A pandemia dá às moedas digitais outra chance de brilhar

Marcelo M. Prates é advogado do Banco Central do Brasil e doutor pela Duke University School of Law. As opiniões expressas aqui são suas e não refletem a posição ou Política de nenhuma das instituições às quais ele é afiliado.

Em tempos de crise e incerteza radical, a busca por alternativas que possam melhorar a vida cotidiana se intensifica. O projeto Bitcoin foi lançado em outubro de 2008, apenas seis semanas após o Lehman Brothers ter entrado com pedido de falência e a crise financeira ter passado de ruim para terrível. Desde então, muitas outras criptomoedas privadas surgiram, e até mesmo bancos centraiscomeçaram a contemplar moedas digitais próprias. Nenhuma dessas moedas digitais se tornou amplamente disponível ou adotada, no entanto.

A pandemia do coronavírus e suas severas repercussões sociais, políticas e econômicas dão às moedas digitais ONE uma chance de brilhar. Ao contrário do dinheiro, as moedas digitais não seriam uma fonte potencial de transmissão do vírus ou exigiriam que as pessoas ignorassem o distanciamento social ao fazer pagamentos. Uma moeda digital de banco central (CBDC) disponível ao público poderia, além disso, permitir que o governo enviar dinheiro diretamente à população como parte de um plano de estímulosem ter que enviar cheques.

Mas as moedas digitais, privadas ou públicas, podem finalmente cumprir suas promessas e mudar o dinheiro para melhor? Não parece.

Primeiro, as criptomoedas são um tipo de dinheiro elitista.Bitcoin (BTC), a Criptomoeda reinante até hoje, pode ser atraente para os ricos e experientes em tecnologia, mas não atende às necessidades das pessoas que lutam pela sobrevivência. Como o entusiasta do Bitcoin Peter McCormack relatórios de uma visita recente à Venezuela, as pessoas que mais poderiam se beneficiar do Bitcoin não podem usá-lo. Os pobres e os menos educados, que dependem de dinheiro e são os mais afetados pela inflação crescente, T têm acesso regular a smartphones, conectividade ou mesmo eletricidade.

Veja também:4 razões pelas quais os bancos centrais devem lançar moedas digitais de varejo

Aqui está uma lição para os bancos centrais. Se eles planejam emitir uma moeda digital que pode ser usada por bancos e pelo público, eles precisarão adotar uma abordagem de tudo ou nada. Ou todos — não importa quão pobres, ignorantes ou velhos sejam — terão acesso total ao CBDC ou ele T estará pronto para o lançamento.

A instabilidade é a segunda razão pela qual as criptomoedas ainda não conseguem revolucionar o dinheiro. Mesmo que as pessoas de um país enfrentando desordem monetária pudessem voar para o Bitcoin para buscar proteção contra a hiperinflação, elas continuariam a enfrentar instabilidade de preços. Durante os surtos de coronavírus, Bitcoin perdeu metade do seu valor em dólares em questão de semanas– não é o que se espera de “ouro digital.” Como de costume, liquidez e segurança só foram encontradas em títulos e dólares americanos.

Então, o emissor ou as pessoas por trás da moeda ainda importam. Diante de cenários catastróficos, tanto investidores sofisticados em Tóquio quanto pessoas comuns em Harare confiam no Tesouro dos EUA e no Federal Reserve acima de tudo. Isso significa que os governos são mais confiáveis do que os emissores privados de dinheiro? Não necessariamente.

Os depósitos bancários são o mais próximo que temos de uma moeda digital soberana – e são emitidos de forma privada.

Como argentinos e brasileiros podem perceber, alguns governos não pensarão duas vezes antes de congelar contas bancárias e limitar saques durante uma crise. Imagine o que eles poderiam fazer com uma CBDC! Mais do que isso,cerca de nove em cada dez dólares em circulaçãojá são criadas por partes privadas: bancos comerciais. Os depósitos bancários são o mais próximo que temos de uma moeda soberana digital – e são emitidos privadamente.

É certo que, como os professores de direito da Universidade de CornellRobert Hockett e Saule Omarova destacam bem, o sistema financeiro moderno é uma parceria público-privada, na qual um governo soberano assume um passivo emitido privadamente (depósitos bancários) como um passivo próprio (dinheiro). Esse arranjo tipo franquia também significa que, quando as coisas dão errado, o governo soberano tem que fornecer suporte na forma de assistência de liquidez e resgates. Afinal, é “a fé e o crédito plenos do soberano” que estão em jogo.

Uma moeda digital emitida privadamente só poderia apresentar uma alternativa confiável a esse modelo público-privado agora em vigor se pudesse evitar as deficiências do bitcoin. Empresas globais de Tecnologia , como Google ou Facebook, são as mais favoravelmente posicionadas para apresentar uma opção no curto prazo. Elas podem tirar proveito de sua extensa base de usuários e dispersão geográfica para fornecer rapidamente ao público uma moeda digital que facilitaria não apenas transações locais, mas também pagamentos internacionais.

Veja também:Os EUA devem usar stablecoins para pagamentos de emergência devido ao coronavírus

A libra do Facebook foi o passo inicial nessa direção. No entanto,como argumento em outro post, a libra LOOKS mais um título do que uma moeda e pode muito bem ser um projeto de curta duração por causa de seu design falho. Para evitar esse destino, a Libra Association deve se afastar do modelo de stablecoin, que exige que a moeda digital seja lastreada por uma cesta de moedas soberanas. Esse recurso pode ser útil para ajudar a moeda digital a KEEP seu valor estável. Mas também transforma a moeda em uma reivindicação digital em um portfólio de ativos, muito parecido com ações em um fundo do mercado monetário.

Se a Libra Association quiser criar uma moeda verdadeiramente digital, ela deve aproximar a Libra do modelo Bitcoin . A Libra ainda pode ter um emissor identificado, mas também deve ter sua própria unidade de conta e não depender de moedas soberanas para ser criada, transferida ou avaliada. Nesse caso, a Libra pode entregar os benefícios tanto do dinheiro público quanto do privado sem os aborrecimentos.

Por causa da base de 2,4 bilhões de usuários do Facebook, uma libra renovada estaria prontamente disponível para mais de 1/3 da população mundial. Ricos ou pobres, velhos ou jovens, educados ou analfabetos, se esses usuários já podem acessar o Facebook, eles poderiam facilmente usar a libra também. Além disso, com um emissor conhecido e confiável por trás dela, a libra poderia ganhar a confiança do público – desde que a Libra Association pudesse superarA história complicada do Facebook com a proteção da Política de Privacidade. E quanto mais confiável for o emissor, mais estável e segura será a moeda.

Nesse contexto, o Facebook parece ser a única instituição pronta para lançar uma moeda alternativa no formato digital que poderia ser amplamente disponível e potencialmente estável. Em todo caso, encontrar o dinheiro de escolha eventualmente se resume a responder a uma pergunta importante, mas antiga: em quem você mais (ou menos) confia para cuidar do seu dinheiro? Seu governo, os desenvolvedores e mineradores do bitcoin ou o Facebook?

Para comentários, entre em contato com marcelo.prates@bcb.gov.br