Крипто Long & Short: вихід Coinbase на біржу T означає розпродаж – це початок довгої гри

Після драматичного тижня, протягом якого Крипто була прикута до себе Дебют Coinbase на біржі Nasdaq, настав час відступити та подумати. Багато пікселів і ефірного часу вже передано. Було проведено багато аналізів щодо оцінки та перспектив зростання. Але недостатньо було сказано про те, що я вважаю довгою грою.

Деякі дивувалися якщо Брайан Армстронг, генеральний директор і співзасновник Coinbase, «продається», виходячи на біржу. Бізнес, який був побудований навколо групи активів, створеної для усунення потреби в централізованих воротарях, у підсумку приєднується до централізованої системи. як міг би він?

Ви читаєте Крипто Long & Short, інформаційний бюлетень, який уважно LOOKS сили, що рухають Ринки Криптовалюта . Його автором є керівник дослідницького відділу CoinDesk Ноель Ачесон. Він виходить щонеділі та пропонує підсумок тижня – з уявленнями та аналізом – з точки зору професійного інвестора. Ви можете підписатися тут.

Я T думаю, що вихід Coinbase на біржу є суперечливим. Подивіться глибше, і ви побачите стратегічний хід впливу на систему зсередини.

Нові правила

Приєднавшись до рядів зареєстрованих компаній, Coinbase тепер є частиною традиційного фінансового закладу. Тільки насправді це не так.

Це все ще бізнес, який базується на активах, які не функціонують як традиційні активи, і які дозволяють рівень і швидкість інновацій, яких не було раніше у фінансовій галузі. Це все ще, наскрізь, Крипто .

Це набагато масштабніше, ніж здається: мова йде не лише про надання платформи для купівлі та продажу Крипто . Це важливо, і зараз становить 96% чистого доходу Coinbase. Але це «просто» під’їзд. Це відносно простий спосіб для нових інвесторів зробити свої перші кроки в Крипто , але це T змінить традиційні Ринки.

Прихильність Coinbase реформі Ринки капіталу можна побачити в кількох останніх оголошеннях. Раніше цього місяця Coinbase об'єдналися з Fidelity, Square та інші сформують Крипто Council for Innovation, яка лобіюватиме Політика щодо підтримки зростаючої індустрії Крипто . Через пару днів Coinbase оголосила, що приєднується DeFi Alliance, організація, яка підтримує стартапи з децентралізованого Фінанси (DeFi) за допомогою вказівок щодо регулювання та ринкових операцій.

Установи є все більше впізнаючи що DeFi може вплинути на налагоджені процеси, але вони загалом розцінюють це як занадто «там», щоб бути серйозною загрозою. Уявіть собі компанію з великою капіталізацією, яка активно просуває послуги DeFi, демонструючи їхні переваги та переконуючи інші компанії з великою капіталізацією, що операційна вигода варта ризику та витрат.

Нові стимули

Оскільки гроші говорять голосніше, ніж слова, давайте подивимося на деякі з останніх інвестицій Coinbase.

У січні Coinbase придбала Bison Trails, стартап, зосереджений на послуги стейкинга, щоб розширити сегмент інфраструктури як послуги. Однак це T будь-який вид інфраструктури. Ставки базуються на новому типі консенсусного протоколу, за яким зацікавлені сторони мережі (ті, хто тримає активи) голосують за підтвердження транзакцій та інші питання управління. В обмін на замикання їх ефіру холдингів, стейкери отримують дохід. У випадку ланцюга Beacon, бета-версії переходу Ethereum на повний блокчейн із підтвердженням частки, цей дохід може бути стільки, скільки 11% щорічно.

Придбання Bison Trails вважається ONE із найбільших на сьогоднішній день для Coinbase, що свідчить про те, що вони намагатимуться використати це, а не просто пропонувати клієнтам доступ до можливостей прибутку. Ставки існують як стимул для активної участі в управлінні мережею. Ключове слово тут — «стимул». Цього тижня ми побачили, як середня оплата генерального директора у США підскочив на 7% до 13,7 млн ​​дол ВВП впав і безробіття різко зросло. Основна причина полягає в тому, що винагорода топ-менеджерів все більше пов’язана з показниками фондового ринку, що може спотворити стратегічні рішення, перемістивши фокус на короткострокові результати та поверхневі прес-релізи, що заспокоюють інвесторів.

Уявіть собі вплив компанії вищого рівня, що зареєстрована на біржі, показуючи зацікавлених сторін в інших галузях альтернативні механізми стимулювання з більш збалансованими винагородами та більшою залученістю до спільноти.

Нові види активів

Ще одна сфера, на яку слід KEEP , — це фактичні та потенційні інвестиції Coinbase у токенізовані цінні папери. в заявка S-1, компанія сказала (мій акцент):

«Невдовзі після набуття чинності реєстраційної заяви, частиною якої є цей проспект, нашій раді директорів буде дозволено, з урахуванням обмежень, передбачених законодавством Делаверу, випустити звичайні акції ONE або кількох серій... у формі токенів на основі блокчейну.” [курсив додано]

Це потужне твердження, на яке дещо не звертають уваги. Рада директорів може зробити це «без подальшого голосування або дії» акціонерів компанії. І майте на увазі, що компанія має частки в кількох платформах токенів безпеки та емітентах через підрозділ венчурного капіталу Coinbase Ventures.

