Como o 'Big Short DAO' apostou contra o mercado de Cripto e venceu

No final de novembro, um pseudônimo de trader de Cripto por trás do Twitter @RenascimentoGigantesco emitiu um avisopara sua legião de mais de 85.000 seguidores.

“Alto intervalo de confiança de que estamos muito atrasados no ciclo [e que os ciclos ainda existem]”, ele escreveu. “Garanta sua liberdade se você a conquistou.”

@RenascimentoGigantesco, que também atende pelo nome de GCR (sigla para Gigantic-Cassocked-Rebirth), disse que estava se sentindo cada vez mais pessimista em relação ao mercado de Criptomoeda , que havia acabado de passar por uma alta de 20 meses sem dar sinais de que iria parar.

Enquanto outros apregoavam previsões de “um novo superciclo Cripto" ou "Bitcoin para $ 100K”, a GCR estava planejando uma negociação diferente e contrária: uma grande venda a descoberto ou uma grande aposta contra ações supervalorizadasaltcoinsque geraria lucros enormes se suas visões pessimistas se concretizassem.

Para fazer o negócio, ele diz que reuniu um punhado de pesquisadores de Cripto de meio período, variando de um campeão profissional de pôquer a um estudante de medicina. Eles compartilharam suas descobertas uns com os outros em um canal do Discord e negociaram por conta própria.

GCR diz que vendeu a descoberto quase 30 tokens diferentes em várias bolsas no auge do fervor Cripto em novembro passado. Em janeiro, ele tweetou veja uma captura de tela de um painel de negociação da bolsa de Cripto FTX, supostamente mostrando grandes lucros com a jogada.

E sem querer revelar sua verdadeira identidade, ele agora quer contar sua história.

“O consenso do mercado é que ONE viu isso acontecer”, disse GCR à CoinDesk em uma ligação telefônica. “Eu vi isso acontecer, tomei uma atitude.”

Nos últimos 13 anos, a indústria de Cripto formou bilionários que foram pioneiros no Bitcoin e mantiveram o ativo enquanto seu preço subia de forma aparentemente inexorável.

Mas no mundo notoriamente volátil das criptomoedas, cronometrar esses ciclos rápidos de mercado provou ser muito mais complicado. Na verdade, não há como dizer se negociações lucrativas podem ser replicadas no futuro.

A crise que começou no final de 2021 e se estendeu até janeirofez com que a capitalização total do mercado de Cripto despencassede uma alta de US$ 3,1 trilhões em novembro para US$ 1,7 trilhão no final de janeiro, quase eliminando metade de seu valor. Empatar durante uma crise de mercado é difícil; lucrar é ainda mais difícil.

A história de GCR também oferece uma janela para o mundo peculiar dos Mercados de Cripto , onde traders individuais às vezes se unem para especular sobre preços voláteis de ativos, esperando que sua avaliação coletiva esteja correta.

Para corroborar os principais elementos da história de GCR, um repórter do CoinDesk falou com ele e vários de seus colaboradores por telefonemas, mensagens do Telegram e chats do Discord. Quase todos eles se recusaram a fornecer seus nomes reais, pedindo para serem identificados apenas por seus pseudônimos do Twitter e do Discord. No entanto, GCR tem uma reputação, como evidenciado pelos cinco dígitos de seguidores que ele construiu no Twitter no ano passado. Ele também aparece regularmente – sob o apelido Gigantic-Cassocked-Rebirth – no Top 100 Traders da bolsa FTX tabela de classificação, que classifica os usuários por lucro e prejuízo. (Atualmente ele está em 12º lugar).

Com ecos tênues de “A Grande Aposta,” livro de Michael Lewis (adaptado para um filme de sucesso) sobre desajustados de Wall Street que apostam contra o mercado imobiliário dos EUA, aqui está a história de como um trader independente de Cripto parece ter previsto o pico do mercado do ano passado, colaborando com uma equipe heterogênea de caçadores de alfa.

O comércio de ETF de Bitcoin

Tudo começou em outubro, quando um grupo de traders de Cripto se reuniu em um bate-papo no Discord para focar em um dos maiores catalisadores de mercado do ano: se a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) concederia aprovação para um fundo negociado em bolsa (ETF) de futuros de Bitcoin muito aguardado.

