Cosa fare dopo l'ultimo rifiuto della SEC per l'ETF Bitcoin

Conclusione:

• La scorsa settimana la SEC ha respinto l'ultima proposta di ETF Bitcoin , anche se la cosa T era del tutto inaspettata.
• La decisione ha chiarito le preoccupazioni della SEC, che ruotano principalmente attorno alla manipolazione del mercato.
• Gli esperti legali affermano che un ETF Bitcoin potrebbe arrivare tra anni, perché, agli occhi degli enti di regolamentazione, il mercato Bitcoin è attualmente troppo piccolo e immaturo per supportare un fondo.
• La SEC ha suggerito che un accordo di condivisione della sorveglianza tra un exchange regolamentato e un mercato Bitcoin di dimensioni “significative” potrebbe contribuire ad alleviare il suo disagio.
• Bitwise e altri vedono questo come un'apertura. Alcuni esperti rimangono scettici.

Il mercato Bitcoin T è ancora sufficientemente maturo per supportare un fondo negoziato in borsa (ETF).

Lo ha affermato la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti la scorsa settimana quandorifiutata la proposta di ETF Bitcoin di Bitwise In un ordine gigantesco di 112 pagineche includeva più di 500 note a piè di pagina.

Gli esperti legali hanno affermato che la decisione suggerisce che un ETF Bitcoin potrebbe essere ancora lontano anni. Ma Matt Hougan, responsabile globale della ricerca di Bitwise, vede aspetti positivi nella decisione. La SEC ha almeno dimostrato di essere disposta a sollevare preoccupazioni affrontabili, piuttosto che rifiutare un prodotto a priori con poche spiegazioni.

"Un risultato negativo sarebbe stato un deposito superficiale", ha detto Hougan a CoinDesk, aggiungendo:

"Dopo averlo metabolizzato un po ', siamo soddisfatti dei dettagli forniti dallo staff e della chiarezza su ciò che dobbiamo fare."

Zachary Fallon, dirigente di Blakemore Fallon, ha affermato che, nonostante il tentativo di Bitwise non abbia avuto successo, il processo è stato rivelatore e quasi certamente sarà utile quando si lancerà un ETF Bitcoin in futuro.

Manipolazione del mercato

La SEC è preoccupata per il mercato Bitcoin a causa del potenziale di manipolazione, ha affermato Lindsay Danas-Cohen, consulente generale e direttore operativo di scambio e intermediazione Cripto Mercati di velocità.

Bitwise ha indicato il suoricerca dimostrando che il 95 percento del trading Cripto è falso come prova che capisce il mercato. Forse comprensibilmente, questo T ha aiutato la causa dell'azienda.

"Bitwise ha cercato di prevalere su queste argomentazioni affermando di essere perfettamente consapevole del fatto che solo il 5 percento dei Mercati spot di Bitcoin è 'reale' e apprezzo questo sforzo", ha detto Danas-Cohen a CoinDesk.

Ma Fallon, ex consulente senior della SEC, ha affermato che Bitwise non ha spiegato in che modo gli scambi con volume "reale" fossero isolati dai prezzi riscontrati su altre piattaforme.

Ha aggiunto:

"Bitwise non ha affrontato la preoccupazione che il prezzo quotato su piattaforme di trading di asset digitali legittime sia a sua volta influenzato dal peso dell'altro 95 percento e dai prezzi quotati lì. Quindi è come la coda che scodinzola al cane, o il cane che scodinzola, e la SEC ha detto, 'Devi affrontare quel rischio.'"

Condivisione della sorveglianza

Secondo la SEC, la soluzione a questo problema potrebbe essere la stipula di accordi di condivisione della sorveglianza tra le borse nazionali che sponsorizzano gli ETF (come NYSE Arca, che ha depositato l'effettiva proposta di ETF per Bitwise) e i Mercati regolamentati.

"Finché uno sponsor di ETF non riuscirà a soddisfare la richiesta della SEC di accordi di condivisione della sorveglianza, o finché la SEC non cambierà la sua opinione sull'Exchange Act (il che quasi certamente significa aspettare un nuovo presidente), non ci sarà alcun ETF Bitcoin ", ha detto a CoinDesk in un messaggio diretto su Twitter Jake Chervinsky, consulente generale di Compound Finanza .

Chervinsky non vede che ciò accadrà tanto presto:

"La SEC ha nuovamente respinto con forza l'idea che uno sponsor di ETF Bitcoin possa soddisfare la Sezione 6(b)(5) dell'Exchange Act senza stipulare accordi di condivisione della sorveglianza con Mercati regolamentati di dimensioni significative e, data l'attuale struttura del mercato bitcoin, è molto improbabile che uno sponsor possa stipulare tali accordi entro i prossimi due anni".

(La SEC ha precedentemente definito un “mercato significativo"come ONE in cui un individuo che cerca di manipolare un prodotto quotato in borsa dovrebbe negoziare sullo stesso mercato, il che significa che un accordo di condivisione della sorveglianza aiuterebbe a identificare eventuali manipolatori.)

In particolare, Danas-Cohen ha affermato che la nuova enfasi posta su un accordo di condivisione della sorveglianza differisce dalle precedenti disapprovazioni.

