Переосмысление денег: предостережения после аргентинской трагедии

Я связываю свой ранний интерес к Bitcoin с шестью годами работы корреспондентом в Аргентине.

Урок, который я извлек из повторяющихся финансовых крахов этой страны, заключается в том, что любая фиатная денежная система требует фундамента доверия к государственным институтам. Когда люди T доверяют своему правительству, система всегда склонна к краху.

Так T до тех пор, пока я не обнаружил Bitcoin, четыре года спустя после моего отъезда из Буэнос-Айреса в 2009 году, я ясно это понял. Я прекрасно знал о недоверии аргентинцев правительству — местные комментаторы без конца говорили о коррупции их лидеров. Но только после того, как узнал, как децентрализованный криптографический протокол биткоина позволил пользователям совершать транзакциибез доверяя централизованным посредникам, я увидел связь между этим дефицитом доверия и финансовой дисфункцией Аргентины.

Вы читаете Переосмысление денег, еженедельный обзор технологических, экономических и социальных Мероприятия и тенденций, которые переопределяют наши отношения с деньгами и трансформируют мировую финансовую систему. Вы можете подписаться на эту и все Рассылка CoinDesk здесь.

Аргентина ни в коем случае не одинока в этой проблеме. Но как ее правительствозавершает очередную реструктуризацию BONDсделка с инвесторами, на этот раз о списании 65 миллиардов долларов внешнего долга, и с его постоянно нестабильной экономикой, сталкивающейся сего худшее сокращение когда-либо, стоит изучить это более глубоко.

Сейчас, как никогда ранее, неудачи Аргентины служат предостережением, особенно для США. А с ростом спекуляций по поводу изменений в мировой финансовой системе модели Криптовалюта и блокчейна могли бы помочь нам разработать системы, более устойчивые к такого рода неудачам.

Обратите внимание, этонет эссе «Bitcoin исправит это». Вера в то, что Bitcoin сам по себе спасет всех аргентинцев — или турок, венесуэльцев или филиппинцев — это, как говорит директор по стратегии Coinshares Мелтем Демирорсотмечено на этой неделе, наивно и оскорбительно. Эта сложная в использовании Технологии не является панацеей от коренных причин экономической нищеты.

Тем не менее, децентрализованная система биткойна на основе блокчейна для обмена и ведения учета является ценной системой отсчета для оценки существующего денежного управления и для размышлений об альтернативах. Перефразируя Марка Хохштейна, исполнительного редактора CoinDesk (и автора этой рассылки на прошлой неделе), «блокчейн T имеет всех ответов, но он задает правильные вопросы».

Ненадежный государь

Чтобы понять, как рухнула финансовая система Аргентины, и каков потенциал децентрализованной альтернативы, мы должны сначала рассмотреть историю самих денег, структуры власти, которые они поддерживают, и создаваемые ими противоречия.

За последние 5000 лет деньги были тесно связаны с идеей «суверена», под которым мы по сути подразумеваем «правителя». Разные сообщества использовали разные валюты — от вампума в ранних американских колониях до сигарет в тюрьмах, — но доминируют те, которые выпускались монархами и правительствами штатов. Это связано с уникальным правом суверена определять, какие валюты являются законным платежным средством и принимаются для уплаты налогов.

В 20 веке, когда национальное государство укрепилось в качестве CORE сферы политической власти, национальные правительства закрепили свои квазимонополии в качестве эмитентов законных платежных средств. Это было сделано в координации с банками, которым они предоставили эксклюзивный доступ к резервам центрального банка, рассматривая их как агентов по созданию, распределению и циркуляции денег.

Но в то время как правительства и их банкиры-агенты могли гарантировать доминирование своей валюты, они T могли контролировать ее стоимость среди пользователей, которые всегда находили способы продать нежелательную национальную валюту за что-то более долговечное: золото, или иностранную валюту, или товары, которые они запасали до того, как инфляция подорвала их покупательную способность. Они искали фиатные альтернативы, когда правительства использовали свои уникальные полномочия по выпуску валюты для достижения своих собственных интересов.

Жестко фиксированные валютные режимы, такие как золотой стандарт или валютный совет Аргентины 1990-х годов, привязанный к доллару, предлагают некоторую защиту от этого риска. Они предназначены для того, чтобы быть Политика смирительной рубашкой, чтобы не дать правительству злоупотреблять доверием своих граждан.

