Переосмислення грошей: спекуляція Крипто – це функція, а не помилка

Ласкаво просимо до Money Reimagined.

За останні два тижні спостерігалися дуже великі коливання цін на Крипто Ринки , оскільки інвестори змінили свій погляд на процентні ставки в США. Це змушує владу зневажливо говорити про спекуляції, які відбуваються Bitcoin та інші жетони. У колонці цього тижня ми розбираємо це слово «спекуляція» та пропонуємо менш зловісне тлумачення його значення.

У цьому тижневому епізоді подкасту «Money Reimagined» ми з Шейлою Воррен розмовляємо з Сері Чеа, генеральним директором Національного банку Камбоджі, і Макото Такемією, співвиконавчим директором токійського постачальника Технології блокчейн Soramitsu, про нову цифрову валюту та платіжну систему центрального банку Камбоджі «Bakong». Це захоплюючий погляд на те, як малі економіки можуть використовувати таку Технології , щоб перескочити свої інакше недорозвинені фінансові системи в щось набагато більш просунуте.

Послухайте, прочитавши розсилку.

Спекуляції - це не брудне слово

T дивіться зараз, але мені сказали, що на Крипто Ринки тривають спекуляції.

Міністр фінансів Джанет Йеллен, Президент Європейського центрального банку Крістін Лагард і Сенатор США Елізабет Воррен нещодавно всі назвали Bitcoin «дуже спекулятивним активом», а останній додав цього тижня, що це «погано закінчиться». Заступник голови Банку Канади Тім Лейн, коментуючи стрибок цін на Криптовалюта на початку лютого, сказав, що це «спекулятивна манія».

Це ставить цих чиновників у ліжко з економістом, який став штатним Крипто Нуріелем Рубіні, чиї критики щодо небезпеки цієї галузі для людства часто цитуються слово «S»..

Ви читаєте Money Reimagined, щотижневий огляд технологічних, економічних і соціальних Заходи і тенденцій, які переосмислюють наші стосунки з грошима та трансформують глобальну фінансову систему. Підпишіться, щоб отримувати повну розсилкутут.

Це також зближує їх з мільярдером хедж-фонду Полом Сінгером, який 28 січ лист своїм інвесторам виділив «шахрайство» з Bitcoin як найбільшу з усіх бульбашок на інвестиційному ринку, охопленому «божевіллям, що б’є голову».

(Нижче ми детальніше розглянемо Сінгера, засновника Elliott Management. Я не впевнений, що цей «інвестор-стерв’ятник» є тією компанією, яку хотів би KEEP такий борець із Уолл-стріт, як Воррен.)

Але я відволікся.

Сссссприпущення.

Це слово викликає алюзії до тюльпанів у Нідерландах 17 століття. У ньому виникають образи невинних інвесторів-матері та тати, яких обманюють, купуючи за неприйнятно завищеними цінами та втрачаючи все це. Це означає порожнечу. Нікчемність. HOT повітря. Фальшивка.

Отже, хоча варто відзначити, що й Єллен, і Лагард, до їх честі, також визнали потенціал базової Технології криптографії, давайте визнаємо повідомлення, яке надсилає їхня мова: що цій галузі, на відміну від традиційних Фінанси, не варто довіряти.

Правда в тому, що так, у Крипто існують спекуляції. Я б сказав, що наразі це основний варіант використання технології. Але я тут, щоб сказати вам, що це непогано. Зрештою, сприймаючи спекуляції, Крипто залучає центральну силу американського капіталізму.

Неможлива змова

Мова «спекуляцій» тут сприяє створенню враження кліки «обізнаних» акторів, які обманюють усіх інших, накачуючи інвестиції, які не мають фундаментальної цінності, і все для того, щоб вони могли скинути свої активи на піку та залишити обдурених з мішком.

Якщо це так, якщо це все «шахрайство», як каже Сінгер, то Крипто буде найскладнішою схемою насоса та скидання в історії. Це означало б, що за останні 12 років десятки тисяч розробників з відкритим кодом якимось чином змовилися створити гігантський публічний запис бурхливих дебатів у Twitter, GitHub і чатах, щоб припустити, що ONE не відповідає за повністю організовану операцію.

Це також було б найбільш егалітарним шахрайством в історії. Кембриджський центр альтернативних фінансів останнє опитування Всесвітнього використання Крипто , проведеного навесні 2020 року, коли криптовалюти були на найнижчому рівні за два роки, за оцінками, у всьому світі налічувався 101 мільйон окремих власників Крипто . Відтоді Bitcoin приніс їм 15-кратний прибуток. Є вони теж все в шахрайстві?

Порівняйте це з ексклюзивністю виграшів Elliott Management. Протягом багатьох років хедж-фонд Сінгера отримував виплати за облігаціями, що значно перевищували їхню поточну ринкову ціну, використовуючи стратегії, які, хоча й законні, функціонують подібно до вимагання.