Ha ipotizzato che, se in futuro la SEC dovesse dare il via libera a un ETF, vorrebbe indicare tale accordo come prova del fatto che ha fatto tutto il possibile per proteggersi dalla manipolazione del mercato.

"È semplicemente qualcosa di tangibile che la SEC può indicare e analizzare in modo esplicito e dire: 'Ehi, mondo più ampio, questo è esattamente ciò su cui facciamo affidamento ed è per questo che pensiamo che frode e manipolazione siano giustamente fuori dal tavolo come preoccupazioni significative nello spazio'", ha affermato.

Philip Liu, responsabile legale e co-fondatore della società di investimenti Arca, ha osservato che il nuovo ordine della SEC non ha sollevato quasi nessuna preoccupazione in merito alla custodia degli asset digitali, una svolta rispetto ai precedenti rifiuti incentrati su questo tema.

"Presumo che le questioni relative alla custodia siano ormai del tutto irrilevanti", ha affermato.

Ora nel settore ci sono diversi "custodi" affidabili, tra cui Coinbase Custody e Paxos Trust Company, e una maggiore trasparenza tra queste entità e gli enti regolatori potrebbe aiutare la SEC a sentirsi più a suo agio con la questione, ha affermato Danas-Cohen.

Colpo di luna

Sembra improbabile che la SEC approverà un ETF per il lancio nel NEAR futuro. Liu di Arca ha detto a CoinDesk che la SEC ha esaminato attentamente la questione e "ha praticamente messo il kibosh" al concetto.

Da parte sua, Chervinsky non prevede un ETF prima della seconda metà del 2020.

"È ragionevole supporre che la SEC di Jay Clayton non approverà mai un ETF Bitcoin ", ha affermato aggiuntosu Twitter.

Il mandato di Clayton dovrebbe concludersi a giugno 2021, ma secondo le regole della SEC potrebbe rimanere in carica fino al 2023 se non venisse sostituito. Il presidente della SEC è da tempo uno scettico dichiarato del mercato Bitcoin , affermando fino al mese scorsoche gli sponsor e le aziende che richiedono un ETF hanno molto lavoro da fare per affrontare problematiche quali la manipolazione del mercato.

Danas-Cohen ha affermato che sarebbe sorpresa se un ETF venisse approvato nel corso del prossimo anno:

"Con l'attuale regime, penso che sarà difficile per un richiedente mettere tutti i suoi documenti in ordine in un modo che dia conforto alla SEC. Penso che ci vorrebbe un BIT' più di tempo prima che la SEC si impadronisca dello spazio".

Chervinsky afferma che l'attuale prospettiva della SEC sull'Exchange Act deriva direttamente dal presidente Clayton.

"È stato il punto cruciale del diniego da parte dei Commissari dell'appello dell'ETF Winklevoss nel luglio 2017", ha affermato.

La SEC non ha scritto l'ultimo rifiuto. Invece, ha delegato il compito alla Division of Trading and Mercati, ha osservato Fallon. Ha detto che questo potrebbe essere dovuto al fatto che i commissari non hanno molto da aggiungere a quanto scritto nel rifiuto di Winklevoss.

Prossimi passi

Il rifiuto T fermerà Bitwise. Hougan ha detto che la SEC ha fornito sufficienti dettagli per la sua azienda per presentare nuovamente la domanda in una data futura, sebbene Bitwise non abbia ancora deciso quando presenterà nuovamente la domanda.

"T credo che nulla di ciò che [la SEC] ha detto [che fosse] fondamentale per il mercato Bitcoin fosse impossibile da realizzare", ha detto, aggiungendo:

“Si tratta semplicemente di rispondere alle loro domande e di fornire loro dati ancora più estesi.”

Bitwise intende esplorare accordi di condivisione della sorveglianza e T è la sola. VanEck e SolidX, che hanno ritirato la loro proposta ETF con Cboe BZX a settembre, sono anche probabile che si ripresentala loro proposta di modifica delle regole in una data futura.

Alla domanda se si aspetta che ONE giorno venga approvato un ETF, Hougan ha risposto:

"Penso che se riusciamo a soddisfare le loro richieste, sì, assolutamente. T penso che i commissari o la Commissione siano intrinsecamente contrari a bitcoin o Cripto, penso solo che siano opportunamente cauti".

Altri restano meno certi.

Bitwise ha “spostato il testimone più avanti”, ma ciò non garantisce che la società otterrà l’approvazione per un ETF, ha affermato Fallon.

Ha paragonato il processo di approvazione dell'ETF al convincere i suoi genitori a lasciarlo guidare un'auto. C'è stata una lotta iniziale, ma, dopo un certo punto, i suoi genitori hanno ceduto.

Supponendo che Bitwise (o un'altra società) possa rispondere ai problemi di manipolazione del mercato, non c'è motivo per cui un ETF T possa essere approvato alla fine, ha affermato.

Danas-Cohen ha affermato che identificare in cosa consiste un “mercato significativo” è un altro passo che Bitwise deve compiere se vuole stabilire un accordo di condivisione della sorveglianza.

Ma per altri osservatori permangono dei dubbi.

Liu di Arca ha detto:

"La conclusione è che T vedo proprio come possa essere approvato in questa fase, per chiunque entri."

Immagine del presidente della SEC Jay Clayton tramite gli archivi CoinDesk