Криптo лонг и шорт: Криптo нестабильны , потому что они бесплатны

Мало что может быть более эмоциональным, спорным и неправильно понятым, чем концепция свободы. Она имеет разное значение для разных людей и охватывает широкий идеологический спектр от фундаментальных прав Human до с трудом завоеванных привилегий, с некоторыми более темными тонами «угрозы», добавляющими нюансы дискурсу.

Bitcoin, яростно принятый либертарианцами, был воспринят как ключ к финансовой свободе. Децентрализованные инновации на безграничных вычислительных платформах дали начало новым парадигмам мышления и творчества, а глобальное сотрудничество снизило финансовые границы и поддержало индивидуальные возможности.

Вы читаете Криптo Long & Short, информационный бюллетень, который подробно LOOKS движущие силы Криптовалюта Рынки. Автором бюллетеня является руководитель отдела исследований CoinDesk Ноэль Ачесон. Бюллетень выходит каждое воскресенье и предлагает обзор недели — с инсайтами и анализом — с точки зрения профессионального инвестора. Вы можете подписаться здесь.

Мы все знаем, что для того, чтобы жить в мире друг с другом, некоторые свободы необходимо урезать. Прогресс цивилизации вращался вокруг поиска баланса между слишком малым и слишком большим, при этом маятник качался из ONE крайности в другую и в процессе все опрокидывал.

Нигде это не проявляется так открыто, как в эволюции Рынки капитала. «Свободный рынок», который мы выставляем как идеал капитализма, — это совсем не так. Эксцессы, наносящие ущерб корыстным интересам, искореняются с помощью дополнительных правил и положений, а защита все больше преобладает над возможностями.

Это не обязательно плохо. Розничные инвесторы должны быть защищены от мошенничества и обмана — Human издержки, если этого не сделать, будут больше, чем большинство из нас может вынести. А участники финансового рынка должны придерживаться требований по Раскрытие информации и резервированию, чтобы избежать потенциально катастрофического системного риска.

Волатильность как значок

Правила также развивались, чтобы смягчить волатильность, из-за ущерба, который дикие колебания могут нанести портфелям и средствам к существованию. Вы можете помнить, что во время колебаний GameStop торговля акциями былачасто приостанавливается из-за сильных движений рынка. Нью-Йоркская фондовая биржа, если взять ONE пример, процедуры автоматического выключателя, применяемые на всем рынкена месте, чтобы либо временно остановить определенные акции, либо закрыть весь рынок, если будут превышены установленные пороги. Инвесторы бессильны что-либо сделать с этим.

Эти правила развились, потому что волатильность считается чем-то плохим. Мы видим этопредубеждение против волатильностина протяжении всегоосновное освещение падения и восстановления рынка Криптo на этой неделе.

Но для Криптo , которые уже некоторое время на рынке, волатильность — это не ошибка, а особенность, и не только из-за потенциальной сверхдоходности. Это также особенность, поскольку она подчеркивает относительно уникальную свободу рынка. Криптo Рынки нестабильны, потому что нет центрального органа, который бы их от этого ограничивал. Поэтому можно предположить, что цены на Криптo более справедливо отражают настроения инвесторов. Это намекает на то, как мог бы выглядеть «чистый» рынок.

Структурные проблемы

Не все колебания на этой неделе были свободным выражением Мнение рынка. Большая часть волатильности была вызвана принудительным закрытием длинных и коротких позиций по Криптo . Кредитное плечо наращивалось на офшорных биржах Криптo , а колебания рынка усугублялись жесткими ликвидациями, поскольку маржинальные лимиты снова и снова нарушались.

Но эти ликвидации, какими бы грязными они ни были, также представляют собой свободу рынка. Цифровые активы и связанные с ними производные инструменты торгуются на многих различных платформах во многих различных юрисдикциях — это ограничивает возможности контролеров контролировать поведение инвесторов. Но биржи Криптo — это интригующая арена, на которой можно увидеть, как большинство инвесторов способны к саморегулированию: многие биржи предлагают чрезвычайно высокое кредитное плечо, некоторые более 100x, но немногие инвесторы пользуются этой безответственной возможностью. Большинство ущерб, нанесенный на этой неделебыло на 25 позиций.

Я не предлагаю, чтобы мы позволили всем Рынки Социальные сети примеру рынка Криптo и саморегулироваться — было слишком много схем и мошенничеств, чтобы это было политически приемлемым решением. Криптo Рынки, как и все Рынки, должны иметь правила, обеспечивающие честную торговлю и достаточное Раскрытие информации рисков. США могут похвастаться крупнейшим финансовым рынком в мире отчасти потому, что инвесторы чувствуют себя комфортно с его защитой. Более строгий надзор на рынке Криптo привлечет более крупных инвесторов, а также соответствующее финансирование и ликвидность.

