Comment le « Big Short DAO » a parié contre le marché des Crypto et a gagné

Fin novembre, un Crypto trader pseudonyme derrière le pseudo Twitter @GiganticRebirth a émis un avertissementà sa légion de plus de 85 000 fidèles.

« Intervalle de confiance élevé : nous sommes très avancés dans le cycle [et les cycles existent toujours] », a-t-il écrit. « Assurez votre liberté si vous l'avez gagnée. »

@GiganticRebirth, qui se fait également appeler GCR (acronyme de Gigantic-Cassocked-Rebirth), a déclaré qu'il se sentait de plus en plus pessimiste à l'égard du marché des Cryptomonnaie , qui venait de connaître une période haussière de 20 mois qui ne montrait aucun signe d'arrêt.

Alors que d’autres faisaient la promotion des prédictions de «un nouveau supercycle Crypto" ou "Bitcoin à 100 000 $, " GCR prévoyait une transaction différente, à contre-courant : une grosse vente à découvert, ou un pari majeur contre la surévaluationaltcoinscela générerait des profits massifs si ses vues baissières se confirmaient.

Pour mener à bien cette transaction, il explique avoir réuni une poignée de chercheurs en Crypto à temps partiel, allant d'un champion de poker professionnel à un étudiant en médecine. Ils ont partagé leurs découvertes sur un canal Discord et ont négocié chacun de leur côté.

GCR affirme avoir vendu à découvert près de 30 jetons différents sur plusieurs plateformes d'échange, au plus fort de la ferveur Crypto en novembre dernier. En janvier, il tweeté Voici une capture d'écran d'un tableau de bord de trading de l'échange Crypto FTX, montrant prétendument de gros bénéfices du pari.

Et sans vouloir vraiment dévoiler sa véritable identité, il veut désormais raconter son histoire.

« Le consensus du marché est que ONE n'a vu cela venir », a déclaré GCR à CoinDesk lors d'un appel téléphonique. « Je l'ai vu venir, j'ai agi. »

Au cours des 13 dernières années, l'industrie de la Crypto a créé des milliardaires qui ont été les premiers à adopter le Bitcoin et qui ont conservé l'actif alors que son prix montait dans une ascension apparemment inexorable.

Mais dans le monde notoirement volatile des cryptomonnaies, anticiper ces cycles rapides du marché s'avère bien plus délicat. En fait, rien ne garantit que les transactions rentables pourront être reproduites à l'avenir.

Le krach qui a débuté fin 2021 et s'est prolongé jusqu'en janviera fait chuter la capitalisation totale du marché des CryptoD'un sommet de 3 100 milliards de dollars en novembre à 1 700 milliards de dollars fin janvier, sa valeur a presque diminué de moitié. Atteindre le seuil de rentabilité en période de baisse du marché est difficile ; réaliser des bénéfices l'est encore plus.

L'histoire de GCR offre également une fenêtre sur le monde étrange des Marchés de Crypto , où des traders individuels s'associent parfois pour spéculer sur les prix des actifs volatils, en espérant que leur évaluation collective s'avère correcte.

Pour corroborer les éléments clés de l'histoire de GCR, un journaliste de CoinDesk s'est entretenu avec lui et plusieurs de ses collaborateurs par téléphone, messages Telegram et discussions Discord. Presque tous ont refusé de révéler leur véritable identité, demandant à être identifiés uniquement par leurs pseudonymes Twitter et Discord. Cependant, GCR jouit d'une solide réputation, comme en témoigne le nombre d'abonnés à cinq chiffres qu'il a accumulé sur Twitter l'année dernière. Il apparaît également régulièrement – ​​sous le pseudonyme de Gigantic-Cassocked-Rebirth – dans le Top 100 des traders de la plateforme d'échange FTX. classement, qui classe les utilisateurs par profit et perte. (Actuellement, il est n° 12).

Avec de faibles échos de «Le Grand Court”, Le livre de Michael Lewis (adapté en film à succès) sur les marginaux de Wall Street qui parient contre le marché immobilier américain en pleine effervescence, voici l'histoire de la façon dont un trader Crypto indépendant semble avoir prédit le sommet du marché de l'année dernière, en collaboration avec une équipe hétéroclite de chasseurs alpha.

Le commerce des ETF Bitcoin

Tout a commencé en octobre, lorsqu'un groupe de traders de Crypto s'est réuni dans une discussion Discord pour se concentrer sur ONEun des plus grands catalyseurs de marché de l'année : la question de savoir si la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis accorderait son approbation à un fonds négocié en bourse (ETF) à terme sur Bitcoin très attendu.

