Cripto Long & Short: Os Mercados de Cripto são voláteis porque são gratuitos

Poucas coisas são mais emocionais, contenciosas e mal compreendidas do que o conceito de liberdade. Ele significa coisas diferentes para pessoas diferentes e abrange um amplo espectro ideológico, desde o direito Human fundamental até o privilégio duramente conquistado, com alguns tons mais sombrios de “ameaça” adicionando nuance ao discurso.

Bitcoin, ferozmente abraçado por libertários, foi aclamado como a chave para a liberdade financeira. A inovação descentralizada em plataformas de computação sem fronteiras deu origem a novos paradigmas de pensamento e criatividade, e a colaboração global reduziu as fronteiras financeiras e apoiou a oportunidade individual.

Você está lendo Cripto Long & Short, um boletim informativo que LOOKS de perto as forças que impulsionam os Mercados de Criptomoeda . Escrito pela chefe de pesquisa da CoinDesk, Noelle Acheson, ele sai todo domingo e oferece uma recapitulação da semana – com insights e análises – do ponto de vista de um investidor profissional. Você pode se inscrever aqui.

Todos nós sabemos que, para vivermos pacificamente uns com os outros, algumas liberdades precisam ser restringidas. O progresso da civilização girou em torno de encontrar o equilíbrio entre muito pouco e muito, com o pêndulo oscilando de um extremo ao outro e derrubando coisas no processo.

Em nenhum lugar isso é mais público do que na evolução dos Mercados de capital. O “mercado livre” que sustentamos como o ideal do capitalismo é tudo menos isso. Excessos que prejudicam interesses adquiridos são eliminados com mais regras e regulamentos, e a proteção cada vez mais supera a oportunidade.

Isso não é necessariamente algo ruim. Investidores de varejo devem ser protegidos de golpes e fraudes – o custo Human de não fazer isso seria maior do que a maioria de nós poderia suportar. E os participantes do mercado financeiro precisam aderir aos requisitos de Aviso Importante e reserva para evitar riscos sistêmicos potencialmente catastróficos.

Volatilidade como um distintivo

As regras também evoluíram para amortecer a volatilidade, por causa dos danos que oscilações selvagens podem causar a portfólios e meios de subsistência. Você deve se lembrar que durante as flutuações da GameStop a negociação de ações erafrequentemente suspenso devido a fortes movimentos do mercado. A Bolsa de Valores de Nova York, para citar um exemplo, tem procedimentos de disjuntores em todo o mercadoem vigor para interromper temporariamente certas ações ou fechar todo o mercado se os limites estabelecidos forem ultrapassados. Os investidores não têm poder para fazer nada sobre isso.

Essas regras evoluíram porque a volatilidade é vista como ruim. Nós vemos issoviés anti-volatilidadeao longo docobertura convencional da derrocada e recuperação do mercado de Cripto desta semana.

Mas para investidores de Cripto que estão no mercado há algum tempo, a volatilidade não é um bug – é uma característica, e não apenas por causa do potencial de retornos descomunais. Também é uma característica porque destaca a liberdade relativamente única do mercado. Os Mercados de Cripto são voláteis porque não há uma autoridade central para impedi-los de ser assim. Os preços dos ativos de Cripto , portanto, podem ser assumidos como representativos do sentimento do investidor de forma mais justa. Isso sugere como um mercado “puro” poderia ser.

Questões estruturais

Nem todas as oscilações desta semana foram expressões irrestritas da Opinião do mercado. Grande parte da volatilidade veio do fechamento forçado de posições longas e curtas em derivativos Cripto . A alavancagem estava aumentando nas bolsas offshore de derivativos Cripto , e as oscilações do mercado foram exacerbadas por liquidações severas, pois os limites de margem foram violados repetidamente.

Mas essas liquidações, por mais confusas que tenham sido, também representam a liberdade de mercado. Os ativos digitais e seus derivativos relacionados são negociados em muitas plataformas diferentes em muitas jurisdições diferentes – isso limita o poder dos gatekeepers de controlar o comportamento dos investidores. Mas as bolsas de derivativos Cripto são uma arena intrigante para ver como a maioria dos investidores é capaz de autorregulação: muitas bolsas oferecem alavancagem extremamente alta, algumas acima de 100x, mas poucos investidores aproveitam essa opção irresponsável. A maioria das danos causados esta semanafoi para 25x posições.

Não estou sugerindo que deixemos todos os Mercados Siga o exemplo do mercado de Cripto e se autorregularem – houve muitos esquemas e golpes para que isso seja uma solução politicamente digerível. Os Mercados de Cripto , como todos os Mercados, devem ter regras para garantir negociações justas e Aviso Importante de risco suficiente. Os EUA ostentam o maior mercado financeiro do mundo em parte porque os investidores se sentem confortáveis ​​com sua proteção. Uma maior supervisão no mercado de Cripto atrairá investidores maiores, e o financiamento e a liquidez correspondentes.

