Nakuha ng Bitcoin ang Lipunan na Mag-isip Tungkol sa Kalikasan ng Pera

Ang post na ito ay bahagi ng 2019 Year in Review ng CoinDesk, isang koleksyon ng 100 op-eds, mga panayam at tumatagal sa estado ng blockchain at sa mundo. Si Daniel Gorfine ay ang nagtatag ng fintech advisory firm na Gattaca Horizons LLC. Kasalukuyan siyang nagsisilbing adjunct professor sa Georgetown University Law Center, at dating punong innovation officer ng U.S. Commodity Futures Trading Commission.

Minsan naiisip ko na ang pagdating ng Bitcoin ay katulad ng biglaang paglitaw ng monolith sa Stanley Kubrick's 2001: Isang Space Odyssey na nagpapalitaw ng kuryusidad, hinala, euphoria at sa huli ay ebolusyon sa isang BAND ng mga interesadong primata. Ang mahigit 10 taong gulang na puting papel na ngayon ni Satoshi Nakamoto ay nagdulot ng malawak na hanay ng mga emosyon, reaksyon, at tugon ng Human mula sa mga naniniwalang ito ay walang iba kundi ang digital na usok at mga salamin, hanggang sa mga tumututol na ang blockchain ay ang pinakamalaking inobasyon mula noong pag-unlad ng internet.

Anuman ang iyong pananaw, malinaw na ang Bitcoin ay nagtulak sa lipunan na mag-isip nang mas malawak tungkol sa likas na katangian ng pera, ang paraan ng ating pakikibahagi sa pang-ekonomiyang aktibidad, at ang papel ng mga tagapamagitan sa pananalapi at imprastraktura ng Technology sa ating mga Markets. Habang papasok tayo sa taong 2020, at tinatapos ang mahigit isang dekada ng karanasan sa Cryptocurrency, sulit na kumuha ng stock ng limang pangunahing paksa sa merkado at regulasyon na malamang na magtulak sa Crypto agenda patungo sa bagong taon.

Ang una Ang paksa ay isang labi ng pandaigdigang kahibangan ng ICO ng 2018, na nagdulot ng matinding debate sa kahulugan ng isang seguridad sa crypto-context. Ang ilan sa loob ng komunidad ng Crypto ay nagtalo na ang mga token ay magsisilbi ng isang utility o pagkonsumo ng function sa pagpapagana ng mga bagong desentralisadong modelo ng ekonomiya, at samakatuwid ay hindi dapat tingnan sa pamamagitan ng lens ng isang securities na nag-aalok. Sinuri ng mga pandaigdigang regulator ang pangako na magtaltalan na sa katotohanan maraming pre-sales ng mga token ang may mga tanda ng tradisyonal na pagtaas ng kapital, at, samakatuwid, ang wastong pokus ng mga batas sa seguridad.

Karamihan sa kahibangan sa mga ICO ay nawala noong 2019, ngunit nananatili pa rin ang kaso na mayroon pa ring kalabuan sa mga margin kung kailan ang isang token ay maaaring isang seguridad kumpara sa - o "morph" sa - isang desentralisadong utility o consumption coin. Walang (malamang) na batas upang linawin ang perimeter na ito, ang 2020 ay maaaring ang taon kung saan mas ganap na inilalapat ng hudikatura ang mga doktrina tulad ng "Howey Test” sa konteksto ng Crypto , kabilang sa mga kaso tulad ng U.S. Securities and Exchange Commission v. Kik Interactive Inc.

Sa lawak na pinahihintulutan ng karagdagang kalinawan ang ilang proyekto ng token na sumulong sa labas ng konteksto ng securities law, ang 2020 ay maaari ding maging taon kung kailan tayo magsisimulang Learn nang higit pa tungkol sa posibilidad, halaga, at ekonomiya ng mga naturang proyekto (isang lugar kung saan Dati akong nagpahayag ng pag-aalinlangan na makakakita tayo ng libu-libo o kahit na daan-daang matagumpay na standalone na mga token).

