Довгі та короткі Крипто : Крипто нестабільні , тому що вони вільні

Є небагато речей більш емоційних, суперечливих і неправильно зрозумілих, ніж поняття свободи. Це означає різні речі для різних людей і охоплює широкий ідеологічний спектр від фундаментальних прав Human до важко здобутих привілеїв, з деякими темнішими тонами «загрози», які додають відтінок до дискурсу.

Bitcoin, який люто схвалювали лібертаріанці, був визнаний ключем до фінансової свободи. Децентралізовані інновації на безмежних обчислювальних платформах породили нові парадигми мислення та творчості, а глобальна співпраця знизила фінансові межі та підтримала індивідуальні можливості.

Ви читаєте Крипто Long & Short, інформаційний бюлетень, який уважно LOOKS сили, що рухають Ринки Криптовалюта . Його автором є керівник дослідницького відділу CoinDesk Ноель Ачесон. Він виходить щонеділі та пропонує підсумок тижня – з уявленнями та аналізом – з точки зору професійного інвестора. Ви можете підписатися тут.

Ми всі знаємо, що для того, щоб мирно жити один з одним, деякі свободи потрібно обмежити. Прогрес цивілізації обертався навколо пошуку балансу між надто малим і надлишковим, коли маятник коливався з ONE крайності в іншу, перекидаючи речі в процесі.

Ніде це не так публічно, як в еволюції Ринки капіталу. «Вільний ринок», який ми вважаємо ідеалом капіталізму, — це щось інше. Надлишки, які завдають шкоди приватним інтересам, припиняються за допомогою нових правил і норм, а захист все більше переважає можливості.

Це не обов’язково погано. Роздрібні інвестори повинні бути захищені від шахрайства та шахрайства – Human витрати, якщо цього не зробити, будуть більшими, ніж більшість із нас може понести. А учасники фінансового ринку повинні дотримуватися вимог щодо Повідомлення та резервування, щоб уникнути потенційно катастрофічного системного ризику.

Волатильність як знак

Правила також змінилися, щоб пом’якшити нестабільність через шкоду, яку шалені коливання можуть завдати портфелям і джерелам існування. Можливо, ви пам’ятаєте, що під час коливань GameStop була торгівля акціями часто призупиняється через сильні рухи ринку. Нью-Йоркська фондова біржа, ONE , має загальноринкові процедури вимикача на місці, щоб або тимчасово зупинити певні акції, або закрити весь ринок, якщо встановлені порогові значення перевищено. Інвестори безсилі щось з цим зробити.

Ці правила еволюціонували, тому що волатильність вважається поганою. Ми це бачимо ухил антиволатильності по всьому основне висвітлення краху та відновлення Крипто ринку цього тижня.

Але для Крипто , які працюють на ринку деякий час, волатильність — це не помилка, а особливість, і не лише через потенціал надто великої прибутковості. Це також особливість, оскільки вона підкреслює відносно унікальну свободу ринку. Крипто Ринки є нестабільними, тому що немає центрального органу, який би зупинив їх. Таким чином, можна припустити, що ціни на Крипто більш справедливо відображають настрої інвесторів. Це натякає на те, як може виглядати «чистий» ринок.

Структурні питання

Не всі коливання цього тижня були необмеженим вираженням Погляди ринку. Велика частина волатильності була спричинена вимушеним закриттям довгих і коротких позицій у Крипто деривативах. Кредитне плече накопичувалося на офшорних біржах Крипто деривативів, і коливання на ринку посилювалися жорсткими ліквідаціями, оскільки межі маржі знову і знову порушувалися.

Але ці ліквідації, якими б безладними вони не були, також символізують свободу ринку. Цифрові активи та пов’язані з ними похідні інструменти торгуються на багатьох різних платформах у багатьох різних юрисдикціях – це обмежує повноваження гейткіперів контролювати поведінку інвесторів. Але біржі Крипто деривативів є інтригуючою ареною, на якій можна побачити, як більшість інвесторів здатні до саморегулювання: багато бірж пропонують надзвичайно високе кредитне плече, деякі перевищують 100 разів, але мало хто з інвесторів користується цим безвідповідальним варіантом. Більшість із пошкодження завдано цього тижня було 25x позицій.

Я не пропоную дозволити всім Ринки Соціальні мережі приклад Крипто ринку та саморегулюватися – було надто багато схем і шахрайства, щоб це було політично прийнятним рішенням. Крипто , як і всі Ринки, повинні мати правила для забезпечення чесної торгівлі та достатнього Повідомлення ризиків. США можуть похвалитися найбільшим фінансовим ринком у світі частково тому, що інвестори почуваються комфортно з його захистом. Більший нагляд за Крипто ринком залучить більших інвесторів, а також відповідне фінансування та ліквідність.