Se o grupo pudesse identificar e digerir a decisão minutos, até mesmo segundos, antes do resto do mercado, eles poderiam lucrar com uma movimentação no preço do bitcoin.

Para se preparar, a equipe de colaboradores pseudônimos (que T compartilharam seus nomes verdadeiros entre si no Discord) passou dias pesquisando registros regulatórios misteriosos e codificando bots de extração de dados da web.

Em 15 de outubro de 2021, às 16h15 (horário do leste dos EUA), um bot de extração de dados da web enviou um ping para o grupo do Discord assim que um anúncio foi publicado: um novo registro na SEC havia sido publicado sobre o Proshares Bitcoin ETF.

As notícias:aprovado (ou tecnicamente, não se opôs). A notificação do bot deu ao grupo tempo suficiente para comprar Bitcoin antes que boa parte do mundo tivesse tempo de processar as notícias otimistas. O preço do Bitcoin saltou instantaneamente para cerca de US$ 59.000, de US$ 57.100.

Um fundo de cobertura “descentralizado”

A equipe por trás do experimento do ETF se autodenominouRenascimentoDAO, uma "organização autônoma descentralizada" fundada pelo GCR.

Na maioria das conversas relacionadas a blockchain, uma DAO é uma organização descentralizada alimentada por um token que confere direitos de voto; na verdade, esse era apenas um grupo informal que se reunia em um canal do Discord.

“A ideia era formar um fundo de hedge descentralizado”, disse GCR ao CoinDesk em uma de uma série de ligações telefônicas e trocas de Telegram. “Um espaço onde as pessoas pudessem se reunir e procurar por alfa.”

Alpha se refere aos retornos excedentes que alguns investidores buscam embolsar acima e além dos retornos típicos do mercado, conhecidos como beta. A busca geralmente depende de estratégias personalizadas; tanto em Mercados financeiros Cripto quanto tradicionais, o alfa é difícil de ser alcançado e os segredos de negociação são bem guardados.

“GCR me disse logo no começo que os DAOs iriam mudar a indústria”, disse o usuário do Discord fungible0x, um membro do grupo que atua como elo entre GCR e os moderadores, ao CoinDesk em uma chamada do Discord. “Desde o começo, ele sabia que havia muitas mentes inteligentes para colaborar em Cripto. Ele viu um vácuo para esse tipo de espaço.”

Previsor

GCR, o líder por trás do RebirthDAO, regularmente ocupa uma posição alta em uma lista observada de perto, conhecida comoFTX Top 100 Traders por PNLou “Tabela de classificação FTX”.

O apelido, ele diz, era um nome de usuário gerado aleatoriamente pela FTX, que ele manteve ao longo dos anos.

Para provar que ele era o mesmo trader mostrado no FTX Leaderboard, GCR mudou brevemente seu nome de exibição para um endereço do Gmail e então se comunicou com a CoinDesk por e-mail com essa conta.

A tabela de classificação não é apenas um marcador de pontuação para as 100 contas de negociação mais lucrativas da bolsa FTX, mas também funciona como um quem é quem dos principais traders da indústria de Cripto ; fazer o corte é considerado um feito impressionante. Outros traders altamente classificados incluem Capital das Três Flechas, visto como um peso pesado da indústria.

Desde meados de 2020, GCR acumulou uma legião de mais de 85.000 seguidores no Twitter. A conta atraiu especuladores varejistas “copy-traders” que negociam de acordo com suas recomendações.

Seus tweets variam de teses sobrevenda a descoberto de tokens espumosos do metaverso para chamando a corrida SHIBe outros fenômenos de dog-coin.

Antes da Cripto, GCR diz que começou a negociar político previsão Mercadosno popular site de apostasPreveja.

Além de suas chamadas de mercado, seus tweets políticos variaram de corretamenteprevendo a aposentadoriado Juiz da Suprema Corte Stephen Breyer paraapostando na corrida do azarão da candidata presidencial francesa Valérie Pécresse.

Desde que mudou para Cripto, as chamadas de mercado contrárias do GCR lhe renderam reconhecimentode Su Zhu, da Three Arrows Capital.

“Por 3 anos e meio, não tirei um único dia de folga”, disse GCR quando perguntado sobre sua experiência em trading. “Você tem que sacrificar literalmente tudo.”

