Довгі та короткі Крипто : чому велике Rally біткойна є ознакою його економічної стійкості

Показники економічного зростання починають надходити, і, як і очікувалося, вони погані. Дуже погано. Минулого тижня США повідомили Зростання ВВП за 1 квартал склало -4,8%. ВВП Італії впав -4,5%, Увійшла Іспанія на -5,2% і Франція це перехитрила з колосальними -5,8%. І це лише розігрів, – Крістін Лагард, голова ЄЦБ, попередив ВВП єврозони може впасти на 15% у другому кварталі.

І все ж фондові Ринки в США та Європі закрили тиждень, незважаючи на неминучість наступного кварталу буде ще гірше.

Ти читаєш Довгі та короткі Крипто, інформаційний бюлетень, який уважно LOOKS сили, що рухають Ринки Криптовалюта . Його автором є керівник дослідницького відділу CoinDesk Ноель Ачесон. Він виходить щонеділі та пропонує підсумок тижня – з уявленнями та аналізом – з точки зору професійного інвестора. Ви можете підписатися тут.

Частково це може бути пов’язано з концентрацією ринкової капіталізації – майже 25% ринкової капіталізації S&P 500 припадає на п’ять технологічних компаній, які, ймовірно, матимуть відносно хороші результати, якщо більше людей залишатимуться та працюють вдома.

Або це може бути тому, що фондовий ринок розірвав усі зв’язки з реальною економікою. Вищезазначена концентрація S&P 500 посилюється через домінування пасивного інвестування, що означає, що його показники не відповідають показникам більшості його складових. І "моральний ризик», викликаний готовністю уряду виручити компанії, які опинились у скрутному становищі, призупиняє необхідність ретельно перевіряти баланси та оцінювати життєздатність.

Але реальність T залишається підвішеною назавжди, як би нам цього не хотілося. Згодом різке уповільнення економічної активності призведе до цифр, які інвестори T можуть ігнорувати, і поточні оцінки ціни/прибутку (P/E) почнуть виглядати абсурдно.

Ось де Bitcoin Його базова Технології та грошова система роблять його ONE із небагатьох інвестиційних активів, несприйнятливих до майбутніх економічних коливань.

По-перше, його співвідношення P/E ніколи не виглядатиме абсурдним, оскільки він T має прибутків. Там нема чого вдарити.

По-друге, його використання не буде обмежено відсутністю мобільності клієнтів – користувачі можуть здійснювати транзакції з будь-якого місця. Фактично, матеріально-технічні обмеження можуть підвищити інтерес до транзакцій з Bitcoin з боку тих, хто зазвичай передає фізичну готівку (хоча навіщо їм це потрібно, якщо люди T рухаються, це інше питання).

По-третє, його ринкова оцінка не схильна до штучної підтримки з боку урядів, які намагаються KEEP настрій інвесторів (і виборців).

Це не означає, що ціна біткойна KEEP зростати, тоді як інші ціни падають. Ще в березні ми побачили, що коли справи на Ринки погіршуються, Bitcoin також страждає. Його ціна визначається настроями.

Але це також обумовлено очікуваннями щодо майбутнього впровадження та попиту, які не пов’язані з рушійними силами попиту на більшість інших інвестиційних активів.

З точки зору основ, Bitcoin нічого втрачати під час майбутньої кризи – ні прибутку, ні боргу, а його майбутнє прийняття не залежить від щасливих і впевнених споживачів. Насправді якраз навпаки.

Зростаюче усвідомлення цього у поєднанні з підвищеною увагою ЗМІ через майбутній халвінг, може бути ONE з причин відновлення цього тижня. Або, можливо, його несе хвиля незрозумілого Optimism на традиційних Ринки.

Якщо це зміниться на південь, Bitcoin , швидше за все, постраждає в короткостроковій перспективі. Однак у довгостроковій перспективі фундаментальні показники, як правило, спливають на поверхню, і ті, що рухають Bitcoin, радикально відрізняються від тих, які рухають традиційні Ринки.

Поговоріть про марш у свій власний ритм.