Тем не менее, власть государства в конечном итоге вытесняет эту смирительную рубашку, как это продемонстрировал президент Ричард Никсон, отказавшись от привязки доллара к золоту в 1971 году, и президент Аргентины Эдуардо Дуальде, отменивший привязку аргентинского песо к доллару в 2001 году. Суверенная власть абсолютна.

Давайте Словарь из трагедии Аргентины, чтобы разработать универсальную систему, которая венчает «суверенное я».

В конце концов, жизнеспособность валюты зависит от степени доверия людей к своему правительству. ONE утверждать, что относительно прочные экономические показатели США с 1971 года и катастрофический опыт Аргентины за тот же период отражают сравнительную степень институционального доверия к системе правительства каждой страны. (ONE также утверждать, что различие между двумя странами резко сократилось в последнее время.)

В Аргентине крах доверия проявляется в финансовой и экономической нестабильности, как и в любой другой стране, подверженной подобным циклам подъемов и спадов.

Финансовые системы таких стран служат интересам спекулянтов, а не их людей. Короткие продавцы толпами продают акции и облигации во время спада, побуждая правительства принимать радикальные меры для прекращения оттока средств — например, Аргентина много раз ограничивала банковские изъятия и переводы в неудачных попытках защитить песо, только чтобы парализовать свою платежную систему. В конце концов, активы страны достигают уровней перепроданности — например, когда заключается сделка с держателями облигаций — когда спекулянты возвращаются как «фонды-стервятники», скупающие «проблемные долги», чтобы оседлать неизбежный отскок. Это грязная игра, но они не являются корнем проблемы. Эта система проистекает из первородного греха: подрыва правительством доверия своего народа.

Суверенное Я

В отличие от многих сторонников биткоинов, использующих твердые деньги, я T думаю, что ответом на эти проблемы является введение жесткого ограничения на денежную массу.

Я не говорю, что Bitcoin T имеет ценности; напротив, его строгий режим эмиссии придает ему качества «цифрового золота», которые предлагают мощную защиту от нарушений государственного доверия. Просто дефляционные валюты, как показал валютный совет Аргентины 1990-х годов, часто служат исключительно интересам вкладчиков. Во времена экономического спада экономикам нужны деньги, которые потребители и инвесторы будут пускать в работу, а не HODL. (Я уже вижу, как на меня обрушиваются гневные твиты Криптo Twitter.)

Какое же решение предлагают Bitcoin и другие блокчейн-решения для «аргентинской проблемы»? Я думаю, оно заключается в их радикально новой модели управления, ONE перекладывает проблему доверия на алгоритм с открытым исходным кодом, правила которого определяются сетью без разрешения, системой, правила которой Никсон никогда не смог бы обойти. По сути, дело не в том, что правила биткойна предусматривают фиксированный запас в 21 миллион монет через 100 лет, а в том, что сами правила — на что бы ни согласилось сообщество — не могут быть изменены централизованной властью.

Мы говорим о другой концепции «суверена». Речь идет о том, чтобы не доверять Ричарду Никсону, Эдуардо Дуальде, Джерому Пауэллу из Федеральной резервной системы или Джейми Даймону из JPMorgan. Речь идет о предоставлении нам возможности выбирать, какую валюту или систему мы хотим для нашего благополучия или для обмена ценностями с другими.

Независимо от того, выбираем ли мы Bitcoin, доллар, золото, стейблкоин или какую-либо другую модель блокчейна, самое важное — это сама свобода выбора. Нам нужна система выбора, которая оставляет тех, кто у власти, обязанными выбору тех, кем они соизволят управлять.

На фоне стольких дискуссий о будущем финансовой системы,даже Goldman Sachs ставит под сомнение будущее гегемонии доллара, давайте Словарь из трагедии Аргентины, чтобы разработать универсальную систему, которая венчает «суверенное Я».

Положительные показатели конфиденциальности

Гейлен Мур, старший аналитик CoinDesk

Недавно мир получил демонстрацию прозрачности биткоина, когда хакер захватил аккаунты влиятельных лиц и компаний в Twitter и использовал их для сбора Bitcoin с помощью мошеннического благотворительного призыва. Эксперты и аналитики по Криптo , включая CoinDesk , следили за средствами хакера, анализируя их источники и куда они были переведены.

