Crypto Long & Short: Ang Coinbase Going Public ay T Mabebenta – Ito ang Simula ng Mahabang Laro

Pagkatapos ng isang dramatikong linggo kung saan nakatuon ang mga mata ng industriya ng Crypto Ang debut ng Coinbase sa Nasdaq, oras na para umatras at magmuni-muni. Maraming pixel at airtime ang na-beamed na. Maraming pagsusuri ang isinagawa tungkol sa pagtatasa at pananaw sa paglago. Ngunit hindi sapat ang nasabi tungkol sa sa tingin ko ay ang mahabang laro.

Ang ilan nagtaka kung si Brian Armstrong, ang CEO at co-founder ng Coinbase, ay "nagbebenta" sa pamamagitan ng pagpunta sa publiko. Ang isang negosyo na binuo sa paligid ng isang pangkat ng asset na ginawa para alisin ang pangangailangan para sa mga sentralisadong gatekeeper ay napupunta sa pagsali sa sentralisadong sistema. Paano maaari siya?

Nagbabasa ka ng Crypto Long & Short, isang newsletter na LOOKS nang mabuti sa mga puwersang nagtutulak sa mga Markets ng Cryptocurrency . Isinulat ng pinuno ng pananaliksik ng CoinDesk, si Noelle Acheson, lumalabas ito tuwing Linggo at nag-aalok ng recap ng linggo – na may mga insight at pagsusuri – mula sa pananaw ng isang propesyonal na mamumuhunan. Maaari kang mag-subscribe dito.

Sa palagay ko, T salungat ang pagpunta sa publiko ng Coinbase. Tumingin ng mas malalim, at makikita mo ang isang madiskarteng hakbang upang maimpluwensyahan ang system mula sa loob.

Mga bagong panuntunan

Sa pamamagitan ng pagsali sa hanay ng mga nakalistang kumpanya, ang Coinbase ay bahagi na ngayon ng tradisyonal na financial establishment. Kaya lang, hindi talaga.

Isa pa rin itong negosyong nakabatay sa mga asset na hindi gumagana tulad ng mga tradisyunal na asset, at nagbibigay-daan sa antas at bilis ng pagbabago na hindi katulad ng dati sa industriya ng pananalapi. Ito ay pa rin, sa pamamagitan at sa pamamagitan ng, isang Crypto negosyo.

Ito ay mas malayo kaysa sa inaakala: Ito ay hindi lamang tungkol sa pagbibigay ng platform para sa pagbili at pagbebenta ng mga Crypto token. Iyan ay makabuluhan, at sa kasalukuyan umabot sa 96% ng netong kita ng Coinbase. Ngunit ito ay "lamang" ang on-ramp. Nagbibigay ito ng medyo madaling paraan para sa mga bagong mamumuhunan na gawin ang kanilang mga unang hakbang sa Crypto – ngunit T nito babaguhin ang mga tradisyonal Markets.

Ang pangako ng Coinbase sa reporma sa mga capital Markets ay makikita sa ilang kamakailang mga anunsyo. Mas maaga sa buwang ito, ang Coinbase nagsanib pwersa sa Fidelity, Square at iba pa upang bumuo ng Crypto Council for Innovation, na maglo-lobby sa mga gumagawa ng Policy upang suportahan ang lumalaking industriya ng Crypto asset. Makalipas ang ilang araw, Coinbase nagpahayag na ito ay sasali ang DeFi Alliance, isang organisasyong sumusuporta sa mga startup ng decentralized Finance (DeFi) na may patnubay sa paligid ng mga regulasyon at mga operasyon sa merkado.

Ang mga institusyon ay lalong nakikilala na maaaring makaapekto ang DeFi sa mga naitatag na proseso, ngunit sila karaniwang isaalang-alang ito bilang masyadong "nasa labas" upang maging isang makabuluhang banta. Isipin ang isang malaking kumpanya ng malaking cap na aktibong nagpo-promote ng mga serbisyo ng DeFi, na nagpapakita ng kanilang mga pakinabang at nakakakumbinsi sa iba pang malalaking kumpanya ng cap na ang benepisyo sa pagpapatakbo ay katumbas ng panganib at ang gastos.

Mga bagong insentibo

Dahil ang pera ay nagsasalita nang mas malakas kaysa sa mga salita, tingnan natin ang ilan sa mga kamakailang pamumuhunan ng Coinbase.

Noong Enero, ang Coinbase nakuha ang Bison Trails, isang startup na nakatuon sa mga serbisyo ng staking, upang palawakin sa segment na imprastraktura-bilang-isang-serbisyo. Ito ay T lamang anumang uri ng imprastraktura, bagaman. Ang staking ay batay sa isang bagong uri ng consensus protocol, kung saan ang mga stakeholder ng isang network (ang mga may hawak ng mga asset) ay bumoto sa pagpapatunay ng transaksyon at iba pang mga isyu sa pamamahala. Kapalit ng pagkulong sa kanila eter holdings, ang mga staker ay kumikita ng isang ani. Sa kaso ng Beacon chain, ang beta transition ng Ethereum patungo sa isang buong proof-of-stake blockchain, ang ani na ito ay maaaring kasing dami 11% taun-taon.