Не така велика справа

ONE з аргументів на користь зростання ціни Bitcoin після халвінгу є попит і пропозиція. Якщо припустити, що попит більш-менш постійний (я знаю, але попрацюйте зі мною тут), коли пропозиція падає, ціна повинна зростати. Основи економіки – ви пам’ятаєте той графік із середньої школи, чи не так?

Після халвінгу щодня на ринок буде надходити менше нових Bitcoin . Оскільки майнерам доводиться продавати частину своїх з працею здобутих нових біткойнів, щоб покрити витрати, певна частина тиску на продаж походить від майнерів. Якщо вони продають менше біткойнів (оскільки вони мають менше біткойнів для продажу), то менше пропозиції задовольняє постійний попит, і ціна рівноваги зростає.

Добре, але ONE цієї моделі вже явно нестабільна – попит не постійний, не надовго.

Незважаючи на це, є ще одна слабка сторона, яку не помічають: DENT тиску на продаж незначне.

Після хавлінгу з кожним блоком в обіг буде на 6,25 менше нових біткойнів. Якщо припустити, що новий блок кожні 10 хвилин, це означає приблизно 900 нових біткойнів менше на день.

Враховуючи, що кількість біткойнів, переданих у ланцюжок у квітні, становила в середньому понад 270 000 на день, 900 менше T вплинуть на криву пропозиції на цьому простому базовому графіку цінової рівноваги.

Будь-який позитивний вплив зменшення вдвічі, швидше за все, походить від підвищення обізнаності та зацікавленості трейдерів у результаті уваги ЗМІ. Поєднання того, що стає відомим як "кількісне загартування» проти «кількісного пом'якшення» в поєднанні зі зростаючим занепокоєнням щодо останнього, ймовірно, перетворить цю увагу ЗМІ на тривалий інтерес з боку інвесторів, аналітиків та економістів.

Незрозуміло, чи буде будь-який імпульс ціни від зменшення вдвічі достатній, щоб компенсувати загальні настрої, викликані ширшим макроекономічним занепокоєнням. Як завжди в інвестуванні, індивідуальний часовий горизонт є головним.

Хтось ще знає, що відбувається?

Незважаючи на низку поганих новин про зайнятість, виробництво та прибутки, індекс S&P 500 мав найсильніший квітень з 1987 року, ймовірно, через стимулюючий GAS. Європейські Індекси також мали хороший місяць, оскільки економіки почали оголосити про попередні кроки до відкриття своїх економік, а споживання електроенергії почало збільшуватися.

Коли квітень перейшов у травень, Ринки почали відступати, можливо, перетравлюючи нещодавні здобутки та, можливо, збентежені новою войовничістю проти Китаю з боку США та попередження про прибутки від технологічні компанії. Золото продовжує грати в гру з інфляцією, але з меншим ентузіазмом і деякою фіксацією прибутку – ще невідомо, як воно буде працювати, якщо акції знову підуть на південь. І нафта Західного Техасу мала свій перший позитивний тиждень приблизно за місяць, оскільки впевненість зібралася навколо скорочення видобутку, хоча там цілком може бути більше потрясінь із наближенням терміну дії наступних ф'ючерсів.

Як ви можете бачити на графіку вище, Bitcoin мав особливо сильний місяць.

Стрибок цього тижня приніс Bitcoin найкращий квітень за багато років, з навіювання даних це Rally значною мірою підживлюється американськими інвесторами, причому зростання зростає більше спотових обсягів, ніж деривативів.

А брак іноземних резервів підштовхнув такі країни, як Ліван і Туреччина до валютних криз, які нагадують нам, що сильний долар впливає не тільки на валютні Ринки. Що є відбувається в Лівані, де антиурядові протести переросли в жорстокість і спровокували закриття столичних банків, стануть хрестоматійним прикладом ризиків централізованих Фінанси на довгі роки.

(Примітка. Ніщо в цьому інформаційному бюлетені не є інвестиційною порадою. Автор володіє невеликою кількістю Bitcoin та ефіру.)

Ланки ланцюга

CoinDesk Research опублікував свій перше в серії глибоких занурень у біржові Крипто . Ми починаємо з Хатина 8, ONE із найбільших біржових майнерів Bitcoin , і його фінансові показники та останні операційні зміни розкривають деякі перешкоди майнерам Bitcoin боротьба з капіталізувати свій бізнес, зберігаючи маржу.

