Mercado de Opções de Bitcoin Enfrenta Expiração Recorde de US$ 1 Bilhão na Sexta-feira

Bitcoins (BTC) derivativos continuam a crescer apesar da negociação spot leve nos últimos dois meses. O mercado de opções de criptomoeda está a caminho de um recorde de US$ 1 bilhão de vencimento mensal nesta sexta-feira.

No momento da impressão, há 114.700 contratos de opções (valor nominal de mais de US$ 1 bilhão) com vencimento em 26 de junho nas principais bolsas – Deribit, CME, Bakkt, OKEx, LedgerX – de acordo com dados fornecidos pela empresa de pesquisa de derivativos de Cripto Inclinar.

Opções são contratos derivativos que dão aos compradores o direito, mas não a obrigação de comprar ou vender o ativo subjacente a um preço predeterminado em ou antes de uma data específica. Uma opção de compra dá o direito de comprar e a opção de venda representa o direito de vender. Com opções, os traders podem fazer apostas otimistas ou pessimistas em contratos em vários níveis de preço chamados strikes que expiram em meses diferentes.

“Este é definitivamente o maior vencimento de opção de BTC por um quilômetro”, disse Vishal Shah, um trader de opções e fundador da bolsa de derivativos Alpha5, apoiada pela Polychain Capital.

Enquanto isso, o CEO da Skew, Emmanuel Goh, disse que “com grandes vencimentos trimestrais, você tende a ver alguma fixação e então o mercado se movimentando após o vencimento”.

Os vencimentos das opções podem influenciar a direção do mercado por meio de um processo conhecido como “pinning”, no qual os negociadores de opções tentam mover o preço à vista para evitar perdas acentuadas.

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Os detentores que se beneficiam de preços mais altos no ativo subjacente – vendedores de put e compradores de call – geralmente assumem posições longas no mercado à vista para aumentar os preços antes da data de vencimento. Por outro lado, compradores de put e vendedores de call, que se beneficiam de uma queda no ativo subjacente, assumem posições curtas no mercado à vista para KEEP os preços sob pressão antes do vencimento.

O cabo de guerra geralmente leva a preços sendo fixados no preço de exercício ou NEAR dele, onde um grande número de posições abertas está concentrado. “Dependendo de onde o open interest [posições abertas] está espalhado, você pode estar no jogo para fixar strikes”, disse Shah ao CoinDesk, e acrescentou ainda que, “a maior parte da distribuição de OI [open interest] em geral é ligeiramente mais alta”.

De fato, o open interest está concentrado em strike prices de $10.000 e $11.000. Enquanto isso, no lado negativo, um notável acúmulo de open interest é visto em strike de $9.000.

De acordo com Pankaj Balani, CEO e fundador da Delta Exchange, sediada em Cingapura, os traders venderam uma boa quantidade de calls (opções de compra) com preços de exercício entre US$ 10.000 e US$ 11.000 para o vencimento em junho.

Como resultado, US$ 10.000 podem atuar como uma resistência rígida rumo ao vencimento. Se os preços começarem a subir, os vendedores de call podem assumir posições vendidas nos Mercados spot para KEEP que a Criptomoeda alcance a marca de US$ 10.000.

No momento da impressão, o Bitcoin estava sendo negociado NEAR de US$ 9.400, representando um declínio de 2,5% no dia. A Criptomoeda foi negociada amplamente na faixa de US$ 9.000 a US$ 10.000 desde sua terceira recompensa pela metade, que ocorreu em 11 de maio.

Volatilidade pós-expiração?

O Bitcoin pode se tornar vulnerável a movimentos violentos de preços nos próximos meses se os traders renovarem posições vendidas em contratos de junho para os vencimentos de julho e setembro.

Um rollover se refere ao ajuste de posições em contratos próximos do vencimento e à replicação da mesma posição no próximo vencimento mais próximo.

Conforme observado anteriormente, houve uma significativa escrita de call (venda) a preços de exercício de $ 10.000 e $ 11.000. Vishal Shah, da Alpha5, diz que há risco em transportar posições vendidas para o vencimento em julho ou setembro, pois as opções de Bitcoin estão em um nível muito baixo de volatilidade implícita historicamente.

Este é definitivamente o maior vencimento de opção de BTC de longe.

A volatilidade implícita de três meses está pairando abaixo de sua média vitalícia de 96,6% em uma base anualizada, de acordo com a fonte de dados Skew. Um período prolongado de consolidação de baixa volatilidade, semelhante ao ONE nos últimos dois meses, geralmente abre caminho para um grande movimento em qualquer direção.

Assim, se os traders rolarem posições vendidas, eles correm o risco de um aumento iminente na volatilidade que tornaria as opções mais caras. Isso, por sua vez, levaria a negociações mais caóticas e a um aumento ainda maior na volatilidade.

“Se as estruturas de opções atuais [posição vendida] forem replicadas para os vencimentos de julho e setembro, os traders entrariam em uma situação potencial de ter 'vendido muito baixo' em termos de volatilidade. Isso pode trazer todos os tipos de complicações e levar a algum comportamento desordenado se e quando o spot pegar direcionalidade”, disse Shah.

A volatilidade tem um impacto positivo nos preços das opções. Quanto maior a volatilidade (incerteza), mais forte é a demanda de hedge para opções. Traders experientes geralmente vendem opções quando a volatilidade está bem acima de sua média vitalícia e compram opções quando a volatilidade está muito baixa.

Opções expiram sem evento?

Alguns analistas dizem que o mercado de opções de bitcoin é muito pequeno para ter qualquer impacto significativo no preço das criptomoedas.

“É improvável que o vencimento das opções tenha influência na ação do preço em comparação ao impacto do vencimento dos futuros, disse Richard Rosenblum, cofundador e codiretor de negociação no provedor de liquidez Cripto GSR. “Mas esperamos que os volumes de opções continuem crescendo, as opções podem acabar tendo um impacto maior no longo prazo.”

De fato, os volumes globais de opções são apenas 1% do total de volumes de futuros e swaps, observaram analistas da bolsa de Criptomoeda Luno em seu relatório semanal. Enquanto isso, há um considerável interesse aberto de 4.605 contratos (US$ 214 milhões no preço atual) em futuros da CME com vencimento em junho, que ainda não foi rolado sobre os contratos de julho, conforme observado por Ecoinometrics, uma empresa de análise de Bitcoin .

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“Se essas forem posições longas residuais da arbitragem reversa de cash-and-carry que estava disponível em março e forem cobertas com compras à vista até o vencimento, teremos forças opostas em jogo, o que aumentará ainda mais a volatilidade dos preços”, disse Balani ao CoinDesk.

Arbitragem reversa cash-and-carry é uma estratégia neutra de mercado, na qual um trader assume uma posição de venda no mercado à vista e uma posição longa no mercado futuro. Essa estratégia é implementada quando os futuros são negociados com um desconto notável em relação ao preço à vista. Por exemplo, após a quebra de março, os futuros estavam sendo negociados com um desconto de quase 4% em relação ao preço à vista.

Naquela época, os traders podem ter comprado futuros e vendido BTC no mercado spot, bloqueando assim um retorno sem risco de 4%. Isso ocorre porque os futuros convergem com o preço spot no dia do vencimento.

Os traders ou liquidariam posições longas de futuros na sexta-feira ou antes ou deixariam que elas expirassem e comprariam Bitcoin no mercado à vista. Isso poderia levar a um negócio bidirecional no mercado à vista.