Money Reimagined: Ang Crypto Speculation ay Isang Tampok, Hindi Isang Bug

Maligayang pagdating sa Money Reimagined.

Nitong nakaraang dalawang linggo ay nakakita ng ilang napakalaking pagbabago ng presyo sa mga Crypto Markets habang inililipat ng mga mamumuhunan ang kanilang pananaw sa mga rate ng interes sa US. Iyan ang nagtutulak sa mga awtoridad na magsalita nang masama tungkol sa haka-haka na nangyayari Bitcoin at iba pang mga token. Sa column ng linggong ito, hinuhusgahan namin ang salitang "espekulasyon" na iyon at lumabas na may hindi gaanong nakakatakot na interpretasyon kung ano ang ibig sabihin nito.

Sa episode ng podcast na “Money Reimagined” ngayong linggo, kausap namin ni Sheila Warren si Serey Chea, director general sa National Bank of Cambodia, at Makoto Takemiya, co-CEO ng Tokyo-based blockchain Technology provider na Soramitsu, tungkol sa bagong central bank digital currency at payments system ng “Bakong” ng Cambodia. Ito ay isang kaakit-akit na pagtingin sa kung paano maaaring gamitin ng maliliit na ekonomiya ang naturang Technology upang ilukso ang kanilang kung hindi man ay hindi pa maunlad na mga sistema ng pananalapi sa isang bagay na mas advanced.

Makinig pagkatapos basahin ang newsletter.

Ang haka-haka ay hindi isang maruming salita

T tumingin ngayon, ngunit sinabi sa akin na mayroong espekulasyon na nangyayari sa mga Markets ng Crypto .

Kalihim ng Treasury Janet Yellen, Pangulo ng European Central Bank na si Christine Lagarde at U.S. Sen. Elizabeth Warren lahat ng kamakailang tinawag na Bitcoin ay isang "highly speculative asset," kasama ng huli na idinagdag ngayong linggo na ito ay "magtatapos nang masama." Ang Deputy Governor ng Bank of Canada na si Tim Lane, na nagkomento sa pagtaas ng presyo ng Cryptocurrency noong unang bahagi ng Pebrero, ay nagsabi na ito ay "speculative mania."

Ito ay naglalagay sa mga opisyal na ito sa kama kasama ng economist-turned-full-time Crypto troll na si Nouriel Roubini, na ang mga diatribes sa panganib ng industriyang ito sa sangkatauhan ay madalas na binabanggit ang salitang "S"..

Nagbabasa ka ng Money Reimagined, isang lingguhang pagtingin sa mga teknolohikal, pang-ekonomiya at panlipunang mga Events at uso na muling nagpapakahulugan sa ating relasyon sa pera at nagbabago sa pandaigdigang sistema ng pananalapi. Mag-subscribe para makuha ang buong newsletterdito.

Inihanay din sila nito sa hedge fund billionaire na si Paul Singer, na noong Enero 28 sulat sa kanyang mga namumuhunan Ibinukod ang Bitcoin na “panloloko” bilang ang pinakamalaki sa lahat ng mga bula sa isang pamumuhunan na merkado na natupok ng “nakakabaliw na kabaliwan.”

(Sa ibaba ay tinitingnan natin ang Singer, ang nagtatag ng Elliott Management, nang mas malapit. Hindi ako sigurado na ang “vulture investor” na ito ay ang uri ng kumpanya na gustong KEEP ng isang anti-Wall Street crusader tulad ni Warren .)

Pero lumihis ako.

Sssssspeculation.

Ang salita ay nag-aanyaya ng mga parunggit sa mga tulips sa ika-17 siglong Netherlands. Nagbubunga ito ng mga larawan ng mga inosenteng namumuhunan, Nanay at Pop na nalinlang sa pagbili sa hindi napapanatiling hyped-up na mga presyo at mawala ang lahat ng ito. Ito ay nagpapahiwatig ng kawalan ng laman. kawalan. HOT hangin. Fakery.

