Il MiCA europeo è un modello per la regolamentazione globale Cripto ?

Oggi il Parlamento europeoapprovato il quadro normativo dell'Unione Europea in materia di criptovalute, il Regolamento sui Mercati delle criptovalute (MiCA).

È stato un non-evento, in quanto l'esito del voto era atteso. Tuttavia, è importante perché avvicina i 27 membri dell'UE all'essere i primi al mondo ad avere una legge completa Cripto . Con solo un paio di passaggi amministrativi finali in sospeso, il tempo di applicazione inizierà a scorrere a giugno di quest'anno, dando 12-18 mesi all'entrata in vigore delle norme.

Dea Markova è amministratore delegato e responsabile delle risorse digitali presso Forefront Advisers.

Per evitare ogni dubbio, le regole sono state concordate la scorsa estate. Ci è voluto tutto questo tempo per far passare la legge di 571 pagine attraverso i servizi legali e di traduzione dell'UE. Questo è tutto ciò che c'era da dire sul ritardo, nonostante le teorie cospirative e le voci secondo cui qualcosa di più oscuro stava per accadere.

I team legali e di conformità dovrebbero studiare il testo finale per assicurarsi che i dettagli acquisiti l'anno scorso, quando il testo è stato concordato politicamente, T siano cambiati sotto l'esame dei servizi legali, ma i cambiamenti saranno marginali.

MiCA è la soluzione migliore che il mondo della regolamentazione possa offrire?

Il mercato è positivo quanto un mercato può esserlo in fatto di regolamentazione. Attraverso boom e fallimenti, frenesie di applicazione delle leggi negli Stati Uniti e licenziamenti, il mercato centralizzato Cripto si è innamorato di MiCA. Offre una licenza su misura per i servizi di criptovalute e gli emittenti di stablecoin che è passaport-abile in 27 stati membri dell'UE e 450 milioni di persone.

Si astiene deliberatamente dal regolamentare le attività di Finanza decentralizzata (DeFi) o token non fungibili (NFT). Prende a prestito dalla regolamentazione Mercati dei capitali, la direttiva sui Mercati degli strumenti finanziari (MiFID) del 2014, ma non la copia. Ad esempio, non ci sono test di idoneità per distinguere tra investitori in Cripto esperti e non esperti. Le regole sugli emittenti di stablecoin daranno ai consumatori la certezza che i loro token siano correttamente riservati e sempre riscattabili.

Continua a leggere: Anna Baydakova - MiCA at the Door: come le aziende europee Cripto si stanno preparando per una legislazione radicale

Mentre banche, depositari e gestori patrimoniali sono attualmente stanchi del rischio reputazionale che comporta l'uso delle Cripto, MiCA punta a creare un clima istituzionale di fiducia con le Cripto come classe di attività.

Il MiCA è un atto legislativo redatto da tecnocrati competenti che hanno casualmente sincronizzato i negoziati con il mercato rialzista, catturando così l'interesse politico e Optimism che da allora sono scomparsi nell'UE.

A mio Opinioni, MiCA è un compromesso politicamente accettabile e praticabile, basato su quadri normativi esistenti. Era importante farlo ora che il mercato è abbastanza maturo e le pressioni sulla redditività stanno mettendo alla prova la governance e la gestione del rischio. Offre certezze agli imprenditori e impedisce ai decisori politici di reagire d'impulso a un problema del settore.

ONE debolezza fondamentale

Scegliendo di affidarsi ai quadri normativi disponibili, la Commissione ha impostato MiCA per regolamentare gli emittenti di token come entità, non gli exchange di token come attività. Vale a dire, i requisiti sono a carico dell'emittente, indipendentemente da come viene utilizzato il suo token. Questo, credo, limita quanto MiCA sia a prova di futuro.