A pangalawa paksa, hinango ng una, ay tumitingin sa kung paano magbabago ang regulasyon sa US hanggang sa ang isang token ay nasa labas ng mga securities laws. Ang mga platform na nagpapadali sa pangangalakal ng mga digital commodity ay kasalukuyang napapailalim sa isang tagpi-tagping regulasyon ng estado na higit sa lahat ay itinuturing ang pagpapalitan ng mga virtual na pera bilang pagpapadala ng pera (bagaman ang ilang mga estado, tulad ng New York, ay nagpasadya ng mga partikular na crypto-regime). Maliban sa pagpaparehistro ng FinCEN, walang magkakaugnay na pederal na balangkas na nagbibigay ng pangangasiwa sa isang digital commodity exchange (kilala rin bilang cash, spot, o pinagbabatayan na merkado). Bagama't ang CFTC ay maaaring may mukhang paatras na hurisdiksyon sa pagpapatupad ng pandaraya at pagmamanipula, hindi ito isang pederal na balangkas upang pangasiwaan ang spot digital commodity trading tulad ng sa mga securities, o futures at derivatives Markets.

Ang nasa itaas-regulatory landscape ay tila hindi magandang nagsisilbi sa parehong mga innovator at regulator. Ang mga kalahok at innovator sa merkado ng digital asset ay makikinabang mula sa isang mas mahusay, rationalized, at mature na balangkas ng regulasyon na kumikilala sa crypto-trading mula sa pananaw ng mga Markets sa halip na simpleng paghahatid ng pera. At mas mahusay na magagawa ng mga regulator na matugunan ang mga interes ng regulasyon - kabilang ang proteksyon ng mamumuhunan at pagpupulis para sa pagmamanipula ng kalakalan - kung ang balangkas ng regulasyon ay ibinigay para sa direktang pangangasiwa sa merkado.

Ang 2020 ay maaaring ang taon na ang mga gumagawa ng patakaran sa antas ng estado at pederal ay magsisimula ng mas matatag na pagsasaalang-alang sa isang nakapangangatwiran na digital commodity regulatory framework.

Para sa mga dahilan sa itaas, ang 2020 ay maaaring ang taon na ang mga gumagawa ng patakaran sa antas ng estado at pederal ay magsisimula ng mas matatag na pagsasaalang-alang sa isang nakapangangatwiran na digital commodity regulatory framework.

Sa antas ng pederal, ang isang opsyon sa pag-opt-in na pederal na paglilisensya para sa mga platform ng digital commodity ng cash-market ay maaaring mangako. Sa antas ng estado, inaasahan kong lilitaw ang mga pinuno sa paglikha ng mga mas streamlined, coordinated, at market-oriented na mga framework sa paglilisensya. Ang mga rehimeng ito ay kailangang lumikha ng wastong iniangkop na mga kinakailangan sa platform, habang ginagamit ang naaangkop na mga kakayahan sa pangangasiwa sa merkado at pangangalakal. Ang pribadong sektor, sa bahagi nito, ay dapat na patuloy na bumuo at mag-deploy ng crypto-market surveillance at mga tool sa pagsunod, kabilang ang sa pamamagitan ng potensyal na industriya o mga self-regulatory body. Ang lahat ng mga pagpapaunlad na ito ay maaaring makatulong upang mapahusay ang integridad ng pinagbabatayan Markets ng Crypto .

A pangatlo Ang paksa ay higit pang paggalugad (at perpektong kalinawan) sa paglalapat ng mga batas sa seguridad sa mga digital na asset na itinuring na mga securities o na kasangkot sa isang rehistradong alok. Sa madaling salita - kung ang token ay kumakatawan sa isang rehistrado o legal na anyo ng isang ICO, ang tokenization lamang ng isang tradisyonal na securities na nag-aalok, o ang pinagbabatayan na basket ng mga asset sa isang investment fund - paano ang blockchain Technology o blockchain-based na mga asset ay makakatugon sa mga inaasahan at kinakailangan sa regulasyon?

Mag-drill down tayo sa ilang halimbawa para i-highlight ang ibig kong sabihin. Kung ipagpalagay namin na ang isang asset ay talagang isang seguridad, ang paraan ng pagbebenta, paglilipat, pag-clear, at pag-iingat ng seguridad ay dapat lahat ay nakakatugon sa mga batas ng seguridad. Ang mga batas na ito, halimbawa, ay nagpapataw ng mga kinakailangan sa mga nagparehistro sa SEC tiyaking hindi mawawala ang mga asset ng customer, maling paggamit, o maling paggamit. Bagama't ito ay maaaring tuwirang pakinggan, ang pagbibigay-kasiyahan sa mga naturang pamantayan ay nagdudulot ng mga natatanging hamon kapag ang kasangkot na asset ay na-secure gamit ang mga cryptographic key, na maaaring mawala o posibleng ibahagi sa mga third party.

