Cripto a largo y corto plazo: la salida a bolsa de Coinbase no es una liquidación, es el comienzo de un largo camino.

Después de una semana dramática en la que la industria de las Cripto tenía los ojos puestos en... El debut de Coinbase en el NasdaqEs hora de dar un paso atrás y reflexionar. Ya se han transmitido muchos píxeles y tiempo en antena. Se han realizado numerosos análisis sobre la valoración y las perspectivas de crecimiento. Pero no se ha dicho lo suficiente sobre lo que considero el futuro a largo plazo.

Alguno Me he preguntadoSi Brian Armstrong, director ejecutivo y cofundador de Coinbase, se está vendiendo al salir a bolsa. Una empresa que se construyó en torno a un grupo de activos creado para eliminar la necesidad de controladores centralizados termina uniéndose al sistema centralizado. ¿Cómo?podría ¿él?

Estás leyendo Cripto Long & Short, un boletín informativo que LOOKS en detalle las fuerzas que impulsan los Mercados de Criptomonedas . Escrito por la jefa de investigación de CoinDesk, Noelle Acheson, se publica todos los domingos y ofrece un resumen de la semana, con perspectivas y análisis, desde la perspectiva de un inversor profesional. Puedes suscribirte aquí.

No creo que la salida a bolsa de Coinbase sea contradictoria en absoluto. Si se analiza más a fondo, se ve una estrategia para influir en el sistema desde dentro.

Nuevas reglas

Al unirse a las empresas que cotizan en bolsa, Coinbase ahora forma parte del sistema financiero tradicional. Pero, en realidad, no lo es.

Sigue siendo un negocio basado en activos que no funcionan como los tradicionales y que permiten un nivel y una velocidad de innovación sin precedentes en el sector financiero. Sigue siendo, en esencia, un negocio de Cripto .

Esto tiene un alcance mayor de lo que parece: no se trata solo de proporcionar una plataforma para la compra y venta de tokens Cripto . Eso es significativo, y actualmente... representa el 96% De los ingresos netos de Coinbase. Pero es solo la rampa de acceso. Ofrece una forma relativamente sencilla para que los nuevos inversores den sus primeros pasos en el mundo de las Cripto , pero no cambiará los Mercados tradicionales.

El compromiso de Coinbase con la reforma de los Mercados de capitales se refleja en un par de anuncios recientes. A principios de este mes, Coinbase... unió fuerzas con Fidelity, Square y otras empresas forman el Consejo de Cripto para la Innovación, que presionará a los responsables Regulación para que apoyen la creciente industria de los Cripto . Un par de días después, Coinbase... anunció que se uniría DeFi Alliance, una organización que apoya a las empresas emergentes de Finanzas descentralizadas (DeFi) con orientación sobre regulaciones y operaciones del mercado.

Las instituciones sonreconociendo cada vez másque DeFi podría afectar los procesos establecidos, peroGeneralmente lo consideroComo algo demasiado "extremo" como para representar una amenaza significativa. Imagine una empresa de gran capitalización que promueve activamente los servicios DeFi, mostrando sus ventajas y convenciendo a otras empresas de gran capitalización de que el beneficio operativo justifica el riesgo y el costo.

Nuevos incentivos

Como el dinero habla más que las palabras, veamos algunas de las inversiones recientes de Coinbase.

En enero, Coinbaseadquirió Bison Trails, una startup enfocada enservicios de stakingPara expandirse al segmento de infraestructura como servicio (IaaS). Sin embargo, no se trata de cualquier tipo de infraestructura. El staking se basa en un nuevo tipo de protocolo de consenso, en el que las partes interesadas de una red (quienes poseen los activos) votan sobre la validación de transacciones y otros asuntos de gobernanza. A cambio de bloquear sus... éterEn las tenencias, los participantes obtienen un rendimiento. En el caso de la cadena Beacon, la transición beta de Ethereum hacia una blockchain con prueba de participación completa, este rendimiento puede ser...cuanto11% anual.