I professionisti della regolamentazione riconosceranno questi termini; hanno una storia. Negli ultimi dieci anni, il mantra per le autorità dall'Europa all'Asia è stato quello di adattarsi alla disaggregazione dei servizi finanziari creando una regolamentazione basata sulle attività, non sulle entità. Ad esempio, ora ci concentriamo specificamente sull'attività di acquisto-ora-paga-dopo, piuttosto che solo sulle banche come tipo di entità.

L'emissione di token come strumenti al portatore rende ciò impossibile: l'emittente non è responsabile, o non lo è ancora, di determinare se il suo token venga utilizzato per pagare o per investire.

Continua a leggere: Jack Schickler - Grandi speranze per la legge MiCA dell’UE con voto finale imminente

L'UE ha fatto quadrare il cerchio concentrandosi sulle probabilità. Ha affermato che un token agganciato a una valuta ha più probabilità di essere utilizzato per i pagamenti che per qualsiasi altra cosa, quindi dovrebbe Seguici quel quadro normativo. Nel linguaggio dell'UE, questo è un token di moneta elettronica (EMT), un token che fluttua liberamente è più simile a un investimento ed è regolamentato come tale.

Molta energia politica è stata spesa su token agganciati a un paniere di valute, materie prime o altri asset. Questa era l'Europa che inseguiva il fantasma dell'esperimento della stablecoin Libra di Facebook, mentre il mercato era impegnato ad andare avanti. Le regole su questi asset sono complicate e opache nel loro tentativo di affrontare sia i pagamenti che il caso d'uso degli investimenti.

Ciò indica come le Cripto complicano la normale distinzione tra pagamento e investimento. Le regole tecniche MiCA di livello 2 cercheranno di tracciare una linea più chiara, ma sarà difficile. Ci sono 20 standard tecnici da scrivere per MiCA, e questo potrebbe essere ONE dei più complessi.

Forse, definendo il suo quadro giuridico, l’UE può creare i comportamenti di mercato previsti dalla legislazione, vale a dire quale token deve essere utilizzato per i pagamenti e quale per gli investimenti.

Infine, mentre la funzione di mercato degli EMT può essere paragonabile a quella della moneta elettronica, la loro Tecnologie è come quella di altri token. Finora, l'UE ha cambiato idea sulla neutralità Tecnologie . Ai fini antiriciclaggio, a causa della loro Tecnologie di base, gli EMT sono trattati in modo diverso dalla moneta elettronica. Ma a giugno la Commissione suggerirà che gli EMT dovrebbero offrire le stesse protezioni dei consumatori della moneta elettronica, compresi i pagamenti reversibili, nonostante la loro Tecnologie di base.

Il MiCA diventerà un modello globale?

Per le aziende internazionali, la domanda chiave è quando e come verrà stabilito l'ordine Cripto globale.

I regolatori si chiedono la stessa cosa. Per un mercato accessibile digitalmente come quello Cripto, ci sono pochissime regole in Europa che possano proteggere i cittadini dell'UE dai servizi scadenti offerti dall'estero. Ciò sarebbe particolarmente vero se un exchange non europeo scegliesse di offrire un token pubblicizzato (ad esempio, LUNA di Terra, crollato spettacolarmente la scorsa estate) e gli europei vi accorressero senza essere sollecitati.

Il quadro internazionale è stato stabilito dal Financial Stability Board e dovrà essere implementato dai membri del G-20. Poiché MiCA è arrivato per primo, l'UE è molto interessata a che l'FSB si allinei. Imparando la lezione dallo scandalo FTX, l'FSB potrebbe assumere una posizione più dura sulla commistione di attività e fondi. Parallelamente, il Regno Unito, ora fuori dall'UE, sta impostando i propri servizi di stablecoin e cripto-assetregole, simile a MiCA.

In breve, l'Europa ha buone possibilità di esportare MiCA, anche se con un ritardo temporale. Ma la combinazione di questo ritardo temporale e del mercato ribassista potrebbe nel frattempo esporre le aziende a regolatori irregolari e i consumatori a business instabili.