Что следует из последнего отклонения SEC проекта Bitcoin ETF

Вывод:

• На прошлой неделе SEC отклонила последнее предложение по Bitcoin -ETF, хотя это T было полной неожиданностью.
• Это решение прояснило опасения SEC, которые в основном касаются манипулирования рынком.
• Эксперты по правовым вопросам утверждают, что Bitcoin ETF может появиться лишь через несколько лет, поскольку, по мнению регулирующих органов, рынок Bitcoin слишком мал и незрел, чтобы поддержать фонд прямо сейчас.
• Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) предположила, что соглашение о совместном надзоре между регулируемой биржей и рынком Bitcoin «значительного» размера могло бы помочь развеять ее беспокойство.
• Bitwise и другие видят в этом открытие. Некоторые эксперты остаются не убежденными.

Рынок Bitcoin еще T зрелый, чтобы поддерживать биржевые инвестиционные фонды (ETF).

Так заявила Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) на прошлой неделе, когда онаотклонил предложение Bitwise по Bitcoin ETF в гигантский заказ на 112 страницкоторый включал более 500 сносок.

Эксперты по правовым вопросам заявили, что решение предполагает, что Bitcoin ETF может появиться только через несколько лет. Но Мэтт Хоуган, глобальный руководитель исследований Bitwise, видит в решении положительные стороны. SEC, по крайней мере, продемонстрировала готовность поднимать решаемые вопросы, а не отклонять продукт без каких-либо объяснений.

«Плохим результатом была бы поверхностная [подача]», — сказал Хоуган CoinDesk, добавив:

« BIT разобравшись, мы остались довольны подробностями, предоставленными персоналом, и ясностью того, что нам предстоит сделать».

Закари Фэллон, директор Blakemore Fallon, сказал, что, хотя усилия Bitwise, возможно, и не увенчались успехом, процесс оказался показательным и, несомненно, поможет при запуске Bitcoin ETF в будущем.

Манипулирование рынком

SEC обеспокоена рынком Bitcoin из-за возможности манипуляций, заявила Линдси Дэнас-Коэн, генеральный юрисконсульт и главный операционный директор компании Криптo и брокерская деятельность Рынки скорости.

Побитово указал на егоисследовать показывая, что 95 процентов Криптo являются поддельными, как доказательство того, что она понимает рынок. Возможно, понятно, что это T помогло делу компании.

«Bitwise попыталась опередить эти аргументы, заявив, что они прекрасно понимают, что только 5 процентов спотовых Рынки Bitcoin являются «реальными», и я одобряю эти усилия», — сказала Дэнас-Коэн в интервью CoinDesk.

Однако Фэллон, бывший старший юрисконсульт SEC, заявил, что Bitwise не объяснила, каким образом биржи с «реальным» объемом были изолированы от цен, обнаруженных на других платформах.

Он добавил:

«Bitwise не устранила опасения, что цена, указанная на законных платформах торговли цифровыми активами, сама по себе зависит от веса остальных 95 процентов и цен, указанных там. Так что это как хвост, виляющий собакой, или собака, виляющая хвостом, и SEC сказала: «Вам нужно учесть этот риск».

Совместное наблюдение

По мнению SEC, решением этой проблемы могут стать соглашения о совместном надзоре между национальными биржами, спонсирующими ETF (например, NYSE Arca, которая подала фактическое предложение ETF для Bitwise), и регулируемыми Рынки.

«Пока спонсор ETF не сможет удовлетворить требования SEC по соглашениям о совместном наблюдении — или пока SEC не изменит свою точку зрения на Закон о биржах (что почти наверняка означает ожидание нового председателя), — Bitcoin ETF не будет», — сообщил Джейк CoinDesk , главный юрисконсульт Compound Финансы , в личном сообщении в Twitter.

Червинский не считает, что это произойдет в ближайшее время:

«SEC в очередной раз решительно отвергла идею о том, что спонсор Bitcoin ETF может соответствовать разделу 6(b)(5) Закона о биржах, не заключая соглашений о совместном наблюдении с регулируемыми Рынки значительного размера, и, учитывая текущую структуру рынка биткоинов, маловероятно, что какой-либо спонсор сможет заключить такие соглашения в течение следующих нескольких лет».

(Ранее Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) определила «значительный рынок(Как ONE , в котором лицо, пытающееся манипулировать биржевым продуктом, должно будет торговать на том же рынке, а это означает, что соглашение о совместном наблюдении поможет выявить любых потенциальных манипуляторов.)

Примечательно, что Данас-Коэн отметил, что новый акцент на соглашении о совместном наблюдении отличается от предыдущих неодобрений.