Однако рыночная свобода в более регулируемых юрисдикциях смещена в пользу богатых, а розничные инвесторы лишены возможностей «для их же блага». Они также лишены доступа к глубокой информации.

Более подробную информацию, пожалуйста.

И здесь Криптo Рынки намекают на новый путь.

Правила защиты инвесторов, как правило, сосредоточены на справедливом доступе к информации и Раскрытие информации риска. Участники рынка должны знать, во что они ввязываются, и должны иметь необходимые инструменты для оценки инвестиций в соответствии с их толерантностью к риску. Однако традиционные Рынки не славятся своей прозрачностью, закрытыми данными и относительно нечастой корпоративной коммуникацией.

Нет рынка более прозрачного, чем рынок Криптo . По доступным ценам по сравнению с традиционными услугами агрегаторы данных Криптo дают информацию в режиме реального времени об объемах транзакций, базисных кривых и рыночных настроениях, если назвать лишь несколько доступных метрик. А Криптo перемещаются по прозрачным и открытым блокчейнам, где каждый может увидеть состояние сети в любое время.

Большинству из нас нужна помощь в интерпретации этих данных, но они могут дать представление о настроениях инвесторов, показывая нам, например, как долго удерживались позиции, по какой цене они были приобретены и как часто конкретный адрес совершает транзакции. Представьте себе, что у вас есть такой уровень информации о традиционных активах.

Криптo работают на основе предпосылки, что информация должна быть бесплатной, а интерпретация стоит того , чтобы за нее платить. Такой подход воплощает выбор и свободу: чем больше информации у инвесторов, тем больше у них свободы для принятия осознанного решения.

Всегда история

И наконец, мы переходим к повествованиям.

Мейнстримкомментарий на этой неделе имеет напомнил намэто конечноBitcoinизменчив, так каку него нет«внутренняя стоимость». То есть, ее нельзя количественно оценить с помощью устоявшихся методов оценки, таких как дисконтированные денежные потоки. Те, кто видит в этом инвестиционный барьер, как правило, имеют менталитет, основанный на правилах, и полагают, что можно снизить риск, придерживаясь формул.

Но ONE урок, который нам дал прошлый год, заключается в том, что традиционные методы оценки больше не имеют большого влияния. Новая инвестиционная парадигма берет верх, ONE на настроениях и повествовании.

Инвесторам сложнее ориентироваться в этой парадигме, поскольку нематериальные активы не ведут себя хорошо в финансовых моделях. Однако она представляет собой новый тип свободы от «тирании» утешительных фундаментальных показателей.

Когда такие фундаментальные факторы, как денежные потоки и процентные ставки, больше не объясняют движения рынка, нарративы могут процветать, предоставляя инвесторам больше возможностей участвовать в историях и теориях, которые им интересны.

Коммуникационные технологии поддерживают это. Если раньше сообщества основывались на географии, то теперь они основаны на убеждениях, поскольку единомышленники легко находят ONE друга, подкрепляя нарративы, а также инвестиционные теории и привычки.

И здесь снова Рынки Криптo . То, что мир увидел в начале этого года в саге GameStop, уже было знакомо членам Криптo , которые годами общались в Twitter, Discord, Telegram и Reddit, чтобы поддерживать ONE друга и спорить.

Эта свобода общаться и инвестировать в соответствии с убеждениями, давно характерная для Криптo , начинает менять традиционное инвестирование. Хотя на данный момент эта новая среда в основном заполнена молодыми розничными инвесторами, институциональные деньги начинают Социальные сети их разговорами, чтобы опередить их коллективное влияние. Даже «умные» деньги начинают принимать относительную свободу инвестирования на основе повествования.

Однако на этой неделе мы увидели, как быстро могут измениться настроения и что это может сделать с ценами. Любой рынок, работающий на основе повествования, будет нестабильным, и тот факт, что волатильность биткоина сегодня примерно такая же, как и пять лет назад, несмотря на порядки большей ликвидности, является признаком того, что высокая волатильность, вероятно, станет постоянной чертой.

Но вместо того, чтобы критиковать Bitcoin за эту волатильность, ее следует понимать и планировать. Более того, ее следует ценить.

Свобода всегда сопряжена с риском. Можно установить некоторые меры защиты и необходимо соблюдать правовые гарантии. Но желать избавиться от волатильности Криптo — значит не понимать фундаментальную предпосылку концепции.

Криптo нестабильны, потому что они свободны. Можете ли вы представить себе более мощный нарратив , чем этот?

Звенья цепи

АБанк Америки Опрос 194 управляющих фондами с активами под управлением на сумму почти 600 миллиардов долларов выявил «длинный Bitcoin» как самая многолюдная торговля на финансовых Рынки. ЕДА НА ВЫНОС: Обозначение «самый переполненный» часто отмечает относительные вершины рынка для рассматриваемой группы активов, но не исторически, когда речь идет о Bitcoin. Однако это может быть просто потому, что Bitcoin относительно новый на сцене и пока не присутствует в большинстве портфелей фондов.