“Ele é um assassino benevolente”, membro do RebirthDAO e usuário do DiscordPxeo disse sobre GCR em uma ligação telefônica com a CoinDesk. “Ele é muito bom em cortar as coisas para chegar à verdade da situação. Não há contas de sentimento de mercado melhores no Twitter.”

Sinais espumosos

Em 22 de novembro - apenas 12 dias após o Bitcoin atingir o pico em torno de US$ 69.000, mas em um momento em que alguns comentaristas ainda estavam pedindo um preço de $ 100.000até o final do ano - GCR tuitou sua previsão mais controversa até agora.

Ele estava “de volta e vendendo a descoberto” o mercado, assim como o Bitcoin e o ether do Ethereum atingiu novos máximos históricos e alguns traders de Cripto gritaram que um "superciclo" poderia elevar ainda mais os preços.

“Você tinha apenas todos os indicadores de espuma. O valor total de mercado de todas as Cripto em novembro estava no pico, mais de US$ 3 trilhões”, disse GCR. “Houve um pico de euforia e crença em ciclos eternos. Era realmente contrário na época.”

Além de perceber um clima macro sombrio, a GCR também tinha forte convicção na sazonalidade. Em 2017, pouco antes do último bear market prolongado, o Bitcoin e outras criptomoedas começaram a cair em dezembro; no início de 2018, foi um colapso total.

Para a GCR, os sinais apontavam para uma nova operação óbvia: vender a descoberto o mercado.

Ele acreditava que a melhor maneira de lucrar com a liquidação inevitável seria apostar contra altcoins sobrecompradas, que poderiam perder até 90% de seu valor em um mercado em baixa.

“Sabíamos que o Fed sinalizaria uma postura mais agressiva”, disse GCR. (Uma abordagem mais agressiva do Fed para domar a inflação minaria o caso do “ouro digital” para o Bitcoin e/ou estimularia a venda por investidores que viam a Criptomoeda como um ativo de risco. E para onde o Bitcoin vai, o resto das Cripto segue.)

“Todo mundo vinha dizendo durante todo o ano de 2021 que venderiam tudo, garantiriam os ganhos”, continuou GCR. “Quando a liquidação começou a realmente acontecer, as pessoas encontraram desculpas cada vez mais complicadas para explicar por que o ciclo KEEP .”

Após o sucesso do projeto ETF, a RebirthDAO focou em uma nova operação: uma grande venda a descoberto.

“Todos largaram o que estavam fazendo e começaram a pesquisar o que ele apresentava como a melhor oportunidade”, disse fungible0x.

Altcoins inflacionárias

Em 26 de novembro, o GCR fez uma chamada aberta para sua legião de seguidores no Twitter: ele estava contratando pesquisadores para analisar os cronogramas de distribuição, desbloqueio e aquisição de dezenas de tokens.

“A grande maioria do mercado tinha um pedaço desses tokens quando eles subiram”, disse Pxeo. “Algumas pessoas até os tinham desde que eram alguns centavos. Eles pensaram: ‘Como você pode vendê-los a descoberto?’ Não é natural.”

Em uma oferta inicial de moeda (ICO) ou oferta inicial de troca (IEOs) — um pouco semelhante às ofertas públicas iniciais de ações, mas para criptomoedas — os projetos normalmente vendem uma parte de seus tokens líquidos ao público, enquanto outras partes ilíquidas são alocadas entre os membros da equipe, o tesouro do projeto e investidores de capital de risco.

Esses tokens bloqueados Siga um cronograma de aquisição de direitos de anos que define qual porcentagem do fornecimento de tokens será desbloqueada e elegível para ser vendida em intervalos de tempo específicos.

Os tokens são tipicamente caracterizados por uma grande diferença entre sua capitalização de mercado totalmente diluída e a capitalização de mercado circulante. Uma alta proporção está associada a uma grande proporção de tokens "bloqueados" – aqueles que T podem ser transacionados ou negociados.

“Isso cria um nível de inflação que exigirá uma quantidade incrível de dinheiro novo para sustentar o preço base”, explicou GCR ao CoinDesk.

No final das contas, pensava-se que qualquer desbloqueio — cronogramas predeterminados nos quais os tokens bloqueados são considerados disponíveis para negociação — inundaria o mercado com um suprimento massivo de tokens adicionais, deprimindo os preços.