Ang pagkuha ng Bison Trails ay sinasabing ONE sa pinakamalaking sa Coinbase hanggang sa kasalukuyan, na nagmumungkahi na hahanapin nilang gamitin ito nang higit pa sa simpleng pag-aalok sa mga kliyente ng access sa mga pagkakataong magbunga. Umiiral ang staking bilang isang insentibo upang aktibong lumahok sa pamamahala ng isang network. Ang pangunahing salita dito ay "insentibo." Nakita namin ngayong linggo kung paano ang median CEO pay sa U.S. ay tumalon ng 7% sa $13.7 milyon sa panahon kung kailan Bumagsak ang GDP at tumaas ang kawalan ng trabaho. Ang pangunahing dahilan ay ang nangungunang kompensasyon sa ehekutibo ay lalong nakaugnay sa pagganap ng stock market, na maaaring maglihis ng mga madiskarteng desisyon sa pamamagitan ng paglipat ng pagtuon sa mga panandaliang resulta at mababaw na mga press release na nakakaakit ng mamumuhunan.

Isipin ang epekto ng isang nangungunang nakalistang kumpanya na nagpapakita ng mga stakeholder sa ibang mga industriya alternatibong mekanismo ng insentibo na may higit na balanseng mga gantimpala at higit na pakikilahok sa komunidad.

Mga bagong uri ng asset

Ang isa pang lugar na dapat KEEP ay ang aktwal at potensyal na pamumuhunan ng Coinbase sa mga tokenized securities. Sa ang paghahain ng S-1, sinabi ng kumpanya (ang aking diin):

“Sa ilang sandali kasunod ng pagiging epektibo ng pahayag ng pagpaparehistro kung saan bahagi ang prospektus na ito, ang aming lupon ng mga direktor ay papahintulutan, napapailalim sa mga limitasyon na itinakda ng batas ng Delaware, na mag-isyu ng karaniwang stock sa ONE o higit pang serye … sa anyo ng mga token na nakabatay sa blockchain.” [idinagdag ang diin]

Ito ay isang makapangyarihan at medyo hindi pinapansin na pahayag. Magagawa ito ng lupon ng mga direktor "nang walang karagdagang boto o aksyon" ng mga stockholder ng kumpanya. At tandaan na ang kumpanya ay may mga stake sa ilang mga security token platform at issuer sa pamamagitan ng venture capital arm nito Coinbase Ventures.

Ang Coinbase ay hindi nakarehistro bilang isang broker-dealer o alternatibong sistema ng pangangalakal (ATS), kaya hindi ito maaaring legal na makipagkalakal ng anumang uri ng mga seguridad sa pangunahing platform nito. Ang subsidiary nito na Coinbase Capital Markets ay isang SEC-registered broker-dealer, gayunpaman, at ang Coinbase Securities ay isang SEC-registered ATS, kaya ang blockchain-based securities trading ay maaaring nasa abot-tanaw.

Isipin na lang ang market buzz kung ang ONE sa mga kumpanya ng pinakamalaking cap ng Nasdaq ay nag-isyu ng mga token ng seguridad, na maaaring makipagkalakalan sa sarili nitong platform. Ang Nasdaq ay epektibong magho-host ng paglitaw ng isang parallel na securities market na maaaring maging makabuluhang kumpetisyon. Pag-usapan ang pagbabago ng mga capital Markets mula sa loob.

Mga bagong simula

At ito ang pangunahing punto: Coinbase ay hindi "nagbebenta." Kinuha nito ang "rebolusyon" sa kastilyo. Sa daan, nakuha nito ang mga naunang namumuhunan nito sa paglabas, binigyan ang mga shareholder nito ng pagkatubig at itinakda ang yugto para sa mas madali at mas murang pagtaas ng kapital sa hinaharap.

Ang pangunahing takeaway, gayunpaman, ay ang mga negosyo ng Crypto market ay nasa malalaking liga na ngayon. Mayroon na silang upuan sa traditional capital Markets table. Dito nagsisimula ang tunay na epekto sa mga sistema ngayon.

Mga Chain Link

Ang Senado inaprubahan ng 53-45 na boto ang nominasyon ng Gary Gensler bilang bagong tagapangulo ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). TAKEAWAY: Opisyal na ito ngayon, at magandang balita ito dahil naiintindihan ni Chairman Gensler ang industriya ng Crypto . Nagturo siya ng mga kurso tungkol dito sa MIT, at personal kong narinig siyang nagsasalita nang may pag-iisip at may kaalaman tungkol sa ilan sa mga mas kumplikadong aspeto nito. Walang alinlangan na marami sa mga ito ang nakatambak sa kanyang in-tray sa oras na una siyang umupo sa kanyang bagong desk.