Se dice que la adquisición de Bison Trails es una de las más grandes de Coinbase hasta la fecha, lo que sugiere que buscarán aprovecharla más allá de simplemente ofrecer a los clientes acceso a oportunidades de rendimiento. El staking existe como incentivo para participar activamente en la gobernanza de una red. La palabra clave aquí es "incentivo". Vimos esta semana cómo... salario medio de los directores ejecutivosEn Estados Unidos, los ingresos aumentaron un 7% hasta los 13,7 millones de dólares en un momento en queEl PIB se desplomó y el desempleo se disparóLa razón principal es que la remuneración de los altos ejecutivos está cada vez más vinculada al desempeño del mercado de valores, lo que puede sesgar las decisiones estratégicas al desplazar el foco hacia resultados de corto plazo y comunicados de prensa superficiales que buscan complacer a los inversores.

Imagine el impacto que tendría una empresa cotizada de primer nivel que mostrara a las partes interesadas de otras industriasmecanismos de incentivos alternativoscon recompensas más equilibradas y una mayor participación en la comunidad.

Nuevos tipos de activos

Otra área a KEEP en cuenta son las inversiones reales y potenciales de Coinbase en valores tokenizados. En la presentación del formulario S-1La empresa dijo (énfasis mío):

“Poco después de la entrada en vigor de la declaración de registro de la que forma parte este prospecto, nuestro directorio estará autorizado, sujeto a las limitaciones prescritas por la ley de Delaware, a emitir acciones ordinarias en una o más series… en forma de tokens basados en blockchain." [énfasis añadido]

Esta es una declaración contundente y, en cierta medida, pasada por alto. El consejo de administración puede hacerlo sin necesidad de votación ni acción adicional por parte de los accionistas de la empresa. Y tenga en cuenta que la empresa tiene participaciones en varias plataformas y emisores de tokens de seguridad a través de su división de capital de riesgo.Coinbase Ventures.

Coinbase no está registrada como corredor de bolsa ni como sistema de negociación alternativo (SNA), por lo que no puede negociar legalmente ningún tipo de valores en su plataforma principal. Su filial, Coinbase Capital Mercados. esSin embargo, es un corredor de bolsa registrado en la SEC y Coinbase Securities es un ATS registrado en la SEC, por lo que el comercio de valores basado en blockchain bien podría estar en el horizonte.

Imaginen el revuelo en el mercado si una de las empresas de mayor capitalización del Nasdaq emitiera tokens de valores que pudieran cotizar en su propia plataforma. El Nasdaq estaría propiciando el surgimiento de un mercado de valores paralelo que podría convertirse en una competencia significativa. ¡Hablamos de cambios internos en los Mercados de capitales!

Nuevos comienzos

Y este es el punto principal: Coinbase no se vendió. Llevó la revolución al límite. De paso, consiguió una salida para sus primeros inversores, dio liquidez a sus accionistas y sentó las bases para captaciones de capital más fáciles y económicas en el futuro.

La principal conclusión, sin embargo, es que las empresas del mercado de Cripto ahora están en las grandes ligas. Ahora tienen un lugar en la mesa de los Mercados de capitales tradicionales. Aquí es donde comienza el verdadero impacto en los sistemas actuales.

Eslabones de cadena

El Senadoaprobado por una votación de 53 a 45la nominación deGary Genslercomo nuevo presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC).LLEVAR: Ya es oficial, y son buenas noticias, ya que el presidente Gensler comprende la industria de las Cripto . Ha impartido cursos sobre el tema en el MIT, y lo he escuchado hablar personalmente con gran conocimiento y reflexión sobre algunos de sus aspectos más complejos. Sin duda, tendrá muchos de estos temas acumulándose en su bandeja de entrada para cuando se siente por primera vez en su nuevo escritorio.