Она предположила, что если Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в будущем даст добро на создание ETF, она захочет сослаться на такое соглашение как на доказательство того, что она сделала все возможное для защиты от манипулирования рынком.

«Это просто что-то осязаемое, на что SEC может указать и открыто рассмотреть и сказать: «Эй, широкий мир, это именно то, на что мы полагаемся, и именно поэтому мы считаем, что мошенничество и манипуляции по праву не являются существенными проблемами в этой сфере»», — сказала она.

Филип Лю, главный юридический директор и соучредитель инвестиционной компании Arca, отметил, что новый приказ SEC едва ли вызвал опасения по поводу хранения цифровых активов, что является отходом от предыдущих отклонений, которые были сосредоточены на этом вопросе.

«Я полагаю, что на данный момент вопросы опеки в значительной степени неактуальны», — сказал он.

По словам Дэнас-Коэна, в настоящее время в этой сфере действует ряд авторитетных «хранителей», включая Coinbase Custody и Paxos Trust Company, и повышение прозрачности между этими организациями и регулирующими органами может помочь SEC более уверенно решать этот вопрос.

Лунный выстрел

Кажется маловероятным, что SEC одобрит запуск ETF в NEAR будущем. Лю из Arca сказал CoinDesk , что SEC тщательно изучила вопрос и «практически положила конец» концепции.

Со своей стороны, Червинский не ожидает появления ETF ранее второй половины 2020 года.

«Разумно предположить, что SEC Джея Клейтона никогда не одобрит Bitcoin ETF», — сказал он. добавленв Твиттере.

Срок полномочий Клейтона истекает в июне 2021 года, но по правилам SEC он может оставаться на своем посту до 2023 года, если его не заменят. Председатель SEC долгое время был откровенным скептиком рынка Bitcoin , заявляя, совсем недавно, в прошлом месяцечто спонсорам и компаниям, подающим заявки на ETF, предстоит проделать работу по решению таких проблем, как манипулирование рынком.

Дэнас-Коэн заявила, что будет удивлена, если ETF будет одобрен в течение следующего года:

«При нынешнем режиме, я думаю, заявителю будет сложно выстроить все свои дела так, чтобы SEC было комфортно. Я думаю, SEC потребуется BIT больше времени, чтобы охватить это пространство».

Червински утверждает, что текущая точка зрения SEC на Закон о биржах исходит непосредственно от председателя Клейтона.

«Это было основной причиной отклонения Комиссией апелляции Уинклвосса по ETF в июле 2017 года», — сказал он.

SEC не писала последний отказ. Вместо этого она делегировала эту задачу Отделу торговли и Рынки, отметил Фэллон. Он сказал, что это может быть связано с тем, что комиссарам нечего добавить сверх того, что они написали в отказе Уинклвосса.

Следующие шаги

Отказ T остановит Bitwise. Хоуган сказал, что SEC предоставила достаточно подробностей, чтобы его компания могла снова подать заявление в будущем, хотя Bitwise пока не решила, когда она подаст повторное заявление.

«Я T думаю, что что-либо из сказанного [SEC] основополагающего для рынка Bitcoin было бы невозможно выполнить», — сказал он, добавив:

«Вопрос лишь в том, чтобы ответить на их вопросы и предоставить им еще более обширные данные».

Bitwise намерена изучить соглашения о совместном наблюдении, и она T одинока. VanEck и SolidX, которые отозвали свое предложение ETF с Cboe BZX в сентябре, также вероятно повторно податьих предложение об изменении правил в будущем.

На вопрос, ожидает ли он, что ETF когда ONE будет одобрен, Хоуган ответил:

«Я думаю, если мы сможем удовлетворить их запросы, то да, безусловно. Я T думаю, что комиссары или Комиссия изначально настроены против биткоина или Криптo, я просто думаю, что они достаточно осторожны».

Другие остаются менее уверенными.

По словам Фэллона, Bitwise «передала эстафету дальше», но это не гарантирует, что компания получит одобрение на ETF.

Он сравнил процесс одобрения ETF с тем, как он убеждал своих родителей разрешить ему водить машину. Сначала была борьба, но в какой-то момент родители сдались.

По его словам, если предположить, что Bitwise или другая компания сможет решить проблемы с манипулированием рынком, то нет никаких причин, по которым ETF в конечном итоге T будет одобрен.

Дэнас-Коэн заявил, что определение того, что представляет собой «значительный рынок», — это еще один шаг, который необходимо предпринять Bitwise, если компания хочет заключить соглашение о совместном наблюдении.

Однако у других наблюдателей сомнения остаются.

Лю из Arca сказал:

«Вывод таков: я просто T понимаю, как это может быть одобрено на данном этапе — для любого, кто приходит».

Изображение председателя SEC Джея Клейтона из архивов CoinDesk