Cripto Long & Short: perché il grande Rally di Bitcoin è un segno della sua resilienza economica

I dati sulla crescita economica stanno iniziando ad arrivare e, come previsto, sono pessimi. Davvero pessimi. La scorsa settimana ilGli Stati Uniti hanno riferitoCrescita del PIL nel primo trimestre pari al -4,8%.Il PIL dell’Italia è sceso-4,5%,La Spagna è arrivataal -5,2% eLa Francia ha superato questacon un enorme -5,8%. E questo è solo il riscaldamento – Christine Lagarde, presidente della BCE,ha avvertitoIl PIL dell'area dell'euro potrebbe scendere fino al 15% nel secondo trimestre.

E tuttavia i Mercati azionari negli Stati Uniti e in Europa hanno chiuso la settimana in rialzo, nonostante l'inevitabilità che il trimestre successivo sarà ancora peggiore.

Stai leggendoCripto lunghe e corte, una newsletter che LOOKS attentamente le forze che guidano i Mercati Criptovaluta . Scritto dal responsabile della ricerca di CoinDesk, Noelle Acheson, esce ogni domenica e offre un riepilogo della settimana, con approfondimenti e analisi, dal punto di vista di un investitore professionista. Puoi abbonarti qui.

Ciò potrebbe essere dovuto in parte alla concentrazione della capitalizzazione di mercato: circa il 25% della capitalizzazione di mercato dell'indice S&P 500 proviene da cinque società tecnologiche, che presumibilmente otterranno risultati relativamente buoni grazie al fatto che più persone resteranno a casa e lavoreranno da casa.

Oppure, potrebbe essere perché il mercato azionario ha rotto tutti i legami con l'economia reale. La suddetta concentrazione dell'S&P 500 si sta intensificando, alimentata dal predominio degli investimenti passivi, il che significa che la sua performance non riflette quella della maggior parte dei suoi componenti. E il "rischio morale” posto dalla volontà del governo di salvare le aziende in difficoltà sospende la necessità di esaminare i bilanci e valutarne la redditività.

Ma la realtà T resta sospesa per sempre, non importa quanto lo desideriamo. Alla fine, il brusco rallentamento dell'attività economica si tradurrà in numeri che gli investitori T potranno ignorare, e le attuali valutazioni prezzo/utile (P/E) inizieranno a sembrare assurde.

Questo è doveBitcoin entra in gioco. La sua Tecnologie di base e il sistema monetario lo rendono ONE dei pochi asset investibili che è immune alle fluttuazioni economiche che abbiamo davanti.

In primo luogo, i suoi rapporti P/E non sembreranno mai assurdi perché T ha guadagni. Niente da colpire lì.

In secondo luogo, il suo utilizzo non sarà limitato dalla mancanza di mobilità dei clienti: gli utenti possono effettuare transazioni da qualsiasi luogo. Infatti, i vincoli logistici potrebbero aumentare l'interesse per le transazioni in Bitcoin da parte di coloro che normalmente consegnano denaro contante (anche se perché dovrebbero volerlo fare se le persone T si spostano è un'altra questione).

In terzo luogo, la sua valutazione di mercato non è soggetta a sostegno artificiale da parte dei governi che cercano di KEEP alto il morale degli investitori (e degli elettori).

Ciò non significa che il prezzo del bitcoin KEEP a salire mentre gli altri prezzi scendono. Abbiamo visto a marzo che quando le cose vanno male nei Mercati, anche il Bitcoin soffre. Il suo prezzo è guidato dal sentiment.

Ma è anche guidato dalle aspettative di adozione e domanda future, che non hanno nulla a che fare con i fattori che determinano la domanda della maggior parte degli altri asset investibili.

In termini di fondamentali, Bitcoin non ha nulla da perdere nella crisi imminente: niente entrate, niente debiti e la sua futura adozione non dipende da consumatori felici e fiduciosi. Anzi, è proprio il contrario.

La crescente consapevolezza di ciò, unita alla crescente attenzione dei media dovuta alprossimo dimezzamento, potrebbe essere ONE delle ragioni dietro la ripresa di questa settimana. O forse è stata travolta dall'ondata di inspiegabile Optimism nei Mercati tradizionali.

Se dovesse andare male, è probabile che il Bitcoin soffra nel breve termine guidato dal sentimento. Nel lungo termine, tuttavia, i fondamentali tendono a emergere e quelli che guidano il Bitcoin sono radicalmente diversi da quelli che guidano i Mercati tradizionali.

Parliamo di marciare al proprio ritmo.