Kaya, habang nararapat na tandaan na kapwa sina Yellen at Lagarde, sa kanilang kredito, ay kinikilala din ang potensyal sa pinagbabatayan Technology ng crypto , kilalanin natin ang mensaheng ipinapadala ng kanilang wika: na ang industriyang ito, hindi tulad ng tradisyonal Finance, ay hindi dapat pagkatiwalaan.

Ang totoo, well, oo, siyempre may espekulasyon sa Crypto. Masasabi kong ito ang kasalukuyang pangunahing kaso ng paggamit ng teknolohiya. Ngunit narito ako upang sabihin sa iyo na hindi iyon masamang bagay. Pagkatapos ng lahat, sa pagtanggap ng haka-haka, ang Crypto ay nakikipag-ugnayan sa sentral na puwersa ng kapitalismo ng Amerika.

Ang imposibleng pagsasabwatan

Ang wikang "espekulasyon" dito ay nagpapalakas ng impresyon ng isang pangkat ng mga "in the know" na mga aktor na nanloloko sa iba, na naglalabas ng mga pamumuhunan na walang pundamental na halaga, lahat upang maitapon nila ang kanilang mga pag-aari sa tuktok at iwanan ang nalinlang na may hawak ng bag.

Kung iyon ang kaso, kung ang lahat ng ito ay isang "panloloko" gaya ng sinabi ng Singer, kung gayon ang Crypto ang magiging pinakamasalimuot na pump-and-dump scheme sa kasaysayan. Nangangahulugan ito na sa nakalipas na 12 taon, sampu-sampung libong open-source na mga developer ang nakipagsabwatan sa anumang paraan upang lumikha ng isang higanteng pampublikong rekord ng maingay na debate sa Twitter, GitHub at mga chat room, lahat ay nagmumungkahi na walang ONE ang namamahala sa isang ganap na orkestra na operasyon.

Ito rin ang magiging pinaka-egalitarian na pandaraya sa kasaysayan. Ang Cambridge Center para sa Alternatibong Pananalapi pinakabagong survey ng pandaigdigang paggamit ng Crypto , na isinagawa noong tagsibol 2020, nang ang mga cryptocurrencies ay nasa pinakamababang antas sa loob ng dalawang taon, tinatayang mayroong 101 milyong natatanging may hawak ng mga asset ng Crypto sa buong mundo. Ang Bitcoin ay naghatid sa kanila ng 15x na pagbabalik mula noon. Ay sila lahat din sa pandaraya?

Ihambing iyon sa pagiging eksklusibo ng mga panalo ng Elliott Management. Sa paglipas ng mga taon, ang hedge fund ng Singer ay nakakuha ng mga payout sa mga bono na malayo at mas mataas sa kanilang mga presyo sa merkado na may mga diskarte na, bagama't legal, ay gumagana nang katulad ng pangingikil.

Noong 2016, sinamantala ni Elliott ang isang paborableng desisyon mula sa isang hukom – hindi sa isang hukuman sa Buenos Aires kundi sa New York – upang gawing isang pustahan noong 2004 ang $117 milyon sa isang maliit na subset ng mga na-default na bono ng Argentina. $2 bilyong kita. Sa loob ng 12 taon, tumanggi itong lumahok sa isang pandaigdigang pagsasaayos ng utang na tinanggap ng karamihan ng mga nagpapautang at, sa pamamagitan ng paggamit ng hudisyal na pasya upang agawin ang mga pambansang ari-arian, tinanggihan nito ang pag-access ng Argentina sa internasyonal na kapital na lubhang kailangan nito. Kinailangan ng gobyerno na sumuko sa kalaunan. Isang pondo ng hedge ng U.S., na may ilang tagaloob sa likod nito, ay matagumpay na humingi ng ransom mula sa 45 milyong bihag na Argentine.

Sa mga kwento ng pagkuha ng upa na tulad nito, hindi sa pag-ikot ng mga Crypto Prices, makikita mo ang malawakang pagmamanipula sa mga Markets sa pananalapi . Sa Wall Street, habang dumadagundong si Warren pagkatapos ng krisis sa pananalapi noong 2008, karaniwan na silang bahagi ng sistema.

