Alguns números que mostram por que o COMP de Yield Farming é tão sedutor

É difícil descobrir quanto custa o novo token de governança do Compound, COMP.

Não é o preço, mas o custo: Quanto um usuário pagará para ganhar COMP recém-cunhado? Isso é especialmente complicado porque o custo T é o que um usuário deposita ou toma emprestado, é quanto de juros líquidos ele paga no final.

Insanamente, agora mesmo, é possível ganhar COMP em negociações extremamente arriscadas efetivamente sem custo algum, como mostraremos abaixo. Esta não é uma situação que provavelmente terminará bem para muitos.

O Compound recompensa os investidores com COMP tanto pelo fornecimento de capital quanto pelo empréstimo. Para maximizar os retornos, a maioria dos usuários faz as duas coisas. Eles depositam e tomam emprestado contra esse depósito. Existem até maneiras de gire isso em loopsque geram ainda mais rendimento (com riscos mais elevados).

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Foi assim que a Compound se tornou de repente a principal plataforma de Finanças descentralizadas (DeFi) do mundo em termos de valor total bloqueado (TVL), de acordo com a DeFi Pulse. Com uma pequena oferta e muita demanda reprimida, os usuários de Cripto estão correndo para ganhar um retorno — um que é muito forte agora, mas não muito mais provável de durar do que o boom inicial de oferta de moedas de 2017.

Vamos fazer as contas

Para estimar o custo, um site chamadoPrevisões de câmbio dá uma ideia razoável de quanto um investidor gastará para ganhar novo COMP e ajuda a mostrar por que esse ativo é tão atraente nos preços atuais. A equipe do Compound confirmou ao CoinDesk que as estimativas do site são precisas o suficiente para fornecer diretrizes úteis, em um mercado onde os fatores mudam o tempo todo.

O COMP está atualmente em US$ 222, de acordo com CoinGecko. A última semana viu oscilações selvagens para o novo token de governança, subindo para US$ 338 em 23 de junho e caindo brevemente abaixo de US$ 200 na quarta-feira. O valor total bloqueado (TVL) vem caindo de forma escalonada desde 21 de junho, para cerca de US$ 570 milhões no momento em que este artigo foi escrito, de uma alta neste fim de semana de mais de US$ 600 milhões.

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Abaixo, nós jogamos três cenários – de conservador a muito arriscado – usando o Predictions Exchange, assumindo que tudo permaneça o mesmo por um ano (o que é uma suposição muito ruim). Todos esses cenários farão a suposição de um investimento modesto de $10.000 em capital, com um preço COMP de $200.

O objetivo deste exercício é dar uma ideia do que os investidores pagarão por cada COMP recém-cunhado em diferentes cenários. É importante notar que esses números mudam muito rápido e este post tem como objetivo apenas explicar o frenesi atual.

A maneira segura pelos padrões de criptografia

A stablecoin de menor rendimento que pode ser fornecida como garantia na Compound é USDC. Ela ganha um APY de apenas 0,12% no momento em que este artigo foi escrito.

O movimento seguro aqui é pegar emprestado outra stablecoin, então vamos com DAI. A uma taxa de colateralização de 75% no Compound, isso significa que o usuário poderia pegar emprestado 7.500 DAI. Então, não há nada que impeça o usuário de se virar e depositar esse DAI novamente, aumentando seus ganhos de COMP no lado da oferta.

Isso rende 2,29 COMP no final do ano, ou US$ 458 ao preço simbólico assumido de US$ 200.

Ao longo desse tempo, o usuário pagaria $107,25 em juros e ganharia $76,50 nos dois depósitos, uma perda líquida nos depósitos de $30,75. Então, o custo por COMP ao longo desse tempo seria de $13,43.

Se o investidor vendesse o COMP imediatamente, ele renderia US$ 427,25.

Na verdade, se um investidor colocasse apenas 10.000 USDC e não fizesse mais nada, ele ganharia 1,06 COMP e US$ 12 em juros, totalizando US$ 224.

Ao assumir apenas um pouco mais de risco, a jogada muito melhor para o investidor conservador é fazê-lo com USDT. Isso renderia 3,21 COMP e $450 em rendimento sobre o depósito, para um líquido de $1.092.

A maneira moderadamente arriscada

Isso é Cripto , então o movimento de baixo risco e baixo retorno acima nunca foi o que impulsionou a ação.

Logo após o COMP começar a distribuir em 15 de junho, a negociação ideal foi, na verdade, em stablecoins, o que significava que os compradores estavam razoavelmente protegidos contra oscilações nos ativos subjacentes.

Usuários estavam jogando com USDC e Tether (USDT), duas stablecoins. Se alguém fizesse basicamente a mesma negociação agora (isto é, depositar USDC, maximizar seu empréstimo para USDT e então depositá-lo novamente), eles obteriam mais COMP , mas também custaria mais.

O negócio rende 8,0 COMP em um ano. Os depósitos rendem $349,50. O empréstimo custa $866,25, porém, para uma perda de $516,75.