Престон Пиш LOOKS інвестиційні можливості в а ринком дедалі більше маніпулюють державним друком, передбачаючи, що «розрив» буде спричинений або соціальними заворушеннями, або природним переходом до іншої форми грошей. ВИНОС: Престон не є Крипто ентузіастом (між іншим, він веде подкаст «Ми вивчаємо мільярдерів»), але він налаштований на Bitcoin переважно як на альтернативу долару, що дедалі знижується – це робить його погляд особливо цікавим для тих, хто керує диверсифікованими портфелями, якими повинні бути всі.

Скільки Автори проекту повинні бути збиті автобусом щоб проект зупинився? Представляємо "шинний фактор”, новий показник, який вимірює стійкість. ВИНОС: Насправді, це крута концепція, інтригуюче розширена тут аналітиком Хасу. Чим вищий коефіцієнт шини (чим ширше поширена розробка коду), тим легше відтворити мережу. Чим нижчий коефіцієнт шини (чим більш концентрований її контроль), тим більший ризик. Кілька років тому Twitter прокинувся від помилкових чуток про те, що творець Ethereum Віталік Бутерін загинув у автокатастрофі. (Наскільки я знаю, це T стосувалося автобуса.) Ці новини підштовхнули ціну ефіру на 15%. Сьогодні вплив, ймовірно, був би іншим (хоча, будь ласка, будь обережний, Віталіку), але анекдот показує, що це показник, на який варто звернути увагу.

У китайській гірській провінції Сичуань знаходиться місто Яань публічне заохочення індустрія блокчейнів, щоб допомогти споживати надмірне гідроелектростанція напередодні літнього сезону дощів. ВИНОС: Це підкреслює, як надлишок енергії від гідроелектростанцій і станцій природного GAS може знизити експлуатаційні витрати майнерів, зробивши їхній сектор, який має вирішальне значення для підтримки мережі Bitcoin , більш прибутковим і менш вразливим до коливань цін і зниження вдвічі.

Bitcoin ф'ючерси і опції Bitcoin За даними постачальника даних про деривативи skew.com, обидва мали найактивніший день з моменту аварії 12 березня. ВИНОС: Чесно кажучи, я не впевнений, що це означає, але це здається важливим.

Coin Metrics представляє «пропозиція у вільному обігу”, який коригує вимірювання пропозиції, видаляючи токени засновників і надані токени, а також ті, які неактивні, спалені або, ймовірно, втрачені. ВИНОС: Результатом є міра оборотних токенів, більш надійний показник розміру та ліквідності мережі. Пропозиція біткойна у вільному обігу, згідно з Coin Metrics, менша на понад 4 мільйони (більш ніж на 20%), ніж заявлена ​​цифра, що означає, що швидкість його обігу (швидкість транзакцій порівняно з сумою непогашених) є вищою, ніж багато хто підрахував.

Фірма аналітики блокчейнів Glassnode має ввів нову метрику під назвою Glassnode On-Chain BTC Index (GNI), який має на меті LINK ефективність ціни з основними показниками мережі. ВИНОС: Будь-який індекс відстеження основ є суб’єктивним, незалежно від того, наскільки ретельно відбираються та кількісно визначаються компоненти. Однак, якщо методологія є узгодженою, вони можуть надати цінну інформацію про тенденції та зміни, і, на перший погляд, ВНД добре враховує основні чинники цінності настроїв, ліквідності та стану мережі. Нещодавно індекс змінився з ведмежого на нейтральний, що само по собі є ознакою зростання.

Великі Крипто , відомі як "кити," здається, накопичується Bitcoin на тлі поточного Rally цін. ВИНОС: Незважаючи на те, що це недосконалий показник, його можна інтерпретувати як зростання, оскільки особи або фонди з високим капіталом, схоже, додають або займають нові довгі позиції в Bitcoin, можливо, у відповідь на монетарні потрясіння у світі фіатних операцій.

