токен використовуватиметься для платежів, а який для інвестицій.

Нарешті, хоча ринкову функцію ЕМТ можна порівняти з функцією електронних грошей, їх Технології схожа на інші токени. Поки що ЄС відмовлявся від Технології нейтралітету. З метою боротьби з відмиванням грошей, через їх базову Технології, EMT обробляються інакше, ніж електронні гроші. Але в червні Комісія запропонує, щоб ЕМТ забезпечували такий самий захист споживачів, як і електронні гроші, включно з зворотними платежами, незважаючи на їх базову Технології.

Чи стане MiCA глобальним шаблоном?

Для міжнародних компаній ключовим питанням є те, коли і як буде встановлено глобальний Крипто .

Регулятори задають собі те саме. Для такого цифрового ринку, як Крипто, в Європі існує дуже мало правил, які можуть захистити громадян ЄС від неякісних послуг, що пропонуються з-за кордону. Це буде особливо вірно, якщо неєвропейська біржа вирішить запропонувати розкручений токен (наприклад, Terra's LUNA, який вражаюче обвалився минулого літа), і європейці кинуться до нього без прохання.

Міжнародну структуру створює Рада фінансової стабільності, і її повинні розгорнути члени G-20. Оскільки MiCA була першою, ЄС дуже хоче, щоб ФСБ приєдналася. Вивчивши урок зі скандалу FTX, ФСБ може зайняти більш жорстку позицію щодо змішування діяльності та коштів. Паралельно Сполучене Королівство, яке тепер не входить до ЄС, створює власні стейблкойни та сервіси криптовалютних активів. правил, схожий на MiCA.

Коротше кажучи, Європа має хороші шанси експортувати MiCA, хоча й із затримкою в часі. Але поєднання цього відставання в часі та ведмежого ринку може тим часом наражати компанії на непостійні регулятори, а споживачів на нестабільний бізнес.