Portanto, o COMP custa US$ 64,60 nesse cenário e, se tudo fosse vendido no final do ano por US$ 1.600, o usuário teria um lucro líquido de US$ 1.083,25.

No entanto, os yield farmers agora se afastaram da negociação de stablecoins. Vimos um aumento sem precedentes na stablecoin DEXCurvasemana passada mas teve um gigantequeda no volumelá na segunda-feira, caindo de US$ 110 milhões no domingo para cerca de US$ 30 milhões.

A maneira mais arriscada

Desde a semana passada, o Basic Attention Token (BAT) do Brave e o ZRX da 0x aumentaram seus rendimentos no Compound, então eles rendem muito mais COMP.

Ao contrário de brincar com stablecoins, isso expõe os investidores a uma enorme volatilidade subjacente, e o dinheiro grátis é bom demais para durar.

O fornecimento de BAT no Compound disparou. Uma semana atrás, era de US$ 1,89 milhão. Subiu para US$ 237,71 milhões na quinta-feira (caindo um pouco desde quarta-feira). Isso significa que 63,5% do valor total de mercado do BAT está bloqueado no Compound enquanto falamos, de acordo comCoinMarketCap.

A Brave, como criadora do BAT e grande detentora, confirmou ao CoinDesk que não transferiu suas reservas para o Compound para obter retorno, como alguns no Cripto Twitter e em outros lugares especularam.

Enquanto isso, ZRX é o próximo token mais caro para empréstimo. Seu fornecimento também disparou na aplicação, indo de US$ 5,63 milhões na semana passada para US$ 41,38 milhões na quinta-feira (novamente com uma queda desde quarta-feira). Isso significa que 17,5% do valor de mercado do ZRX está no Compound.

Então, se um investidor fizesse a mesma operação (depositar BAT, tomar emprestado ZRX à sua taxa de garantia de 60% e depois depositar o que foi emprestado), o negócio LOOKS bom demais para ser verdade.

Primeiro, eles ganhariam 33,6 COMP. Note que esta é a estratégia mais rápida listada e ainda é apenas 0,65 COMP a cada semana.

Então eles também ganhariam $2.538 no depósito BAT mais $367,20 no depósito ZRX . Ganhos totais de $2.905,20, contra um custo de empréstimo de apenas $978,60. Incrível! Isso é um lucro apenas nos depósitos de $1.926,60.

Se eles vendessem o COMP ganho, isso seria $ 6.720. Lucro total: $ 8.646,60.

Custo do COMP? Risco. Muito.

O ZRX chegou a US$ 0,13 este ano e a US$ 0,43. O BAT teve oscilações semelhantes, de US$ 0,11 a US$ 0,31. Tudo o que essas moedas precisam fazer é se moverem umas contra as outras para que a garantia do usuário seja reduzida liquidatáriose tornar o preço de execução desta negociação muito desconfortável.

Robert Leshner, fundador da Compound , ofereceu uma nota de cautelano Twitter, escrita:

Já existe uma proposta para diminuir ainda mais a quantidade de Augur (REP), BAT e ZRX que podem ser emprestados por dólar de ativos, e as partes interessadas na comunidade entraram em uma discussão mais ampla sobre adicionar mais maneiras de domar esse boom.

Complexidade

É importante notar que todas as estimativas acima são apenas isso – estimativas – e provavelmente não muito confiáveis. Este é um mercado totalmente novo evoluindo na velocidade da Cripto. Se nada mais, os retornos do COMP dependem fortemente dos níveis de participação.

Na verdade, nós rodamos esses números ontem à noite e novamente esta manhã, e muitos deles já tinham mudado. Há muito pouca dúvida de que os ganhos da COMP mudarão muito ao longo de um ano.

A Compound Labs criou uma fórmula bastante simples para distribuir tokens COMP , mas de uma forma estranha que torna um tanto complexo estimar o que os usuários podem esperar a cada dia.

A cada dia, o softwaredistribui 2.880 tokens COMP para tomadores e credores na plataforma. O valor T muda, então, obviamente, quanto mais atividade houver, menos cada participante ganha (e vice-versa).

Isso é ainda mais complicado pelo fato de que o rendimento do COMP é acumulado mais rapidamente nos Mercados com maior demanda, e isso pode mudar rapidamente.

Enquanto houver uma grande lacuna entre o preço do COMP e o custo para ganhá-lo, o yield farming persistirá, mas à medida que houver mais COMP líquido, mais dele será transferido para as bolsas.Coinbase listou prontamente a COMP na semana passada para seus traders profissionais; a Binance seguiu o exemplo Quinta-feira.)

À medida que a oferta cresce, as pessoas vão vender. É provável que isso faça o preço cair em equilíbrio com a demanda real do mercado por empréstimos de Cripto para usos além do maisagricultura de rendimento.

A questão é quantos investidores de varejo serão pegos pelo frenesi e perderão suas economias antes que isso aconteça.