Ang kapangyarihang tinatamasa ng mga bangko sa pamumuhunan na masyadong malaki-to-fail ng Wall Street at ng kanilang mga kliyente ng hedge fund ay nagmumula sa malaking bahagi ng sentralidad ng dolyar sa mga pandaigdigang Markets ng utang at mula sa pagkakahawak nila sa Policy ng gobyerno . yun is the problem Bitcoin and decentralized Finance is trying to fix.

Ang speculation engine

Kaya, paki-drop natin ang hyperbolic na "panloloko" na wika.

Ngunit bigyan din natin sina Yellen, Lagarde at Warren ng kanilang nararapat. Oo, siyempre, may haka-haka sa mga Markets ng Crypto . Walang ONE ang maaaring tumingin sa pagkasumpungin ng presyo at magtapos kung hindi man.

Pero ano?

Ang haka-haka ay ang batayan para sa isang kapitalistang ekonomiya. Kung wala ito, magkakaroon tayo ng sentral na pagpaplano.

Ang haka-haka ay kung ano ang ginagawa ng mga developer ng ari-arian kapag namumuhunan sila sa mga paparating na kapitbahayan. Ito ang ginagawa ng iyong insurer kapag nangako itong babayaran ka kung ang iyong bahay ay sumuko sa sunog. Ito ang ginagawa ng mga venture capitalist ng Silicon Valley, araw-araw.

Ang haka-haka ay ang makina ng Finance ng Amerika. Ang mga rate ng interes, ang pangunahing layer ng system na iyon, ay nagmumula sa pamamagitan ng maraming nakikipagkumpitensyang maikli at pangmatagalang pamumuhunan sa merkado ng BOND , at mula sa mga arbitrage na taya na sumasaklaw sa kanila, na inilalagay ng mga pangunahing institusyong pinansyal. Gaya ng ipinaliwanag ng ekonomista at innovation theorist na si Carlota Perez, na nagsalita sa Consensus conference ng CoinDesk noong Mayo, ang espekulasyon sa pananalapi ay gumaganap din ng mahalagang papel sa pagpapalakas ng mga WAVES ng pagbabago sa ekonomiya na nangyayari sa mga panahon ng mabilis na pagbabago sa teknolohiya.

Maaari na ngayong kunin ng Crypto ang parehong aspeto ng speculation engine na iyon at ilapat ito sa isang bagong modelo na walang mga intermediary na naghahanap ng upa. Hindi malinaw kung paano ito uunlad, ngunit ang aming hinaharap na sistema ng pananalapi ay maaaring may kinalaman sa ilang kumbinasyon ng Bitcoin bilang pinagmumulan ng programmable collateral at decentralized Finance (DeFi) bilang balangkas ng pamamahala para sa pagtatatag ng credit, insurance, mga rate ng interes at mga sistema ng pagbabayad.

Sa ngayon, ang pagkakaiba sa pagitan ng haka-haka sa tradisyonal Markets at sa Crypto ay ang una ay nangyayari sa isang mas likido, mahusay na kapaligiran. Ang mga pagkakataon sa arbitrage na dulot ng pagkasumpungin ng presyo ay malamang na lumiit nang mas mabilis, kaya ang mga presyo ay medyo mas matatag at mas mabubuhay bilang maaasahang mga benchmark.

Sa parehong mga Markets, ang proseso kung saan ang mga arbitrage gaps ay palaging nagpapatuloy, at ito ay malamang na pinabilis ng isang positibong feedback loop sa pagitan ng haka-haka at Technology . Sa Wall Street, nakita namin ito nang husto sa mga Markets ng BOND nang sabay-sabay na pinalaki ng electronic trading ang mga volume at pinaliit ang mga spread ng presyo ng bid-ask na sinisingil ng mga bangko.