У 2016 році Елліотт скористався сприятливим рішенням судді – не в суді Буенос-Айреса, а в Нью-Йорку – щоб перетворити ставку 2004 року на 117 мільйонів доларів на невелику частину дефолтних облігацій Аргентини на 2 мільярди доларів прибутку. Протягом 12 років вона відмовлялася брати участь у глобальній реструктуризації боргу, яку погодила переважна більшість кредиторів, і, використовуючи рішення суду про арешт національних активів, вона позбавила Аргентини доступу до міжнародного капіталу, який їй був так потрібний. Зрештою уряду довелося поступитися. Один американський хедж-фонд із кількома інсайдерами успішно вимагав викуп у 45 мільйонів аргентинських заручників.

Саме в історіях про отримання ренти, як ця, а не в коливанні Ціни криптовалют, можна знайти масштабні маніпуляції на фінансових Ринки. На Уолл-стріт, як прогримів Уоррен після фінансової кризи 2008 року, вони настільки звичайні, що є частиною системи.

Влада, якою користуються надто великі, щоб збанкрутувати інвестиційні банки Уолл-стріт та їхні клієнти-хедж-фонди, значною мірою походить від центральної ролі долара на світових боргових Ринки і від впливу, який вони мають на урядову Політика. що це проблема, яку Bitcoin і децентралізовані Фінанси намагаються вирішити.

Двигун спекуляцій

Отже, давайте відмовимося від гіперболічного «шахрайства».

Але давайте також віддамо належне Йеллен, Лагард і Воррену. Так, звичайно, на Крипто Ринки існують спекуляції. ONE не міг, дивлячись на волатильність цін, зробити інший висновок.

Але що ж?

Спекуляція є основою капіталістичної економіки. Без цього ми мали б централізоване планування.

Спекуляції – це те, що роблять забудовники, коли інвестують у перспективні райони. Це те, що робить ваш страховик, коли він обіцяє вам заплатити, якщо ваш будинок загориться. Це те, що роблять венчурні капіталісти Кремнієвої долини день у день.

Спекуляція є двигуном американських Фінанси. Процентні ставки, базовий рівень цієї системи, виникають внаслідок посередництва безлічі конкуруючих коротко- та довгострокових інвестицій на ринок BOND , а також від арбітражних ставок, які розміщують їх, які розміщують великі фінансові установи. Як пояснила економіст і теоретик інновацій Карлота Перес, яка виступав на конференції CoinDesk Consensus у травні минулого року, фінансові спекуляції також відіграють важливу роль у посиленні загальноекономічних WAVES інновацій, які відбуваються в періоди швидких технологічних змін.

Тепер Крипто може взяти обидва аспекти цього механізму спекуляцій і застосувати його до нової моделі, яка вільна від посередників, які шукають ренти. Незрозуміло, як це розвиватиметься, але наша майбутня фінансова система цілком може включати певну комбінацію Bitcoin як основного джерела програмованої застави та децентралізованого Фінанси (DeFi) як основи управління для створення кредитних, страхових, процентних ставок і платіжних систем.

Наразі різниця між спекуляціями на традиційних Ринки і Крипто ринками полягає в тому, що перші відбуваються в більш ліквідному та ефективному середовищі. Арбітражні можливості, створені нестабільністю цін, як правило, звужуються швидше, тому ціни є відносно стабільнішими та життєздатнішими як надійні орієнтири.

На обох Ринки процес скорочення арбітражних розривів постійно триває, і він, як правило, прискорюється завдяки позитивному зворотному зв’язку між спекуляціями та Технології . На Уолл-стріт ми гостро помітили це на Ринки BOND , коли електронні торги одночасно збільшували обсяги та звужували спред цін між покупцями та пропозиціями, які стягували банки.

У DeFi те саме відбувається, тільки швидше завдяки карколомним інноваціям у DeFi. Спекулянти знають, що вихід на перший поверх зараз, до розвитку Технології , дозволить їм використовувати майбутній приріст ефективності для отримання прибутку. Чим більше їх надходить, тим більше стимулів для новаторів вдосконалювати Технології, тим ціннішою стає система.

Спекуляції? Принесіть це.

В’янути «бітер»?

Щойно вихваляючи переваги спекуляцій у Крипто, я збираюся додати застереження.

Тобто поточний характер спекулятивної діяльності, коли інвестори майже не розрізняють активи не лише на Крипто , але й на більш широких Ринки, є далеко не ідеальним. Минулий тиждень, коли загальний настрій на ринку змінювався туди- FORTH у відповідь на зростання прибутковості американських BOND і побоювання, що Федеральна резервна система посилить монетарну Політика, змусив інвесторів вкладати будь-що, крім доларів, у «ризикові активи». Щоразу, коли ці занепокоєння відсотковими ставками зростали, все, від акцій до облігацій і Крипто активів, падало (і зростало, коли побоювання вщухли). Це є відображенням всеохоплюючої залежності від політики кількісного пом’якшення ФРС, яка розвивалася з часом.

