Криптo Long & Short: выход Coinbase на биржу — это T распродажа, а начало долгой игры

После драматичной недели, в течение которой внимание Криптo было приковано к Дебют Coinbase на Nasdaq, пора отступить и поразмыслить. Много пикселей и эфирного времени уже было передано. Было проведено много анализов относительно оценки и перспектив роста. Но недостаточно было сказано о том, что я считаю долгосрочной игрой.

Некоторый задавались вопросомесли Брайан Армстронг, генеральный директор и соучредитель Coinbase, «продается», выходя на биржу. Бизнес, который был построен вокруг группы активов, созданной для устранения необходимости в централизованных контролерах, в конечном итоге присоединяется к централизованной системе. Какмог он?

Вы читаете Криптo Long & Short, информационный бюллетень, который подробно LOOKS движущие силы Криптовалюта Рынки. Автором бюллетеня является руководитель отдела исследований CoinDesk Ноэль Ачесон. Бюллетень выходит каждое воскресенье и предлагает обзор недели — с инсайтами и анализом — с точки зрения профессионального инвестора. Вы можете подписаться здесь.

Я T думаю, что выход Coinbase на биржу является чем-то противоречивым. Посмотрите глубже, и вы увидите стратегический шаг, чтобы повлиять на систему изнутри.

Новые правила

Присоединившись к числу листингуемых компаний, Coinbase теперь является частью традиционного финансового учреждения. Только на самом деле это не так.

Это по-прежнему бизнес, основанный на активах, которые не функционируют как традиционные активы, и которые допускают уровень и скорость инноваций, невиданные ранее в финансовой индустрии. Это по-прежнему, насквозь, Криптo .

Это более далеко идущее, чем кажется: речь идет не только о предоставлении платформы для покупки и продажи Криптo токенов. Это важно, и в настоящее время составляет 96% чистого дохода Coinbase. Но это «всего лишь» стартовая позиция. Это сравнительно простой способ для новых инвесторов сделать первые шаги в Криптo , но это T изменит традиционные Рынки.

Приверженность Coinbase реформе Рынки капитала можно увидеть в нескольких недавних объявлениях. Ранее в этом месяце Coinbase объединили усилия с Fidelity, Square и другие сформируют Криптo Council for Innovation, который будет лоббировать Политика в поддержку растущей индустрии Криптo . Пару дней спустя Coinbase объявил о присоединении DeFi Alliance — организация, которая поддерживает стартапы в сфере децентрализованного Финансы (DeFi), предоставляя рекомендации по вопросам регулирования и рыночных операций.

Институты - этовсе больше осознаваячто DeFi может повлиять на устоявшиеся процессы, но онив целом считают этокак слишком «там», чтобы представлять значимую угрозу. Представьте себе компанию с большой капитализацией, которая активно продвигает услуги DeFi, демонстрируя их преимущества и убеждая другие компании с большой капитализацией, что операционная выгода стоит риска и затрат.

Новые стимулы

Поскольку деньги говорят громче слов, давайте рассмотрим некоторые из недавних инвестиций Coinbase.

В январе Coinbaseприобрел Bison Trails, стартап, ориентированный науслуги по размещению ставок, чтобы расширить сегмент инфраструктуры как услуги. Это T просто какой-то тип инфраструктуры. Стейкинг основан на новом типе протокола консенсуса, в котором заинтересованные стороны сети (те, кто владеет активами) голосуют за проверку транзакций и другие вопросы управления. В обмен на блокировку их эфирхолдинги, стейкеры получают доход. В случае с Beacon chain, бета-переходом Ethereum к полному блокчейну proof-of-stake, этот доход может бытьстолько же, сколько11% годовых.

Говорят, что приобретение Bison Trails является ONE из крупнейших на сегодняшний день для Coinbase, что предполагает, что они попытаются использовать это не только как простое предложение клиентам доступа к возможностям получения дохода. Стейкинг существует как стимул для активного участия в управлении сетью. Ключевое слово здесь — «стимул». На этой неделе мы увидели, как медианная зарплата генерального директорав США подскочил на 7% до 13,7 млн долларов в то время, когдаВВП упал и безработица резко возросла. Основная причина заключается в том, что вознаграждение руководителей высшего звена все больше зависит от результатов фондового рынка, что может исказить стратегические решения, сместив фокус на краткосрочные результаты и поверхностные пресс-релизы, умиротворяющие инвесторов.

Представьте себе влияние ведущей листинговой компании, привлекающей внимание заинтересованных сторон в других отрасляхальтернативные механизмы стимулированияс более сбалансированными вознаграждениями и большей вовлеченностью в жизнь сообщества.

Новые типы активов

Еще одна область, за которой KEEP следить, — это фактические и потенциальные инвестиции Coinbase в токенизированные ценные бумаги. подача S-1компания заявила (выделено мной):

«Вскоре после вступления в силу регистрационного заявления, частью которого является настоящий проспект, наш совет директоров будет уполномочен, с учетом ограничений, установленных законодательством штата Делавэр, выпустить обыкновенные акции ONE или несколькими сериями… в форме токенов на основе блокчейна.” [выделено мной]

Это мощное и несколько упущенное из виду заявление. Совет директоров может сделать это «без дальнейшего голосования или действий» акционеров компании. И имейте в виду, что компания имеет доли в нескольких платформах и эмитентах security-токенов через свое подразделение венчурного капиталаCoinbase Ventures.

Coinbase не зарегистрирована как брокер-дилер или альтернативная торговая система (ATS), поэтому она не может легально торговать ценными бумагами любого типа на своей основной платформе. Ее дочерняя компания Coinbase Capital Рынки являетсяОднако Coinbase Securities — это брокер-дилер, зарегистрированный в SEC, а Coinbase Securities — это ATS, зарегистрированная в SEC, поэтому торговля ценными бумагами на основе блокчейна вполне может появиться на горизонте.