Si le groupe pouvait repérer et digérer la décision quelques minutes, voire quelques secondes, avant le reste du marché, il pourrait être en mesure de profiter d’un mouvement du prix du bitcoin.

Pour se préparer, l'équipe de collaborateurs pseudonymes – ils n'ont T partagé leurs vrais noms entre eux sur Discord – a passé des jours à rechercher des documents réglementaires obscurs et à coder des robots de web-scraping.

Le 15 octobre 2021, à 16h15 HE, un robot de web-scraping a contacté le groupe Discord dès qu'une annonce a été publiée : un nouveau dossier SEC venait d'être publié concernant l'ETF Bitcoin Proshares.

Les nouvelles :approuvé (ou techniquement, pas d'opposition). La notification du bot a donné au groupe suffisamment de temps pour acheter des Bitcoin avant que la majeure partie du monde n'ait le temps d'assimiler la nouvelle optimiste. Le cours du Bitcoin a instantanément grimpé de 57 100 $ à environ 59 000 $.

Un fonds spéculatif « décentralisé »

L'équipe derrière l'expérience ETF s'est autoproclaméeRebirthDAO, une « organisation autonome décentralisée » fondée par GCR.

Dans la plupart des conversations liées à la blockchain, une DAO est une organisation décentralisée alimentée par un jeton qui confère des droits de vote ; il s'agissait en réalité simplement d'un groupe informel qui se réunissait sur un canal Discord.

« L'idée était de créer un fonds spéculatif décentralisé », a expliqué GCR à CoinDesk lors ONE' une série d'appels téléphoniques et d'échanges sur Telegram. « Un espace où les gens pourraient se réunir et rechercher de l'alpha. »

L'alpha désigne le rendement excédentaire que certains investisseurs cherchent à obtenir au-delà des rendements habituels du marché, appelé bêta. Cette quête repose souvent sur des stratégies sur mesure ; sur les Marchés financiers traditionnels comme sur les Crypto , l'alpha est difficile à obtenir et les secrets commerciaux sont jalousement gardés.

« GCR m'avait très tôt annoncé que les DAO allaient révolutionner le secteur », a déclaré à CoinDesk, lors d'un appel Discord, fungible0x, membre du groupe assurant la liaison entre GCR et les modérateurs. « Dès le début, il savait qu'il y avait de nombreux esprits brillants avec qui collaborer dans le Crypto. Il a décelé un vide pour ce type d'espace. »

Prévisionniste

GCR, le leader moteur derrière RebirthDAO, se classe régulièrement en tête d'une liste étroitement surveillée connue sous le nom deTop 100 des traders FTX par PNLou « Classement FTX ».

Le surnom, dit-il, était un nom d'utilisateur généré aléatoirement par FTX qu'il a conservé au fil des ans.

Pour prouver qu'il s'agissait du même trader que celui indiqué sur le classement FTX, GCR a brièvement changé son nom d'affichage en une adresse Gmail, puis a communiqué avec CoinDesk par e-mail avec ce compte.

Le classement ne se limite pas à répertorier les 100 comptes de trading les plus rentables de la plateforme FTX, il constitue également un véritable bottin des meilleurs traders du secteur des Crypto ; y parvenir est considéré comme un exploit impressionnant. Parmi les autres traders très bien classés, on trouve : Capitale des Trois Flèches, considéré comme un poids lourd de l’industrie.

Depuis mi-2020, GCR a rassemblé une légion de plus de 85 000 abonnés sur Twitter. Le compte a attiré des spéculateurs de détail qui suivent ses recommandations.

Ses tweets ont varié de thèses survente à découvert de jetons métavers mousseux à appeler la course SHIBet d'autres phénomènes liés aux pièces de monnaie.

Avant la Crypto, GCR dit qu'il a fait ses armes dans le trading politique prédiction Marchéssur le site de paris populairePrédire.

En plus de ses appels au marché, ses tweets politiques ont varié, allant deprédire la retraitedu juge de la Cour suprême Stephen Breyer àparier sur la course de l'outsider de la candidate à la présidentielle française Valérie Pécresse.

Depuis qu'il est passé à la Crypto, les appels de marché contraires de GCR lui ont valu reconnaissancede Su Zhu de Three Arrows Capital.