Sa DeFi, ang parehong ay nangyayari lamang nang mas mabilis, na may napakahusay na pagbabago sa DeFi. Alam ng mga speculators na ang pagpasok sa ground floor ngayon, bago umunlad ang Technology , ay magbibigay-daan sa kanila na sumakay sa hinaharap na mga pakinabang ng kahusayan upang kumita. Kapag mas marami silang pinapasok, mas nagiging insentibo para sa mga innovator na gawing perpekto ang Technology, mas nagiging mahalaga ang system.

Espekulasyon? Dalhin ito sa.

Lanta ang 'bither?'

Ang pagkakaroon lamang ng pagpuri sa mga birtud ng haka-haka sa Crypto, magdaragdag ako ng isang caveat.

Ibig sabihin, ang kasalukuyang katangian ng aktibidad ng haka-haka, kung saan ang mga mamumuhunan ay halos hindi nag-abala sa pagkilala sa pagitan ng mga asset, hindi lamang sa Crypto kundi pati na rin sa mas malawak Markets, ay hindi perpekto. Noong nakaraang linggo, kung saan ang pangkalahatang mood sa merkado ay nagpalipat- FORTH bilang tugon sa tumataas na mga yield ng BOND ng US at ang pangamba na ang Federal Reserve ay kikilos upang higpitan ang Policy sa pananalapi , ay nag-iwan sa mga mamumuhunan na itapon ang anumang bagay maliban sa mga dolyar sa "mga asset na may panganib." Sa tuwing lumago ang mga alalahanin sa rate ng interes, lahat mula sa mga stock hanggang sa mga bono hanggang sa mga asset ng Crypto ay bumagsak (at tumaas kapag ang mga takot ay humupa.) Ito ay isang salamin ng lahat ng sumasaklaw na dependency sa mga patakaran sa quantitative easing ng Fed na nabuo sa paglipas ng panahon.

Ang kakulangan ng nuance na ito ay lumilitaw lalo na talamak sa loob ng Crypto. Nakakadismaya makita na ang mga mamumuhunan na naghahanap ng outlet para sa kanilang labis na dolyar ay tinatrato ang mga digital asset gaya ng Bitcoin at eter bilang pareho, na parang ang pinagbabatayan Technology sa likod ng Bitcoin at Ethereum ay magkapareho. Ang tsart ng nakaraang linggo ay nagpapakita ng napakalakas na ugnayan na hindi ko T ilarawan ang isang tila monolitikong bitcoin-ether na kalakalan bilang "bither."

Ngayon, higit kailanman, ang Bitcoin at Ethereum ay dapat magkaiba. Itinatag ng Bitcoin ang sarili bilang isang programmable store ng isang halaga, isang reserbang asset na inilalarawan bilang “digital gold.” Ang Ethereum ay naghahangad na maging isang unibersal na protocol kung saan ang mga desentralisadong aplikasyon ay binuo upang paganahin ang mga bagong sistema ng pagpapalitan ng halaga at istraktura ng organisasyon. Ang kanilang mga kapalaran ay malinaw na medyo nakahanay, ngunit sila ay ibang-iba na mga proyekto.

Ang haka-haka ay, gaya ng aking pinagtatalunan, isang kinakailangang elemento ng ating sistema ng pananalapi. Ngunit ito ay mas epektibo kapag ang mga speculators ay gumawa ng kanilang mga taya batay sa mga inaasahan para sa magkakaibang mga asset. Ang isyu ay maaaring hindi na mayroong masyadong maraming haka-haka sa mga Markets. Ito ay na ginawa ng Fed ang sarili sa tanging paksa ng haka-haka na mahalaga.

Ang pag-uusap: Gladstein vs. Scott

Para sa edisyon ng linggong ito ng “Coin Toss,” ang bagong lingguhang palabas sa debate ng CoinDesk TV na pinangangasiwaan ni Adam Levine, nagsagawa kami ng talakayan sa pagitan ng dalawang tao na may marubdob na interes sa karapatang Human at pagsasama sa pananalapi ngunit salungat na mga pananaw sa Bitcoin.

