Bitcoin заставил общество задуматься о природе денег

Эта публикация является частью обзора CoinDesk за 2019 год, представляющего собой сборник из 100 статей, интервью и обзоров состояния блокчейна и мира. Дэниел Горфайн — основатель консалтинговой компании в сфере финтеха Gattaca Horizons LLC. В настоящее время он работает внештатным профессором в юридическом центре Джорджтаунского университета и является бывшим главным специалистом по инновациям Комиссии по торговле товарными фьючерсами США.

Иногда я представляю себе появление Bitcoin как нечто похожее на внезапное появление монолитв фильме Стэнли Кубрика2001: Космическая одиссея который вызывает любопытство, подозрение, эйфорию и, в конечном итоге, эволюцию в BAND заинтересованных приматов. Белая книга Сатоши Накамото, которой уже более 10 лет, вызвала широкий спектр Human эмоций, реакций и откликов, начиная от тех, кто считает, что все это не более чем цифровой дым и зеркала, до тех, кто утверждает, что блокчейн — это самая большая инновация с момента появления Интернета.

Независимо от вашей точки зрения, очевидно, что Bitcoin заставил общество более широко задуматься о природе денег, способе нашего участия в экономической деятельности и роли финансовых посредников и Технологии инфраструктуры на наших Рынки. Поскольку мы вступаем в 2020 год и подводим итоги более чем десятилетнего опыта работы с Криптовалюта, стоит подвести итоги пяти ключевых рыночных и нормативных тем, которые, вероятно, будут определять повестку дня Криптo в новом году.

Theпервый Тема является пережитком глобальной мании ICO 2018 года, которая стала катализатором ожесточенных дебатов по определению ценной бумаги в криптоконтексте. Некоторые представители Криптo утверждали, что токены будут выполнять функцию утилиты или потребления в подпитке новых децентрализованных экономических моделей, и поэтому их не следует рассматривать через призму предложения ценных бумаг. Глобальные регуляторы рассмотрели обещание, чтобы заявить, что в действительности многие предварительные продажи токенов несут на себе признаки традиционного привлечения капитала и, следовательно, являются надлежащим фокусом законов о ценных бумагах.

Большая часть мании по поводу ICO рассеялась в 2019 году, но по-прежнему сохраняется неопределенность в вопросе о том, когда токен может быть ценной бумагой по сравнению с — или «превращаться» в — децентрализованную утилитарную или потребительскую монету. При отсутствии (маловероятном) законодательства, проясняющего этот периметр, 2020 год может стать годом, когда судебная система будет более полно применять такие доктрины, как «Тест Хауи» в контексте Криптo , в том числе в таких случаях, как Комиссия по ценным бумагам и биржам США против Kik Interactive Inc..

В той мере, в какой дополнительная ясность позволит определенным проектам токенов продвигаться вперед вне контекста законодательства о ценных бумагах, 2020 год может также стать годом, когда мы начнем больше Словарь о жизнеспособности, ценности и экономике таких проектов (область, где Я уже выражал скептицизмчто мы увидим тысячи или даже сотни успешных автономных токенов).

Авторой Тема, производная от первой, рассматривает, как будет развиваться регулирование в США в той степени, в которой токен выходит за рамки законов о ценных бумагах. Платформы, которые способствуют торговле цифровыми товарами, в настоящее время подлежат лоскутному государственному регулированию, которое в значительной степени рассматривает обмен виртуальными валютами как денежную передачу (хотя некоторые штаты, такие как Нью-Йорк, разработали специальные крипто-режимы). За исключением регистрации FinCEN, не существует согласованной федеральной структуры, которая обеспечивала бы надзор за цифровой товарной биржей (также известной как денежный, спотовый или базовый рынок). Хотя CFTC может иметь ретроспективную юрисдикцию по обеспечению соблюдения мер по борьбе с мошенничеством и манипуляциями, это не федеральная структура для надзора за спотовой торговлей цифровыми товарами, как в случае с ценными бумагами или Рынки фьючерсов и деривативов.

Вышеуказанный регулирующий ландшафт, по-видимому, плохо служит как новаторам, так и регуляторам. Участники рынка цифровых активов и новаторы выиграли бы от более эффективной, рационализированной и зрелой нормативной базы, которая признавала бы криптотрейдинг с точки зрения Рынки, а не просто как передачу денег. И регуляторы могли бы лучше удовлетворять регулирующие интересы, включая защиту инвесторов и контроль за торговыми манипуляциями, если бы регулирующая база предусматривала прямой надзор за рынком.

2020 год может стать годом, когда политики на уровне штатов и на федеральном уровне начнут более тщательно рассматривать рационализированную нормативную базу для цифровых товаров.

По указанным выше причинам 2020 год может стать годом, когда политики на уровне штатов и на федеральном уровне начнут более тщательно рассматривать рационализированную нормативно-правовую базу в сфере цифровых товаров.