« Pendant trois ans et demi, je n'ai pas pris un seul jour de congé », a déclaré GCR lorsqu'on l'a interrogé sur son expérience de trader. « Il faut littéralement tout sacrifier. »

« C'est un assassin bienveillant », membre de RebirthDAO et utilisateur de DiscordPxeo a déclaré à propos de GCR lors d'un entretien téléphonique avec CoinDesk. « Il est très doué pour analyser les choses en détail et obtenir la vérité. Il n'y a pas de meilleurs comptes Twitter sur le sentiment du marché. »

Signes mousseux

Le 22 novembre, soit seulement 12 jours après que le Bitcoin ait atteint un sommet d'environ 69 000 dollars, mais à un moment où certains commentateurs étaient encore demandant un prix de 100 000 $d'ici la fin de l'année - GCR a tweeté sa prédiction la plus controversée à ce jour.

Il était de retour et vendait à découvert le marché, tout comme le Bitcoin et l'éther d'Ethereum. a atteint de nouveaux sommets historiques et certains traders de Crypto se sont réjouis qu'un « supercycle » pourrait faire grimper encore plus les prix.

« On avait tous les indicateurs d'optimisme. La capitalisation boursière totale des Crypto en novembre était à son apogée, dépassant les 3 000 milliards de dollars », a déclaré GCR. « L'euphorie était à son comble et la croyance en des cycles éternels était palpable. C'était vraiment à contre-courant à l'époque. »

Outre la perception d'un climat macroéconomique morose, GCR était également fortement convaincu de la saisonnalité. En 2017, juste avant le dernier marché baissier prolongé, le Bitcoin et d'autres cryptomonnaies avaient commencé à chuter en décembre ; début 2018, c'était un véritable effondrement.

Pour GCR, les signes indiquaient une nouvelle opération évidente : vendre à découvert le marché.

Il pensait que la meilleure façon de profiter de la vente inévitable serait de parier contre les altcoins surachetés, qui risquaient de perdre jusqu'à 90 % de leur valeur dans un marché baissier.

« Nous savions que la Fed allait adopter une position plus ferme », a déclaré GCR. (Une approche plus agressive de la Fed pour maîtriser l'inflation affaiblirait l'argument de l'« or numérique » du Bitcoin et/ou inciterait les investisseurs qui considèrent la Cryptomonnaie comme un actif à risque à vendre. Et là où va le Bitcoin , le reste des Crypto suit.)

« Tout le monde disait depuis le début de l'année 2021 qu'il allait tout vendre pour engranger des gains », a poursuivi GCR. « Une fois la vente effective commencée, les investisseurs ont trouvé des excuses de plus en plus tortueuses pour justifier la KEEP du cycle. »

Après le succès du projet ETF, RebirthDAO a jeté son dévolu sur un nouveau métier : un gros short.

« Tout le monde a laissé tomber ce qu’il faisait et a commencé à rechercher ce qu’il présentait comme la meilleure opportunité », a déclaré fungible0x.

Altcoins inflationnistes

Le 26 novembre, GCR a lancé un appel ouvert à sa légion d'abonnés sur Twitter : il embauchait des chercheurs pour examiner les calendriers de distribution, de déverrouillage et d'acquisition de dizaines de jetons.

« La grande majorité du marché possédait une partie de ces jetons lors de leur hausse », a déclaré Pxeo. « Certains les possédaient même alors qu'ils ne valaient que quelques centimes. Ils se sont dit : “Comment peut-on les vendre à découvert ?” C'est anormal. »

Lors d'une offre initiale de pièces de monnaie (ICO) ou d'une offre initiale d'échange (IEO) - quelque peu similaire aux offres publiques initiales d'actions, mais pour les crypto-monnaies - les projets vendent généralement une partie de leurs jetons liquides au public, tandis que d'autres parties illiquides sont réparties entre les membres de l'équipe, la trésorerie du projet et les investisseurs en capital-risque.

Ces jetons verrouillés Réseaux sociaux un calendrier d'acquisition sur plusieurs années qui définit quel pourcentage de l'offre de jetons sera déverrouillé et éligible à la vente à des intervalles de temps spécifiques.

Les jetons se caractérisent généralement par une différence importante entre leur capitalisation boursière diluée et leur capitalisation boursière en circulation. Un ratio élevé est associé à une forte proportion de jetons « verrouillés », c'est-à-dire T négociables.

« Cela crée un niveau d’inflation qui nécessitera une quantité incroyable d’argent neuf pour maintenir le prix de base », a expliqué GCR à CoinDesk.

Finalement, l’idée était que tout déblocage – des calendriers prédéterminés auxquels les jetons verrouillés sont considérés comme disponibles pour le trading – inonderait le marché d’une offre massive de jetons supplémentaires, faisant baisser les prix.