Так называемые Политика конфиденциальности монеты направлены на защиту Криптo от такого рода проверки. Три из них – DASH,Monero и Zcash – представлены в CoinDesk 20, списке активов, которые демонстрируют стабильное влияние на рынок посредством последовательных кварталов проверяемого объема торгов.

Bitcoin — самый объемный актив в CoinDesk 20, а следующие по объему торговли активы часто превосходят его по доходности. Рост на прошлой неделе не является исключением. Монеты Политика конфиденциальности выделяются тем, что их объемы часто находятся в нижней половине рейтинга, но две из трех входят в первую пятерку по доходности с начала года.

Мало доказательств того, что взлом Twitter вызвал особый интерес к монетам Политика конфиденциальности , но пока в 2020 году три монеты с ценностным предложением в Политика конфиденциальности превзошли себя. Исследования CoinDesk Обзор июля есть больше информации о волатильности и корреляциях Политика конфиденциальности монет. Мы продолжим отслеживать эти проекты летом.

Глобальная ратуша

ЗОЛОТОЙ МОМЕНТ.На этой неделе мир Криптo был взволнован подъемом цен на Bitcoin и эфириум. Когда мы приступили к печати, BTC тестировал $12 000, достигнув уровня, невиданного со времен великого спада-бума 2017-2018 годов, и ETH, после мощного взлета с минимума около $80 в начале мая, играл с $400 и торговался на самом высоком уровне с того времени два года назад. Но для «нормальных», несомненно, историческая рыночная история этой недели принадлежала золоту. Цена драгоценного металлаНа этой неделе цена достигла самого высокого уровня за всю историю, превысив 2000 долларов за унцию.

Это большое дело, люди. Я не золотой жук. Я считаю, что Bitcoin — лучшая замена дефициту в цифровую эпоху, и я думаю, что функциональная валюта должна обладать гибкостью в своей функции предложения, чего не могут предложить ни Bitcoin , ни золото. Но, пожалуйста, проявите немного уважения к золоту. Его культурная ценность длится дольше, чем любой язык, религия или идеология. Это руда, из которой короли на протяжении веков чеканили свои монеты, блестящее вещество, которое пронизывает сказки наших детей, заманчивый минерал, который подпитывал завоевание Америки. Нет никакого магического смысла в уровне в 2000 долларов, но давайте признаем мудрость толпы, которая привела к этому взлету. На фоне самого сильного спада в мировой экономике за последние 90 лет, и когда доверие к политическому руководству подвергается испытанию, стремительно растущая стоимость древнего товара, который служит хеджем против политической и финансовой дисфункции, должна заставить задуматься. Что-то вот-вот сломается?

ИНДЕКС ≠ ЭКОНОМИКА.На прошлой неделе индекс S&P 500 вернулся к уровню, демонстрирующему положительную доходность с начала года, и приблизился на 40 пунктов к своему рекордному максимуму в конце февраля, прежде чем COVID-19 отправил Рынки в штопор в середине марта. Это произошло на фоне новостей о том, что экономика США сократилась в годовом исчислении на 32,9 процента во втором квартале.

Мне кажется, что мне следует просто закончить этот пункт. Сопоставление просто поразительное. Но нам действительно стоит попытаться выяснить, как это могло произойти. К счастью, у сотрудника Bloomberg Барри Ритхольца есть колонка, в которой излагается«Почему Рынки , похоже, T заботятся о состоянии экономики».Его аргумент: весовые коэффициенты рыночной капитализации в индексах, таких как S&P, смещены в сторону нескольких ключевых отраслей, которые зарабатывают непомерно много денег, особенно в Технологии , в то время как те, которые отражают опустошенную COVID основную экономику (например, розничная торговля и путешествия), занимают крошечное место в индексах. Он не утверждает, что все отлично, а то, что мы вкладываем слишком много смысла в индексы, выходящие за рамки инвестиционной истории, которую они рассказывают. Несмотря на привычки журналистов на протяжении десятилетий и несмотря на склонность нынешнего президента США приравнивать ралли фондового рынка к признаку экономической мощи, опыт Уолл-стрит и Мэйн-стрит очень расходится. Это T было бы политическим вопросом как таковым, если бы не то, что в нынешней фиатной системе первая получает гораздо больше выгоды от денежного стимулирования, чем вторая.