Mas a liberdade de mercado nas jurisdições mais regulamentadas é distorcida em favor dos ricos, com investidores de varejo excluídos de oportunidades "para seu próprio bem". Eles também são excluídos do acesso a informações profundas.

Mais informações, por favor

Aqui também, os Mercados de Cripto indicam um novo caminho.

As regras de proteção ao investidor tendem a focar no acesso justo à informação e na Aviso Importante de risco. Os participantes do mercado devem saber no que estão se metendo e devem ter as ferramentas necessárias para avaliar os investimentos de acordo com sua tolerância ao risco. No entanto, os Mercados tradicionais não são conhecidos por sua transparência, com dados bloqueados e comunicação corporativa relativamente pouco frequente.

Não há mercado mais transparente do que o mercado de Cripto . A preços acessíveis em comparação com serviços tradicionais, os agregadores de dados de Cripto fornecem insights em tempo real sobre volumes de transações, curvas de base e alta do mercado, para citar apenas algumas métricas disponíveis. E os ativos de Cripto se movem em blockchains transparentes e de acesso aberto, onde qualquer um pode ver o estado da rede a qualquer momento.

A maioria de nós precisa de ajuda para interpretar esses dados, mas eles podem oferecer insights sobre o sentimento do investidor ao nos mostrar, por exemplo, há quanto tempo as posições foram mantidas, a que preço foram adquiridas e com que frequência um endereço específico faz transações. Imagine ter esse nível de informação sobre ativos tradicionais.

Os Mercados de Cripto funcionam sob a premissa de que a informação deve ser livre, enquanto a interpretação vale a pena pagar. Essa abordagem incorpora escolha e liberdade: quanto mais informação os investidores têm, mais liberdade eles têm para fazer escolhas informadas.

Sempre uma história

E finalmente chegamos às narrativas.

Convencional comentário desta semana tem nos lembrouisso é claroBitcoiné volátil, comonão tem“valor intrínseco”. Ou seja, não pode ser quantificado por meio de métodos de avaliação estabelecidos, como fluxos de caixa descontados. Aqueles que veem isso como uma barreira de investimento tendem a ter uma mentalidade baseada em regras e assumem que você pode reduzir o risco aderindo a fórmulas.

Mas uma coisa que o ano passado nos ensinou é que os métodos tradicionais de avaliação não têm mais muita influência. Um novo paradigma de investimento está tomando conta, um baseado em sentimento e narrativa.

Esse paradigma é mais difícil para os investidores navegarem, pois os intangíveis não se comportam bem em modelos financeiros. No entanto, ele representa um novo tipo de liberdade, da “tirania” dos fundamentos reconfortantes.

Quando fundamentos como fluxos de caixa e taxas de juros não explicam mais os movimentos do mercado, as narrativas podem florescer, dando aos investidores mais oportunidades de se envolver com histórias e teorias com as quais se importam.

As tecnologias de comunicação dão suporte a isso. Enquanto as comunidades costumavam ser baseadas na geografia, agora elas são baseadas em crenças, pois pessoas com ideias semelhantes ONE encontram facilmente, reforçando narrativas, bem como teorias e hábitos de investimento.

Aqui, novamente, os Mercados de Cripto lideram o caminho. O que o mundo testemunhou no início deste ano com a saga da GameStop já era familiar para os membros da comunidade de Cripto , que há anos estão no Twitter, Discord, Telegram e Reddit para apoiar e discutir uns com os outros.

Essa liberdade de se comunicar e investir de acordo com crenças, uma característica antiga dos Mercados de Cripto , está começando a mudar o investimento tradicional. Embora, por enquanto, esse novo ambiente seja principalmente povoado por jovens investidores de varejo, o dinheiro institucional está começando a Siga suas conversas para se antecipar à sua influência coletiva. Até mesmo o dinheiro “inteligente” está começando a abraçar a relativa liberdade do investimento baseado em narrativas.

No entanto, esta semana, vimos o quão rápido o sentimento pode mudar e o que isso pode fazer com os preços. Qualquer mercado que funcione com base na narrativa será volátil, e o fato de que a volatilidade do bitcoin é praticamente a mesma hoje como era há cinco anos, apesar de ordens de magnitude a mais de liquidez, é um sinal de que a alta volatilidade provavelmente será uma característica permanente.

Mas em vez de criticar o Bitcoin por essa volatilidade, ele deve ser compreendido e planejado. Além do mais, ele deve ser apreciado.

Com a liberdade vem o risco, sempre. Algumas proteções podem ser colocadas em prática, e garantias legais precisam ser mantidas. Mas desejar que a volatilidade dos Cripto acabe é entender mal a premissa fundamental do conceito.

Os Mercados de Cripto são voláteis porque são gratuitos. Você consegue pensar em uma narrativa mais poderosa do que essa?

Elos de corrente

UmBanco da América pesquisa com 194 gestores de fundos com quase US$ 600 bilhões em AUM identificou “long Bitcoin” como o comércio mais concorrido nos Mercados financeiros. REMOVER: A designação “mais lotado” frequentemente marca topos relativos de mercado para o grupo de ativos em questão, mas não historicamente quando se trata de Bitcoin. Isso pode ser apenas porque o Bitcoin é relativamente novo no cenário, no entanto, e ainda não está presente na maioria dos portfólios de fundos.