Chasseurs alpha

Bien qu'il y ait près de 3 000 membres dans RebirthDAO, seulement 50 à 60 membres ont obtenu une désignation exclusive « Alpha », qui permet à ces membres d'accéder à des salles de discussion et des discussions restreintes où des idées de trading génératrices de profits sont échangées.

Pour être admis, un membre potentiel doit « auditionner » en partageant certaines de ses stratégies de trading gagnantes avec une poignée d'administrateurs de DAO, qui évaluent les candidats en fonction de la qualité de leur alpha. (Aucun paiement n'est requis.)

« Lors du projet ETF, il est devenu évident qu'il y avait des superstars », a déclaré fungible0x, précisant que la DAO avait fermé ses portes aux nouveaux membres en raison de contraintes de capacité. « Nous avons dû concentrer nos efforts. La meilleure solution était de créer un groupe alpha. »

CoinDesk a obtenu de GCR l'accès aux discussions Alpha du groupe (sans audition). Les conversations sur les canaux Discord ont porté sur plusieurs thèmes de trading, notamment « The Big Short », « Macro Task Force » et « News Trading », ainsi que sur plusieurs robots de web scraping.

Selon la chaîne « Présentations » du groupe, les antécédents des membres s'étendent d'anciens champions de poker à des étudiants en médecine, beaucoup ayant une expérience de trading sur les Marchés Crypto ou financiers traditionnels.

« L'esprit d'équipe est basé sur le partage et la motivation du groupe pour voir si nous pouvons réellement prédire l'évolution du marché grâce à nos capacités de recherche », a déclaré Pxeo, membre Alpha du groupe. « En travaillant ensemble, nous avons clairement obtenu plus d'informations. »

Le Grand Court

Alors que GCR a fourni une liste ciblée de jetons et la thèse commerciale centrale, les analystes ont recherché de manière indépendante les déblocages, puis se sont réunis pour éliminer toute information contradictoire.

« Les calendriers de déblocage des jetons sont étonnamment publics, mais très vagues », a déclaré Pxeo, qui a contribué au projet The Big Short. « Il s'agit généralement d'un simple graphique sans interface. Il faut demander aux développeurs du projet de vérifier. »

Les membres d'Alpha ont été encouragés à parler personnellement avec les membres de l'équipe affectés aux jetons en question pour identifier des chiffres précis, qui divergeaient souvent des données sur des sites comme CoinGecko ou CoinMarketCap.

Ils se sont également appuyés sur l’analyse de la blockchain, comme le suivi des portefeuilles de trésorerie du projet, des portefeuilles des fournisseurs de liquidités et des portefeuilles de l’équipe du projet.

« Du côté du projet, on sait déjà qu'un déblocage est prévu, mais on T connaît ni les dates ni le nombre de jetons », a expliqué fungible0x. « Nous avons analysé tous les éléments, présents et non présents, afin de déterminer la distribution du jeton concerné et de vérifier le calendrier de déblocage. »

Après des semaines de recherche, les chercheurs ont identifié une liste d'environ 30 jetons à forte conviction à vendre à découvert.

« C'est un projet d'envergure, car il y avait énormément de cryptomonnaies », a déclaré Pxeo. « Mais il est devenu évident dès les deux ou trois premiers jours que le meilleur moyen de vendre à découvert était de passer par l'écosystème Solana . »

Pxeo a déclaré que certains des jetons basés sur Solana identifiés comprenaient Serum, STEP, SOLENS, OXY et FIDA.

« Les monnaies du métavers étaient également complètement nulles », a poursuivi Pxeo. « Elles n'avaient aucune infrastructure. C'était tellement évident. »

D'autres jetons à découvert, selon GCR, incluent Gala de Gala (-77 % par rapport au plus haut historique de novembre), IOTX d'IoTeX (-80 %), SAND de The Sandbox (-64 %), ENS d' Ethereum Name Service (-80 %), GTC de Gitcoin (-76 %), LPT de Livepeer (-75 %) et AXS d'Axie Infinity (-69 %).

Ces jetons ont tous massivement sous-performé le Bitcoin (-45 %) et l'éther (-49 %), ainsi que le marché plus large des Cryptomonnaie (-45 %).

« La plupart des altcoins ne retrouveront jamais leurs sommets historiques », a déclaré GCR à CoinDesk.

« La grande majorité des gens tendront vers zéro et seront remplacés par de nouveaux récits et de nouvelles rotations. Les choses peuvent aller bien plus bas qu'on ne le pense. »