Просто представьте себе ажиотаж на рынке, если бы ONE из компаний Nasdaq с самой большой капитализацией выпустила токены безопасности, которые могли бы торговаться на ее собственной платформе. Nasdaq фактически стал бы местом появления параллельного рынка ценных бумаг, который мог бы стать серьезной конкуренцией. Поговорите об изменении Рынки капитала изнутри.

Новые начинания

И это главное: Coinbase не «продалась». Она довела «революцию» до конца. По пути она обеспечила своим ранним инвесторам выход, дала акционерам ликвидность и подготовила почву для более легкого и дешевого привлечения капитала в будущем.

Однако главный вывод заключается в том, что Криптo теперь в высшей лиге. Теперь у них есть место за традиционным столом Рынки капитала. Вот где начинается реальное влияние на сегодняшние системы.

Звенья цепи

Сенатодобрено 53-45 голосаминоминацияГари Генслерв качестве нового председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC).ЕДА НА ВЫНОС: Теперь это официально, и это хорошая новость, поскольку председатель Генслер понимает Криптo . Он вел курсы по ней в MIT, и я лично слышал, как он вдумчиво и со знанием дела говорил о некоторых из ее более сложных аспектов. Несомненно, многие из них будут накапливаться в его корзине для входящих к тому времени, как он впервые сядет за свой новый стол.

Бреван Ховард Ассет Менеджмент, макроинвестиционная фирма и совладелец Криптовалюта хедж-фонда ONE River Digital, инвестирует до 1,5% своего основного фонда (стоимостью более 5 миллиардов долларов) в Криптo , по данным Bloomberg. ЕДА НА ВЫНОС:Бреван Ховард — известное имя в кругах европейских хедж-фондов.когда-то был ONE изкрупнейших макрохедж-фондов в мире. Его прямой набег на криптовалюты не является сюрпризом, так как в октябре прошлого года онвзял 25% акций в американском институциональном управляющем фонде цифровых активов ONE River Digital Asset Management, и соучредитель Алан Ховард поддержал Криптo инвестиционная фирма CoinShares а также Криптo хранитель Комаину.

в ЧикагоКорпорация инвестиций Ротшильда недавно купил 265 302 акций Grayscale Ethereum Trust (ETHE) и добавил чуть менее 8000 акций к своему предыдущему пакету Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) в 30 454 акций. По текущим ценам его пакет GBTC стоит почти 2,0 миллиона долларов, а пакет ETHE — 6,3 миллиона долларов. ЕДА НА ВЫНОС:Нечасто мы сталкиваемся с институциональными управляющими активами, которые больше инвестируют в эфир, чем вBitcoin, но я T удивлюсь, если в будущем это будет продолжаться. (Для обзора различных инвестиционных вариантов для Bitcoin и эфира загрузите наш недавний отчет «Bitcoin + Эфир: взгляд инвестора»).

Целевые инвестиции и CI Global Asset Management оба получили одобрениезапустить эфирный ETF на фондовой бирже Торонто (TSX).ЕДА НА ВЫНОС: В начале марта Evolve также подала заявку на ETH ETF, так что вскоре мы можем увидеть и третий. Если это произойдет в ближайшее время, то в Северной Америке будет три BTC и три ETH ETF — только не в США, крупнейшем в мире рынке ETF. [TradeBlock, подразделение CoinDesk, является поставщиком индекса для Purpose Investments.]

Галактика Цифровая подал в SECдля Bitcoin ETF. ЕДА НА ВЫНОС: Для тех, кто следит за счетом, в настоящее время в SEC находится семь заявок на Bitcoin -ETF, и только две из них в настоящее время находятся на стадии активного рассмотрения (VanEck и WisdomTree).

Управляющий цифровыми активамиИнвестиции в Grayscale (дочерняя компания DCG, также материнская компания CoinDesk) взял долю в капиталев эмитенте ETF ClearShares.ЕДА НА ВЫНОС: Подробности скудны (например, неясно, имеет ли Grayscale миноритарный или мажоритарный пакет акций), но это, похоже, подтверждает приверженность Grayscale выпуску других типов продуктов. На прошлой неделе компания опубликовала заявление, в котором выразила намерение преобразовать свой флагманский фонд в ETF, когда это станет юридически возможным.

в ШвейцарииМЕТАКО, клиентами которой являются несколько крупных банков,создает предложение децентрализованных Финансы услуг и услуг по стейкингу для своих институциональных клиентов. ЕДА НА ВЫНОС: Это ONE из нескольких признаков, которые мы недавно начали видеть в росте традиционных Финансы в DeFi, помимо потенциальной прибыли от хранения соответствующих токенов. Децентрализованные Финансы могут показаться антитезой централизованных финансовых услуг, предлагаемых банками, но, похоже, некоторые ценят потенциальное расширение рынка и снижение затрат, которые стали возможны благодаря некоторым из этих новых платформ. Кроме того, мы, вероятно, увидим растущий интерес банков к стейкингу (эквивалент майнинга на блокчейнах proof-of-stake), поскольку он предлагает доходность, недоступную на основных Рынки.

Управляющий активамиИнвестиции WisdomTree разместил свой Bitcoin ETP на рынке Xetra Deutsche Boerse под тикером «WBIT». ЕДА НА ВЫНОС:В этом году мы увидели такой широкий спектр листинговых ETP на европейских биржах (Ethereum,Litecoin,Bitcoin Cash,в Polkadot), что почти удивительно видеть, как еще ONE Bitcoin присоединяется к растущим рядам.