Pinaglaban namin si Brett Scott, isang manunulat at aktibista na nagbabala na ang mga cashless digital na solusyon ay nakakasakit sa mga mahihirap at lubos na kritikal sa mga katangian ng deflationary ng bitcoin, bukod sa iba pang mga isyu, laban kay Alex Gladstein, ang chief strategy officer ng Human Rights Foundation, na isang vocal advocate ng Bitcoin para sa financial inclusion. Nagpunta ang dalawa sa isang mainit na debate na maaari mong panoorin dito.

Sinabi ni Scott na ang Bitcoin ay hindi pera at ang mga transaksyong kinasasangkutan nito bilang kapalit para sa mga kalakal o serbisyo ay hindi "benta" ngunit "counter-trades" na intermediated na totoong pera, tulad ng mga dolyar. Sinabi ng abogadong si Misha Guttentag na ang argumento ay semantika lamang:

Pagkatapos ng palabas, kinuha ni Scott ang Request ni Guttentag para sa elaborasyon:

Na nag-udyok kay Gladstein na subukang mahuli si Scott sa kanyang nakita bilang isang hindi pagkakapare-pareho:

Ngunit nanindigan si Scott:

At pagkatapos ay nagsimula ito, na tinawag ni Gladstein ang parirala ni Scott na ang Bitcoin ay isang "object na nakapresyo sa dolyar," bilang isang "subjective na kahulugan [at] isang sadyang maliit na ONE ." Sinabi ni Scott na T siya maintindihan ni Gladstein dahil nakikita niya ang lahat sa pamamagitan ng "mga tool sa ideolohikal ng mga Crypto prophet," na may right-wing agenda na walang pakialam sa pinansyal na pagsasama at mga kalayaang pinahahalagahan ni Gladstein.

Sa parehong akusasyon sa isa't isa na nahuli ng kanilang sariling makitid na mga kahulugan, hindi ito malulutas. Kaya, ang pag-uusap ay umabot sa isa pang 24 na oras, na gumuhit ng iba't ibang mga numero sa magkabilang panig ng Bitcoin divide.

Kabilang dito si Rohan Grey, ang may-akda ng isang malawakang pinuna na panukalang batas na nagmungkahi na nangangailangan ng mga stablecoin issuer na magparehistro bilang mga bangko. Kinampihan niya si Scott, na nag-tweet nito sa Gladstein:

Ang pag-uusap ay nakuha din sa Crypto fund manager na si Jacob Eliosoff, na nagbahagi ng paghamak nina Gladstein at Guttentag para sa mga laro ng wika:

Ang mga bagay ay talagang uminit, sa kalaunan ay gumuhit sa mamamahayag ng Bloomberg JOE Weisenthal, na naging isang malaking tagapagtaguyod ng Modern Monetary Theory (ang ideya na, dahil kontrolado ng mga pamahalaan ang pera, imposibleng maubusan sila):

Sa kabuuan, isa itong klasikong Crypto Twitter melee. Ang daming ego. BIT entertainment. Walang naresolba.

Mga kaugnay na mababasa: Labanan sa kustodiya

Sa paglaki ng interes ng institusyonal at korporasyon sa pamumuhunan sa Bitcoin at iba pang mga digital na asset, umuusbong ang malalaking pagkakataon sa negosyo sa larangan ng mga serbisyo sa pag-iingat ng Crypto . Noong nakaraang buwan, nalaman namin na ang BNY Mellon, ang pinakamalaking custodial bank para sa mga regular na financial asset, ay mayroon naglunsad ng serbisyo sa pag-iingat ng Crypto.

Ngayon, ang FLOW ng balita sa linggong ito ay nagpapakita ng pag-init ng kompetisyon.

Una, sa isa pang scoop mula kay Ian Allison ng CoinDesk, nalaman namin na ang higanteng mga digital na pagbabayad Ang PayPal ay bumibili ng Crypto custody firm na Curv.

Pagkatapos, lumabas ang balita na ang State Street, ang numero ONE kustodiya ng BNY Mellon, ay gumaganap ng mahalagang papel sa nakabinbing aplikasyon ng VanEck na maglunsad ng Bitcoin exchange-traded fund, para sa na ito ang magiging tagapangasiwa ng pondo.