Ang pangalawang nauugnay na halimbawa ng mga natatanging pagsasaalang-alang sa batas ng securities sa konteksto ng Crypto ay lumitaw kaugnay ng mga aplikasyon para sa isang crypto-based na ETF. Ang Nilinaw ng SEC ang matagumpay na mga aplikasyon ay sa huli ay kailangang magpakita kung paano ang pondo ay maaaring "maiwasan ang mga mapanlinlang at manipulatibong gawain at gawi." Ang isang CORE hamon dito ay nagmula sa regulatory framework na nakabalangkas sa itaas - ONE na hindi sistematikong sinusubaybayan ang pinagbabatayan ng crypto-market para sa potensyal na panloloko at mapang-abusong mga kasanayan sa pangangalakal.

Ang aking pananaw ay ang mga pagsisikap na higit pang matiyak ang integridad ng pinagbabatayan na merkado - sa pamamagitan man ng paggamit ng mas magkakaugnay na mga balangkas ng regulasyon o regulasyon sa sarili ng industriya - ay magiging kritikal sa pagpapahusay ng kinakailangang integridad ng merkado mula sa pananaw ng batas ng securities. Ang pangangasiwa ng CFTC sa mga umuusbong Markets ng Crypto futures ay maaari ring isulong ang mga pagsisikap na ito.

A pang-apat Ang paksa para sa 2020 ay ang mga patuloy na pag-unlad sa paligid ng mga stable coins at digital fiat currency, kasama na ang inisyatiba ng Libra, pandaigdigang pagsisikap ng CBDC (kabilang ang sa China), o a U.S. hybrid model na aking itinaguyod para na kinikilala ang isang tungkulin para sa gobyerno, ngunit sa pakikipagtulungan sa dynamism at katalinuhan ng pribadong sektor. Ang katotohanan ay, sa kabila ng mahabang buhay ng bitcoin, hindi pa natin nakikita ang pangunahing pag-aampon at tagumpay sa sukat ng isang tokenized na daluyan ng palitan na pinapagana ng mga desentralisadong blockchain rails. Alam namin ang mga potensyal na benepisyo - kabilang ang kahusayan, bilis, transparency, at pagsasama - ngunit kailangan naming subukan ang mga merito kumpara sa tradisyonal na mga riles ng pagbabayad. Ang pagsubok at ebolusyon na ito ay hindi maiiwasang mangyari, at ang 2020 ay maaaring mapatunayang isang taon na nagpapasigla.

A pangwakas Ang paksa ay lumalampas sa Crypto bilang asset at sa halip ay tumutuon sa maraming pantulong na benepisyo na maaaring magmula sa panibagong pagtuon sa imprastraktura ng Technology na nagpapatibay sa ating mas malawak Markets at pagbibigay ng mga serbisyong pinansyal. Madalas kong iminumungkahi na ang ONE sa mga positibong resulta ng paglulunsad ng Bitcoin ay ginawa nitong ang paksa ng interoperable database at smart-contract-based automation na isang ' HOT' na lugar sa konteksto ng middle at back-office system. Bagama't ang umiiral na imprastraktura ay maaaring Scotch-taped at bubble-gummed nang magkasama upang maihatid ang layunin nito, maliit na tanong na ang mga bagong system, na nagpo-promote ng interoperability, standardization ng data, bukas na arkitektura, at handa na aplikasyon ng mga machine learning tool ay ang susunod na henerasyon ng enterprise-level fintech. Ang 2020 ay maaaring ang taon na tayo magsimulang makita ang halaga ng panukala ng naturang imprastraktura bigyang-katwiran ang up-front na gastos sa pamumuhunan.

Mahirap paniwalaan na mahigit isang dekada na ang nakalipas mula noong inilabas ni Satoshi Nakamoto ang Bitcoin white paper. Hindi pa rin namin alam kung sino si Satoshi Nakamoto at kung paano mag-evolve ang innovation na nakabatay sa cryptocurrency. Ngunit, bilang ONE sa mga pinakamaagang tanyag na artikulo na nakita ko sa Bitcoin na nabanggit noong 2010 (kapag ang ONE Bitcoin ay nakipag-trade para sa 20¢): "puro bilang isang nakakaintriga na ideya na maaaring magpahiwatig ng isang posibleng hinaharap . . . Bitcoins ay nagkakahalaga ng pagtingin sa." Sa katunayan, ang nakakaintriga na ideyang ito ay nangangako na patuloy na itaboy ang ating martsa sa isang 2020 cyberspace odyssey.

Manigong Bagong Taon!