A forte correção do mercado desta semanadesencadeou dificuldades técnicascomo “desempenho degradado”, problemas de conectividade e suspensão de retirada em várias plataformas grandes, incluindoCoinbase,Gêmeos, e Kraken.REMOVER:O fato de que até mesmo as maiores bolsas apresentam problemas durante períodos de alto volume é um forte lembrete de que o setor ainda é jovem e está em evolução.

E a queda do mercado desta semana proporcionouum teste de estresse informativo para credores de Cripto, que estava se preparando para tal eventualidade pedindo aos clientes que recarregassem suas contas em caso de chamadas de margem.REMOVER: Cada um desses testes de estresse fortalece o setor de empréstimos de Cripto como um todo, não apenas aprofundando e reforçando a percepção sobre o comportamento do mercado em tempos voláteis, mas também eliminando o excesso de alavancagem do mercado em geral.

Michael Hsu, o novo chefe interino do Gabinete do Controlador da Moeda dos EUA,solicitou uma revisão das cartas interpretativas e orientações do regulador bancário federal, incluindo aquelas que autorizaram os bancos dos EUA a custodiar ativos Cripto . REMOVER: Não está claro se uma revisão irá desfazer as declarações feitas durante o mandato de Brian Brooks, mas a incerteza pode atrapalhar o trabalho de bastidores em várias grandes instituições financeiras e pode atrasar ou até mesmo arquivar os planos de lançar serviços de Cripto para seus clientes.

O REP Tom Emmer (R-Minn.) reintroduziu o Lei de Porto Seguro para Contribuintes com Ativos Bifurcados,para proteger os contribuintes de penalidadesdevido a divisões de blockchain que resultam em novos ativos nativos “presenteados” aos detentores de ativos no blockchain original.REMOVER:Visão de comomuitoainda é necessário progresso na clareza regulatória em torno de Cripto , e quão difícil é dada a novidade de algumas das ações e consequências potenciais. Obter ativos bifurcados T é como obter dividendos – é um ativo inteiramente novo, provavelmente com novas funcionalidades, riscos e potencial. E você pode ser taxado sobre ele, mesmo que T o quisesse em primeiro lugar.

Nebraska'slegislatura estadual unicameralaprovou um projeto de lei que criaria um estatuto de banco estadual para instituições depositárias de ativos digitais. Isso é semelhante ao estatuto de Instituição de Depósito de Propósito Especial do Wyoming, exceto que os bancos digitais de Nebraska T poderão aceitar depósitos fiduciários. REMOVER:O suporte regulatório para provedores de serviços de ativos digitais está emergindo lentamente em uma base de estado por estado. Isso pode parecer penosamente lento, mas está progredindo em um momento em que a orientação de nível federal em suporte à custódia de ativos digitais do Office of the Comptroller of the Currency está "sob revisão".

Temenos, uma empresa de software financeiro que dá suporte à infraestrutura Tecnologia de mais de 3.000 bancos, incluirá acesso a serviços de Criptoem seu conjunto de produtos.REMOVER: Quanto mais fácil for para os bancos começarem a oferecer serviços de Cripto para seus clientes, mais eles farão isso. Isso traz uma forte dose de legitimidade para a indústria de Cripto . Também fornece rampas de acesso mais fáceis para investidores de Cripto , o que, por sua vez, provavelmente trará mais fundos e liquidez.

Wells Fargo'sA divisão de gestão de patrimônio e investimentos está desenvolvendo uma gestão ativaestratégia de investimento em Criptopara investidores qualificados.REMOVER: Mais uma instituição legada reconhece que os investimentos em Cripto têm um papel nos portfólios. E mais uma vez vemos evidências de que os investidores estão cada vez mais pedindo por isso – uma instituição conservadora como o Wells Fargo T arriscaria recursos e reputação neste mercado sem a certeza de que há demanda.

Riot Blockchain(NASDAQ: MOTIM)receita de mineração relatada de US$ 23,2 milhões durante o primeiro trimestre, um aumento de mais de 880% em relação ao mesmo período do ano passado. As margens de suas operações de mineração de Bitcoin foram de 67,5%, contra 40,4% no primeiro trimestre de 2020; o lucro líquido foi de US$ 7,5 milhões, contra um prejuízo líquido de US$ 4,3 milhões no primeiro trimestre de 2020. REMOVER: Esse tipo de crescimento e margem sem dúvida encorajará outras empresas a considerarem investimentos na indústria de mineração de Cripto . Isso, por sua vez, aprofundará a distribuição geográfica de mineradores de Cripto , o que, esperançosamente, ajudará a dispersar algumas das críticas infundadas de que “o Bitcoin é controlado pela China”.

E por falar em Riot Blockchain, meu colega Shuai Hao extraiu os dados paracompare o desempenho do preço do Bitcoin nas últimas duas semanas com algumas ações com alta exposição a Cripto :