Genesis Capital* випустив його Звіт про кредитування за 1 квартал, який виділяє більше ніж 2 мільярди доларів нових кредитів, що вдвічі перевищує показник попереднього кварталу. Таким чином, загальна сума позик становить 6,2 мільярда доларів. ВИНОС: Це суттєві цифри, які вказують на поглиблення дозрівання простору. Звіт варто прочитати, особливо тому, що він дає уявлення про хронологію аварії 12 березня та про те, як Genesis впорався з потрясіннями. Це також підтверджує, що кредитор посилив кредитування з огляду на невизначеність ринку. Ймовірно, це буде тимчасовим і принесе полегшення – сектор потребує сильних кредиторів, оскільки кредитне плече може сприяти зростанню, але також може призвести до його падіння, якщо йому доведеться раптово розгорнутися. (*Genesis Capital належить материнській компанії CoinDesk, DCG.)

Лі Куен говорив з кількома постачальники Крипто та гаманців про зростання активності, яке вони спостерігали з початку карантину. ВИНОС: Зростаючий інтерес до позабіржових рішень для зберігання означає зростаючий інтерес до зберігання Крипто активів, а не просто до торгівлі ними. Деякі біржі, про які говорив Лі, обслуговують переважно інституційних клієнтів, але інші мають ширшу базу, що означає, що інтерес до Bitcoin поширюється серед усіх типів інвесторів.

Другий фонд с Крипто a16z підняв 515 мільйонів доларів, що перевищує початкову ціль у 450 мільйонів доларів і значно більше, ніж 300 мільйонів доларів, зібраних першим фондом, запущеним у 2018 році. Інвестиції будуть зосереджені на платежах наступного покоління, децентралізованому Фінанси, нових моделях монетизації та концепції децентралізованого Інтернету. ВИНОС: Незважаючи на те, що це Крипто венчурний фонд, який інвестує в капітал стартапів і токени без наміру торгувати, це підвищення є позитивним для сектора, оскільки передбачає віру в те, що принаймні деякі з блокчейн-компаній-бенефіціарів матимуть життєздатний бізнес.

Сільвергейт Банк додав 46 Крипто у першому кварталі, довівши загальну кількість до 850, переважно інституційних інвесторів. Кількість транзакцій зросла більш ніж удвічі в 1 кварталі порівняно з 4 кварталом і більш ніж у 3 рази порівняно з тим же періодом 2019 року. ВИНОС: ONE із інтригуючих Повідомлення у звіті була згадка про послугу кредитування під назвою SEN Leverage, яка наразі знаходиться в пілотному режимі, і яка дозволить клієнтам банків отримувати позики в доларах США під заставу Bitcoin. Крипто як застава – це захоплююча сфера, на яку варто дивитися. З ONE боку, статус Bitcoin на пред’явника, його відносна ліквідність і легкість переказу роблять його ідеальною заставою з точки зору кредитора. З іншого боку, чинне законодавство дуже ускладнює це на практиці. Цей папір Ксав’є Фоккрулле Менар, опублікований на SSRN цього тижня, дає чудове пояснення чому. (TL; DR: це пов’язано з визначенням застави UCC – здогадайтеся, Bitcoin T підходить.)

Базується в Ханчжоу Ebang International Holdings, ONE з провідних виробників обладнання для майнінгу Bitcoin , подав до Комісії з цінних паперів і бірж для первинного публічного розміщення до 100 мільйонів доларів. ВИНОС: Здається, серед китайських компаній існує певна тенденція намагаючись зареєструватися в США,у спробі розширити свою географічну диверсифікацію. Цікаво, що це може сприяти переміщенню епіцентру видобутку Bitcoin з Китаю до США

Комісар CFTC Браян Квінтенц, ONE із прихильників Крипто та який виступав за саморегулювання в Крипто , не домагатиметься повторного призначення коли його посада закінчиться цього місяця, і залишить регуляторну організацію до кінця жовтня. ВИНОС: Комісар SEC Хестер Пірс, яка виступала на користь біржових фондів Bitcoin , а також виступає за більш сприятливий підхід до інновацій, також наближається до кінця свого терміну. Наскільки мені відомо, її плани ще не озвучені, і ми T знаємо, хто замінить Квінтенз, але це може означати тонку зміну тону в ONE з найпотужніших регуляторів цінних паперів.