Gestión de activos de Brevan Howard, la firma de inversión macro y copropietaria del fondo de cobertura de Criptomonedas ONE River Digital, invertirá hasta el 1,5% de su fondo principal (con un valor de más de 5 mil millones de dólares) en Cripto , según Bloomberg. LLEVAR:Brevan Howard es un nombre muy conocido en los círculos de fondos de cobertura europeos yfue una vez ONE de losLos mayores fondos de cobertura macroeconómicos del mundo. Su incursión directa en las criptomonedas no es una sorpresa, ya que el pasado octubre...tomó una participación del 25% El gestor de fondos de activos digitales institucionales con sede en EE. UU. ONE River Digital Asset Management y el cofundador Alan Howard han respaldado las Cripto firma de inversión CoinShares así como custodio de Cripto Komainu.

Con sede en ChicagoCorporación de Inversiones Rothschild Recientemente compró 265.302 acciones del Grayscale Ethereum Trust (ETHE), y añadió casi 8000 acciones a su participación anterior en el Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), de 30 454. A precios actuales, su participación en GBTC asciende a casi 2 millones de dólares, mientras que su participación en ETHE asciende a 6,3 millones de dólares. LLEVAR:No es frecuente encontrarnos con gestores de activos institucionales que inviertan más en ether que enBitcoin, pero no me sorprendería ver más de esto en el futuro. (Para obtener una descripción general de los diferentes casos de inversión para Bitcoin y ether, descargue nuestro informe reciente “Bitcoin + Ether: La perspectiva de un inversor”).

Inversiones con propósito y Gestión de activos globales de CI Ambos recibieron la aprobaciónlanzar un ETF de ether en la Bolsa de Valores de Toronto (TSX).LLEVAR: A principios de marzo, Evolve también presentó una solicitud para un ETF de ETH , por lo que pronto podríamos ver un tercero. Si esto sucede pronto, se sumarían tres ETF de BTC y tres de ETH en Norteamérica, pero no en EE. UU., el mercado de ETF más grande del mundo. [TradeBlock, una unidad de CoinDesk, es el proveedor de índices de Purpose Investments].

Galaxia Digital se ha presentado ante la SECpara un ETF de Bitcoin . LLEVAR: Para quienes llevan la cuenta, esto suma siete solicitudes de ETF de Bitcoin ante la SEC, y solo dos se encuentran actualmente bajo revisión activa (VanEck y WisdomTree).

Gestor de activos digitalesInversiones en Grayscale (una subsidiaria de DCG, también matriz de CoinDesk) ha adquirido una participación accionariaen el emisor de ETF ClearShares.LLEVAR: Los detalles son escasos (por ejemplo, no está claro si Grayscale tiene una participación minoritaria o mayoritaria), pero esto parece confirmar su compromiso de emitir otros tipos de productos. La semana pasada, emitió un comunicado en el que expresaba su intención de convertir su fondo insignia en un ETF cuando sea legalmente posible.

Con sede en SuizaMETACO, cuyos clientes incluyen varios grandes bancos,está construyendo una ofrenda de Finanzas descentralizadas y servicios de staking para sus clientes institucionales. LLEVAR: Esta es una de las varias señales que hemos empezado a ver recientemente del crecimiento de las Finanzas tradicionales en DeFi, más allá de las posibles ganancias derivadas de la tenencia de los tokens relevantes. Las Finanzas descentralizadas pueden parecer la antítesis de los servicios financieros centralizados que ofrecen los bancos, pero parece que algunos aprecian la potencial expansión del mercado y la reducción de costes que permiten algunas de estas nuevas plataformas. Además, es probable que veamos un creciente interés por parte de los bancos en el staking (el equivalente a la minería en cadenas de bloques con prueba de participación), ya que ofrece un rendimiento que no está disponible en los Mercados tradicionales.

Gestor de activosInversiones WisdomTree Ha listado su ETP de Bitcoin en el mercado Xetra de Deutsche Boerse, bajo el símbolo "WBIT". LLEVAR:Hemos visto una amplia gama de ETP cotizados en las bolsas europeas en lo que va del año (Ethereum,Litecoin,Bitcoin Cash,Polkadot) que es casi sorprendente ver otro Bitcoin ONE a las filas crecientes.