Резкая коррекция рынка на этой неделевызванные технические неполадкитакие как «снижение производительности», проблемы с подключением и приостановка вывода средств на нескольких крупных платформах, включаяCoinbase,Близнецы, и Кракен.ЕДА НА ВЫНОС:Тот факт, что даже у крупнейших бирж возникают проблемы в периоды высоких объемов, является напоминанием о том, что отрасль еще молода и продолжает развиваться.

И спад рынка на этой неделе обеспечилинформативный стресс-тест для Криптo кредиторы, который готовился к такому развитию событий, прося клиентов пополнять счета на случай маржин-коллов.ЕДА НА ВЫНОС: Каждый такой стресс-тест укрепляет отрасль Криптo кредитования в целом не только за счет углубления и закрепления понимания поведения рынка в нестабильные времена, но и за счет устранения избыточного рыночного кредитного плеча в целом.

Майкл Хсу, новый исполняющий обязанности главы Управления контролера денежного обращения США,запросил обзор пояснительных писем и руководств федерального банковского регулятора, включая те, которые разрешают банкам США хранить Криптo . ЕДА НА ВЫНОС: Пока неясно, опровергнет ли проверка заявления, сделанные во время пребывания Брайана Брукса на посту, однако неопределенность может сорвать закулисную работу, ведущуюся в нескольких крупных финансовых учреждениях, и привести к задержке или даже отмене планов по развертыванию услуг Криптo для их клиентов.

REP Том Эммер (республиканец от Миннесоты) вновь ввел Закон о «безопасной гавани для налогоплательщиков с разветвленными активами»,для защиты налогоплательщиков от штрафовиз-за разделений блокчейна, в результате которых новые собственные активы «передаются» держателям активов на исходном блокчейне.ЕДА НА ВЫНОС:Понимание того, какмногоВсе еще необходим прогресс в вопросах нормативной ясности вокруг Криптo и в том, насколько это сложно, учитывая новизну некоторых потенциальных действий и последствий. Получение форкнутых активов T похоже на получение дивидендов — это совершенно новый актив, вероятно, с новыми функциями, рисками и потенциалом. И вы можете обложить его налогом, даже если изначально T хотели этого.

Небраскаоднопалатный законодательный орган штатапринял законопроект что создаст государственный банковский устав для учреждений по хранению цифровых активов. Это похоже на устав специального депозитного учреждения Вайоминга, за исключением того, что цифровые банки Небраски T смогут принимать фиатные депозиты. ЕДА НА ВЫНОС:Регулирующая поддержка поставщиков услуг цифровых активов медленно появляется на основе каждого штата. Это может показаться кропотливым и медленным, но прогресс налицо в то время, когда федеральное руководство по поддержке хранения цифровых активов от Управления контролера денежного обращения находится «на рассмотрении».

Теменос, компания-разработчик финансового программного обеспечения, которая поддерживает Технологии инфраструктуру более 3000 банков, будет включать доступ к услугам Криптoв своем ассортименте продукции.ЕДА НА ВЫНОС: Чем проще банкам начать предлагать своим клиентам услуги Криптo , тем больше их будет это делать. Это привносит большую дозу легитимности в Криптo . Это также обеспечивает более легкие пути для Криптo , что, в свою очередь, вероятно, принесет больше средств и ликвидности.

Уэллс ФаргоПодразделение по управлению активами и инвестициями разрабатывает активно управляемуюстратегия инвестирования в Криптoдля квалифицированных инвесторов.ЕДА НА ВЫНОС: Еще одно традиционное учреждение признает, что Криптo играют роль в портфелях. И снова мы видим доказательства того, что инвесторы все чаще просят об этом — консервативное учреждение, такое как Wells Fargo, T стало бы рисковать ресурсами и репутацией на этом рынке без уверенности в наличии спроса.

Бунт Блокчейн(NASDAQ: RIOT)сообщил о доходах от добычи полезных ископаемых $23,2 млн в первом квартале, что на 880% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Маржа от операций по добыче Bitcoin составила 67,5% против 40,4% в первом квартале 2020 года; чистая прибыль составила $7,5 млн против чистого убытка в $4,3 млн в первом квартале 2020 года. ЕДА НА ВЫНОС: Такой рост и маржа, несомненно, побудят другие компании рассмотреть возможность инвестирования в индустрию Криптo . Это, в свою очередь, углубит географическое распределение Криптo , что, как мы надеемся, поможет развеять некоторые необоснованные критические замечания о том, что «Bitcoin контролируется Китаем».

Говоря о Riot Blockchain, мой коллега Шуай Хао извлек данные длясравните ценовые характеристики Bitcoin за последние две недели некоторые акции с высокой долей Криптo :