Почему текущая волна инфляции может сойти на нет

Председатель ФРС Джером Пауэлл вчерапринят в Конгрессчто инфляционные эффекты в экономике США «оказались сильнее, чем мы ожидали, и могут оказаться более устойчивыми, чем мы ожидали». Индекс потребительских цен в США вырос5% в годовом исчислении в мае, самый высокий уровень за 13 лет. Инфляция без учета продуктов питания и энергии составила 3,8%, самый высокий уровень для этого числа за 30 лет.

Все это вызывает беспокойство, и инфляция справедливо была отмеченав центре внимания обсуждения поскольку пандемия заканчивается, а стимулирующие чеки KEEP выдаваться. Продолжение инфляции на уровне 5% или выше стало бы, помимо прочего, подтверждением тезиса против ФРС и твердых денег, который питает многих биткоинеров, и реальным шансом проверить, является ли цифровая валюта антиинфляционным хеджем.

Эта статья взята из The Node, ежедневного обзора CoinDesk самых важных историй в сфере блокчейна и новостей Криптo . Вы можете подписаться, чтобы получить полную версиюинформационный бюллетень здесь.

Но Пауэлл T поднял никаких серьезных тревог во вторник, придерживаясь мнения, что инфляционные эффекты в экономике в значительной степени временны, являются результатом спроса на возобновление работы после пандемии. Пауэлл сослался, например, на пандемический спрос на авиабилеты, поскольку все вакцинируются и решают путешествовать в одно и то же время.

Он также мог бы сослаться на цены на аренду автомобилей, или подержанные автомобили, или видеокарты, или поездки Uber, или пиломатериалы для жилья. Конечно, есть и другие примеры, но эти, возможно, наиболее показательны для того, что можно было бы грубо назвать инфляцией, обусловленной предложением. Короче говоря, рост общих цен в США был в значительной степени обусловлен не избытком денег по сравнению с допандемическим уровнем, а во многих случаях поставками товаров и услуг, которыенижедопандемийного уровня.

Вот фотография, которую я недавно сделал на стоянке подержанных автомобилей в Техасе.

Ваша ментальная модель инфляции может представлять человека, который везет тачку, полную денег, в продуктовый магазин, чтобы купить буханку хлеба, но, возможно, стоит добавить и такой образ — почти пустая стоянка подержанных автомобилей в стране, где люди сходят с ума от желания переехать.

Сложность истории с подержанными автомобилями является репрезентативной для более широкой истории с ограничением предложения. Цены на подержанные автомобили растут, потому что многие производители автомобилейотменили свои заказы для критически важных чипов в начале 2020 года, делая ставку на то, что пандемия означает долгосрочный обвал продаж автомобилей. Они были невероятно неправы, но к тому времени, как они решили, что им нужно больше чипов, производители взяли на себя других, более ценных клиентов. Так что теперь OEM-производители T могут сделать столько же новых автомобилей, и люди массово переходят на подержанные автомобили.

Чипы, которые заменили эти контракты автопроизводителей, вероятно, иногда включали графические карты или графические процессоры, которые также резко выросли в цене по причинам, не связанным с тем, что мы считаем «инфляцией». Стремительно растущие цены на Ethereum , в частности, во время пандемии, подстегнули спрос на графические процессоры со стороны майнеров, оставив геймеров в полном отчаянии. Цены на компьютерную периферию, такую ​​как графические процессоры, часть расчета ИПЦ(хотя ИПЦизмеряет розничные цены, а не огромные наценки на графические процессоры на eBay в последние месяцы).

Остальные истории похожи. Цены на пиломатериалысходили с ума в апреле и маепотому что люди хотели новые дома по ценам, значительно превышающим допандемийные. В последние месяцы наблюдалосьбольше новых строек жильячем когда-либопримерно с 2005 года.

Часть этого спроса, конечно, обеспечивается пандемическим облегчением. Но даже это T делает его инфляцией, как это обычно понимается. Ключевой вопрос здесь, как утверждает лауреат Нобелевской премии прогрессивный экономист Пол Кругман выложенный вчера, это разница между транзитной инфляцией и CORE инфляцией. И многие из нынешних крупных драйверов инфляции имеют четкие решения, которые T предполагают ограничения денежной массы.

Отчасти, мы уже видим падение спроса, поскольку те, кому ВЧЕРА были нужны дома/билеты на самолет/новые машины, получают удовлетворение своих потребностей. Лесоматериалы уже падают,сегодня упал на 5%Пока я это пишу. Рост цен на подержанные автомобили замедлился дооколо 0,6% в месяцпока в июне, ниже шумногоРост на 4,65% по сравнению с предыдущим месяцемч в мае. Это чрезвычайно важно, поскольку цены на подержанные автомобили составили большую частьПоказатели инфляции за май, и похоже, что они фактически исчезнут из расчетов ИПЦ за июнь.

Но другие решения будут на стороне предложения, поскольку нарушенные цепочки поставок восстановятся, чтобы удовлетворить спрос. Автопроизводители в конечном итоге вернут своих поставщиков чипов (особенно если Ethereum продолжит демпинговать), и эти партии подержанных автомобилей снова заполнятся. Распределяясь по секторам, это будет означать, что последние несколько месяцев были связаны T с долгосрочной инфляцией, а с краткосрочным восстановлением, поскольку доллары гоняются за дефицитными товарами и мотивировать производителей производить больше товаров. Инфляция происходит, когда растущее предложение денег сталкивается с фиксированным предложением продуктов. Кажется совершенно очевидным, что это не то, с чем мы имеем дело, когда речь идет о промышленных товарах.

(История существенно отличается и сложнее, когда речь заходит о труде и заработной плате, и я отсылаю вас к JOE Визенталю, более глубокое погружение на той стороне).

Мы получим довольно точный ответ на эти вопросы в течение следующих нескольких недель; данные по инфляции за июнь будут поступать, пока мы не получим обновленный ИПЦ во вторую неделю июля. Я ставлю на то, что по мере того, как экономика сглаживает последние морщины пандемии, инфляция отступит, если непочти нулевой предпандемический уровень, по крайней мере до 2–3%, которые ФРС и большинство экономистов считают приемлемыми.