Non è un gran problema

ONE argomento a favore del rally del prezzo Bitcoin dopo l'halving è quello della domanda e dell'offerta. Supponendo che la domanda sia più o meno costante (lo so, ma seguitemi), quando l'offerta cala il prezzo dovrebbe salire. Economia di base: vi ricordate quel grafico del liceo, vero?

Dopo l'halving, ci saranno meno nuovi Bitcoin che entreranno sul mercato ogni giorno. Poiché i minatori devono vendere parte dei loro nuovi bitcoin duramente conquistati per far fronte alle spese, parte della pressione di vendita proviene dai minatori. Se vendono meno bitcoin (perché hanno meno bitcoin da vendere), allora c'è meno offerta che soddisfa una domanda costante e il prezzo di equilibrio sale.

Va bene, ma ONE parte di questo modello è già palesemente instabile: la domanda non è costante, e non lo è affatto.

Ciononostante, c'è un'altra debolezza trascurata: la DENT della pressione di vendita è trascurabile.

Dopo l'halving, ci saranno 6,25 nuovi bitcoin in meno in circolazione con ogni blocco. Supponendo un nuovo blocco ogni 10 minuti, ciò si traduce in circa 900 nuovi bitcoin in meno al giorno.

Considerando che il numero di bitcoin trasferiti on-chain ad aprile era in media di oltre 270.000 al giorno, 900 in meno T faranno molta differenza sulla curva di offerta in quel semplice grafico di equilibrio dei prezzi di base.

Qualsiasi impatto positivo del dimezzamento è più probabile che derivi da una maggiore consapevolezza e interesse dei trader derivanti dall'attenzione dei media. La giustapposizione di ciò che sta diventando noto come un "indurimento quantitativo” contro un “quantitative easing”, combinato con un crescente disagio per quest'ultimo, è probabile che trasformi questa attenzione alimentata dai media in un interesse duraturo da parte di investitori, analisti ed economisti.

Ciò che non è chiaro è se un eventuale slancio dei prezzi derivante dal dimezzamento sarebbe sufficiente a compensare un colpo al sentiment generale da parte di una preoccupazione macroeconomica più ampia. Come sempre negli investimenti, l'orizzonte temporale individuale è tutto.

Qualcuno sa già cosa sta succedendo?

Nonostante una serie di cattive notizie su occupazione, produzione e guadagni, l'S&P 500 ha avuto il suo aprile più forte dal 1987, probabilmente fluttuando sul GAS esilarante dello stimolo. Anche gli Indici europei hanno avuto un buon mese, poiché le economie hanno iniziato ad annunciare timidi passi verso l'apertura delle loro economie e il consumo di elettricità ha iniziato a salire.

Mentre aprile si trasformava in maggio, i Mercati hanno iniziato a ritirarsi, forse digerendo i recenti guadagni e forse innervositi da una nuova belligeranza anti-Cina da parte degli Stati Uniti e avvisi sugli utili da aziende tecnologiche. L'oro continua a giocare il gioco dell'inflazione, ma con meno entusiasmo e qualche presa di profitto: resta da vedere come si comporterebbe se le azioni tornassero a scendere. E il petrolio del West Texas ha avuto la sua prima settimana positiva in circa un mese, con la fiducia raccolta attorno ai tagli alla produzione, anche se potrebbe esserci più agitazione lì con l'avvicinarsi delle prossime scadenze dei future.

Come si può vedere nel grafico sopra, il Bitcoin ha avuto un mese particolarmente positivo.

Il balzo di questa settimana ha regalato Bitcoin il suo miglior aprile da anni, con dati che suggeriscono Questa Rally è alimentata in larga parte dagli investitori statunitensi, con una crescita maggiore nei volumi spot rispetto ai derivati.

E la mancanza di riserve estere ha spinto paesi comeLibano E Tacchino verso le crisi valutarie, che ci ricordano che un dollaro forte ha un impatto su molto più dei soli Mercati valutari. Cosa c'è accadendo in Libano, dove le proteste antigovernative sono diventate violente e hanno portato alla chiusura delle banche della capitale, diventerà un esempio da manuale dei rischi della Finanza centralizzata per gli anni a venire.

(Nota: niente in questa newsletter è un consiglio di investimento. L'autore possiede piccole quantità di Bitcoin ed ether.)

Maglie della catena

CoinDesk Research ha pubblicato il suo primo di una serie di approfondimenti in società quotate in Cripto . Stiamo iniziando con Capanna 8, ONE dei più grandi minatori Bitcoin quotati in borsa, e i suoi dati finanziari e i recenti cambiamenti operativi rivelano alcuni degli ostacoli che i minatori Bitcoin devono affrontare lottare connel capitalizzare la propria attività mantenendo al contempo i margini.