Але свобода ринку в більш регульованих юрисдикціях спотворена на користь заможних, а роздрібні інвестори позбавлені можливостей «заради їхнього блага». Вони також оцінюються через глибокий доступ до інформації.

Більше інформації, будь ласка

Тут також Крипто Ринки на новий шлях.

Правила захисту інвесторів, як правило, зосереджуються на справедливому доступі до інформації та Повідомлення інформації про ризики. Учасники ринку повинні знати, на що вони йдуть, і мати інструменти, необхідні для оцінки інвестицій відповідно до їх толерантності до ризику. Однак традиційні Ринки не відомі своєю прозорістю, закритими даними та відносно рідкісним корпоративним спілкуванням.

Немає більш прозорого ринку, ніж Крипто . За доступними цінами порівняно з традиційними послугами агрегатори Крипто дають у режимі реального часу інформацію про обсяги транзакцій, базові криві та зростання ринку, якщо назвати лише кілька доступних показників. А Крипто переміщуються через прозорі блокчейни з відкритим доступом, де кожен може бачити стан мережі в будь-який час.

Більшості з нас потрібна допомога в інтерпретації цих даних, але вони можуть запропонувати розуміння настроїв інвесторів, показуючи нам, наприклад, як довго утримувалися позиції, за якою ціною вони були придбані та як часто здійснюються транзакції за певною адресою. Уявіть собі такий рівень інформації про традиційні активи.

Крипто працюють на передумові , що інформація має бути безкоштовною, а інтерпретація варта того, щоб за неї заплатити. Цей підхід втілює вибір і свободу: чим більше інформації мають інвестори, тим більше свободи вони мають робити усвідомлений вибір.

Завжди історія

І, нарешті, ми підійшли до наративів.

Мейнстрім коментар цього тижня має нагадав нам це звичайно Bitcoin є непостійним, як це не має «внутрішня цінність». Тобто його неможливо кількісно визначити за допомогою встановлених методів оцінки, таких як дисконтовані грошові потоки. Ті, хто розглядає це як інвестиційний бар’єр, як правило, мають менталітет, заснований на правилах, і припускають, що можна знизити ризик, дотримуючись формул.

Але ONE рік навчив нас того, що традиційні методи оцінки більше не мають великого впливу. Нова інвестиційна парадигма бере верх, ONE на настроях і наративі.

Інвесторам важче орієнтуватися в цій парадигмі, оскільки нематеріальні активи погано поводяться у фінансових моделях. Однак це являє собою новий тип свободи від «тиранії» втішних основ.

Коли такі фундаментальні показники, як грошові потоки та відсоткові ставки, більше не пояснюють рух ринку, наративи можуть процвітати, надаючи інвесторам більше можливостей залучитися до цікавих для них історій і теорій.

Комунікаційні технології підтримують це. Якщо раніше спільноти базувалися на географії, то тепер вони базуються на переконаннях, оскільки однодумці легко знаходять ONE одного, зміцнюючи наративи, а також інвестиційні теорії та звички.

І Ринки Крипто . Те, що світ спостерігав на початку цього року із сагою GameStop, уже було знайоме членам Крипто , які роками зависали в Twitter, Discord, Telegram і Reddit, щоб підтримувати та сперечатися ONE з одним.

Ця свобода спілкуватися та інвестувати відповідно до переконань, яка давно Ринки особливістю Крипто , починає змінювати традиційне інвестування. Хоча зараз це нове середовище переважно населене молодими роздрібними інвесторами, інституційні гроші починають Соціальні мережі їхніми розмовами, щоб випередити їхній колективний вплив. Навіть «розумні» гроші починають отримувати відносну свободу інвестування на основі наративу.

Проте цього тижня ми побачили, як швидко можуть змінитися настрої та що це може вплинути на ціни. Будь-який ринок, який працює на наративі, буде нестабільним, і той факт, що волатильність біткойна сьогодні майже така ж, як і п’ять років тому, незважаючи на порядки більшої ліквідності, є ознакою того, що висока волатильність, ймовірно, буде постійною рисою.

Але замість того, щоб критикувати Bitcoin за таку волатильність, її слід розуміти та планувати. Більше того, це треба цінувати.

Зі свободою завжди приходить ризик. Можна запровадити певні засоби захисту, і необхідно дотримуватися правових гарантій. Але відмова від волатильності Крипто означає неправильне розуміння фундаментальної передумови концепції.

Крипто Ринки нестабільні, тому що вони вільні. Чи можете ви придумати більш потужну розповідь, ніж ця?

Ланки ланцюга

А Банк Америки Опитування 194 менеджерів фондів із майже 600 мільярдами доларів AUM визначило «довгі Bitcoin» як найбільш багатолюдна торгівля на фінансових Ринки. ВИНОС: Позначення «найбільш багатолюдний» часто позначає відносні вершини ринку для відповідної групи активів, але не історично, коли мова йде про Bitcoin. Це може бути лише тому, що Bitcoin відносно новий на сцені, однак, і ще не присутній у більшості портфелів фондів.