Brevan Howard Asset Management, ang macro investment firm at part-owner ng Cryptocurrency hedge fund ONE River Digital, mamumuhunan ng hanggang 1.5% ng pangunahing pondo nito (nagkakahalaga ng higit sa $5 bilyon) sa mga asset ng Crypto , ayon sa Bloomberg. TAKEAWAY: Ang Brevan Howard ay isang kilalang pangalan sa European hedge fund circles, at ay minsang ONE sa pinakamalaking macro hedge fund sa mundo. Ang direktang pagpasok nito sa mga cryptocurrencies ay hindi isang sorpresa, tulad noong nakaraang Oktubre kumuha ng 25% stake sa US-based institutional digital asset fund manager ONE River Digital Asset Management, at ang co-founder na si Alan Howard ay sumuporta sa Crypto kompanya ng pamumuhunan na CoinShares pati na rin Crypto custodian Komainu.

nakabase sa Chicago Rothschild Investment Corporation bumili kamakailan ng 265,302 shares ng Grayscale Ethereum Trust (ETHE), at nagdagdag ng mas mababa sa 8,000 shares sa dati nitong hawak na Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) na 30,454 shares. Sa kasalukuyang mga presyo, ang GBTC holding nito ay nagkakahalaga ng halos $2.0 milyon, habang ang ETHE holding nito ay nasa $6.3 milyon. TAKEAWAY: Hindi madalas na nakakatagpo tayo ng mga institutional asset manager na mas malaki ang pamumuhunan sa ether kaysa sa Bitcoin, ngunit T ako magugulat na makita ang higit pa tungkol dito. (Para sa isang pangkalahatang-ideya ng iba't ibang mga kaso ng pamumuhunan para sa Bitcoin at ether, i-download ang aming kamakailang ulat "Bitcoin + Ether: Isang Perspektibo ng Mamumuhunan”).

Mga Pamumuhunan sa Layunin at CI Global Asset Management parehong nakatanggap ng pag-apruba upang ilunsad ang isang ether ETF sa Toronto Stock Exchange (TSX). TAKEAWAY: Noong unang bahagi ng Marso, nag-file din ang Evolve para sa isang ETH ETF, para makita namin ang pangatlo. Kung mangyayari ito sa lalong madaling panahon, gagawa ito ng tatlong BTC at tatlong ETH ETF sa North America – hindi lang sa US, ang pinakamalaking merkado ng ETF sa mundo. [TradeBlock, isang unit ng CoinDesk, ay ang tagapagbigay ng index para sa Purpose Investments.]

Galaxy Digital ay nagsampa sa SECpara sa isang Bitcoin ETF. TAKEAWAY: Para sa mga nag-iingat ng marka, ito ay gumagawa ng pitong Bitcoin ETF application sa harap ng SEC, na may dalawa lamang na kasalukuyang nasa ilalim ng aktibong pagsusuri (VanEck at WisdomTree).

Digital asset manager Grayscale Investments (isang subsidiary ng DCG, magulang din ng CoinDesk) ay kumuha ng equity stake sa tagapagbigay ng ETF na ClearShares. TAKEAWAY: Ang mga detalye ay mahirap makuha (halimbawa, hindi malinaw kung ang Grayscale ay may minorya o mayoryang stake), ngunit ito ay tila nagpapatunay sa pangako ng Grayscale sa pag-isyu ng iba pang mga uri ng mga produkto. Noong nakaraang linggo ay naglabas ito ng pahayag na nagpapahayag ng intensyon nitong i-convert ang punong barko nito sa isang ETF kapag naging posible na ito nang legal.

Swiss-based METACO, na ang mga kliyente ay kinabibilangan ng ilang malalaking bangko, ay nagtatayo ng isang alay ng desentralisadong serbisyo sa Finance at staking para sa mga kliyente nitong institusyonal. TAKEAWAY: Ito ay ONE sa ilang mga palatandaan na sinimulan naming makita kamakailan ng lumalagong tradisyonal Finance sa DeFi, lampas sa potensyal na kita sa paghawak ng mga nauugnay na token. Ang desentralisadong Finance ay maaaring mukhang kabaligtaran ng mga sentralisadong serbisyo sa pananalapi na inaalok ng mga bangko, ngunit lumalabas na pinahahalagahan ng ilan ang potensyal na pagpapalawak ng merkado at pagbawas sa gastos na pinagana ng ilan sa mga bagong platform na ito. Higit pa rito, malamang na makakita tayo ng lumalaking interes mula sa mga bangko sa staking (katumbas ng pagmimina sa mga proof-of-stake blockchain), dahil nag-aalok ito ng ani na hindi available sa mga pangunahing Markets.

Tagapamahala ng asset WisdomTree Investments ay nakalista ang Bitcoin ETP nito sa Xetra market ng Deutsche Boerse, sa ilalim ng ticker na "WBIT." TAKEAWAY: Nakita namin ang napakalawak na hanay ng listahan ng mga ETP sa mga palitan ng Europa sa ngayon sa taong ito (Ethereum, Litecoin, Bitcoin Cash, Polkadot) na halos nakakagulat na makita ang isa pang Bitcoin ONE sumali sa lumalaking ranggo.