Остановка GameStop — это не Технологии проблема

Вы, возможно, слышали: Вчера, на фоне огромного Rally акций и растущих объемов торговли, Robinhood заблокировал возможность своим пользователям торговать акциями GameStop (GME). Начался хаос. Розничные трейдеры по всему миру возмутились, обвинив стартап-брокеров в защите хедж-фондов и истеблишмента за их счет. Американские политики всех мастей, от REP AOC до сенатора Теда Круза, объединились, чтобы раскритиковать этот шаг в Twitter. Венчурные капиталисты и технологи поставили под сомнение мораль основателей Robinhood и заявили, что момент для децентрализации наконец настал.

Robinhood не остановил торговлю GameStop, чтобы наказать мятежную массу розничных торговцев. И не сделал он этого из патерналистского побуждения попытаться защитить их. Robinhood остановил торговлю GameStop, потому что был вынужден это сделать из-за набора стандартов, установленных игроками рынка выше по течению. Клиринговая фирма Robinhood, компания, которая содействует урегулированию сделок брокера-дилера, не могла KEEP с риском, который ее просили взять на себя.

Джилл Карлсон, обозреватель CoinDesk , является соучредителем Open Money Initiative, некоммерческой исследовательской организации, работающей над обеспечением права на свободную и открытую финансовую систему. Она также является инвестором в стартапы на ранних стадиях с Slow Ventures.

Клиринговые фирмы существуют отчасти для смягчения последствий, если брокер-дилер не выполнит свои обязательства. Поэтому клиринговым фирмам необходимо жестко KEEP риск. Это означает, что им нужно вкладывать больше денег, чтобы окупить сделки, поскольку Рынки становятся все более и более сумасшедшими (то есть, по мере увеличения волатильности). Рынок GameStop был настолько сумасшедшим, насколько это возможно. Клиринговая фирма T могла брать на себя больше риска. Robinhood T мог больше передавать средства клиринговой фирме. Музыка должна была прекратиться.

Это именно тот тип контроля, который стал столь важным после финансового кризиса 2008 года: строгое управление рисками, прозрачность, пороги ликвидности и требования к капиталу. Эти стандарты были разработаны для предотвращения безрассудного поведения и смягчения последствий, если финансовая фирма станет слишком уязвимой. Когда розничные трейдеры потребовали внедрения этих правил в крупных учреждениях 10 лет назад, они T могли себе представить, что эти правила когда-нибудь вытеснят их с рынка.

Вчерашний день подчеркивает важность понимания всех скучных нюансов торговых бэк-офисов и стандартов, правил, положений и протоколов, которые с ними связаны. Расчет по сделке занимает два дня. Таким образом, клиринговые фирмы имеют два дня экспозиции к своей фирме-контрагенту.

См. также: Джилл Карлсон -GameStop и настоящие рыночные манипуляторы

Почему это занимает два дня? Люди любят говорить, что это Технологии проблема и что инновации, такие как блокчейны, могут это исправить. Реальность такова, что, как и со многими вещами, которые, как утверждают люди, могут исправить блокчейны, эта проблема почти полностью ONE с процессом и регулированием. Возможно, новые Технологии могут стать катализатором для пересмотра этих вопросов, но это, безусловно, не ограничивающий фактор.

Комиссия по ценным бумагам и биржам устанавливает периоды расчетов для ценных бумаг, чтобы процессы между контрагентами KEEP гладко. Существует множество краткосрочных ценных бумаг, которые рассчитываются в тот же день, например, депозитные сертификаты и коммерческие бумаги. Акции занимают так много времени отчасти из-за исторического прецедента, относящегося к временам, когда Технологии действительно были ограничением. Каждое финансовое учреждение привыкло к процессам, связанным с многодневными периодами расчетов. Финансовые учреждения, как правило, медленно развиваются, то есть то, к чему они привыкли, является тем, что они предпочитают. Поскольку их процессы построены вокруг многодневных расчетов, они продолжают выбирать многодневные расчеты. Решением этой проблемы является не блокчейн, а централизованная база данных.

Robinhood прекратил торговлю GameStop, поскольку это было необходимо из-за набора стандартов, установленных участниками рынка.

Очень заманчиво превратить эти разговоры в разговоры о Технологии. Если бы только у нас была децентрализованная финансовая торговая платформа, мы были бы спасены от цензуры, навязанной Robinhood или клиринговыми фирмами или SEC, так думают. Если бы только у нас были акции на блокчейне, мы были бы спасены от двухдневных периодов расчетов и рисков и неэффективности, которые они навязывают.

Но проблемы не в Технологии. Они в том, как были разработаны протоколы, процессы, правила и законы вокруг рынка. И такие проблемы не исчезнут, независимо от того, насколько децентрализована ваша торговая площадка или сколько блокчейнов вы используете.

Конечно, есть много архаичных и устаревших практик, которых продолжают придерживаться те, кто отвечает за Рынки . Но слишком легко слепо ругать их или обвинять в них Технологии , не разбираясь, откуда взялись эти практики или почему они существуют. В самых крайних случаях эти процессы преобладают из соображений управления рисками. В более безобидных случаях эти практики просто возникли из Human поведения тех, кто взаимодействует с Рынки.

См. также: Престон Бирн -«Сжатие»: как ответная реакция GameStop ограничит свободу

Когда XRPбыл деплатформирован в начале этого месяца Coinbase и многими другими, не было внезапного всплеска ликвидности и активности на децентрализованных биржах, которые листят актив. Это потому, что трейдеры нехотетькасаться актива, учитывая проблемы регулирования, связанные с этим активом.

Возьмем также вопрос о том, должны ли Рынки быть открытыми и активными 24 часа в сутки, 7 дней в неделю, 365 дней в году. Это еще одна область, в которой я часто слышу, как люди говорят, что новые Технологии решат эту проблему, указывая на Рынки Криптовалюта , которые всегда открыты. Но уже есть много основных Рынки , которые всегда открыты. Все внебиржевые Рынки работают таким образом на Уолл-стрит. Если я хочу совершить внебиржевую сделку, я теоретически могу позвонить маркет- Maker в любое время и спросить цену. Однако, по всей вероятности, я этого T хочу. Я хочу дождаться времени, когда будет ликвидность.

Так много из того, как работает финансовый рынок, основано на историческом поведении Human , либо кодифицируя их в рыночные стандарты, либо возводя ограждения против их естественных тенденций. Конечно, события последних недель и лет показывают, что многие из этих политик и процедур заслуживают пересмотра. Рынки Криптовалюта доказали, что может быть спрос на Рынки 24/7, по крайней мере, в некоторых классах активов. GameStop показал, что некоторым розничным брокерам-дилерам, возможно, потребуется лучшая капитализация, чтобы предвидеть такое поведение, которое мы наблюдали на этой неделе.

Такие инновации, как блокчейны и децентрализованные биржи, могут продолжать доказывать, что эти предположения и модели поведения неверны в 21 веке. И для этой цели они важны. Но сама Технологии не является решением.