Preston PishLOOKS le opportunità di investimentoin unmercato sempre più manipolatomediante la stampa da parte del governo, prevedendo che una “pausa” sarà innescata da disordini sociali o da una transizione naturale verso una diversa forma di denaro.PORTA VIA: Preston non è un appassionato Cripto (tra le altre cose, conduce il podcast "We Study Billionaires"), ma è ottimista sul Bitcoin in gran parte come alternativa a un dollaro sempre più svalutato, il che rende la sua opinione particolarmente interessante per coloro che gestiscono portafogli diversificati, che dovrebbero essere tutti.

Quanti sono i Collaboratori di un progetto? devo essere investito da un autobusper il progetto di stallo? Introduzione del “fattore bus,” una nuova metrica che misura la resilienza. Davvero.PORTA VIA: In realtà, è un concetto interessante, ampliato in modo intrigante qui dall'analista Hasu. Più alto è il fattore bus (più ampiamente distribuito è lo sviluppo del codice), più facile è replicare una rete. Più basso è il fattore bus (più concentrato è il suo controllo), maggiore è il rischio. Un paio di anni fa Twitter si è svegliato con una voce misericordiosamente falsa secondo cui il creatore Ethereum Vitalik Buterin era morto in un incidente d'auto. (Per quanto ne so, T ha coinvolto un autobus.) La notizia ha fatto scendere il prezzo di Ether del 15%. Oggigiorno l'impatto sarebbe probabilmente diverso (anche se fai attenzione, Vitalik), ma l'aneddoto dimostra che questa è una metrica che vale la pena tenere d'occhio.

La città di Ya'an, nella provincia montuosa del Sichuan in Cina, èincoraggiando pubblicamentel'industria blockchain per aiutare a consumare eccessiviidroelettricitàprima della stagione delle piogge estive.PORTA VIA: Ciò evidenzia come l'eccesso di energia proveniente da impianti idroelettrici e a GAS naturale possa ridurre i costi operativi per i minatori, rendendo il loro settore, fondamentale per il mantenimento della rete Bitcoin , più redditizio e meno vulnerabile alle oscillazioni dei prezzi e ai dimezzamenti.

Bitcoin futuro E opzioni BitcoinSecondo il fornitore di dati derivati skew.com, entrambi hanno avuto la giornata più attiva dal crollo del 12 marzo.PORTA VIA: Per essere onesti, non sono sicuro di cosa significhi, ma mi sembra significativo.

Coin Metrics presenta“fornitura a flottazione libera,” che regola la misurazione dell'offerta eliminando i token fondatori e quelli acquisiti, nonché quelli inattivi, bruciati o probabilmente persi.PORTA VIA:Il risultato è una misura dei token circolanti, un indicatore più affidabile delle dimensioni e della liquidità di una rete. La fornitura di free float di Bitcoin, secondo Coin Metrics, è inferiore di oltre 4 milioni (oltre il 20% in meno) rispetto alla cifra riportata, il che implica che la sua velocità (il tasso di transazione rispetto all'importo in sospeso) è superiore a quanto molti abbiano calcolato.

Società di analisi blockchainNodo di vetroha ha introdotto una nuova metrica denominato Glassnode On-Chain BTC Index (GNI), che mira a LINK l'andamento dei prezzi ai fondamentali della rete. PORTA VIA: Qualsiasi indice di monitoraggio dei fondamentali è soggettivo, indipendentemente da quanto rigore venga impiegato nella selezione e quantificazione dei componenti. Tuttavia, finché la metodologia è coerente, possono fornire informazioni preziose su tendenze e cambiamenti e, a prima vista, il GNI fa un buon lavoro nel tenere conto dei principali driver di valore di sentiment, liquidità e salute della rete. L'indice è recentemente passato da ribassista a neutrale, il che è di per sé un segnale rialzista.

I grandi investitori in Cripto , comunemente noti come “balene,”sembrano accumularsi Bitcoin nel mezzo dell'attuale Rally dei prezzi. PORTA VIA: Sebbene si tratti di un indicatore imperfetto, questo può essere interpretato come rialzista, poiché individui o fondi con un elevato patrimonio netto sembrano aggiungere o assumere nuove posizioni lunghe in Bitcoin, forse in risposta alle turbolenze monetarie nel mondo fiat.