На федеральном уровне опция федерального лицензирования с возможностью выбора для цифровых товарных платформ наличного рынка может оказаться многообещающей. На уровне штатов я ожидаю появления лидеров в создании более оптимизированных, скоординированных и ориентированных на рынок схем лицензирования. Эти режимы должны будут создать должным образом адаптированные требования к платформам, используя при этом соответствующие возможности надзора за рынком и торговлей. Частный сектор, со своей стороны, должен продолжать разрабатывать и внедрять инструменты надзора и соответствия крипторынку, в том числе через потенциальные отраслевые или саморегулирующиеся Рынки . Все эти разработки могут помочь повысить целостность базовых Криптo .

Атретий Тема будет посвящена дальнейшему изучению (и в идеале ясности) применения законов о ценных бумагах к цифровым активам, которые считаются ценными бумагами или которые участвуют в зарегистрированном предложении. Другими словами — представляет ли токен зарегистрированную или юридическую форму ICO, простую токенизацию традиционного предложения ценных бумаг или базовую корзину активов в инвестиционном фонде — как Технологии блокчейна или активы на основе блокчейна могут удовлетворить ожидания и требования регулирующих органов?

Давайте рассмотрим несколько примеров, чтобы подчеркнуть, что я имею в виду. Если мы предположим, что актив на самом деле является ценной бумагой, то способ, которым эта ценная бумага продается, передается, клирингуется и хранится, должен соответствовать законам о ценных бумагах. Эти законы, например, налагают требования на регистраторов SECгарантировать, что активы клиентов не будут потеряны, неправильно использованы или незаконно присвоены. Хотя это может показаться простым, соблюдение таких стандартов создает уникальные проблемы, когда задействованный актив защищен криптографическими ключами, которые могут быть утеряны или потенциально переданы третьим лицам.

Второй связанный пример уникальных соображений в области законодательства о ценных бумагах в контексте Криптo возникает в отношении заявок на ETF на основе криптовалюты. SEC ясно дала понять Успешные заявки в конечном итоге должны будут продемонстрировать, как фонд может «предотвращать мошеннические и манипулятивные действия и практики». CORE проблема здесь вытекает из нормативно-правовой базы, описанной выше, — ONE , которая не осуществляет системного надзора за базовым крипторынком на предмет потенциального мошенничества и недобросовестных торговых практик.

Я считаю, что усилия по дальнейшему обеспечению целостности базового рынка — будь то посредством применения более согласованных нормативных рамок или саморегулирования отрасли — будут иметь решающее значение для повышения требуемой целостности рынка с точки зрения законодательства о ценных бумагах. Надзор CFTC за развивающимися Рынки Криптo фьючерсов также может способствовать этим усилиям.

АчетвертыйТемой 2020 года станут текущие разработки вокруг стейблкоинов и цифровой фиатной валюты, в том числеинициатива Libra, глобальные усилия CBDC (в том числе в Китае) илиГибридная модель США, которую я отстаивал, признает роль правительства, но в партнерстве с динамизмом и изобретательностью частного сектора. Правда в том, что, несмотря на долговечность биткоина, мы еще не увидели массового принятия и успеха в масштабе токенизированного средства обмена, работающего на децентрализованных рельсах блокчейна. Мы знаем потенциальные преимущества — включая эффективность, скорость, прозрачность и инклюзивность — но нам нужно проверить достоинства по сравнению с традиционными рельсами платежей. Это тестирование и эволюция неизбежно произойдут, и 2020 год может оказаться годом-катализатором.

АфиналТема выходит за рамки Криптo как актива и вместо этого фокусируется на многих дополнительных преимуществах, которые могут возникнуть из возобновленного внимания к Технологии инфраструктуре, которая лежит в основе наших более широких Рынки и предоставления финансовых услуг. Я часто предполагал, что ONE из положительных результатов запуска Bitcoin является то, что он сделал тему совместимых баз данных и автоматизации на основе смарт-контрактов «HOT» областью в контексте систем среднего и бэк-офиса. Хотя существующая инфраструктура может быть склеена скотчем и заклеена жевательной резинкой вместе, чтобы служить своей цели, нет никаких сомнений в том, что новые системы, которые способствуют совместимости, стандартизации данных, открытой архитектуре и готовому применению инструментов машинного обучения, являются следующим поколением финтеха корпоративного уровня. 2020 год может стать годом, когда мы начинаем видеть ценность такой инфраструктурыоправдать первоначальные инвестиционные затраты.

Трудно поверить, что прошло уже более десяти лет с тех пор, как Сатоши Накамото выпустил white paper Bitcoin . Мы до сих пор не знаем, кто такой Сатоши Накамото и как будут развиваться инновации на основе криптовалюты. Но, как ONE из самые первые популярные статьи о Bitcoin , которые мне удалось найти, датируются 2010 годом (когда ONE Bitcoin стоил 20 центов): «исключительно как интригующая идея, которая может указывать на возможное будущее... Биткоины заслуживают внимания». Действительно, эта интригующая идея обещает продолжить наше движение в киберпространственную одиссею 2020 года.

С Новым Годом!