Різка корекція ринку цього тижня спричинив технічні труднощі як-от «понижена продуктивність», проблеми з підключенням і призупинення відкликання на кількох великих платформах, у тому числі Coinbase, Близнюки, і Кракен. ВИНОС: Те, що навіть найбільші біржі мають проблеми в періоди великого обсягу, є гучним нагадуванням про те, що галузь все ще молода і все ще розвивається.

І цього тижня спад ринку забезпечений інформативний стрес-тест для Крипто, який готувався до такого випадку, просячи клієнтів поповнити рахунки на випадок маржинальних вимог. ВИНОС: Кожен такий стрес-тест зміцнює індустрію Крипто в цілому не лише за рахунок поглиблення та зміцнення розуміння поведінки ринку в нестабільні часи, але й за рахунок усунення надлишкових ринкових важелів у цілому.

Майкл Хсу, новий виконуючий обов’язки голови Управління валютного контролера США, подав запит на перегляд пояснювальних листів і вказівок федерального банківського регулятора, включно з тими, які дозволяли банкам США зберігати Крипто . ВИНОС: Неясно, чи перевірка розгорне заяви, зроблені за часів перебування на посаді Брайана Брукса, але невизначеність може зірвати закулісну роботу, яка триває в кількох великих фінансових установах, і може затримати або навіть відкласти плани щодо надання послуг Крипто їхнім клієнтам.

REP Том Еммер (R-Міннесота) знову представив Закон про безпечну гавань для платників податків із роздвоєними активами, захистити платників податків від штрафних санкцій через поділ блокчейну, що призводить до появи нових власних активів, «подарованих» власникам активів на вихідному блокчейні. ВИНОС: Розуміння того, як багатовсе ще потрібен прогрес щодо нормативної ясності щодо Крипто , і наскільки це важко, враховуючи новизну деяких потенційних дій і наслідків. Отримання розгалужених активів T схоже на отримання дивідендів – це абсолютно новий актив, можливо, з новими функціями, ризиками та потенціалом. І ви можете оподатковувати це, навіть якщо ви цього T хотіли.

Небраска однопалатний законодавчий орган штату прийняв законопроект що створить статут державного банку для депозитарних установ цифрових активів. Це схоже на статут Вайомінгської депозитної установи спеціального призначення, за винятком того, що цифрові банки штату Небраска T зможуть приймати депозити у формі. ВИНОС: Регуляторна підтримка для постачальників послуг цифрових активів повільно з’являється від штату до штату. Це може здатися дуже повільним, але воно досягає прогресу в той час, коли вказівки на федеральному рівні щодо підтримки зберігання цифрових активів від Офісу контролера валюти «переглядаються».

Теменос, фінансова компанія програмного забезпечення, яка підтримує Технології інфраструктуру понад 3000 банків, включатиме доступ до послуг Крипто у своєму наборі продуктів. ВИНОС: Чим простіше банкам почати пропонувати своїм клієнтам послуги з використання Крипто , тим більше їх буде це робити. Це надає значної дози легітимності Крипто . Це також забезпечує простіші рампи для Крипто , що, у свою чергу, ймовірно, принесе більше коштів і ліквідності.

Уеллс Фарго Відділ управління капіталом та інвестиціями активно розвивається стратегія Крипто інвестицій для кваліфікованих інвесторів. ВИНОС: Ще одна застаріла установа визнає, що Крипто відіграють певну роль у портфелях. І все ж знову ми бачимо докази того, що інвестори все частіше запитують про це – така консервативна установа, як Wells Fargo, T ризикувала б ресурсами та репутацією на цьому ринку, якщо б не була певна наявність попиту.

Блокчейн Riot (NASDAQ: RIOT) зареєстрований дохід від майнінгу $23,2 млн протягом першого кварталу, що на 880% більше, ніж за той же період минулого року. Рентабельність операцій з видобутку Bitcoin становила 67,5% проти 40,4% у першому кварталі 2020 року; чистий прибуток склав 7,5 млн доларів проти чистого збитку в 4,3 млн доларів у 1 кварталі 2020 року. ВИНОС: Таке зростання та маржа, безсумнівно, заохотить інші компанії, які розглядають можливість інвестувати в галузь майнінгу Крипто . Це, у свою чергу, поглибить географічне розповсюдження Крипто майнерів, що, як ми сподіваємось, допоможе розсіяти деякі необґрунтовані критики щодо того, що «Bitcoin контролюється Китаєм».

І якщо говорити про Riot Blockchain, мій колега Шуай Хао перетягнув дані порівняти цінову ефективність Bitcoin за останні два тижні з деякими акціями з високим ризиком Крипто :