Coinbase не зареєстрована як брокер-дилер або альтернативна торгова система (ATS), тому вона не може законно торгувати цінними паперами будь-якого типу на своїй основній платформі. Його дочірня компанія Coinbase Capital Ринки є однак Coinbase Securities є брокером-дилером, зареєстрованим SEC, тому торгівля цінними паперами на основі блокчейну цілком може бути на горизонті.

Подумайте лише про ажіотаж на ринку, якби ONE з найбільших компаній Nasdaq випустила токени безпеки, якими можна було б торгувати на власній платформі. Nasdaq фактично сприяв би появі паралельного ринку цінних паперів, який міг би стати серйозною конкуренцією. Розмова про зміну Ринки капіталу зсередини.

Нові починання

І це головне: Coinbase не «продала». До замку прийшла «революція». По дорозі вона змогла своїм першим інвесторам вийти, дала своїм акціонерам ліквідність і підготувала основу для більш легкого та дешевшого залучення капіталу в майбутньому.

Головний висновок, однак, полягає в тому, що бізнес на Крипто ринку зараз у вищій лізі. Тепер вони мають місце за традиційним столом Ринки капіталу. Саме тут починається справжній вплив на сучасні системи.

Ланки ланцюга

Сенат прийнято 53-45 голосами висунення Гері Генслер як новий голова Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). ВИНОС: Тепер це офіційно, і це гарна новина, оскільки голова Генслер розуміє Крипто . Він читав курси з цього питання в Массачусетському технологічному інституті, і я особисто чув, як він глибокодумно та обізнано розповідав про деякі його складніші аспекти. До того моменту, коли він вперше сяде за свій новий стіл, їх, безсумнівно, накопичиться в його лотку.

Brevan Howard Asset Management, макроінвестиційна компанія та співвласник хедж-фонду Криптовалюта ONE River Digital, інвестує до 1,5% свого основного фонду (на суму понад 5 мільярдів доларів) у Крипто , за даними Bloomberg. ВИНОС: Бреван Ховард — добре відоме ім’я в колах європейських хедж-фондів колись був ONE із найбільші макрохедж-фонди у світі. Його прямий набіг на криптовалюти не є несподіванкою, як у жовтні минулого року отримав 25% акцій в американському інституційному менеджері фонду цифрових активів ONE River Digital Asset Management, а співзасновник Алан Говард підтримав Крипто інвестиційна компанія CoinShares а також Крипто зберігач Komainu.

Базується в Чикаго Інвестиційна корпорація Rothschild нещодавно придбав 265 302 акції Grayscale Ethereum Trust (ETHE) і додав трохи менше 8 000 акцій до свого попереднього Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), що володіє 30 454 акціями. За поточними цінами його холдинг GBTC коштує майже 2,0 мільйона доларів, а холдинг ETHE – 6,3 мільйона доларів. ВИНОС: Ми нечасто зустрічаємо інституційних менеджерів активів, які більше інвестують в ефір, ніж у Bitcoin, але я T здивуюся, якщо побачу більше цього в майбутньому. (Для огляду різних варіантів інвестування Bitcoin та ефіру завантажте наш останній звіт "Bitcoin + ефір: погляд інвестора”).

Цільові інвестиції і CI Global Asset Management обидва отримали схвалення запустити ефірний ETF на фондовій біржі Торонто (TSX). ВИНОС: На початку березня Evolve також подала заявку на ETH ETF, тож незабаром ми могли побачити третій. Якщо це станеться найближчим часом, у Північній Америці це становитиме три BTC і три ETH ETF – тільки не в США, найбільшому у світі ринку ETF. [TradeBlock, підрозділ CoinDesk, є постачальником індексів для Purpose Investments.]

Galaxy Digital подав до SECдля Bitcoin ETF. ВИНОС: Для тих, хто веде рахунок, це означає, що SEC має сім заявок на Bitcoin -ETF, лише дві зараз знаходяться на стадії розгляду (VanEck і WisdomTree).

Менеджер цифрових активів Інвестиції Grayscale (дочірня компанія DCG, також материнська компанія CoinDesk) взяв участь у капіталі в ETF емітента ClearShares. ВИНОС: Подробиць небагато (наприклад, незрозуміло, чи має Grayscale міноритарний чи мажоритарний пакет акцій), але це, здається, підтверджує прагнення Grayscale випускати інші типи продуктів. Минулого тижня компанія опублікувала заяву, в якій висловила намір перетворити свій флагманський фонд на ETF, коли це стане юридично можливим.

Базується в Швейцарії МЕТАКО, клієнтами якого є кілька великих банків, створює пропозицію послуг децентралізованого Фінанси та стейкингу для своїх інституційних клієнтів. ВИНОС: Це ONE з кількох ознак, які ми нещодавно почали спостерігати щодо зростання традиційних Фінанси у DeFi, крім потенційного прибутку від утримання відповідних токенів. Децентралізоване Фінанси може здатися антитезою централізованих фінансових послуг, які пропонують банки, але, схоже, деякі цінують потенційне розширення ринку та зниження витрат, які забезпечують деякі з цих нових платформ. Крім того, ми, ймовірно, побачимо зростаючий інтерес банків до стейкинга (еквівалента майнінгу на блокчейнах із підтвердженням частки), оскільки він пропонує прибутковість, недоступну на звичайних Ринки.

Керуючий активами WisdomTree Investments опублікував свій Bitcoin ETP на ринку Xetra Deutsche Boerse під тикером «WBIT». ВИНОС: Цього року ми бачили такий широкий перелік ETP на європейських біржах (Ethereum, Litecoin, Bitcoin Cash, Polkadot), що майже несподівано бачити, що ще ONE Bitcoin приєднується до зростаючих лав.