Caçadores alfa

Embora haja quase 3.000 membros no RebirthDAO, apenas 50 a 60 membros ganharam uma designação exclusiva "Alfa", que permite que esses membros acessem salas de bate-papo restritas e discussões onde ideias de negociação geradoras de lucro são trocadas.

Para obter admissão, um membro em potencial deve fazer um "teste" compartilhando algumas de suas estratégias de negociação vencedoras com um punhado de administradores do DAO, que avaliam os candidatos com base na qualidade de seu alfa. (Nenhum pagamento é necessário.)

“Ficou bem claro durante o projeto ETF que havia algumas superestrelas”, disse fungible0x, que disse que o DAO fechou para novos membros devido a restrições de capacidade. “Tivemos que realmente focar o esforço. A melhor maneira de fazer isso era criar um grupo ‘alfa’.”

O CoinDesk recebeu acesso do GCR aos chats Alpha do grupo (sem uma audição). As conversas nos canais do Discord focaram em vários temas de negociação, incluindo "The Big Short", "Macro Task Force" e "News Trading", bem como vários bots de web scraping.

De acordo com o canal "Introduções" do grupo, a formação dos membros abrange desde ex-campeões de pôquer até estudantes de medicina, com muitos tendo experiência em negociação em Cripto ou Mercados financeiros tradicionais.

“O espírito é apenas compartilhar e empurrar o grupo para ver se podemos literalmente prever o que acontecerá com o mercado por meio de nossa capacidade de pesquisar”, disse um membro Alpha do grupo, Pxeo. “Trabalhando juntos, estávamos definitivamente obtendo mais informações.”

A Grande Aposta

Enquanto o GCR fornecia uma lista específica de tokens e a tese de negociação central, os analistas pesquisavam os desbloqueios de forma independente e depois se reuniam para resolver quaisquer informações conflitantes.

“Os cronogramas de desbloqueio de tokens são surpreendentemente públicos, mas muito vagos”, disse Pxeo, que contribuiu para o projeto The Big Short. “Eles geralmente são apenas um gráfico sem interface. Você tem que pedir aos desenvolvedores do projeto para verificar.”

Os membros do Alpha foram incentivados a falar pessoalmente com os membros da equipe designados para os tokens em questão para identificar números precisos, que muitas vezes divergiam dos dados em sites como CoinGecko ou CoinMarketCap.

Eles também se basearam na análise de blockchain, como o acompanhamento de carteiras de tesouraria de projetos, carteiras de provedores de liquidez e carteiras de equipes de projetos.

“Você já pode saber do lado do projeto que um desbloqueio está chegando, mas T sabe em quais datas ou quantos tokens”, disse fungible0x. “Observamos qualquer coisa on-chain e não on-chain para montar a distribuição do token específico em questão e verificar o cronograma de desbloqueio.”

Após semanas de pesquisa, os pesquisadores identificaram uma lista de cerca de 30 tokens de maior convicção para venda a descoberto.

“É um projeto grande porque havia muitas moedas”, disse Pxeo. “Mas ficou óbvio nos primeiros dois a três dias que a melhor maneira de vender a descoberto era por meio do ecossistema Solana .”

Pxeo disse que alguns dos tokens baseados em Solana identificados incluíam Serum, STEP, SOLENS, OXY e FIDA.

“As moedas do metaverso também eram lixo completo”, continuou Pxeo. “Elas não tinham infraestrutura. Era tão óbvio.”

Outros tokens vendidos a descoberto, de acordo com o GCR, incluíram Gala da Gala (-77% em relação à máxima histórica de novembro), IOTX da IoTeX (-80%), SAND da The Sandbox (-64%), ENS da Ethereum Name Service (-80%), GTC da Gitcoin (-76%), LPT da Livepeer (-75%) e AXS da Axie Infinity (-69%).

Todos esses tokens tiveram desempenho muito inferior ao do Bitcoin (-45%) e do ether (-49%), bem como ao mercado mais amplo de Criptomoeda (-45%).

“A maioria das altcoins nunca se recuperará de suas máximas históricas”, disse GCR ao CoinDesk.

“A vasta maioria tenderá a zero e será substituída por novas narrativas e novas rotações. As coisas podem ir muito, muito mais baixo do que as pessoas imaginam.”