Ця відсутність нюансів особливо гостро відчувається в Крипто. Прикро бачити, що інвестори, які шукають вихід для своїх надлишкових доларів, ставляться до цифрових активів, таких як Bitcoin та ефіру так само, ніби базова Технології, що лежить в основі Bitcoin та Ethereum, ідентична. Графік минулого тижня демонструє настільки сильну кореляцію, що я T можу не описати, здавалося б, монолітну торгівлю біткойн-ефіром як «bither».

Зараз, як ніколи, Bitcoin і Ethereum слід диференціювати. Bitcoin утверджується як програмоване сховище вартості, резервний актив, який називають «цифровим золотом». Ethereum прагне стати універсальним протоколом, на основі якого будуються децентралізовані додатки для створення нових систем обміну цінностями та організаційної структури. Їхні статки, очевидно, дещо збігаються, але це дуже різні проекти.

Спекуляція, як я стверджував, необхідний елемент нашої фінансової системи. Але це працює набагато ефективніше, коли спекулянти роблять ставки на основі очікувань щодо диференційованих активів. Можливо, справа не в тому, що на Ринки занадто багато спекуляцій. Справа в тому, що ФРС перетворила себе на єдиний предмет спекуляцій, який має значення.

Розмова: Гладштейн проти Скотта

У цьому тижневому випуску «Coin Toss», новому щотижневому дебатному шоу CoinDesk TV, модератором якого є Адам Левін, ми організовуємо дискусію між двома людьми, які пристрасно цікавляться правами Human та фінансовою доступністю, але мають діаметрально протилежні погляди на Bitcoin.

Ми протиставили Бретта Скотта, письменника та активіста, який попереджає, що безготівкові цифрові рішення завдають шкоди бідним, і вкрай критично ставиться до дефляційних властивостей біткойна, серед інших питань, проти Алекса Гладштейна, головного стратегічного директора Фонду прав Human , який є активним прихильником Bitcoin для фінансової доступності. Обидва пішли на це в гарячих дебатах, які ви можете переглянути тут.

Скотт сказав, що Bitcoin – це не гроші, і що транзакції, пов’язані з ним в обмін на товари чи послуги, є не «продажами», а «зустрічними угодами» за допомогою реальних грошей, таких як долари. Адвокат Міша Гуттентаг сказав, що цей аргумент був просто семантикою:

Після шоу Скотт взяв на себе Request Ґуттентага про уточнення:

Що спонукало Гладштейна спробувати впіймати Скотта в тому, що він вважав непослідовністю:

Але Скотт був непохитний:

І тоді це було ввімкнено, коли Гладштейн назвав фразу Скотта про те, що Bitcoin — це «об’єкт, оцінений у доларах», як «суб’єктивне визначення [і] навмисно ONE ». Скотт сказав, що Гладштейн T міг його зрозуміти, тому що він бачив усе через «ідеологічні інструменти Крипто », які мають правий порядок денний, який мало піклується про фінансову доступність і свободи, якими дорожить Гладштейн.

Оскільки обидва звинувачували один одного в захопленні власними вузькими визначеннями, це ніколи не було вирішено. Таким чином, розмова тривала ще 24 години, залучаючи різні фігури по обидва боки розриву Bitcoin .

Серед них Рохан Грей, автор широко розкритикованого законопроекту, який пропонував вимагати від емітентів стейблкойнів реєструватися як банки. Він став на бік Скотта, написавши у Твіттері таке:

Розмова також залучила менеджера Крипто Джейкоба Еліософфа, який поділяв зневагу Гладштейна та Гуттентага до мовних ігор:

Ситуація по-справжньому загострилася, що зрештою залучило журналіста Bloomberg JOE Вейзенталя, який став великим прихильником сучасної монетарної теорії (ідеї про те, що через те, що уряди контролюють гроші, вони не можуть закінчитися):

Загалом, це був класичний рукопашний бій Крипто Twitter. Багато его. Зовсім BIT розваг. Нічого не вирішено.

Відповідне: битва за опіку

Зі зростанням інституційного та корпоративного інтересу до інвестування в Bitcoin та інші цифрові активи з’являються великі можливості для бізнесу у сфері послуг зберігання Крипто . Минулого місяця ми дізналися, що BNY Mellon, найбільший кастодіальний банк звичайних фінансових активів, мав запустив службу зберігання Крипто.

Тепер FLOW новин цього тижня свідчить про загострення конкуренції.

По-перше, в іншій статті Яна Еллісона з CoinDesk ми дізналися, що гігант цифрових платежів PayPal купує компанію з зберігання Крипто Curv.

Потім з’явилася новина про те, що State Street, конкурент номер ONE BNY Mellon у сфері опіки, відіграє ключову роль у розгляданій заявці VanEck на відкриття біржового фонду Bitcoin для яким він буде розпорядником фонду.