Genesi Capitale* ha rilasciato il suoRapporto sui prestiti del primo trimestre, Quale mette in evidenza più di$2 miliardi di nuove erogazioni di prestiti, il doppio della cifra del trimestre precedente. Ciò porta il loro importo cumulativo prestato a $6,2 miliardi.PORTA VIA: Si tratta di cifre sostanziali, che indicano una maturazione sempre più profonda dello spazio. Il rapporto merita di essere letto, soprattutto perché fornisce informazioni sulla cronologia del crollo del 12 marzo e su come Genesis ha gestito la crisi. Conferma inoltre che il creditore ha rafforzato il credito, data l'incertezza del mercato. Ciò sarà probabilmente temporaneo e rappresenta un sollievo: il settore ha bisogno di creditori forti, poiché la leva finanziaria può alimentare la crescita ma può anche farla crollare se deve srotolarsi all'improvviso.(*Genesis Capital è di proprietà della società madre di CoinDesk, DCG.)

Leigh Cuenha parlato con diversi fornitori di custodia e portafoglio Criptosull'aumento delle attività a cui hanno assistito dall'inizio del lockdown.PORTA VIA: Il crescente interesse per le soluzioni di custodia fuori borsa implica un crescente interesse nel detenere asset Cripto , piuttosto che semplicemente negoziarli. Alcuni degli exchange con cui ha parlato Leigh si rivolgono principalmente a clienti istituzionali, ma altri hanno una base più ampia, il che implica che l'interesse per Bitcoin si sta diffondendo tra tutti i tipi di investitori.

Il secondo fondo didivisione Cripto di a16zha sollevato 515 milioni di dollari, più dell'obiettivo iniziale di 450 milioni di dollari e notevolmente più dei 300 milioni di dollari raccolti dal primo fondo, lanciato nel 2018. Gli investimenti si concentreranno sui pagamenti di prossima generazione, Finanza decentralizzata, sui nuovi modelli di monetizzazione e sul concetto di Internet decentralizzato. PORTA VIA: Sebbene si tratti di un fondo di rischio Cripto che investe in azioni e token di startup senza l'intenzione di fare trading, questa raccolta è rialzista per il settore in quanto implica la convinzione che almeno alcune delle società blockchain beneficiarie avranno attività redditizie.

Banca Silvergate aggiunti 46 clienti Criptonel primo trimestre, portando il totale a 850, in gran parte investitori istituzionali. Il numero di transazioni è più che raddoppiato nel Q1 rispetto al Q4, ed è aumentato di oltre 3 volte rispetto allo stesso periodo del 2019.PORTA VIA: ONE Dichiarazione informativa interessante nel rapporto è stata la menzione di un servizio di prestito chiamato SEN Leverage, attualmente in modalità pilota, che consentirà ai clienti della banca di ottenere prestiti in dollari USA garantiti da Bitcoin. Le Cripto come garanzia sono un'area affascinante da tenere d'occhio. Da ONE lato, lo status di portatore di Bitcoin, la sua relativa liquidità e la sua facilità di trasferimento lo rendono una garanzia ideale dal punto di vista di un prestatore. D'altro canto, la legislazione attuale lo rende molto difficile nella pratica. Questo documento di Xavier Foccroulle Menard, pubblicato su SSRN questa settimana, fornisce un'ottima spiegazione del perché. (TL;DR: ha a che fare con le definizioni di garanzia dell'UCC: indovinate un po', Bitcoin T rientra in questa definizione.)

Con sede a HangzhouSocietà internazionale di partecipazioni Ebang, ONE dei principali produttori di attrezzature per il mining Bitcoin , ha depositato presso la Securities and Exchange Commissionper un'offerta pubblica iniziale fino a 100 milioni di dollari.PORTA VIA:Sembra esserci una tendenza tra le aziende cinesi dicercando di quotarsi negli Stati Uniti,nel tentativo di ampliare la loro diversificazione geografica. Curiosamente, questo potrebbe incoraggiare lo spostamento dell'epicentro del mining Bitcoin dalla Cina verso gli Stati Uniti

Commissario della CFTCBrian Quintenz, ONE dei sostenitori delle Cripto dell'organizzazione e che ha sostenuto l'autoregolamentazione nel settore Cripto , non cercherà la rinominaquando il suo incarico terminerà questo mese e lascerà l'organizzazione di regolamentazione entro la fine di ottobre.PORTA VIA: La commissaria della SEC Hester Peirce, che si è espressa a favore dei fondi negoziati in borsa in Bitcoin e sostiene anche un approccio più favorevole all'innovazione, sta anche per concludere il suo mandato. Per quanto ne so, i suoi piani non sono ancora stati chiariti e T sappiamo chi sostituirà Quintenz, ma questo potrebbe segnare un sottile cambiamento di tono in ONE dei più potenti regolatori dei titoli.