ОБЕСПЕЧЕНИЕ COVID.Кейтлин Лонг, основательница Avanti Bank и сторонница идеи Вайоминга как блокчейн-юрисдикции, в наши дни повсюду.Здесь она выступает в качестве соавтора недавней статьи опубликовано Международным валютным фондом совместно с Чарльзом Каном, почетным профессором Иллинойсского университета в Урбане-Шампейне, и старшим экономистом МВФ Манмоханом Сингхом. Они фокусируются на эффективности платежной системы, которая может возникнуть из-за наличия капитала, который в противном случае был бы связан в банковских резервах и депозитах, используемых в качестве обеспечения для обеспечения торгуемых Криптo токенов. BIT , которая выделяется: идея о том, что триллионы долларов в резервах, которые центральные банки создали в результате своих усилий по стимулированию COVID-19, теперь взывают к такому виду лечения.

Соответствующие чтения

Goldman Sachs рассматривает возможность использования токена в банке, назначающем главу отдела цифровых активов.Пару месяцев назад Goldman Sachs былтам ругаются на Bitcoin, заявив инвестору, что Bitcoin и криптовалюты не являются классом активов. Три месяца спустя лидер Уолл-стрит занял гораздо более тонкую позицию. Он увлечен Технологии, лежащей в основе криптовалют, и нанял руководителя по цифровым активам для изучения токена, выпущенного Goldman. Отчет Paddy Baker.

TikTok и Великий файрвол Америки. Не замечаем леса за деревьями.Такое впечатление ONE из этой статьи редактора Global Macro and Политика Эмили Паркер об атаке администрации Трампа на китайский TikTok. Поскольку правительство США теперь запрещает приложение для обмена социальными сетями и сервис WeChat компании Tencent, Паркер критикует лицемерие. Опасения по поводу злоупотреблений данными со стороны китайского правительства игнорируют тот факт, что американские компании ежедневно эксплуатируют наши данные.

«Криптo Instagram» становится реальностью, мошенничество и все такое. Если TikTok исчезнет в США, ожидайте, что многие звезды этой платформы перейдут в Instagram. Однако будьте осторожны. Как обнаружил Ли Куэн, принадлежащая Facebook социальная сеть уже является магнитом для Криптo мошенников. Это не только Twitter — мошенники будут процветать где угодно.

Американские законодатели T хотят, чтобы сети Proof-of-Stake были перегружены налогами. С появлением Ethereum 2.0 бизнес по стейкингу токенов готов стать масштабнее. Неизбежно, что этот новый способ получения дохода в Криптo, который трудно классифицировать, вызовет вопросы у юристов о том, как его следует рассматривать в целях налогообложения. Как мы видели в прошлых разработках Криптo , отсутствие понимания в Конгрессе рискует спровоцировать чрезмерную реакцию регулирующих органов. Поэтому приятно видеть, что, как сообщает Никхилеш Де, группа законодателей, разбирающихся в криптовалютах, пытается опередить это и предотвратить риск чрезмерного налогообложения.

Социальная инженерия: чума на Криптo и ​​Twitter, которая вряд ли прекратится. ONE положительный момент в масштабном взломе Twitter в прошлом месяце заключается в том, что он пролил свет на то, что реальная уязвимость в кибербезопасности заключается не в Технологии , а в людях. Криптo особенно уязвимо, учитывая искушение, которое токены представляют для хакеров. Так что T пропустите это очень полезное объяснение этих так называемых атак социальной инженерии от Бенджамина Пауэрса и Нихилеша Де.

Исправление этой ошибки, убивающей биткоин, (в конечном итоге) потребует хард-форка. Можно назвать это моментом Y2K для Bitcoin. T волнуйтесь, он T вступит в силу до 2106 года, но эта ошибка убьет протокол, если сообщество T согласится на хард-форк в коде, чтобы исправить это. Но великолепное описание этой конкретной проблемы Алиссой Хертиг действительно ценно. Это отличное окно в проблемы, с которыми сталкиваются Криптo с открытым исходным кодом при координации хард-форков, и, в частности, в проблему «окостенения протокола» — идею о том, что чем больше становится сеть, тем сложнее вносить изменения в код.